[導(dǎo)語]3月以來，由于原油價格整體呈現(xiàn)高位波動的行情，瀝青成本面的支撐仍然較為穩(wěn)固，加之瀝青裝置開工負(fù)荷率短期內(nèi)仍處于低位運(yùn)行，產(chǎn)量近期增長有限，瀝青現(xiàn)貨市場存在一定的利好支撐。但因?yàn)榻跒r青剛性需求恢復(fù)遲緩，需求端的利空影響凸顯，多個地區(qū)的煉廠及社會庫存出現(xiàn)了明顯累庫，瀝青現(xiàn)貨價格短期內(nèi)整體維持偏弱運(yùn)行。

市場利空因素占據(jù)主導(dǎo) 瀝青現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌

截至3月7日當(dāng)周，全國周度瀝青均價為3877.57元/噸，環(huán)比下跌9.43元/噸，下跌幅度為0.24%。盡管瀝青現(xiàn)貨市場成本端的支撐較為穩(wěn)固，但由于目前瀝青剛性需求恢復(fù)較為緩慢，在需求端利空影響較大的情況下，瀝青現(xiàn)貨市場心態(tài)整體較為謹(jǐn)慎，終端備貨的積極性不高，部分煉廠及貿(mào)易商的出貨壓力相對較大，多個地區(qū)瀝青現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了明顯下跌，瀝青現(xiàn)貨市場行情明顯由供需邏輯占據(jù)主導(dǎo)。

原油價格維持高位波動，成本端支撐相對穩(wěn)固

首先從瀝青成本端來看，截至3月6日當(dāng)周，美原油波動區(qū)間基本位于78-80美元/桶之間，原油價格仍以高位震蕩為主，盡管沙特和其他眾多減產(chǎn)國宣布延長減產(chǎn)到第二季度，疊加美聯(lián)儲釋放未來降息信號，市場預(yù)期最早降息可能發(fā)生在6月，導(dǎo)致美元承壓走弱，原油市場存在兩大利好提振。但目前來看，沙特等國家并未增加減產(chǎn)量，對油價影響一般，且市場已經(jīng)基本消化了上述兩大利好。因此，油價多次上攻未果，特別是美原油80美元/桶位置壓力明顯，油價呈現(xiàn)高位波動行情。

成本端支撐相對穩(wěn)固，一方面對瀝青現(xiàn)貨價格存在提振作用。但另一方面，在瀝青現(xiàn)貨價格推漲難度較大的形勢下，煉廠生產(chǎn)瀝青的利潤表現(xiàn)明顯欠佳，這在一定程度上限制了煉廠生產(chǎn)瀝青的積極性，對瀝青供應(yīng)存在一定的影響。

需求端偏弱占據(jù)主導(dǎo)，現(xiàn)貨市場供應(yīng)端支撐有限

受到成本面的影響，瀝青獨(dú)立煉廠的生產(chǎn)利潤整體表現(xiàn)不佳，截至3月6日當(dāng)周，山東綜合型獨(dú)立煉廠瀝青生產(chǎn)理論綜合利潤均值為-924.80元/噸，河北簡單型獨(dú)立煉廠為-862.82元/噸。從瀝青生產(chǎn)理論綜合利潤來看，獨(dú)立煉廠生產(chǎn)瀝青仍以虧損為主，這在一定程度上限制了地方煉廠復(fù)產(chǎn)瀝青的積極性。

截至2024年3月7日當(dāng)周，國內(nèi)瀝青裝置周度平均開工負(fù)荷率為38.53%，環(huán)比下跌了0.38個百分點(diǎn)，與2023年3月初相比較下跌了5.37個百分點(diǎn)，地方煉廠的瀝青裝置開工負(fù)荷率明顯下跌，瀝青裝置平均開工負(fù)荷率整體維持低位運(yùn)行，瀝青產(chǎn)量恢復(fù)較為緩慢。因此，從生產(chǎn)端來看，瀝青供應(yīng)端壓力相對有限。

而從庫存來看，雖然瀝青產(chǎn)量目前仍然較低，但由于瀝青剛性需求啟動緩慢，下游備貨采貨的積極性相對一般，需求端偏弱的影響較為明顯，截至3月6日，樣本煉廠瀝青總庫存為68.9萬噸，環(huán)比增加1.7萬噸，總庫容率為30%，環(huán)比上漲1個百分點(diǎn)。分區(qū)域來看，華南、華東以及山東等地區(qū)因?yàn)闉r青剛性需求啟動較為緩慢，煉廠發(fā)貨不暢，庫存均出現(xiàn)了上漲，減弱了瀝青產(chǎn)量偏低提供的支撐。

綜合來看，雖然瀝青成本面存在一定的支撐，但從供需邏輯來看，當(dāng)前瀝青市場明顯呈現(xiàn)供需兩弱的局面，且需求面偏弱占據(jù)主導(dǎo)位置，瀝青現(xiàn)貨市場的利好因素提振相對有限。短期內(nèi)，瀝青現(xiàn)貨市場或仍以等待剛性需求恢復(fù)為主，整體觀望情緒較重，現(xiàn)貨價格缺乏上行動力，預(yù)計(jì)近期將維持偏弱運(yùn)行。

（卓創(chuàng)資訊 耿雯、李海寧）