近期，原油與瀝青走勢(shì)分化較重，假設(shè)目前在基本面和市場(chǎng)情緒沒(méi)有發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)的情況下，會(huì)出現(xiàn)以下幾種情況：一是在沒(méi)有原油市場(chǎng)進(jìn)一步弱化的情況下，瀝青整體穩(wěn)固態(tài)勢(shì)不會(huì)被剝奪；二是在原油穩(wěn)定或是迎來(lái)技術(shù)性反彈的情況下，瀝青中短期價(jià)格重心有望進(jìn)一步上移；三是面對(duì)市場(chǎng)關(guān)于近期原油的走勢(shì)預(yù)期，國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格走勢(shì)即使出現(xiàn)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，也會(huì)受到原油弱勢(shì)格局的制約。

國(guó)際油價(jià)與瀝青走勢(shì)出現(xiàn)較大分化，究其原因在于以下幾個(gè)方面：一是OPEC+會(huì)議過(guò)后，在減產(chǎn)執(zhí)行力度和未來(lái)減產(chǎn)空間上，市場(chǎng)投資者表現(xiàn)出了失望情緒，并且作為OPEC+核心國(guó)家的沙特也表現(xiàn)出減產(chǎn)已經(jīng)對(duì)國(guó)內(nèi)的財(cái)政收入造成了制約，所以單從市場(chǎng)供應(yīng)角度看，國(guó)際原油價(jià)格受到了一定的打壓，并且原有的支撐力度被市場(chǎng)情緒和市場(chǎng)自身預(yù)判所削減。二是如果說(shuō)OPEC+的表態(tài)或是微小動(dòng)作是短期壓制油價(jià)的重要因素，那么目前影響油價(jià)的核心因素主要是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的預(yù)期，這也是未來(lái)牽制瀝青走勢(shì)或是影響瀝青上沖動(dòng)力的關(guān)鍵所在。

從國(guó)內(nèi)瀝青自身情況看，與油價(jià)相比走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，這主要是因?yàn)椋旱谝唬瑖?guó)內(nèi)宏觀氛圍樂(lè)觀為瀝青構(gòu)建了走出獨(dú)立行情的基礎(chǔ)；第二，目前瀝青行業(yè)利潤(rùn)偏弱限制了瀝青市場(chǎng)的大量供應(yīng)，有利于瀝青價(jià)格穩(wěn)定；第三，國(guó)內(nèi)東北部地區(qū)，瀝青消費(fèi)基本停滯，但冬儲(chǔ)預(yù)期和情緒較為高漲，中東部地區(qū)需求和貿(mào)易端都起到了市場(chǎng)中流砥柱的作用。目前，在主營(yíng)煉廠綜合利潤(rùn)較大幅度負(fù)值的情況下，瀝青表現(xiàn)出的走勢(shì)與自身基本面的強(qiáng)弱反饋是較為準(zhǔn)確的。

從國(guó)內(nèi)瀝青加權(quán)走勢(shì)來(lái)看，中短期行情的壓制區(qū)間大致維持在3700—3800元/噸，結(jié)合國(guó)際原油走勢(shì)與瀝青自身基本面預(yù)期，相信這個(gè)區(qū)間是可以被觸及或是被逾越的，至于上試3700—3800元/噸區(qū)間的方式和節(jié)奏可能與原油的波動(dòng)影響不大，瀝青供需和市場(chǎng)情緒將成為關(guān)鍵因素。

圖為國(guó)內(nèi)瀝青加權(quán)合約周度收盤(pán)價(jià)

那么未來(lái)對(duì)于瀝青走勢(shì)的預(yù)判研究大致可以關(guān)注幾個(gè)方向：第一，冬儲(chǔ)的集中到來(lái)和市場(chǎng)情緒化程度，這將影響到瀝青短期市場(chǎng)的強(qiáng)弱力度；第二，原油價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的煉廠綜合利潤(rùn)的影響，或者是瀝青自身誘發(fā)的供需層面促使的行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)，如果利潤(rùn)發(fā)生變化必然導(dǎo)致供需情況的改變，這也將影響到短期價(jià)格的走勢(shì)；第三，就是中短期的原油價(jià)格變化，如果價(jià)格小概率性再度回落將拖累和拖延瀝青上沖態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)原油所帶來(lái)的大概率性反彈可能會(huì)成為助推瀝青價(jià)格的短期幫手。