【導(dǎo)語】2023年12月瀝青現(xiàn)貨價(jià)格的冬儲(chǔ)底基本確定，在煉廠供應(yīng)持續(xù)減少、煉廠庫存維持低位、冬儲(chǔ)合同陸續(xù)執(zhí)行等多方面利好因素提振下，1月瀝青現(xiàn)貨價(jià)格大概率震蕩上行。

12月冬儲(chǔ)底基本形成

從長周期數(shù)據(jù)來看，在沒有重大突發(fā)事件的情況下，每年瀝青冬儲(chǔ)時(shí)期的現(xiàn)貨價(jià)格基本上是當(dāng)年或次年一年以來價(jià)格最低的時(shí)候。

2023年11至12月，河北、山東部分地方煉廠陸續(xù)釋放瀝青冬儲(chǔ)合同，合同價(jià)格基本在3400元/噸以上。進(jìn)入12月后，大部分地方煉廠執(zhí)行冬儲(chǔ)合同，但也有一部分地方煉廠以銷售現(xiàn)貨為主，由于12月中上旬國內(nèi)大部分地區(qū)出現(xiàn)超寒潮天氣，大面積的降溫、雨雪天氣導(dǎo)致瀝青剛性需求驟減，以現(xiàn)貨銷售為主的地方煉廠銷售壓力增大，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格下探到3350元/噸。雖然現(xiàn)貨價(jià)格階段性跌破冬儲(chǔ)價(jià)格，但隨著國內(nèi)氣溫的回升，3350-3400元/噸的現(xiàn)貨資源成交情況較好，市場(chǎng)剛性需求以及入庫需求均有釋放，對(duì)3350-3400元/噸的底部價(jià)格有較強(qiáng)支撐。

卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)2023年12月瀝青底部價(jià)格基本確定，從瀝青供應(yīng)、冬儲(chǔ)合同執(zhí)行、社會(huì)庫存及原料供應(yīng)等多方面因素綜合分析，1月瀝青現(xiàn)貨價(jià)格大概率會(huì)震蕩上行。

1、開工負(fù)荷率下降，供應(yīng)端壓力緩解

瀝青裝置開工負(fù)荷率持續(xù)下降，供應(yīng)端壓力不斷緩解，2023年12月瀝青裝置月度開工負(fù)荷率為42.39%，環(huán)比下跌6.31個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入1月份，主營煉廠瀝青排產(chǎn)計(jì)劃量環(huán)比下降，地方煉廠又有日照嵐橋停工、勝星轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油以及部分地方煉廠降低瀝青生產(chǎn)負(fù)荷，預(yù)計(jì)1月份瀝青裝置開工負(fù)荷率仍有小幅下探的可能性，這將從供應(yīng)端對(duì)瀝青市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生利好支撐。

2、交付冬儲(chǔ)合同，煉廠銷售壓力減小

2023年11-12月，山東、河北地方煉廠冬儲(chǔ)合同陸續(xù)釋放完，12月開始，部分煉廠開始交付冬儲(chǔ)合同，現(xiàn)貨銷售壓力減小。進(jìn)入1月份，除了河北鑫海、京博石化、勝星石化、濰坊弘潤執(zhí)行冬儲(chǔ)合同之外，又有東明石化、匯豐石化加入到冬儲(chǔ)合同交付隊(duì)伍中來，使得山東地區(qū)現(xiàn)貨銷售壓力進(jìn)一步減少，對(duì)瀝青價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。雖然山東地區(qū)也有金誠、齊成等煉廠以銷售現(xiàn)貨為主，但市場(chǎng)剛需和入庫需求的釋放對(duì)價(jià)格起到一定托底作用。

3、煉廠庫存低位，社會(huì)庫逐漸入庫

截至1月3日煉廠庫容率為19%，基本上處在近三年以來的最低水平，從煉廠角度來說，低庫存利于煉廠價(jià)格維持堅(jiān)挺；社會(huì)庫庫存在2023年12月跌至低位后開始出現(xiàn)上升，北方地區(qū)貿(mào)易商率先入庫帶動(dòng)瀝青社會(huì)庫庫存出現(xiàn)上漲，且每年的上半年都是貿(mào)易商和終端入庫、備貨的關(guān)鍵時(shí)期，預(yù)計(jì)煉廠資源將持續(xù)向社會(huì)庫轉(zhuǎn)移，利于煉廠排庫，對(duì)瀝青價(jià)格產(chǎn)生利好。

4、原料供應(yīng)和貼水的不確定性

因美國放松對(duì)南美某國的制裁導(dǎo)致稀釋瀝青資源流到亞洲的量出現(xiàn)減少，進(jìn)而帶動(dòng)稀釋瀝青貼水從2023年12月份出現(xiàn)明顯上升，1月原料貼水進(jìn)一步走高，帶動(dòng)瀝青生產(chǎn)成本增加。未來稀釋瀝青供應(yīng)量、貼水變化情況也將持續(xù)會(huì)對(duì)瀝青成本產(chǎn)生影響。

綜合來看，雖然1月份瀝青市場(chǎng)剛性需求表現(xiàn)偏弱，但煉廠供應(yīng)持續(xù)減少，疊加煉廠瀝青庫存維持低位，且以執(zhí)行冬儲(chǔ)合同為主，煉廠現(xiàn)貨銷售壓力明顯減少，將對(duì)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格帶來支撐，預(yù)計(jì)1月瀝青現(xiàn)貨價(jià)格將震蕩走高。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或來自原油下跌帶動(dòng)瀝青期貨回調(diào)，部分套利盤低價(jià)資源或?qū)ΜF(xiàn)貨價(jià)格帶來短暫的沖擊。

（卓創(chuàng)資訊 張艷飛）