【導(dǎo)語】長流程鍍鋅板卷利潤短期下降，中長期來看利潤處于下行通道中，影響利潤變化的主要因素中成本結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變和市場價(jià)格的調(diào)整共同起作用。成本是價(jià)格下行中的底線，利潤則是價(jià)格反彈空間的釋放，剖析兩者的表現(xiàn)從而能夠更多尋求價(jià)格變化的轉(zhuǎn)機(jī)。

鍍鋅板卷二季度出現(xiàn)觸底反彈行情，成本效果在此輪行情中影響依然存在，本文通過監(jiān)測成本不同品種的占比和鍍鋅板卷行業(yè)利潤的表現(xiàn)，綜合發(fā)現(xiàn)成本效果表現(xiàn)。

市場價(jià)格蹣跚而行 短期上漲

鍍鋅板卷市場價(jià)格短期由跌轉(zhuǎn)漲。截止到4月26日，主流市場鍍鋅板卷價(jià)格4800元/噸，環(huán)比上月上漲0.63%，較年初下跌4.38%，同比下跌4.95%。通過價(jià)格和成本表現(xiàn)來看，環(huán)比數(shù)據(jù)鍍鋅板卷的價(jià)格漲幅0.63%略低于成本漲幅3.83%。這也是短期鍍鋅板卷長流程利潤出現(xiàn)回落的直接關(guān)系。而較年初比較的數(shù)據(jù)漲幅則同樣弱于成本變化數(shù)據(jù)。在市場需求階段性釋放后，交投各方把關(guān)注點(diǎn)放在成本因素的進(jìn)一步表現(xiàn)和影響市場情緒的資本市場的波動上。從短期市場價(jià)格和中長期的均線表現(xiàn)來看，當(dāng)下的市場價(jià)格依然在均線下方尋求支撐點(diǎn)。

價(jià)值鏈傳導(dǎo)中成本上升 利潤下降

價(jià)值鏈傳導(dǎo)中鍍鋅板卷成本上升，利潤下降，兩者之間出現(xiàn)一定背離。截止到4月26日，長流程鍍鋅板卷成本在4384元/噸，環(huán)比上月增加3.83%，較年初下降10.56%，同比下降1.15%。而毛利方面則在736元/噸，環(huán)比上月下降19.79%，較年初增加5.36%，同比增加14.11%。從趨勢來看，成本和利潤趨勢出現(xiàn)豐南區(qū)。成本趨勢上行推動了整體鍍鋅板卷價(jià)格的成本支撐力，但在利潤下行的過程中也要關(guān)注到企業(yè)排產(chǎn)變化，未來有供應(yīng)減少的預(yù)期，略支撐價(jià)格的反彈。

長流程鍍鋅成本焦炭占比和鐵礦石占比年內(nèi)有所下降

長流程鍍鋅成本焦炭占比和鐵礦石占比年內(nèi)有所下降，成為影響近期行情的重要因素。截止到4月26日，其中鐵礦石成本占比從年初的33.66%下降至31.97%，而焦炭的成本占比則從年初的25.91%下降到23.27%。通過卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，在焦炭和鐵礦石成本占比變化中，從2023年1月19日開始焦炭成本占比從高于礦石的成本占比轉(zhuǎn)變?yōu)榈陀诘V石的成本占比，并持續(xù)到現(xiàn)在。這與原料產(chǎn)品的部分行情屬性相關(guān)。短期來看，焦炭第三輪提漲落地后，各方均在積極觀望中，由此產(chǎn)生短期上漲對于成本占比的影響效果依然不可忽視。

卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到4月26日，鐵礦石的成本占比在31.97%，環(huán)比上月增加1.66個百分點(diǎn)，較年初下降1.68個百分點(diǎn)，較去年同期增加2.75個百分點(diǎn)。截止到4月26日，焦炭的成本占比在23.27%，環(huán)比上月增加0.29個百分點(diǎn)，較年初下降2.64個百分點(diǎn)，較去年同期下降3.68個百分點(diǎn)。截止到4月26日，鋅錠的成本占比在8.7%，環(huán)比上月增加0.22個百分點(diǎn)，較年初增加0.6個百分點(diǎn)，較去年同期增加0.31個百分點(diǎn)。

短期來看，三大主要因素成本占比有增有降，尤其礦石回升略快一些。中期來看，焦炭成本占比變化略強(qiáng)于鐵礦石和鋅錠。而長期的表現(xiàn)來看，礦石成本占比從下行通道回歸到上行通道，而焦炭依然處于下行通道中。綜合來看鐵礦石成本占比高達(dá)31.97%，大于焦炭成本占比的23.274%，超出8.7個百分點(diǎn)；同時鐵礦石的成本占比也31.97%遠(yuǎn)高于鋅錠的成本占比8.7%，整個行業(yè)關(guān)注點(diǎn)也依然在鐵礦石和焦炭的運(yùn)行中。

綜合來看，當(dāng)下鍍鋅板卷市場價(jià)格進(jìn)入盤整僵持階段，能否形成價(jià)格的持續(xù)上行，尚需關(guān)注諸多因素的共同影響。一方面，價(jià)格因素依然是影響成交的王道，尤其經(jīng)過一季度的持續(xù)下滑行情后，鍍鋅板卷市場流通品牌資源對價(jià)格的依賴性有所減弱，受到諸多不可控因素影響，在房地產(chǎn)恢復(fù)繼續(xù)遲緩、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)促消費(fèi)等陸續(xù)落地，高溫雨水季節(jié)未來有增加預(yù)期，低價(jià)對終端的吸引力依然是不言而喻的。另一方面，成本支撐因素中焦炭和礦石的影響力度依然在伯仲之間，伴隨國際進(jìn)出口貿(mào)易部分恢復(fù)，成本走勢依然存在一定不確定性?？紤]到當(dāng)下鍍鋅板卷市場已處于充分的市場競爭中，除部分中高端的汽車鋼、家電鋼和新能源光伏用鋼外，普通材質(zhì)的鍍鋅板卷客戶訂貨較少。年內(nèi)新開工項(xiàng)目依然較少，多方寄希望于六月底之前大型項(xiàng)目的開工落地帶來的連鎖需求釋放。未來一旦需求恢復(fù)正常，伴隨行業(yè)利潤回升，資源偏少的現(xiàn)象將會有所改觀，整體供應(yīng)面的恢復(fù)或繼續(xù)強(qiáng)于需求面的恢復(fù)。價(jià)格在較長一段時間將會維持先強(qiáng)后弱的局面，直到供需矛盾趨于緩和為止。

（卓創(chuàng)資訊 畢紅兵）