【導(dǎo)語(yǔ)】2023年中國(guó)燒堿供應(yīng)增量大于需求增量，出口表現(xiàn)弱于去年，各市場(chǎng)價(jià)格多以震蕩下行為主，年初價(jià)格高于年底價(jià)格，盈利情況轉(zhuǎn)差。2024年預(yù)計(jì)燒堿市場(chǎng)供應(yīng)增量仍多于需求增量，且下游市場(chǎng)盈利及價(jià)格難有明顯增長(zhǎng)，液堿價(jià)格存進(jìn)一步下探可能性。

2023年燒堿價(jià)格震蕩下行，山東32%液堿價(jià)格高位回落，一度下探至665元/噸左右的水平。2023年燒堿供應(yīng)增量多于需求增量，價(jià)格震蕩下跌與我們?nèi)ツ昴陥?bào)中的預(yù)測(cè)較為相符。但燒堿價(jià)格下跌幅度超出預(yù)期，主要是因?yàn)?023年供應(yīng)增量多于預(yù)期。而2024年預(yù)計(jì)燒堿市場(chǎng)供應(yīng)增量仍大于需求增量，但考慮到堿氯平衡及氯堿裝置盈利等因素，價(jià)格跌幅或有放緩。

價(jià)格重心回落  盈利水平下降

與歷史五年價(jià)格對(duì)比，2023年山東32%液堿價(jià)格處中等水平，主要是2022年液堿價(jià)格處相對(duì)高位。2023年山東32%液堿市場(chǎng)價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)，年均價(jià)較2022年下跌22.33%。從年內(nèi)價(jià)格走勢(shì)來看，2023年山東32%液堿價(jià)格多以震蕩下跌為主，年內(nèi)最高點(diǎn)出現(xiàn)在年初，最低點(diǎn)出現(xiàn)在7-8月。造成2023年液堿價(jià)格震蕩走低的主要原因有以下幾點(diǎn)：一方面，年后氯堿企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，但終端需求恢復(fù)不及預(yù)期，市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)大于需求局面，且供應(yīng)增量明顯多于需求增量；另一方面，2023年出口量環(huán)比減少，出口對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的支撐作用減弱。

因2023年液堿價(jià)格震蕩下行，且液氯價(jià)格偏低位運(yùn)行，氯堿裝置ECU盈利表現(xiàn)不佳。山東地區(qū)有自備電廠氯堿裝置ECU年度平均盈利76.22元/噸，較2022年ECU平均盈利824.70元/噸減少90.76%。而山東地區(qū)無(wú)自備電廠氯堿裝置ECU年度平均虧損283.59元/噸，較2022年ECU平均盈利577.41元/噸由盈轉(zhuǎn)虧。

產(chǎn)能擴(kuò)張疊加開工負(fù)荷率提升 燒堿產(chǎn)量增加

2023年中國(guó)燒堿產(chǎn)量3999.3萬(wàn)噸，較去年3684.78萬(wàn)噸增加8.54%，產(chǎn)量增加較多主要是因?yàn)?023年仍有較多新增產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，且氯堿裝置開工負(fù)荷率長(zhǎng)期偏高位運(yùn)行。2023年燒堿新增產(chǎn)能143萬(wàn)噸，原有長(zhǎng)期停車產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)20萬(wàn)噸，淘汰30萬(wàn)噸無(wú)效產(chǎn)能，江蘇有20萬(wàn)噸燒堿產(chǎn)能退出市場(chǎng)，個(gè)別產(chǎn)能調(diào)整增加4萬(wàn)噸，凈新增產(chǎn)能117萬(wàn)噸，2023年燒堿產(chǎn)能4703.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.55%。在產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，氯堿裝置開工負(fù)荷率水平也有提升，春節(jié)后，因燒堿價(jià)格表現(xiàn)較好，且氯堿企業(yè)對(duì)后市較為樂觀，開工積極性較高，一度上升至89%，年內(nèi)雖因檢修、盈利不佳等原因開工負(fù)荷率下調(diào)，但全年氯堿裝置整體產(chǎn)能利用率約85.03%，較去年提升4.69個(gè)百分點(diǎn)。綜合燒堿擴(kuò)產(chǎn)情況及開工負(fù)荷率表現(xiàn)，2023年各月產(chǎn)量較歷史五年對(duì)比均創(chuàng)新高，主要是今年燒堿產(chǎn)能增加較多，且部分月份開工負(fù)荷率也較往年同月有所提升。

需求表現(xiàn)偏弱 剛需支撐為主

據(jù)卓創(chuàng)資訊測(cè)算，2023年國(guó)內(nèi)燒堿消費(fèi)量為3449.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.48%，消費(fèi)量的增長(zhǎng)主要是由于氧化鋁、造紙等行業(yè)仍有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，且部分下游行業(yè)經(jīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整后，產(chǎn)能利用率提升。國(guó)內(nèi)燒堿消費(fèi)量雖有增長(zhǎng)，但消費(fèi)量增速低于燒堿產(chǎn)量增速，且從下游行業(yè)年內(nèi)表現(xiàn)來看，下游多因盈利有限、出貨不佳、原料緊缺等問題，生產(chǎn)積極性不高，加之對(duì)燒堿市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望、控制成本，囤貨積極性不高，多保持剛性需求采購(gòu)，需求端對(duì)燒堿價(jià)格的支撐相對(duì)偏弱。

出口量?jī)r(jià)雙降 難以提振國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格

2022年三、四季度歐洲氯堿企業(yè)因能源缺乏，成本提高而降負(fù)荷運(yùn)行，液堿供應(yīng)缺口增大，從中國(guó)進(jìn)口較多燒堿。而到2023年歐洲氯堿企業(yè)負(fù)荷提升，液堿供應(yīng)增加，中國(guó)至歐洲的新簽出口量恢復(fù)至往年水平，減量較多，且亞洲需求表現(xiàn)一般，國(guó)外需求整體減少，此外，東北亞FOB出口意向成交價(jià)格因需求偏弱，加之多數(shù)時(shí)間國(guó)外下游和貿(mào)易商對(duì)國(guó)內(nèi)液堿持觀望或謹(jǐn)慎看空心態(tài)，簽單意向不高，下壓還盤價(jià)格，2023年?yáng)|北亞FOB出口意向成交價(jià)格整體震蕩下行，截至12月29日，周度均價(jià)為345美元/干噸，較年初周均價(jià)下滑36.11%，多數(shù)時(shí)間出口無(wú)套利空間，出口量減少。在需求偏弱，多數(shù)時(shí)間出口缺乏套利空間的情況下，2023年中國(guó)燒堿出口量下滑，預(yù)計(jì)為249.94萬(wàn)噸，同比減少16.68%。出口表現(xiàn)轉(zhuǎn)差，對(duì)國(guó)內(nèi)燒堿價(jià)格難有利多提振。

展望2024：供應(yīng)增速仍大于需求增速 價(jià)格重心或?qū)⑦M(jìn)一步下探

對(duì)于2024年中國(guó)液體燒堿市場(chǎng)，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，整體價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)相對(duì)較近幾年偏弱運(yùn)行，年均價(jià)較2023年下跌。主要影響因素有以下幾個(gè)方面：

供應(yīng)方面，需要密切關(guān)注2024年國(guó)內(nèi)燒堿計(jì)劃新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度，2024年仍有200萬(wàn)噸新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，計(jì)劃投產(chǎn)規(guī)模可觀，在新增產(chǎn)能釋放以及目前存量產(chǎn)能運(yùn)行變動(dòng)不大的情況下，預(yù)計(jì)2024年燒堿產(chǎn)量較2023年增加，對(duì)液堿市場(chǎng)價(jià)格帶來持續(xù)偏空影響。

出口方面，2024年國(guó)內(nèi)液堿出口市場(chǎng)整體在無(wú)投機(jī)性需求刺激的背景下，整體出口量預(yù)計(jì)有所減少，對(duì)于國(guó)內(nèi)燒堿市場(chǎng)價(jià)格支撐力度相對(duì)有限，難以起到強(qiáng)勢(shì)提振作用。

需求方面， 2024年下游氧化鋁及新能源行業(yè)（鋰電池等）、造紙（紙漿）行業(yè)仍有部分新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，對(duì)燒堿需求量或有增加，而其它傳統(tǒng)耗堿行業(yè)，如化工、印染、化纖、水處理等行業(yè)未有規(guī)模性新增產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)對(duì)燒堿整體需求變動(dòng)不大，無(wú)明顯亮點(diǎn)。

從下游行業(yè)運(yùn)行情況來看，目前最大下游氧化鋁行業(yè)近幾年行業(yè)不斷擴(kuò)張，持續(xù)處于供大于求的局面，盈利情況持續(xù)不佳，且局部時(shí)間段因鋁土礦供應(yīng)緊缺，預(yù)計(jì)部分企業(yè)減產(chǎn)壓力較大，但后期仍有部分新增產(chǎn)能投產(chǎn)，疊加部分鋁土礦品質(zhì)較低，其對(duì)燒堿需求量預(yù)計(jì)仍持續(xù)增加，剛需支撐作用較強(qiáng)。其它傳統(tǒng)非氧化鋁行業(yè)（印染、化工、輕工業(yè)等）預(yù)計(jì)多偏弱運(yùn)行，多數(shù)處于行業(yè)調(diào)整期，其階段性小幅減產(chǎn)的可能性也存在。

總體來看，預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)下游需求各行業(yè)對(duì)燒堿支撐力度仍舊各異，區(qū)域間燒堿需求量的變動(dòng)呈現(xiàn)差異性，需要密切關(guān)注各大耗堿下游產(chǎn)能調(diào)整的即時(shí)進(jìn)展。

若供需兩端計(jì)劃新增產(chǎn)能均能夠順利投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2024年燒堿供應(yīng)增量會(huì)大于需求增量，對(duì)液堿價(jià)格帶來一定利空影響。另外，卓創(chuàng)資訊建議需要密切關(guān)注三點(diǎn)，一是2024年液堿期貨價(jià)格波動(dòng)對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格的影響；二是階段性液堿物流運(yùn)輸效率變化對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)鏈帶來的影響，三是液氯市場(chǎng)表現(xiàn)及氯堿裝置ECU盈利情況。

綜合各因素分析，預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)液堿市場(chǎng)在供應(yīng)增量大于需求增量且下游多數(shù)行業(yè)難有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的局面下，液堿年均價(jià)會(huì)繼續(xù)下探，實(shí)際下跌幅度需關(guān)注供需兩端新增產(chǎn)能實(shí)際投產(chǎn)狀況及氯堿裝置盈利表現(xiàn)。

（卓創(chuàng)資訊 宗學(xué)亮 施夢(mèng)慧 周超）