【導語】山東作為傳統(tǒng)的豆粕主產及主銷區(qū)，區(qū)域供應及消費能力均較為強勁。目前行業(yè)上游處于累庫階段，且隨著新產能的陸續(xù)投產，各區(qū)域供應壓力上行，總體供過于求格局下，山東貨物外發(fā)阻力有所增強。

山東整體豆粕供應能力較強且預期有所提升

山東作為中國大豆壓榨產能排名第三位的大區(qū)及單省份排名第一的市場，整體來看豆粕供應相對充足，豆粕現貨價格常年處于全國低位區(qū)間。卓創(chuàng)資訊數據統(tǒng)計顯示，2023年山東地區(qū)大豆壓榨日產能為82650噸，全國占比為17.93%。而據卓創(chuàng)資訊調研了解到，2024年4月某企業(yè)二期6000噸/日產線已經投產，且仍存在兩家企業(yè)共計10000噸/日等在建產能及部分計劃新增產能。出于集團戰(zhàn)略發(fā)展等原因，未來山東市場大豆壓榨產能將進一步增加，對應的豆粕供應能力也將穩(wěn)步提升。隨著山東豆粕市場上游競爭愈加激烈，貨物質量差異較小前提下，為爭奪市場份額，面對下游銷售過程中價格優(yōu)勢或成為大豆壓榨企業(yè)考慮的重要因素。同時當價格足夠低時，套利空間的打開也將促成新的貿易流向。

山東市場豆粕流出輻射范圍較大

山東憑借自身充足的大豆壓榨產能作為豆粕主產區(qū)的同時，區(qū)域內畜禽養(yǎng)殖產能較大的特點也使其同樣作為主銷區(qū)。以白羽肉雞為例，卓創(chuàng)資訊數據監(jiān)測顯示，2023年山東市場白羽肉雞苗孵化量占據全國榜首，日均出苗量為1342.48萬羽，占比達43.87%，較2022年提升1.15個百分點。生豬雖經歷疫病產能有所去化，但整體畜禽存欄高位的剛需支撐下，山東豆粕消費多為省內自用，比例為70%-75%，外流量占比為20%-30%。貨物流出區(qū)域主要有西北、東北、河南、河北、安徽等，輻射范圍較大，運輸方式多為汽運及鐵路運輸。其中多為機會型市場，當滿足區(qū)域價差覆蓋運輸成本的基礎條件時，易出現山東貨物流出現象。卓創(chuàng)資訊市場調研得知，山東到河南方向運費70-110元/噸，山東到東北運費為110-150元/噸。而隨著河南、東北地區(qū)大豆壓榨產能擴張，未來該區(qū)域供應能力將得到加強，中長期來看或限制山東豆粕外流數量。

目前市場階段性供應過剩，區(qū)域間貨物流動受阻

目前在原料大豆供應充足支撐下，國內上游企業(yè)處于累庫階段，多數區(qū)域市場供需關系寬松。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數據顯示，截至5月24日，山東重點大豆壓榨企業(yè)豆粕庫存為13.20萬噸，周環(huán)比增加1.90萬噸；東北為7.42萬噸，周環(huán)比增加4.32萬噸；蘇浙為31.40萬噸，周環(huán)比增加3.00萬噸。各區(qū)域豆粕庫存皆在累積，而需求表現相對一般，提貨整體欠佳，導致部分企業(yè)出現催提乃至脹庫停機現象。在此情況下，區(qū)域價差有所走低，區(qū)域間貨源流動條件不足，山東貨物流出受到限制，而供應端增量反饋到豆粕現貨價格上影響偏空。

綜上，預期未來山東大豆壓榨產能繼續(xù)增長，利于保障區(qū)域內豆粕穩(wěn)定供應，中長期看山東豆粕現貨價格或仍處于全國相對低位。而隨著原有貨源流出區(qū)域產能的擴大，將限制山東市場豆粕外流的增量空間，省內自用量仍占據山東豆粕消費的主導位置，產能的擴張或體現在山東區(qū)域大豆壓榨企業(yè)平均開機水平降低。

(卓創(chuàng)資訊 馬梓涵）