01 利潤表

煤炭行業(yè)近年來營收并沒有大幅增長(zhǎng)，甚至在2022年三季度以來都是持續(xù)的低增長(zhǎng)或者負(fù)增長(zhǎng)，行業(yè)或已接近天花板。

煤炭行業(yè)的利潤增速從2022年三季度以來也是大幅負(fù)增長(zhǎng)，但是利潤水平已經(jīng)比疫情之前有了明顯的上升，上了一個(gè)臺(tái)階。

毛利率自高位回落后，已經(jīng)企穩(wěn)于2021年水平之上。利潤的上升實(shí)際上是毛利率提高貢獻(xiàn)的。在原料成本變動(dòng)不大的情況下，煤炭產(chǎn)品價(jià)格上升。

02 現(xiàn)金流量表

經(jīng)營現(xiàn)金流的表現(xiàn)要好于凈利潤，主要原因是折舊大幅增加。因此，煤炭企業(yè)“賺現(xiàn)金”的能力要好于“賺利潤”的能力，有更多的現(xiàn)金用于企業(yè)進(jìn)行其他活動(dòng)。

煤炭行業(yè)的資本開支并沒有大幅增加，產(chǎn)能建設(shè)較為保守，供給格局良好，在需求不變或提升的情況下，有助于提升產(chǎn)品價(jià)格，提高毛利率水平。

煤炭行業(yè)的股權(quán)融資較少，債權(quán)融資大部分季度為負(fù)，分紅明顯提高，意味著整個(gè)行業(yè)在償還有息負(fù)債和進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

在進(jìn)行大量?jī)攤头旨t后，企業(yè)現(xiàn)金等價(jià)物余額明顯下降。

03 資產(chǎn)負(fù)債表

大規(guī)模償債之后，煤炭行業(yè)的有息負(fù)債大量減少，目前已經(jīng)小于貨幣現(xiàn)金，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化。

行業(yè)的存貨并沒有出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)，處于一個(gè)健康的狀態(tài)。

固定資產(chǎn)增長(zhǎng)較為平穩(wěn)，在建工程處于較低水平，整個(gè)行業(yè)未見明顯的產(chǎn)能擴(kuò)張。

04 結(jié)論

煤炭行業(yè)受益于供給側(cè)改革，整個(gè)行業(yè)供給格局良好。在盈利大幅增長(zhǎng)之后，企業(yè)主要將利潤用于償債和現(xiàn)金分紅，資本開支變化不大，產(chǎn)能投放較為平穩(wěn)，有效穩(wěn)定了產(chǎn)品價(jià)格，預(yù)計(jì)整個(gè)行業(yè)后續(xù)仍將保持較高的利潤率水平。