近期玻璃價(jià)格持續(xù)走低，春節(jié)后玻璃期貨2405合約跌幅超過(guò)250元/噸，當(dāng)前已經(jīng)跌破1600元/噸的低位。且各地玻璃現(xiàn)貨價(jià)格接連走弱，整體市場(chǎng)情緒不高，還未出現(xiàn)止跌跡象。筆者認(rèn)為，較高的供應(yīng)和偏弱的需求使當(dāng)下玻璃價(jià)格持續(xù)承壓，負(fù)反饋之下盤面價(jià)格已跌至以天然氣為燃料的玻璃生產(chǎn)成本線附近。

當(dāng)前較高的供應(yīng)壓力使玻璃價(jià)格持續(xù)承壓。最新數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)311條，在產(chǎn)258條，日熔量共計(jì)175765噸，相比去年同期161730的日熔量水平，增長(zhǎng)接近9%。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，1—2月平板玻璃產(chǎn)量16194萬(wàn)重量箱，同比增長(zhǎng)7.7%。從相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，供應(yīng)的明顯增長(zhǎng)給玻璃基本面帶來(lái)了較大的壓力，這也是導(dǎo)致春節(jié)后玻璃廠累庫(kù)斜率大于往年同期的原因。玻璃現(xiàn)貨報(bào)價(jià)承壓下行，節(jié)后以來(lái)，沙河貿(mào)易商玻璃報(bào)價(jià)從1870元/噸跌至目前的1700元/噸附近。多家玻璃廠從上周起開始施行保價(jià)措施，保價(jià)至3月底，以此來(lái)刺激中下游拿貨熱情。從產(chǎn)銷率數(shù)據(jù)看，上周沙河在保價(jià)措施的帶動(dòng)下，產(chǎn)銷率明顯好轉(zhuǎn)，但經(jīng)過(guò)接近一周的補(bǔ)庫(kù)之后，中下游承接能力有所回落，近兩日產(chǎn)銷率明顯走低。

玻璃下游需求表現(xiàn)一般，深加工訂單未見(jiàn)明顯起色。相關(guān)機(jī)構(gòu)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)12.4天，較2月底增加1.2天。當(dāng)前深加工訂單依然處于分化狀態(tài)，華中、華東地區(qū)深加工樣本企業(yè)持有訂單平均天數(shù)依然處于偏低水平，西南、華北地區(qū)部分大型企業(yè)工程訂單尚可，山東地區(qū)深加工訂單天數(shù)略低于往年同期，個(gè)別可排單1—2個(gè)月。因玻璃價(jià)格持續(xù)下跌，深加工企業(yè)原片需求也保持隨用隨采策略，不會(huì)大規(guī)模囤貨。據(jù)了解，當(dāng)前深加工企業(yè)依然受困于現(xiàn)金流，訂單不少但因回款問(wèn)題不敢大量接單。

地產(chǎn)端表現(xiàn)依然不強(qiáng)，土地市場(chǎng)改善帶動(dòng)房地產(chǎn)投資降幅收窄，但受銷售端下滑影響，房地產(chǎn)到位資金仍出現(xiàn)明顯下降。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—2月各項(xiàng)地產(chǎn)數(shù)據(jù)同比皆出現(xiàn)下滑，不過(guò)部分單月數(shù)據(jù)呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢(shì)。1—2月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資11842億元，同比下降9.0%，降幅較2023年全年收窄0.6%。投資降幅的收窄主要是由于開年后部分城市推出優(yōu)質(zhì)地塊，比如北京、杭州等城市土地拍賣升溫，帶動(dòng)成交溢價(jià)率提升。不過(guò)受房屋銷售數(shù)據(jù)持續(xù)下滑的影響，房企預(yù)付款及按揭貸款下降明顯。此外，從開工、施工、竣工端的數(shù)據(jù)看，今年房企開工動(dòng)作相對(duì)滯后。其中，房屋施工面積666902萬(wàn)平方米，同比下降11.0%；房屋新開工面積9429萬(wàn)平方米，同比下降29.7%；房屋竣工面積10395萬(wàn)平方米，同比下降20.2%。受銷售端下滑的影響，當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)到位資金降幅較大，因此筆者認(rèn)為，地產(chǎn)復(fù)蘇核心問(wèn)題依然是資金問(wèn)題，預(yù)計(jì)后市在各地融資機(jī)制不斷推進(jìn)的過(guò)程中，以及房屋銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善的情況下，房企到位資金降幅有望收窄。

綜上，當(dāng)下玻璃生產(chǎn)企業(yè)仍有較大的庫(kù)存壓力，春節(jié)后一直呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，當(dāng)前庫(kù)存水平已經(jīng)接近去年同期，超過(guò)2022年同期。下游深加工企業(yè)復(fù)工后訂單情況較為一般，雖然原片庫(kù)存較低，但沙河地區(qū)經(jīng)過(guò)一輪保價(jià)措施刺激下的補(bǔ)庫(kù)后產(chǎn)銷率開始回落，由此可見(jiàn)中下游承接力已開始下降，且此輪保價(jià)措施下并未出現(xiàn)大范圍補(bǔ)庫(kù)，也反映下游對(duì)后市玻璃價(jià)格的看法并不樂(lè)觀。

不過(guò)當(dāng)前玻璃期貨盤面價(jià)格已經(jīng)跌至以天然氣燃料生產(chǎn)的成本線附近，且純堿價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn)，因此玻璃期貨2405合約下方有一定支撐。目前從保價(jià)措施可以看出玻璃廠家挺價(jià)的決心，后續(xù)2405合約盤面價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)向上收基差的行情，前期持有空單的投資者可以適度止盈，空倉(cāng)者不建議追空或左側(cè)抄底，關(guān)注后市基本面及市場(chǎng)情緒是否出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，月間策略可考慮逢低進(jìn)行5—9月合約正套。