【導(dǎo)語(yǔ)】2024開(kāi)年以來(lái)，冷軋板卷社會(huì)庫(kù)存便進(jìn)入持續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，貿(mào)易商庫(kù)存壓力也成為抑制短期市場(chǎng)價(jià)格上漲的重要因素，但伴隨需求旺季到來(lái)以及利潤(rùn)變化，冷軋板卷仍存上漲概率。

庫(kù)存抑制價(jià)格上漲，拐點(diǎn)或出現(xiàn)在3月

截至本周，冷軋板卷社會(huì)庫(kù)存132.39萬(wàn)噸，環(huán)比增量12.5萬(wàn)噸，增幅10.43%，達(dá)年內(nèi)單周最大增幅，較2023年年末社會(huì)庫(kù)存增幅達(dá)到20.66%。受春節(jié)假期影響，1月份在需求逐步收縮以及市場(chǎng)冬儲(chǔ)等操作下，社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，目前庫(kù)存壓力亦成為抑制多地價(jià)格上漲的主要因素，市場(chǎng)不乏降價(jià)出貨以緩解庫(kù)存壓力，回籠資金的操作。

據(jù)卓創(chuàng)資訊近期調(diào)研發(fā)現(xiàn)，春節(jié)假期后第二周，多數(shù)市場(chǎng)仍存在資源到貨情況，特別是長(zhǎng)協(xié)合約交貨提上日程，供應(yīng)壓力尚存，市場(chǎng)庫(kù)存延續(xù)積累態(tài)勢(shì)，3月上旬資源到貨或存在縮減預(yù)期，伴隨需求釋放預(yù)期，冷軋板卷社會(huì)庫(kù)存拐點(diǎn)或?qū)⒋蟾怕食霈F(xiàn)在3月上中旬，仍需關(guān)注需求釋放的剛性支撐。

成本窄幅下降，冷軋支撐尚存

春節(jié)假期過(guò)后，黑色系期貨整體震蕩回調(diào)。對(duì)于煤炭市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，供需矛盾或逐步增加，一方面煤炭供應(yīng)量逐步上升，緩解供應(yīng)偏緊局面；另一方面伴隨供暖季節(jié)結(jié)束，需求端或有縮減可能，煤價(jià)或偏弱運(yùn)行；但鐵礦石價(jià)格目前仍處高位，對(duì)鋼材市場(chǎng)尚存支撐。通過(guò)對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈成本及利潤(rùn)的分析來(lái)看，伴隨焦炭第四輪提降落地，鋼坯等中間品價(jià)格同步回落，從而帶動(dòng)冷軋板卷成本下降；同時(shí)貿(mào)易商前期訂貨成本較高，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅窄于成本跌幅，使得冷軋板卷利潤(rùn)略有回升，但值得注意的是，利潤(rùn)好轉(zhuǎn)之后，進(jìn)而增加鋼廠生產(chǎn)積極性，供應(yīng)端或產(chǎn)生利空影響。

綜上來(lái)看，冷軋板卷3月份市場(chǎng)仍存上漲預(yù)期。首先需求端的好轉(zhuǎn)預(yù)期，仍成為主要支撐；據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，目前冷軋板卷樣本成交量基本恢復(fù)至春節(jié)前（1月下旬）水平，伴隨傳統(tǒng)需求旺季到來(lái)，需求存剛性支撐。其次成本端短線寬幅回調(diào)概率不大，鋼廠降價(jià)出貨意愿亦較有限，進(jìn)一步支撐市場(chǎng)行情。另外美聯(lián)儲(chǔ)降息何時(shí)啟動(dòng)仍存不確定性，地緣政治動(dòng)蕩等事件不排除進(jìn)一步發(fā)酵可能，但國(guó)內(nèi)重要會(huì)議即將召開(kāi)，對(duì)于2024年的主基調(diào)即將制定，政策方面對(duì)鋼鐵供需基本面的影響將會(huì)繼續(xù)增加。但目前仍需注意的是，現(xiàn)階段多區(qū)域冷軋板卷庫(kù)存均處于較高水平，終端需求的好轉(zhuǎn)與貿(mào)易商降庫(kù)需求的博弈仍存，短線需關(guān)注供需錯(cuò)配對(duì)于市場(chǎng)影響。

（卓創(chuàng)資訊 劉炙鑫）