自去年11月初以來，國內(nèi)玉米價(jià)格持續(xù)下跌且幅度較大。以鲅魚圈港集港價(jià)格為例，玉米市場價(jià)格從此前的2570元/噸跌至當(dāng)前的2340元/噸，跌幅約為8.9%。本輪玉米市場價(jià)格下跌主要原因在于：一是四季度進(jìn)口谷物集中到港，抑制了國內(nèi)玉米飼用需求；二是市場對(duì)遠(yuǎn)月玉米價(jià)格不樂觀，因此貿(mào)易商及終端用糧企業(yè)建庫意愿趨弱。但是，截至上周，玉米市場基本面出現(xiàn)了一些新的利多因素，或改變玉米價(jià)格持續(xù)下跌趨勢。本文主要從國際和國內(nèi)市場兩個(gè)方面來闡述玉米基本面變化，以此來分析未來一段時(shí)間玉米市場價(jià)格走勢。

1月USDA供需報(bào)告利空

1月12晚，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布了1月玉米供需報(bào)告，此次報(bào)告調(diào)高了美玉米單產(chǎn)數(shù)量，導(dǎo)致2023/2024年度美玉米產(chǎn)量增加。本次玉米供需報(bào)告發(fā)布后，CBOT玉米價(jià)格也出現(xiàn)了較為明顯下跌。具體來看，此次玉米供需報(bào)告將美玉米單產(chǎn)從174.9蒲式耳/英畝上調(diào)至177.3蒲式耳/英畝，收獲面積從8710萬英畝下調(diào)至8650萬英畝，美玉米產(chǎn)量從152.3億蒲式耳上調(diào)至153.4億蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部在上調(diào)產(chǎn)量的同時(shí)，也上調(diào)了本國玉米需求。其中，玉米飼用需求量從56.5億蒲式耳上調(diào)至56.75億蒲式耳，玉米制乙醇需求量從53.25億蒲式耳上調(diào)至53.75億蒲式耳。需要說明的是，本次報(bào)告對(duì)2023/2024年度美玉米出口量沒有進(jìn)行調(diào)整，維持在21億蒲式耳。美玉米產(chǎn)量增幅大于需求增幅，導(dǎo)致2023/2024年度美玉米期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存由21.31億蒲式耳上調(diào)至21.62億蒲式耳，玉米庫存消費(fèi)比由14.7%提高至14.8%。本次報(bào)告對(duì)國際玉米市場而言整體中性偏空。

考慮到國際市場玉米價(jià)格維持弱勢，如果國內(nèi)玉米市場價(jià)格維持不變，進(jìn)口玉米利潤或再次增加，終端用糧企業(yè)采購進(jìn)口玉米意愿或提高。但是，綜合考慮巴西玉米出口季節(jié)性因素及目前時(shí)間節(jié)點(diǎn)，我們認(rèn)為一季度進(jìn)口玉米到港量將高于我們此前預(yù)期，但仍然會(huì)顯著低于去年四季度進(jìn)口玉米到港量。

中儲(chǔ)糧開始收儲(chǔ)

1月11日中儲(chǔ)糧集團(tuán)公司發(fā)布消息：按照有關(guān)部分工作安排，中儲(chǔ)糧集團(tuán)公司及所屬相關(guān)企業(yè)將于近日在東北等玉米主產(chǎn)區(qū)增加2023年產(chǎn)國產(chǎn)玉米收儲(chǔ)規(guī)模，具體收購庫存點(diǎn)等相關(guān)信息及時(shí)通過所在地媒體向社會(huì)公布。1月14日中儲(chǔ)糧內(nèi)蒙古分公司發(fā)布消息，主要公布了當(dāng)?shù)赜衩资召弾禳c(diǎn)。自2016年臨儲(chǔ)玉米取消托市收購以來，這也是中儲(chǔ)糧首次通過正式發(fā)文宣布玉米收儲(chǔ)。綜上信息來看，我們評(píng)估，中儲(chǔ)糧開始玉米收儲(chǔ)或在一定程度上改善玉米貿(mào)易商及終端用糧主體收購意愿，玉米市場購銷活動(dòng)將有所好轉(zhuǎn)。除此之外，我們認(rèn)為東北農(nóng)戶玉米售糧進(jìn)度在40%—50%時(shí)，玉米市場買賣雙方心態(tài)也將有所轉(zhuǎn)變。參考我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至1月11日，東北區(qū)域農(nóng)戶售糧進(jìn)度為39%。按照目前時(shí)間節(jié)點(diǎn)及周度售糧進(jìn)度估算，春節(jié)前東北區(qū)域農(nóng)戶售糧進(jìn)度有望達(dá)到48%。綜上所述，我們認(rèn)為當(dāng)玉米增儲(chǔ)政策落地、東北農(nóng)戶賣糧進(jìn)度過半、貿(mào)易商及飼料廠建庫心態(tài)改善等條件出現(xiàn)時(shí)，玉米市場價(jià)格將止跌。

結(jié)論

首先，從國際市場來看，短期內(nèi)外價(jià)差繼續(xù)走高，進(jìn)口利潤或再次增加。但考慮到目前時(shí)間節(jié)點(diǎn)，從采購、裝運(yùn)到卸港，時(shí)間節(jié)點(diǎn)或來不及。由此評(píng)估，一季度進(jìn)口玉米到港量或高于我們此前預(yù)期，但仍然會(huì)顯著低于去年四季度玉米到港量。國內(nèi)方面，短期需重點(diǎn)關(guān)注中儲(chǔ)糧玉米收儲(chǔ)數(shù)量和節(jié)奏。隨著中儲(chǔ)糧開始收購，玉米市場購銷活動(dòng)將有所改善，尤其是貿(mào)易商或飼料企業(yè)將改變此前低庫存策略。綜上所述，我們認(rèn)為國產(chǎn)玉米在當(dāng)前價(jià)格下，繼續(xù)下跌幅度較為有限。