【導(dǎo)語(yǔ)】臨近年關(guān)，南方大豆市場(chǎng)購(gòu)銷兩淡，多地年前備貨積極性不高，疊加大范圍的雨雪天氣使得物流受限，交易多在農(nóng)歷小年前后提前結(jié)束。南方產(chǎn)區(qū)基層余貨比例高于往年同期，且CBOT跌至1200美分/蒲以下，后期進(jìn)口貨到港成本預(yù)估下降，不過考慮到年后銷區(qū)及下游或有一波短暫的集中補(bǔ)貨期，預(yù)計(jì)年后行情先穩(wěn)后弱。

弱現(xiàn)實(shí)+雨雪天，年前交易提前結(jié)束

1月中上旬，南方市場(chǎng)大豆行情跌勢(shì)加速使得市場(chǎng)信心受挫，產(chǎn)區(qū)經(jīng)銷商收貨積極性降低，銷區(qū)及下游加工企業(yè)采購(gòu)亦較為謹(jǐn)慎。下半月行情雖然逐步止跌企穩(wěn)，但自10月份新糧上市以來持續(xù)低迷行情使得市場(chǎng)缺乏看漲動(dòng)力，疊加年內(nèi)蔬菜、肉類價(jià)格相對(duì)低廉，豆制品消費(fèi)旺季不旺。臨近年關(guān)，各環(huán)節(jié)備貨意愿明顯低于往年同期，1月底至2月初河南、安徽、山東、江蘇、湖北、湖南等地出現(xiàn)大范圍的雨雪天氣，南方大豆主要產(chǎn)區(qū)購(gòu)銷基本停滯，整體交易較往年春節(jié)假期提前3-5天結(jié)束。截至2月6日，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)均價(jià)5063元/噸，較1月初下跌1.75%，較去年同期下跌12.71%。

弱預(yù)期——供應(yīng)面較為寬松

2023年10月份新糧集中上市，南方產(chǎn)區(qū)大豆新糧消化節(jié)奏明顯慢于往年同期，截至2月5日，黃淮海產(chǎn)區(qū)余貨比例預(yù)估均值為58%，較往年同期高近一成。其中主要產(chǎn)區(qū)河南、安徽兩地余糧比例近七成，明顯高于去年同期，而上市較早的湖北產(chǎn)區(qū)僅僅在黃淮海產(chǎn)區(qū)大量上市前集中出貨節(jié)奏較快，自黃淮海產(chǎn)區(qū)新糧上市后，湖北產(chǎn)區(qū)走貨明顯放緩，余貨比例亦較往年高一成。和往年不同的是，本年度產(chǎn)區(qū)經(jīng)銷商手中的貨源占比相對(duì)偏小，余糧多數(shù)在基層種植戶手里，糧源分布較為分散，這也使得貨源供應(yīng)的壓力將會(huì)轉(zhuǎn)移至年后，尤其是在年后天氣轉(zhuǎn)暖后，基層同質(zhì)化貨源集中出貨對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行的壓力或?qū)@現(xiàn)，疊加河南、安徽等地部分二級(jí)豆行情對(duì)市場(chǎng)將會(huì)形成向下拉拽效應(yīng)。

國(guó)際大豆價(jià)格下跌，進(jìn)口成本沖擊國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格

從全球來看，USDA1月份供需報(bào)告對(duì)2023/24年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3.99億噸，整體供應(yīng)偏寬松。其中美豆產(chǎn)量上調(diào)至1.16萬(wàn)噸，在2024/25年度播種季之前，預(yù)計(jì)美豆數(shù)據(jù)或調(diào)整幅度有限。南美方面，巴西收割進(jìn)度加快，截至2月2日，2023/24年度大豆收割率為15.7%，此前一周為9%，高于去年同期的7.8%，也超過10.4%的五年平均水平。雖然生長(zhǎng)期內(nèi)的降雨不均衡使得巴西總產(chǎn)量預(yù)估或下調(diào)至1.55億-1.56億噸，但隨著新季大豆的收割，疊加上一年度的庫(kù)存，巴西出口窗口集中期即將開啟，預(yù)估巴西2月大豆出口量可能超過1000萬(wàn)噸。另外，阿根廷及巴拉圭大豆的豐產(chǎn)前景可以對(duì)沖巴西產(chǎn)量的減少，預(yù)測(cè)2023/24年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5100萬(wàn)噸，同時(shí)巴拉圭產(chǎn)量預(yù)估提升，巴拉圭目前收割率已經(jīng)達(dá)到50%，領(lǐng)先于往年同期30%的平均水平，巴拉圭2023/24年度大豆產(chǎn)量有望達(dá)1150萬(wàn)噸。全球供應(yīng)面依舊處于相對(duì)寬松的格局。

全球大豆供應(yīng)較為寬松的預(yù)期使得CBOT大豆價(jià)格承壓較為明顯，CBOT大豆價(jià)格步入下行通道，2月上旬價(jià)格跌破1200美分/蒲的關(guān)口，截至2月5日收盤，CBOT大豆收盤1197.5美分/蒲式耳，同比下跌21.83%，較1月初下跌5.97%。受CBOT大豆價(jià)格下跌影響，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口到港成本預(yù)期逐步降低，截至2月5日，以美豆為例，3月份船期進(jìn)口大豆到港預(yù)估4310元/噸，同比下跌16.55%，較上月初預(yù)估值下跌6.87%。CBOT大豆價(jià)格下跌一方面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)心態(tài)形成利空壓制，另一方面則使得進(jìn)口到港成本預(yù)估降低，這將會(huì)對(duì)中遠(yuǎn)期的國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格帶來壓力。

綜合來看，考慮到年前銷區(qū)及下游加工企業(yè)備貨量相對(duì)偏少，經(jīng)過春節(jié)期間的消化后，年后需求端或有一段短暫的集中補(bǔ)貨期，對(duì)市場(chǎng)行情帶來一定的支撐作用，產(chǎn)區(qū)購(gòu)銷多在初八左右開啟，預(yù)計(jì)元宵節(jié)前行情或以穩(wěn)為主。不過在集中補(bǔ)貨期過后，整體供應(yīng)偏寬松、基層集中出貨的壓力、需求偏淡及進(jìn)口貨源的價(jià)格偏低等基本面偏弱的因素或再次主導(dǎo)市場(chǎng)，市場(chǎng)將重回不溫不火的局面，預(yù)計(jì)年后南方大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)行情或先穩(wěn)后弱。

（卓創(chuàng)資訊 孫能基）