回望即將過去的2023年，光大期貨金融工程分析師王東瀛表示，2023年A股市場(chǎng)風(fēng)格鮮明，全市場(chǎng)層面體現(xiàn)出預(yù)期引導(dǎo)交易的特點(diǎn)，基本面整體處于弱復(fù)蘇，市場(chǎng)積極追蹤政策和高頻數(shù)據(jù)，預(yù)期的波動(dòng)成為交易決策的主要依據(jù)；風(fēng)格上體現(xiàn)為大盤價(jià)值和小盤成長(zhǎng)兩頭強(qiáng)勢(shì)，以“中特估”為代表的紅利題材和以TMT為代表的科創(chuàng)題材是貫穿全年的主題，大盤成長(zhǎng)題材則相對(duì)偏弱；板塊上表現(xiàn)為快速輪動(dòng)，中性策略難以獲得穩(wěn)定的超額收益，CTA策略則表現(xiàn)相對(duì)突出。

“2023年A股市場(chǎng)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，板塊輪動(dòng)速度較快，中小指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于大盤藍(lán)籌，TMT板塊表現(xiàn)突出。”中輝期貨研究院張清認(rèn)為，與以往不同的是，2023年國(guó)內(nèi)處于房地產(chǎn)下行和探索經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能的轉(zhuǎn)型期，疊加外部環(huán)境不確定性加大，經(jīng)濟(jì)修復(fù)較為波折，尤其是從下半年開始，內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)因素集中釋放，經(jīng)濟(jì)向上修復(fù)斜率放緩，股指也出現(xiàn)了幾次探底。

新一年代表著新希望、新開始，在2023年整體表現(xiàn)并不理想的情況下，2024年的積極預(yù)期成為市場(chǎng)信心來源之一。中信建投期貨宏觀首席分析師劉超認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能仍需鞏固，宏觀政策加碼動(dòng)力猶在，2024年貨幣政策和財(cái)政政策有望配合發(fā)力，促進(jìn)寬貨幣向?qū)捫庞糜行鲗?dǎo)，從而進(jìn)一步激發(fā)投資需求和居民消費(fèi)需求，提振市場(chǎng)信心，疊加服務(wù)業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，消費(fèi)信心將逐步改善，住戶部門信貸將隨之好轉(zhuǎn)。

“海外高利率環(huán)境預(yù)計(jì)維持一段時(shí)間，其將對(duì)A股市場(chǎng)持續(xù)產(chǎn)生影響。隨著美聯(lián)儲(chǔ)2024年下半年降息周期的開啟，美債收益率回落，人民幣匯率壓力緩解。另外，在海外加息周期和美國(guó)主動(dòng)去庫(kù)周期結(jié)束后，外部環(huán)境回暖，促使國(guó)內(nèi)出口修復(fù)，外貿(mào)回穩(wěn)態(tài)勢(shì)將得到鞏固?！眲⒊f。

王東瀛告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，2023年股市偏弱的兩大拖累因素一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度低于預(yù)期，其中最突出的問題是企業(yè)融資意愿低、需求弱；二是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的化解工作引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。上述因素仍是2024年決定股指中樞的核心。只有系統(tǒng)性解決了上述問題，從根本上扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，股指的反彈基礎(chǔ)才更加牢固。

劉超認(rèn)為，后續(xù)隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的發(fā)力顯效，經(jīng)濟(jì)基本面大概率延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)，企業(yè)業(yè)績(jī)有望邊際改善，進(jìn)而為A股市場(chǎng)提供支撐。當(dāng)前A股估值重回歷史較低區(qū)間，具有不錯(cuò)的配置性價(jià)比。此外，資金方面，國(guó)內(nèi)政策引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市有利于增加增量資金，海外貨幣政策將在2024年下半年出現(xiàn)拐點(diǎn)，外資凈流出幅度預(yù)計(jì)收窄，整體有利于外部資金重回A股市場(chǎng)。

“從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)重整的三條路徑為科技創(chuàng)新引領(lǐng)變革、寬松的流動(dòng)性環(huán)境刺激需求、全球化分工帶來紅利。”王東瀛稱，根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，更多關(guān)注第一條路徑，即高質(zhì)量發(fā)展路徑。這一過程需要統(tǒng)籌多個(gè)領(lǐng)域的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，節(jié)奏上2024年一季度小盤科技指數(shù)占優(yōu)的局面繼續(xù)維持，實(shí)體企業(yè)的業(yè)績(jī)回暖會(huì)在二、三季度傳導(dǎo)至指數(shù)表現(xiàn)，從而帶動(dòng)大盤價(jià)值題材和小盤科技題材共振。

具體投資方向上，張清表示，在中美利差收窄時(shí)，中小成長(zhǎng)股反彈的動(dòng)能更強(qiáng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的大方向沒有改變，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升將吸引增量資金入市，順應(yīng)政策支持和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的成長(zhǎng)板塊在估值風(fēng)險(xiǎn)釋放后勢(shì)必獲得資金的青睞。所以，工業(yè)和信息技術(shù)權(quán)重偏大的IC和IM表現(xiàn)會(huì)更好，可以關(guān)注其階段性上漲機(jī)會(huì)，而消費(fèi)和金融權(quán)重偏大的IF和IH，反彈空間將受經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度的制約。

“2024年A股有望在振蕩中向上修復(fù)。隨著海外貨幣政策的轉(zhuǎn)向，2024年下半年A股上行動(dòng)能更加明顯?！眲⒊A(yù)測(cè)，大小盤盈利增速分化程度將進(jìn)一步收窄，IC、IM整體相對(duì)占優(yōu)。同時(shí)，待市場(chǎng)情緒回暖，增量資金狀況改善，將出現(xiàn)階段性的大盤股行情，IH、IF表現(xiàn)值得期待，但市場(chǎng)情緒的修復(fù)需要時(shí)間，需要關(guān)注政策落地效果以及海外風(fēng)險(xiǎn)因素變化。