需求向好

近段時間，地緣政治風險緩和，疊加需求不佳，市場看多熱情暫時消退，原油價格自高位出現(xiàn)回落。

地緣政治風險緩解

在巴以沖突停火談判始終未達成的情況下，4月1日，以色列空襲伊朗駐敘利亞大使館領事部門建筑，造成多人死亡，伊朗最高領袖哈梅內伊誓言懲罰以色列，中東地緣政治風險升溫，市場對伊朗如何報復以色列極為關注。4月14日，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊對以色列目標發(fā)動大規(guī)模導彈和無人機襲擊，但伊朗常駐聯(lián)合國代表團很快表示，伊朗對以色列的襲擊可以被視為已“結束”，伊朗此次襲擊只針對以色列空軍、情報機構和軍事基地發(fā)起打擊，避免了襲擊以色列的經濟和基礎設施。伊朗并不想大規(guī)模參與戰(zhàn)爭。另外，以色列背后的美國和七國集團也不希望沖突進一步升級。雖然4月19日以色列空襲伊朗，但規(guī)模很小，伊朗也在極力淡化此次沖突，地緣政治風險緩和。當然目前以色列仍在進攻拉法，短期內巴以之間達成停火的希望不大。胡塞武裝也仍在擾亂紅海地區(qū)運輸，并聲稱將打擊區(qū)域擴大至地中海區(qū)域，伊拉克、黎巴嫩等地爆炸不斷，中東地緣風險仍將擾動原油市場。

OPEC+自愿減產至二季度末

供給端，為了抬升油價（IMF將沙特2024年財政盈虧平衡油價大幅提升至96美元/桶），3月初，OPEC+將一季度自愿減產措施延長至二季度末。OPEC5月月報顯示，3月原油產量上調1.9萬桶/日至2662.3萬桶/日，其4月產量環(huán)比減少4.8萬桶/日至2657.5萬桶/日，主要由尼日利亞和伊拉克產量增加帶動。根據(jù)普氏對OPEC+的調查數(shù)據(jù)，3月OPEC+原油產量超出配額16.5萬桶/日，主要是伊拉克和哈薩克斯坦等國超額生產原油。不過，伊拉克和哈薩克斯坦已經提交了補償性減產計劃。因遭受烏克蘭襲擊而產能受損的俄羅斯煉廠正在恢復生產，原油出口量逐步下降，5月中旬時已經降至兩個月低點。下一次OPEC+部長級會議將于2024年6月1日舉行，關注會議前關于減產政策的消息。

另外，近期美國決定重啟對委內瑞拉石油和天然氣行業(yè)的制裁。4月委內原油產量為80.9萬桶/日，較制裁放松前的2023年9月產量僅提高了6.4萬桶/日，疊加擁有特殊許可的雪佛龍仍可以在今年繼續(xù)在委內瑞拉進行鉆探工作，哈里伯頓、斯倫貝謝、貝克休斯、威德福在委內瑞拉開展基本業(yè)務的一般許可證也延長至2024年11月15日，預計美國對委內瑞拉重啟制裁對原油供應影響有限。

成品油消費旺季還未到來

需求端，汽柴油需求均環(huán)比增加，但仍處于歷年同期偏低水平。截至5月10日當周，美國原油產品四周平均供應量增加至2007.5萬桶/日，較去年同期增加1.01%，差距略有縮小。其中，汽油周度需求環(huán)比增加0.89%至887.5萬桶/日，四周平均需求在867.8萬桶/日，較去年同期減少4.48%；柴油周度需求環(huán)比增加9.80%至383.1萬桶/日，四周平均需求在363.8萬桶/日，較去年同期減少5.34%。成品油消費旺季還未到來，柴油裂解價差在4月持續(xù)下跌，汽油裂解價差在五一期間也開始下跌。美國4月非農就業(yè)人數(shù)不及預期，失業(yè)率上升，加上市場預計美聯(lián)儲降息推遲，目前原油需求端面臨壓力。根據(jù)最新消息，美國能源信息署（EIA）、OPEC和IEA分別將2024年全球原油需求增速預期下調3萬桶/日至92萬桶/日、維持在225萬桶/日、下調14萬桶/日至110萬桶/日。不過，近期汽柴油裂解價差企穩(wěn)，美國出行旺季即將來臨以及美國CPI同比增速環(huán)比走低，原油需求端壓力將有所緩解。

綜上所述，中國煉廠進入檢修季，雖然美國汽柴油需求環(huán)比增加，但仍處于歷年同期偏低水平。OPEC+減產計劃尚未完成，原油高位下跌。不過，美國CPI同比增速環(huán)比走低，市場押注美聯(lián)儲9月降息概率增加。另外，美國汽車出行旺季將至，美國汽車協(xié)會預計陣亡將士紀念日旅行期間的出行人數(shù)將創(chuàng)下近二十年來的最高水平，疊加中國出臺經濟刺激政策，原油需求預期向好，預計原油下跌空間有限。