■純堿：成交改善

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2300元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2450元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2300元/噸。

2.基差：沙河-2405：167元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率89.62，氨堿開工率84.35，聯(lián)產(chǎn)開工率91.96。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存20.06萬噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存23.75萬噸，倉(cāng)單數(shù)量0張，有效預(yù)報(bào)0張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)711.42元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)978.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)328元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)677，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)406元/噸。

6.總結(jié)：個(gè)別企業(yè)負(fù)荷波動(dòng)，產(chǎn)量下降，但持續(xù)時(shí)間有限，企業(yè)庫(kù)存尚可，個(gè)別企業(yè)庫(kù)存高。春節(jié)前，下游補(bǔ)庫(kù)計(jì)劃，預(yù)計(jì)近期成交改善。短期純堿市場(chǎng)震蕩運(yùn)行。 

■玻璃：季節(jié)性需求走弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1817.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1827.5元/噸(-20.5)。

2. 基差：沙河-2405基差：9元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量121.18萬噸(-0.12)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.6914%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存3158.6萬重量箱，環(huán)比3.21%；折庫(kù)存天數(shù)13天，較上期0.4天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存152萬重量箱，環(huán)比-0.26%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)328元/噸(32)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)677元/噸(42)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)406元/噸(49)。

6.總結(jié)：季節(jié)性需求走弱，采購(gòu)謹(jǐn)慎。近日小部分下游訂單陸續(xù)接近尾聲，需求季節(jié)性趨弱，業(yè)者拿貨剛需為主，觀望情緒濃厚，預(yù)計(jì)短線多廠或維穩(wěn)護(hù)市，個(gè)別操作靈活試探市場(chǎng)。

■棕櫚油/豆油：馬棕或難向上突破

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7750（+10），廣州7550（-40）；山東一級(jí)豆油8180（+30）

2.基差：05合約一級(jí)豆油508（-4）；05合約棕櫚油江蘇82（-16）

3.成本：2月船期印尼毛棕櫚油FOB 905美元/噸（+10），2月船期馬來24℃棕櫚油FOB 870美元/噸（0）；2月船期巴西大豆CNF 471美元/噸（+2）；美元兌人民幣7.16（-0.03）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示， 1月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少22.39%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑19.44%，出油率下滑0.56%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，1月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)品出口量為828910噸，較上月同期下滑2.7%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第2周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為85.4萬噸，較上周的85.4萬噸持平。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為110.2萬噸，較上周的115.8萬噸減少5.6萬噸。

7.總結(jié)：東南亞棕櫚油延續(xù)季節(jié)性減產(chǎn)，制生柴消費(fèi)支撐其國(guó)內(nèi)需求，且棕櫚油對(duì)歐洲出口有所改善，帶動(dòng)產(chǎn)地報(bào)價(jià)back結(jié)構(gòu)拉伸。但南美豆油、歐菜油表現(xiàn)仍偏弱，棕櫚油向上空間受限。國(guó)內(nèi)油脂備貨需求階段性出現(xiàn)，帶動(dòng)三大油脂庫(kù)存去化。進(jìn)口大豆、油菜籽預(yù)期仍較充足，關(guān)注需求持續(xù)性。在國(guó)際大豆估值下修基本兌現(xiàn)情況下，國(guó)際菜系缺少積極因素提振，豆菜油價(jià)差做縮有一定安全邊際，但缺乏驅(qū)動(dòng)。

■豆粕：國(guó)內(nèi)3月船期買船進(jìn)度偏慢

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3400（0）

2.基差：05日照基差335（-16）

3.成本：2月巴西大豆CNF 471美元/噸（+2）；美元兌人民幣7.16（-0.03）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第3周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為189.65萬噸，較上周增加8.62萬噸。

5.需求：1月23日豆粕成交總量18.2萬噸，較上一交易日減少7萬噸，其中現(xiàn)貨成交15.65萬噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第2周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為89.4萬噸，較上周的88.3萬噸增加1.1萬噸。

7.總結(jié)：Farm Futures調(diào)查顯示，美國(guó)2024年大豆種植面積料為8495.3萬英畝，較上年增140萬英畝。阿根廷大豆優(yōu)良率升4%至55%，但近期天氣顯示有向干燥方向發(fā)展可能。綜合巴西種植成本來看，美豆盤面在1200美分下方可能跌速放緩。但在南美大豆豐產(chǎn)上市以及美豆種植面積展望報(bào)告出爐時(shí)間節(jié)點(diǎn)或難有積極表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)2月買船基本完成，3月還余1/3待采，未來買船進(jìn)度或有上趕，支撐國(guó)際大豆價(jià)格。下游豆粕庫(kù)存偏低，階段性備貨需求使日成交出現(xiàn)回暖，價(jià)格進(jìn)一步向下壓力或有所緩解。國(guó)內(nèi)一季度進(jìn)口大豆預(yù)期仍較充足，豆粕價(jià)格或底部震蕩為主。

■玉米：產(chǎn)區(qū)弱勢(shì)延續(xù)

1.現(xiàn)貨：部分地區(qū)下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2040（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2170（-30），山東德州進(jìn)廠2360（-20），港口：錦州平倉(cāng)2310（0），主銷區(qū)：蛇口2430（-20），長(zhǎng)沙2520（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2403=5（-16）。

3.月間：C2403-C2405=-35（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2096（0），進(jìn)口利潤(rùn)334（-20）。

5.供給：截至1月18日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度47%，較去年同期減少5%。東北42%，華北46%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年3周（1月10日-1月17日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米150.07（+2.46）。 

7.庫(kù)存：截至1月17日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量517.7萬噸（環(huán)比+7.3%）。截至1月18日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存30.55天，周環(huán)比增加0.11天，漲幅0.36%，較去年同期下跌12.31%。截至1月12日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)137.4萬噸，周比+7.4萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)24.4萬噸，周比+5.6萬噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量33692（0）手。

8.總結(jié)：中儲(chǔ)糧增儲(chǔ)力度有限，市場(chǎng)支撐情緒褪去后重回弱勢(shì)供需基本面交易，當(dāng)前主邏輯仍新糧上市高峰壓力，售糧進(jìn)度同比偏慢幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，使得后期余糧銷售壓力更大。盤面短期有減倉(cāng)小幅回升，關(guān)注5月合約能否重回2350之上，否則跌勢(shì)延續(xù)。

■生豬：物流阻斷 現(xiàn)貨上漲

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：上漲。河南15000（400），遼寧14700（300），四川14100（400），湖南14300（600），廣東14600（500）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)19.81（-0.04）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2403=1190（445）。

4.總結(jié)：南方地區(qū)天氣影響，跨省調(diào)運(yùn)暫停后，北方地區(qū)上漲，關(guān)注調(diào)運(yùn)恢復(fù)后價(jià)格上漲的持續(xù)性。因?qū)Υ汗?jié)旺季期待，短期仍有壓欄，目前出欄均重仍偏高。風(fēng)險(xiǎn)在于春節(jié)旺季需求兌現(xiàn)階段，剩余大肥豬出欄供應(yīng)量或更大。短期仍以反彈看待，假日旺季炒作或兌現(xiàn)后，價(jià)格仍易跌難漲。

■PP：丙烯上游與下游開工率差值走弱

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7300元/噸（+0）。

2.基差：PP主力基差-167（-38）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存55.5萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：從PP盤面估值下邊際山東與華東粉料加工成本看，近期丙烯上游與下游開工率差值走弱帶動(dòng)丙烯價(jià)格反彈，從而推漲山東與華東粉料加工成本，目前PP盤面價(jià)格基本處于這一加工成本附近。從PP出口窗口看，近期PP出口窗口瀕臨打開，從歷史數(shù)據(jù)看，近幾年產(chǎn)能投放高峰期，當(dāng)出口窗口瀕臨打開甚至打開后，都會(huì)帶來PP價(jià)格的上漲。

■塑料：多芳烴空烯烴

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8140元/噸（+20）。

2.基差：L主力基差-125（+25）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存55.5萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：無論是重整汽油進(jìn)調(diào)油池，還是芳烴調(diào)油組分進(jìn)調(diào)油池，均是在重石腦油下游完成，調(diào)油邏輯直接利多重石腦油，而輕石腦油主要用于生產(chǎn)化工如烯烴類，調(diào)油邏輯帶來重石腦油相對(duì)強(qiáng)于輕石腦油，輕重石腦油強(qiáng)弱分化又會(huì)帶來烯烴芳烴套利機(jī)會(huì)。依據(jù)這個(gè)思路可以考慮多芳烴空烯烴，調(diào)油邏輯為成本端邏輯，芳烴內(nèi)部選擇多偏上游的PX，烯烴內(nèi)部雖然中長(zhǎng)期PE強(qiáng)于PP，但考慮到目前調(diào)油邏輯帶來的策略偏階段性，而短期PP出口窗口打開，丙烯端又比較強(qiáng)勢(shì)，估值偏低，可以考慮空PE。

■短纖：多PX空EB

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7335元/噸（+0）。

2.基差：PF主力基差-183（-8）。

3.總結(jié)：調(diào)油邏輯一般對(duì)芳烴系如PX、PTA、PF的支撐會(huì)強(qiáng)于EB，因?yàn)檎{(diào)油對(duì)PX、PTA的支撐是直接成本支撐，直接使用甲苯、MX這些成本端品種進(jìn)調(diào)油池，而對(duì)EB的支撐主要來自乙苯調(diào)油，乙苯可以通過純苯制得，進(jìn)而減少純苯向EB的流向，從而支撐EB，調(diào)油的影響更間接。不過也有例外的情況，如果美國(guó)進(jìn)口純苯生產(chǎn)乙苯的成本比美國(guó)甲苯價(jià)格的經(jīng)濟(jì)性高時(shí)，美國(guó)就會(huì)減少進(jìn)口甲苯，增加純苯進(jìn)口，從而使得調(diào)油邏輯下純苯下游EB強(qiáng)于甲苯下游PX、PTA，不過目前二者經(jīng)濟(jì)性相差不大，無需擔(dān)心例外情況出現(xiàn)，可以嘗試多PX空EB。

■PTA：計(jì)劃?rùn)z修裝置偏少  

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5885元/噸現(xiàn)款自提（+50）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5920-5930元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05基差-35元/噸（+3）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存337萬噸（-2.1）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1031美元/噸（+4）；

5.負(fù)荷：83.8 %（+1.8）；

6.裝置變動(dòng)：華南一套250萬噸1.20起檢修，預(yù)計(jì)5天。西北一套120萬噸PTA裝置重啟，該裝置于12.20附近停車。

7.PTA加工費(fèi)：296元/噸（-26）

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅(jiān)挺，支撐PTA價(jià)格，節(jié)前備貨下游市場(chǎng)活躍。本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來看PTA自身供需面良好，主要跟隨成本端波動(dòng)，預(yù)計(jì)近期整體仍重回偏強(qiáng)震蕩為主。

■銅：區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為67880元/噸，漲跌-145元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：25元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利223.48元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存47753噸，漲跌4668噸，LME庫(kù)存156750噸,漲跌-1125噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC41.45美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)731元/噸，

6.總結(jié)：12月銅供應(yīng)略不及預(yù)期，進(jìn)口增加確定性強(qiáng)。1月供應(yīng)增速由于統(tǒng)計(jì)天數(shù)略下滑。需求端淡季回落，除銅管開工略超預(yù)期，其余均不及預(yù)期。但精銅桿需求位于四年來高位，庫(kù)存總體低位，顯示某些需求低估，使得銅價(jià)仍較難深跌。滬銅加權(quán)支撐為67500-67000。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行偏空

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為20880元/噸，漲跌10元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：80元/噸，漲跌-30元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-165.6元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存22602元/噸，漲跌-2522噸。

，LME鋅庫(kù)存199125噸，漲跌-2522噸。

5.鋅12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)59.09噸，漲跌1.19噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為53.84%，SMM壓鑄為50%，SMM氧化鋅為56.5%。

7. 總結(jié)：供應(yīng)面上，12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)增長(zhǎng)超預(yù)期。需求方面，淡季需求一般。鋅價(jià)支撐在于成本，因此下跌空間不大。鋅價(jià)短期向下破位后，滬鋅加權(quán)下方支撐在19500-19700。壓力位21400，其次22000附近。

■白糖：關(guān)注天氣炒作

1.現(xiàn)貨:南寧6550(30)元/噸，昆明6475(0)元/噸

2.基差:南寧1月432；3月175；5月112；7月165；9月215；11月295

3.生產(chǎn):巴西12月上半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減少，巴西榨季進(jìn)入尾聲，但同步數(shù)據(jù)仍然增加明顯，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加25.4%，預(yù)估超前預(yù)期；印度減產(chǎn)正在兌現(xiàn)，減產(chǎn)幅度可能低于預(yù)期，泰國(guó)減產(chǎn)情況也正在兌現(xiàn)。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，廣西云南已經(jīng)開榨，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總體進(jìn)度和去年持平。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端迎來春節(jié)備貨行情。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口50萬噸，同比減少2萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量188萬噸，同比增加11萬噸。

6.庫(kù)存：12月150萬噸，同比減少25萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：近期白糖市場(chǎng)迎來需求端旺季，疊加南方天氣降溫降雪，期貨端可能有炒作話題，觀察旺季對(duì)糖價(jià)的利多驅(qū)動(dòng)。