【導(dǎo)語】2024年屠宰企業(yè)出于高庫存及低預(yù)期，企業(yè)延續(xù)凍品庫存的去化節(jié)奏，緩解了一定的庫存壓力。5月國內(nèi)豬肉市場行情好轉(zhuǎn)，已觸發(fā)部分經(jīng)銷商的看漲接貨意向。展望下半年，伴隨庫存壓力緩解及看漲預(yù)期的增加，不乏帶動新一輪的入庫熱情。但因企業(yè)心態(tài)或仍然謹(jǐn)慎樂觀，及考慮凍品經(jīng)營的固定成本支出，預(yù)計下半年凍品庫存或先減后增，高點難以觸及年初水平。

2024年屠宰企業(yè)出于庫存壓力及偏低預(yù)期，凍品庫存量有所去化

2024年全國重點屠宰企業(yè)凍品庫容率呈震蕩遞減的變化趨勢。截至5月24日，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測全國重點屠宰企業(yè)凍品庫容率為22.22%，較年初下降2.01個百分點，較去年同期下跌13.65個百分點。

屠宰盈利走低和高庫存壓力造成企業(yè)庫存震蕩減少。第一，2023年以來生豬及豬肉行情持續(xù)底部徘徊，屠宰頭均毛利不容樂觀。從圖2可以看出，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測2023年屠宰企業(yè)頭均毛利值多時段處在15-40元，而2024年除去春節(jié)前夕備貨階段外，毛利值明顯萎縮，最低點達(dá)-17.76元/頭，而在扣除人口、水電等固定成本后，屠宰凈利更是不容樂觀，多數(shù)企業(yè)處于虧損狀態(tài)，盈虧狀況為觸發(fā)業(yè)者行為的關(guān)鍵點，企業(yè)對后市信心不佳，因而主動入庫意向較低。第二，2023年入庫成本低，企業(yè)主動入庫驅(qū)動凍品庫存達(dá)相對高位，高庫存亦帶來速凍、租賃、人工水電等凍品端的高壓力，再結(jié)合企業(yè)頭均盈利本就低迷的實情考慮，多數(shù)企業(yè)仍考慮去化庫存，入庫亦多為滯銷白條的被動入庫，主動入庫活動較少。

5月生豬及豬肉價格漲勢明顯，部分業(yè)者信心回暖，國產(chǎn)凍品走貨稍有好轉(zhuǎn)

進(jìn)入5月，受上游養(yǎng)殖端二次育肥偏強(qiáng)情緒支撐，觸發(fā)養(yǎng)殖端壓欄活動的增多，部分本應(yīng)流入屠宰的標(biāo)豬貨源被攔截，豬肉供應(yīng)減量的同時成本端支撐增強(qiáng)，成為月內(nèi)肉價上漲的關(guān)鍵成因。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本月全國瘦肉型白條豬肉價格震蕩上漲，截至5月24日全國均價為21.16元/公斤，較月初價格上漲11.49%。

由此看來，5月豬肉的上漲行情趨勢性較為明顯，這也觸發(fā)了部分凍品經(jīng)銷商出于盈利考慮的看漲接貨熱情。與此同時，部分屠宰企業(yè)凍品挺價心態(tài)有所減弱，共同支撐國產(chǎn)凍品走貨好轉(zhuǎn)。但值得注意的是，由圖3、圖4可以看出，5月份國產(chǎn)與進(jìn)口凍品價差拉大，這也表明進(jìn)口凍品的替代優(yōu)勢增加，對國產(chǎn)交易活躍度亦造成一定沖擊。且因前期行情磨底時段較長，多數(shù)經(jīng)銷商拿貨仍保持較謹(jǐn)慎的觀望態(tài)度，成交以新日期產(chǎn)品為主，舊貨成交仍有難度，國產(chǎn)凍品走貨好轉(zhuǎn)程度較為有限。

下半年預(yù)期好轉(zhuǎn)，企業(yè)庫存壓力或繼續(xù)緩解，預(yù)計凍品庫容率或先降后升

根據(jù)能繁母豬存欄基數(shù)推算，下半年生豬理論出欄量將減少，疊加養(yǎng)殖端二次育肥現(xiàn)象難以平抑，考慮二次育肥對價格的沖擊，行情存在較大概率向好運(yùn)行，這也不乏擴(kuò)大經(jīng)銷商盈利空間，對其拿貨熱情起到提振作用；且高價出庫將帶動凍品盈利好轉(zhuǎn)，提振企業(yè)出庫積極性，加速企業(yè)庫存的去化節(jié)奏。而在三四季度交接之際，伴隨庫存壓力的緩解，且入庫成本存降低可能，不乏再度帶動新一輪的企業(yè)入庫熱情。但因前期虧損程度較深及出于凍品經(jīng)營的固定成本支出考慮，多數(shù)企業(yè)或難改入庫的謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計屆時庫容率增幅或較為有限，難以觸及年初水平。

（卓創(chuàng)資訊 周琳）