【導語】3月8日以來豆粕市場迎來一波較為明顯的反彈行情，期現(xiàn)貨市場價格齊漲，成交活躍度有所提升。卓創(chuàng)資訊認為，供應端變動為3月豆粕價格上漲帶來支撐，但在需求端暫無實質性利好出現(xiàn)以及供應未來存增量預期下，4月豆粕價格或有高位回調預期。

豆粕期現(xiàn)貨價格齊漲

卓創(chuàng)資訊數據統(tǒng)計顯示，截至3月19日，國內43%蛋白現(xiàn)貨均價為3520元/噸，較月初價格反彈238元/噸，累計漲幅7.25%。期貨方面，截至3月19日，大商所豆粕期貨合約M2405合約收盤3287元/噸，較3月1日收盤價上漲201元/噸，漲幅6.51%，豆粕期現(xiàn)貨價格均呈現(xiàn)小幅反彈走勢?；罘矫?，從圖2中看出，國內多數地區(qū)現(xiàn)貨基差有抬頭跡象。短期內期現(xiàn)貨市場價格的反彈走勢，帶動市場交投情緒出現(xiàn)好轉。

現(xiàn)貨供應小幅收緊

豆粕現(xiàn)貨市場供應呈現(xiàn)小幅收緊態(tài)勢。海關統(tǒng)計數據顯示，1-2月中國進口大豆總量為1303.7萬噸，卓創(chuàng)資訊預估3月到港大豆588.25萬噸，一季度市場原料大豆預計供應量為1891.95萬噸，環(huán)比去年四季度跌17.38%，同比去年跌9.76%，同時低于五年均值1912.2萬噸。根據國內重點大豆壓榨企業(yè)開機率走勢來看，3月11-17日周度開機率下滑至48.27%，3月4日-3月10日周度開機率為54.90%，部分上游大豆壓榨企業(yè)受原料銜接不暢或檢修影響出現(xiàn)停機，多數地區(qū)開機水平較低。原料供應下滑導致國內豆粕產量下降，現(xiàn)貨市場供應收緊為此輪價格上漲提供了動能。此外，市場關于供應面的消息頻出擾動，加劇了供應端變化對價格的影響程度。

市場博弈加劇

現(xiàn)貨市場短期出現(xiàn)的供應擾動為企業(yè)報價提漲帶來較強支撐，國內頭部企業(yè)報價多數上調，挺價意愿較強。下游市場情緒出現(xiàn)分歧，部分終端采購意愿增強，積極補庫，油廠成交出現(xiàn)放量態(tài)勢，截至3月14日，月內單日成交突破75萬噸，創(chuàng)下近5個月內的新高水平。但另一部分終端表現(xiàn)相對理性，對豆粕需求持悲觀心態(tài)，現(xiàn)貨適量補庫為主，遠期采購仍較為謹慎。從數據來看，油廠成交量有所回落，下游采購持續(xù)性不足，對價格上漲持續(xù)的支撐動能有所減弱。提貨方面，由于區(qū)域供應表現(xiàn)不一，北方市場提貨表現(xiàn)好于南方市場，油廠整體提貨量數據呈現(xiàn)中性水平。市場供應收緊疊加提貨尚可，導致油廠庫存數據呈現(xiàn)下滑趨勢，截至3月15日當周，國內重點油廠豆粕庫存為48.88萬噸，較五年均值略低位置。短期來看成交量的好轉更多是市場情緒的帶動，需求端實質性好轉的反饋尚未兌現(xiàn)到豆粕價格上，市場多空的博弈仍在持續(xù)。

根據卓創(chuàng)資訊對市場調研情況了解，現(xiàn)貨供應小幅偏緊態(tài)勢或延續(xù)至4月中上旬。根據4月船期預估原料大豆到港預計回升至850萬噸以上水平，屆時市場供應偏緊局面將得到緩解。卓創(chuàng)資訊認為，供應端變動為3月豆粕價格上漲帶來支撐，但在需求端暫無實質性利好出現(xiàn)以及供應未來存增加預期下，4月豆粕價格或有高位回調預期。

（卓創(chuàng)資訊 王文深）