【導(dǎo)語(yǔ)】2023年板材市場(chǎng)供強(qiáng)需弱，板材產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格下行。2024年在進(jìn)入新的庫(kù)存周期，疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)的背景下，板材產(chǎn)品供強(qiáng)需弱矛盾或有所減弱，預(yù)計(jì)板材產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格重心有所上移。

2023年板材產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品價(jià)格同比下跌，年內(nèi)呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)。市場(chǎng)行情主要受到：宏觀環(huán)境復(fù)雜多變、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速放緩、終端需求強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)碰撞、原料市場(chǎng)行情反復(fù)波動(dòng)的影響。其中偏上游的熱軋板卷均價(jià)4049元/噸，同比跌9.8%；偏末端的中厚板均價(jià)4152元/噸，同比下跌10.7%、冷軋板卷均價(jià)4669元/噸，同比下跌6.5%、鍍鋅板卷均價(jià)4944元/噸，同比下跌6.5%。產(chǎn)業(yè)內(nèi)對(duì)比來(lái)看，偏上游和原料端產(chǎn)品跌幅大于偏末端產(chǎn)品。主要是熱軋系產(chǎn)能增幅明顯，供強(qiáng)需弱的矛盾進(jìn)一步擴(kuò)大，基本面利空更加明顯。中厚板市場(chǎng)下跌較多，一方面來(lái)自供應(yīng)端的壓力，另一方面中厚板下游需求，受房地產(chǎn)市場(chǎng)需求不佳影響，機(jī)械行業(yè)需求乏力，使得中厚板市場(chǎng)受到更多利空影響。（以上熱軋板卷：Q235B 4.75mm；中厚板:Q235B 14-20mm；冷軋板卷：SPCC 1.0mm；鍍鋅板卷：DX51D+Z 1.0mm）

2024年全球經(jīng)濟(jì)仍面對(duì)復(fù)雜多變的局面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或保持穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)，在此背景下，板材產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品如何運(yùn)行？

中厚板：基本面供需雙增 需求邊際增加帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格震蕩上移

中厚板行業(yè)供應(yīng)端來(lái)看，2024年產(chǎn)量仍將跟隨產(chǎn)能的增長(zhǎng)而增加，但整體增量仍在行業(yè)發(fā)展可控范圍之內(nèi)。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，2024年全年中國(guó)在建以及擬建的中厚板產(chǎn)線共計(jì)4條，共計(jì)產(chǎn)能810萬(wàn)噸。從軋機(jī)規(guī)格來(lái)看，明顯多傾向于寬厚板，主要計(jì)劃生產(chǎn)品種也多是造船板等品種鋼。其次，從行業(yè)發(fā)展方向考慮，一、二線企業(yè)致力于高附加值品種鋼研究及生產(chǎn)以提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的大方向大概率也不會(huì)改變。綜合預(yù)計(jì)，2024年中厚板行業(yè)產(chǎn)量增加對(duì)普碳流通材供應(yīng)面來(lái)說(shuō)雖有影響，但整體影響相對(duì)有限。

中厚板行業(yè)需求端來(lái)看，傳統(tǒng)行業(yè)消費(fèi)需求邊際有望持續(xù)改善，對(duì)中厚板市價(jià)上漲起到推動(dòng)作用。首先，無(wú)論是寬松的貨幣政策還是國(guó)內(nèi)的擴(kuò)內(nèi)需政策，都將對(duì)中厚板下游終端領(lǐng)域起到利多提振作用。其次，更深一步，從庫(kù)存周期來(lái)看，中厚板作為大宗商品，其庫(kù)存變動(dòng)規(guī)律符合大宗商品庫(kù)存周期變化，2024年一季度大概率將進(jìn)入下一輪補(bǔ)庫(kù)存周期。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，在補(bǔ)庫(kù)存周期中，大宗商品價(jià)格總體呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，持續(xù)時(shí)間最短為7個(gè)月，最長(zhǎng)為26個(gè)月?；谥鲃?dòng)補(bǔ)庫(kù)存的歷史經(jīng)驗(yàn)和新一輪庫(kù)存周期啟動(dòng)時(shí)間的判斷，2024年總體處于新一輪的補(bǔ)庫(kù)存周期之中，價(jià)格具有一定的反彈幾率。

全年趨勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)2024年中厚板市場(chǎng)價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩上漲趨勢(shì)，二季度起整體運(yùn)行好于2023年同期。季節(jié)性表現(xiàn)來(lái)看，除9月份、11月份之外，預(yù)計(jì)其他月份市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)基本符合季節(jié)性表現(xiàn)。長(zhǎng)周期來(lái)看，預(yù)計(jì)2024年中厚板全年市場(chǎng)價(jià)格仍運(yùn)行于高軌與中軌區(qū)間位置，且逐漸向高軌靠近。2024年市價(jià)上漲從宏觀到微觀，主要是受以下驅(qū)動(dòng)：首先，2024年貨幣政策大概率將呈現(xiàn)寬松趨勢(shì)，利多中厚板等大宗商品市場(chǎng)發(fā)展；其次，近五年中厚板及熱軋板卷、冷軋板卷等板材產(chǎn)品產(chǎn)能保持正增長(zhǎng)背景下，年開(kāi)工負(fù)荷始終運(yùn)行于79%-90%水平，表明行業(yè)發(fā)展整體穩(wěn)定向好；最后，從中厚板基本面來(lái)看，2024年其需求邊際好轉(zhuǎn)概率較大。

熱軋板卷：供應(yīng)或保持增加趨勢(shì)，價(jià)格重心稍有上移

市場(chǎng)供需雙增，且供應(yīng)增幅大于需求增幅，預(yù)計(jì)市場(chǎng)供需矛盾或擴(kuò)大。2024年熱軋板卷市場(chǎng)預(yù)計(jì)有4條軋線，1470萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)，受此推動(dòng)，預(yù)估2024年熱軋板卷產(chǎn)量為29760萬(wàn)噸，同比增幅3.21%，供應(yīng)量呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。需求方面，隨著機(jī)械領(lǐng)域的好轉(zhuǎn)以及裝配式建筑進(jìn)一步發(fā)展，預(yù)計(jì)2024年需求呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，預(yù)估需求量為27474萬(wàn)噸，同比增幅2.56%。

預(yù)計(jì)2024年熱軋板卷價(jià)格重心或有上移可能性。2024年來(lái)看，針對(duì)鋼鐵及板材市場(chǎng)的影響集中在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長(zhǎng)向內(nèi)生性增長(zhǎng)的進(jìn)一步轉(zhuǎn)移上。當(dāng)下我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)換擋期，高質(zhì)量的發(fā)展成為主導(dǎo)。考慮到2024年處于新一輪庫(kù)存周期中的補(bǔ)庫(kù)存階段，價(jià)格反彈存在支撐，但2024年供需矛盾依舊較大，抑制鋼價(jià)反彈空間，總體預(yù)計(jì)年內(nèi)價(jià)格重心或有上移可能性。但考慮到2024年市場(chǎng)供需矛盾繼續(xù)擴(kuò)大，因此預(yù)計(jì)價(jià)格漲幅相對(duì)平緩。預(yù)計(jì)2024年波動(dòng)區(qū)間在3900-4250元/噸，2024年年均價(jià)為4074.83元/噸，較2023年上漲25.78元/噸，漲幅為0.64%。

冷軋板卷：供需雙增延續(xù) 價(jià)格重心或?qū)⑸弦?/strong>

供應(yīng)方面，基于冷軋板卷市場(chǎng)新投產(chǎn)能的影響，預(yù)計(jì)2024年冷軋板卷產(chǎn)量增加總供應(yīng)增加，進(jìn)口表現(xiàn)或保持相對(duì)穩(wěn)定。近年來(lái)由于鋼廠深化產(chǎn)業(yè)鏈的需求以及產(chǎn)業(yè)鏈偏末端產(chǎn)品盈利優(yōu)勢(shì)更大的影響，鋼廠有一定擴(kuò)增產(chǎn)能的積極性。在2024年預(yù)期新投產(chǎn)的冷軋板卷產(chǎn)能約400萬(wàn)噸，其中380萬(wàn)噸有下游鍍鋅的配套產(chǎn)能。由此預(yù)測(cè)，在2024年新增產(chǎn)能均能達(dá)產(chǎn)的預(yù)期下，冷軋板卷市場(chǎng)供給有所增加但對(duì)市場(chǎng)實(shí)際影響有限。

需求方面：總體預(yù)計(jì)2024年冷軋板卷下游消費(fèi)量14116萬(wàn)噸，較2023年增加約2.13%。鍍鋅行業(yè)尤其長(zhǎng)流程鍍鋅板卷仍有行業(yè)內(nèi)較高的盈利能力，且在高質(zhì)量發(fā)展背景下，終端汽車(chē)、家電等行業(yè)對(duì)鍍鋅板卷需求仍有較高的增加預(yù)期。結(jié)合卓創(chuàng)資訊調(diào)研的鋼廠新投產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)未來(lái)五年鍍鋅行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大，2024年鍍鋅行業(yè)年產(chǎn)能新增528萬(wàn)噸。以鍍鋅行業(yè)冷軋板卷消耗模型和新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況預(yù)計(jì)2024年鍍鋅行業(yè)對(duì)冷軋板卷需求量增加505.34萬(wàn)噸至5278萬(wàn)噸。終端上，2023年中國(guó)汽車(chē)行業(yè)表現(xiàn)超出預(yù)期，以當(dāng)下市場(chǎng)的發(fā)展情況來(lái)看，2024年汽車(chē)行業(yè)需求增量或較2023年有所減少，預(yù)計(jì)2024年汽車(chē)行業(yè)冷軋板卷需求在2587萬(wàn)噸左右。

預(yù)計(jì)2024年冷軋板卷市場(chǎng)供需雙增，市場(chǎng)均價(jià)有所上升。年內(nèi)月均價(jià)高點(diǎn)在3月或12月，低點(diǎn)在7月，年內(nèi)高低價(jià)差240元/噸。影響市場(chǎng)供需平衡的一個(gè)重點(diǎn)因素在凈出口的表現(xiàn)上：國(guó)際方面存在的不確定因素將對(duì)冷軋板卷出口帶來(lái)一定影響。國(guó)內(nèi)方面則需注意成本變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的邊際影響。

鍍鋅板卷：供需矛盾緩和 價(jià)格重心有上移預(yù)期

預(yù)計(jì)2024年鍍鋅板卷需求降幅略弱于產(chǎn)量降幅，供需矛盾略有緩和跡象。由于鍍鋅板卷行業(yè)目前新增產(chǎn)能較少，2024年預(yù)計(jì)有120萬(wàn)噸附近新增產(chǎn)能投入，供應(yīng)方面更多關(guān)注加工型企業(yè)受訂單和價(jià)格影響的排產(chǎn)差異對(duì)供應(yīng)面的影響。需求端來(lái)看，隨著2024年國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)促消費(fèi)相關(guān)措施落地，疊加經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能的自發(fā)修復(fù)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)邊際改善，有望提振涂鍍板卷及終端汽車(chē)、家電等的消費(fèi)需求，并反饋至鍍鋅板卷市場(chǎng)，但供給增幅的擴(kuò)大或?qū)⒁欢ǔ潭壬蠅褐菩枨蟮恼蚍答仭?024年依然要關(guān)注鍍鋅板卷及鋼鐵相關(guān)下游終端的進(jìn)一步變化，需求依然在弱現(xiàn)實(shí)的落地方面進(jìn)行。整體預(yù)測(cè)2024年鍍鋅板卷產(chǎn)量在4800.5萬(wàn)噸，較去年減少0.98%。需求量在4960.5萬(wàn)噸，較去年減少0.23%，需求降幅略弱于產(chǎn)量降幅。供需矛盾略有緩和跡象。主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：1、2024年房地產(chǎn)新開(kāi)工面積降幅或收窄，由此帶來(lái)地產(chǎn)端的數(shù)據(jù)階段性好轉(zhuǎn)概率增加；2、新能源汽車(chē)購(gòu)置稅優(yōu)惠政策延續(xù)，利好新能源汽車(chē)消費(fèi)，利空傳統(tǒng)能源汽車(chē)，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)2024年溫和增長(zhǎng)可能較大；3、家電或受益地產(chǎn)后端竣工面積繼續(xù)增加的影響呈復(fù)蘇狀；4、機(jī)械行業(yè)整體復(fù)蘇，中國(guó)制造占比繼續(xù)抬升；5、造船處于景氣度回升局面，需求呈現(xiàn)增加狀態(tài)；6、出口增速面臨略大的下滑壓力。

2024年，預(yù)測(cè)鍍鋅板卷市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)W型走勢(shì)，價(jià)格重心較2023年有所上移。從國(guó)際層面來(lái)看，2024年國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)蘇仍然需要較長(zhǎng)時(shí)日，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體有進(jìn)入衰退概率出現(xiàn)，伴隨多變的外交博弈，對(duì)于鍍鋅板卷來(lái)說(shuō)出口量難以出現(xiàn)有效的上行突破，或在均值附近徘徊，出口對(duì)鍍鋅板卷的價(jià)格支撐效果略減弱一些；從國(guó)內(nèi)層面來(lái)看，首先關(guān)注的則是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步推進(jìn)。相關(guān)的貨幣政策聯(lián)合地產(chǎn)端復(fù)蘇和消費(fèi)相關(guān)舉措落地，會(huì)對(duì)鍍鋅板卷下游需求形成一定上行拉動(dòng)效果，由此對(duì)于2024年的鍍鋅板卷價(jià)格形成一定支撐。其次要關(guān)注原料端雙碳大環(huán)境下，粗鋼減產(chǎn)預(yù)期和落地的對(duì)稱性表現(xiàn)，對(duì)于想板卷上游原料熱卷排產(chǎn)力度依然有一定減少預(yù)期存在，從而進(jìn)一步支撐鍍鋅板卷價(jià)格上行；再次，在鍍鋅板卷行業(yè)利潤(rùn)逐步修復(fù)的過(guò)程中，鍍鋅板卷生產(chǎn)企業(yè)加工熱情也會(huì)增加，從而形成供需矛盾的進(jìn)一步轉(zhuǎn)化，制約價(jià)格持續(xù)上行。結(jié)合季節(jié)性因素的存在，未來(lái)一年仍然難以維持穩(wěn)定局面。最終，在2024仍然有諸多超預(yù)期事件出現(xiàn)的概率，從而對(duì)于鍍鋅板卷的價(jià)格反彈形成制約。綜合來(lái)看，2024年鍍鋅板卷市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)筑底后逐步反彈，但受到國(guó)內(nèi)外黑天鵝等超預(yù)期影響反彈力度相對(duì)減弱。鍍鋅板卷主流價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在5000-5250元/噸，預(yù)計(jì)2024年運(yùn)行的高點(diǎn)出現(xiàn)在9月份或12月份，低點(diǎn)出現(xiàn)在2月份。

綜上來(lái)看，2024板材產(chǎn)業(yè)鏈行情在大宗商品進(jìn)入新一輪庫(kù)存周期的補(bǔ)庫(kù)存周期和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中求進(jìn)的背景下價(jià)格重心存上移預(yù)期。但2024年仍將有較多新增產(chǎn)能投產(chǎn)，市場(chǎng)仍面對(duì)一定供應(yīng)壓力，而下游需求釋放不確定因素較多，因此預(yù)計(jì)上方空間有限。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期；國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策超預(yù)期變現(xiàn)；地緣風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。

（卓創(chuàng)資訊 劉炙鑫）