1月甲醇先跌后漲，隨著春節(jié)臨近，盤面驅(qū)動減弱，價格以振蕩為主。短期來看，美元和美債利率持續(xù)反彈，但是市場對于全球經(jīng)濟的樂觀預期，導致全球股市持續(xù)升溫，能源、有色等國際大宗商品價格短期有一定的支撐。同時，國內(nèi)消費雖有放緩的跡象，但國內(nèi)財政刺激預期以及房地產(chǎn)政策支持加強，以及資本市場支持政策持續(xù)加大，短期對國內(nèi)股市和人民幣匯率有一定的支撐。中期關注國內(nèi)具體政策出臺情況、國內(nèi)消費、投資、國內(nèi)基建和房地產(chǎn)實際需求情況對內(nèi)需型大宗商品市場的影響。

供應增速放緩

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截至2023年12月底，甲醇產(chǎn)能總計10516萬噸，2023年11—12月無新增產(chǎn)能。2024年計劃投產(chǎn)215萬噸甲醇裝置。河南晉開延化30萬噸裝置計劃2023年年底投產(chǎn)，現(xiàn)推遲至2024年，內(nèi)蒙古君正和江蘇索普計劃一季度投產(chǎn)，甲醇產(chǎn)能增速明顯放緩。

截至1月31日，卓創(chuàng)資訊預估1月國內(nèi)甲醇整體裝置平均開工負荷為71.69%，較去年12月上漲1.57個百分點；西北地區(qū)開工負荷為83.67%，較去年12月上漲2.56個百分點。金聯(lián)創(chuàng)資訊統(tǒng)計顯示，1月甲醇裝置檢修涉及產(chǎn)能583.5萬噸/年，其中裝置故障、焦化限產(chǎn)等短停產(chǎn)能363.5萬噸/年，焦化限產(chǎn)影響山東和山西部分裝置，持續(xù)時間平均在4天左右，影響有限，而1月裝置重啟產(chǎn)能設計698.5萬噸/年，以西南天然氣裝置重啟為主，1月整體開工仍然偏高。2月有部分天然氣裝置繼續(xù)恢復，且檢修計劃較少，預計供應仍然充足。

進口預期下降

據(jù)海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年12月我國甲醇進口量在128.36萬噸，環(huán)比下跌8.12%，同比上漲19.36%。由于天氣原因港口封航、到貨集中卸貨緩慢等，部分去年12月底船貨推遲至1月，1月進口量預估在130萬噸左右。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計，國際甲醇開工在去年12月加速回落，1月中下旬開工觸底，進口縮量體現(xiàn)在2—3月， 2月進口量預計在110萬噸左右，環(huán)比減少近20萬噸。

根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)估算，1月MTO平均開工率在84.36%，環(huán)比上升0.06%左右。傳統(tǒng)下游除MTBE開工提升1.51%左右外，其他都不同程度下降。甲醛開工環(huán)比下降4.73%，二甲醚開工環(huán)比下降0.73%，醋酸開工環(huán)比下降4.56%。

傳統(tǒng)下游開工整體下滑，臨近春節(jié)部分工廠放假停工，預計春節(jié)前后開工觸底，正月十五之后逐漸恢復，整個2月需求預計不佳。

整體看來，1月甲醇累庫預期證偽，連續(xù)去庫導致庫存偏低，且港口貨源污染和封航導致流通貨源緊張、運力不足等，節(jié)前價格依然偏強。

而宏觀層面美聯(lián)儲的“不急于降息”，市場情緒放緩，使得能化商品單邊上升驅(qū)動不足。進入2月，春節(jié)前后需求觸底，供應持續(xù)寬松，春節(jié)歸來庫存預計上漲，這將對甲醇價格形成一定的壓力。節(jié)前保守操作，觀望為主，節(jié)后關注累庫情況，擇機布空，跨月關注甲醇2405與2409合約的反向套利機會。