由于雞蛋供大于求，蛋價低迷，下游一直維持偏低庫存。勞動節(jié)前，下游并沒有像往年一樣季節(jié)性補貨，只是在節(jié)后開啟備貨。渠道也處于低庫存格局，下游階段性采購后，產區(qū)現(xiàn)貨價格走強。然而，雞蛋階段性備貨持續(xù)性不足，下游對漲價后的雞蛋有所抵觸，采購完成后，產區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格松動，疊加雞蛋養(yǎng)殖利潤改善，產能去化受阻，均對雞蛋期貨尤其是近月合約價格產生壓力。5月21日，雞蛋期貨近月合約大跌，2406合約跌幅接近6%，而主力合約2409跌幅不到2%。隨后，盤面并未長時間大幅偏離成本線，再度出現(xiàn)反彈。

蛋雞總產能擴張

4月全國在產蛋雞存欄量約為11.87億只，環(huán)比增幅0.34%，同比增幅7.3%。存欄結構方面，4月新開產蛋雞數(shù)量環(huán)比增長0.8%，待淘老雞占比環(huán)比減少0.11個百分點，而后備雞占比環(huán)比增加0.11個百分點。

4月樣本點銷售蛋雞雞苗4436萬羽，環(huán)比增長1.56%，同比減少3.2%。當前企業(yè)排單到6月上旬，種蛋的利用率在40%～70%。從年初開始，蛋雞雞苗銷量呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢。通常而言，蛋雞雞苗生長4個月后開始產蛋，隨后的1—2個月進入產蛋高峰期，該階段可以持續(xù)3—4個月。蛋雞年齡過大之后，產蛋下降明顯，一般18個月左右的蛋雞會被淘汰。現(xiàn)在新增的蛋雞產能，對應的是2023年底以及2024年初銷售的蛋雞雞苗，那個時期雞苗銷售量處于高位，且逐步增加。

現(xiàn)在淘汰的蛋雞，對應的是2022年年底銷售的蛋雞雞苗，那個時期蛋雞雞苗銷售量處于歷史同期偏低位置，這決定了當前可淘汰蛋雞數(shù)量不多。截至5月24日當周，樣本點淘汰蛋雞55.54萬只，環(huán)比減少1.66%。淘汰雞平均出欄日齡為509天，與前一周持平。近期雞蛋現(xiàn)貨價格總體走強，養(yǎng)殖戶淘汰蛋雞意愿下降，淘汰蛋雞數(shù)量連續(xù)數(shù)周下降。由于可淘汰蛋雞數(shù)量不多，預估短期蛋雞淘汰數(shù)量可能繼續(xù)下降，平均出欄日齡也將繼續(xù)維持，目前蛋雞產能處于擴張階段。

階段性補貨結束

5月24日當周，樣本點雞蛋周度發(fā)貨達到7480萬噸，略低于前一周的7490萬噸，發(fā)貨量處于偏高水平。隨著下游階段性補貨以及雞蛋現(xiàn)貨價格走強，產區(qū)發(fā)貨意愿較強。5月24日當周，樣本點銷售雞蛋6179萬噸，略高于前一周的6058萬噸，銷區(qū)銷售量處于歷史同期偏低水平，主產區(qū)的發(fā)貨量遠大于雞蛋銷區(qū)銷量，庫存也更多積壓在流通環(huán)節(jié)。5月24日當周，流通環(huán)節(jié)雞蛋庫存為1.02天，前一周為1.18天，低于往年平均的1.31天；生產環(huán)節(jié)庫存為0.77天，前一周為0.79天，低于往年平均的1.45天。

目前雞蛋銷區(qū)和產區(qū)價格仍然處于倒掛狀態(tài)，5月24日當周為-0.06元/斤，價差處于近年同期最低水平，從側面說明雞蛋現(xiàn)貨偏弱的消費狀態(tài)。下游階段性補貨趨于完成，國內主產區(qū)雞蛋均價從最高的4.17元/斤下跌至4.10元/斤，這也是上周二雞蛋期貨大跌的主要原因之一。

逢高布局遠月合約空單

5月24日當周，蛋雞養(yǎng)殖成本為3.67元/斤，周度養(yǎng)殖利潤從最高的0.51元/斤下降至0.43元/斤。在現(xiàn)在的養(yǎng)殖利潤下，蛋雞產能去化受阻，不會改變雞蛋供大于求的基本面。2406和2407合約價格在3300～3400元/500千克，貼水現(xiàn)貨（4100元/500千克）700～800元/500千克，且在成本線（3670元/500千克）之下。臨近交割月，盤面存在補漲可能性。2408和2409合約價格在4000元/500千克，略貼水現(xiàn)貨，但是在養(yǎng)殖成本線上方?？紤]到飼料端玉米和豆粕可能受天氣因素影響而階段性走強，進而帶動雞蛋，可逢反彈在遠月合約上布局空單。