【導(dǎo)語】3月8日以來豆粕市場迎來一波較為明顯的反彈行情，期現(xiàn)貨市場價(jià)格齊漲，成交活躍度有所提升。卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，供應(yīng)端變動(dòng)為3月豆粕價(jià)格上漲帶來支撐，但在需求端暫無實(shí)質(zhì)性利好出現(xiàn)以及供應(yīng)未來存增量預(yù)期下，4月豆粕價(jià)格或有高位回調(diào)預(yù)期。

豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格齊漲

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月19日，國內(nèi)43%蛋白現(xiàn)貨均價(jià)為3520元/噸，較月初價(jià)格反彈238元/噸，累計(jì)漲幅7.25%。期貨方面，截至3月19日，大商所豆粕期貨合約M2405合約收盤3287元/噸，較3月1日收盤價(jià)上漲201元/噸，漲幅6.51%，豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格均呈現(xiàn)小幅反彈走勢?；罘矫妫瑥膱D2中看出，國內(nèi)多數(shù)地區(qū)現(xiàn)貨基差有抬頭跡象。短期內(nèi)期現(xiàn)貨市場價(jià)格的反彈走勢，帶動(dòng)市場交投情緒出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

現(xiàn)貨供應(yīng)小幅收緊

豆粕現(xiàn)貨市場供應(yīng)呈現(xiàn)小幅收緊態(tài)勢。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-2月中國進(jìn)口大豆總量為1303.7萬噸，卓創(chuàng)資訊預(yù)估3月到港大豆588.25萬噸，一季度市場原料大豆預(yù)計(jì)供應(yīng)量為1891.95萬噸，環(huán)比去年四季度跌17.38%，同比去年跌9.76%，同時(shí)低于五年均值1912.2萬噸。根據(jù)國內(nèi)重點(diǎn)大豆壓榨企業(yè)開機(jī)率走勢來看，3月11-17日周度開機(jī)率下滑至48.27%，3月4日-3月10日周度開機(jī)率為54.90%，部分上游大豆壓榨企業(yè)受原料銜接不暢或檢修影響出現(xiàn)停機(jī)，多數(shù)地區(qū)開機(jī)水平較低。原料供應(yīng)下滑導(dǎo)致國內(nèi)豆粕產(chǎn)量下降，現(xiàn)貨市場供應(yīng)收緊為此輪價(jià)格上漲提供了動(dòng)能。此外，市場關(guān)于供應(yīng)面的消息頻出擾動(dòng)，加劇了供應(yīng)端變化對(duì)價(jià)格的影響程度。

市場博弈加劇

現(xiàn)貨市場短期出現(xiàn)的供應(yīng)擾動(dòng)為企業(yè)報(bào)價(jià)提漲帶來較強(qiáng)支撐，國內(nèi)頭部企業(yè)報(bào)價(jià)多數(shù)上調(diào)，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。下游市場情緒出現(xiàn)分歧，部分終端采購意愿增強(qiáng)，積極補(bǔ)庫，油廠成交出現(xiàn)放量態(tài)勢，截至3月14日，月內(nèi)單日成交突破75萬噸，創(chuàng)下近5個(gè)月內(nèi)的新高水平。但另一部分終端表現(xiàn)相對(duì)理性，對(duì)豆粕需求持悲觀心態(tài)，現(xiàn)貨適量補(bǔ)庫為主，遠(yuǎn)期采購仍較為謹(jǐn)慎。從數(shù)據(jù)來看，油廠成交量有所回落，下游采購持續(xù)性不足，對(duì)價(jià)格上漲持續(xù)的支撐動(dòng)能有所減弱。提貨方面，由于區(qū)域供應(yīng)表現(xiàn)不一，北方市場提貨表現(xiàn)好于南方市場，油廠整體提貨量數(shù)據(jù)呈現(xiàn)中性水平。市場供應(yīng)收緊疊加提貨尚可，導(dǎo)致油廠庫存數(shù)據(jù)呈現(xiàn)下滑趨勢，截至3月15日當(dāng)周，國內(nèi)重點(diǎn)油廠豆粕庫存為48.88萬噸，較五年均值略低位置。短期來看成交量的好轉(zhuǎn)更多是市場情緒的帶動(dòng)，需求端實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的反饋尚未兌現(xiàn)到豆粕價(jià)格上，市場多空的博弈仍在持續(xù)。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊對(duì)市場調(diào)研情況了解，現(xiàn)貨供應(yīng)小幅偏緊態(tài)勢或延續(xù)至4月中上旬。根據(jù)4月船期預(yù)估原料大豆到港預(yù)計(jì)回升至850萬噸以上水平，屆時(shí)市場供應(yīng)偏緊局面將得到緩解。卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，供應(yīng)端變動(dòng)為3月豆粕價(jià)格上漲帶來支撐，但在需求端暫無實(shí)質(zhì)性利好出現(xiàn)以及供應(yīng)未來存增加預(yù)期下，4月豆粕價(jià)格或有高位回調(diào)預(yù)期。

（卓創(chuàng)資訊 王文深）