近期，膠市振幅擴(kuò)大，滬膠期貨價(jià)格在端午節(jié)前一周先跌后漲，展現(xiàn)“V”形反轉(zhuǎn)，節(jié)后回來(lái)一度回落，但目前再度陷入高位拉鋸狀態(tài)，主力2409合約價(jià)格最高已經(jīng)來(lái)到16110元/噸。

“近日，橡膠系品種整體強(qiáng)勢(shì)上行，天膠期貨主力合約已創(chuàng)兩年半以來(lái)新高，BR橡膠、20號(hào)膠均創(chuàng)上市以來(lái)新高，主要是基本面好轉(zhuǎn)導(dǎo)致的?！鄙浇鹌谪浉呒?jí)能化分析師朱美俠告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，當(dāng)前天然橡膠受氣候影響，原料供應(yīng)不及預(yù)期，進(jìn)口膠市場(chǎng)報(bào)盤(pán)上漲，BR橡膠原料丁二烯供應(yīng)持續(xù)偏緊，青島天膠庫(kù)存與丁二烯港口庫(kù)存均大幅下行，基本面的好轉(zhuǎn)導(dǎo)致膠價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行。

光大期貨橡膠分析師朱金濤表示，目前處于開(kāi)割季，減產(chǎn)預(yù)期貫穿始終，在需求相對(duì)平穩(wěn)背景下，供給下降帶來(lái)的驅(qū)動(dòng)成為主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵。此輪上漲驅(qū)動(dòng)來(lái)自丁二烯橡膠，其原料端提價(jià)意愿明顯，此外天然橡膠基本面也有利好因素，如供給偏緊、原料價(jià)格創(chuàng)出新高、社會(huì)庫(kù)存去化流暢等。

弘業(yè)期貨橡膠分析師王來(lái)富分析稱，目前上游產(chǎn)區(qū)仍處供給恢復(fù)期，但割膠上量受到雨水襲擾并不順暢，尤其是東南亞地區(qū)上量不及預(yù)期，泰國(guó)至今依然沒(méi)能完全放量，產(chǎn)區(qū)開(kāi)割接連受到干旱及降雨影響，目前開(kāi)始恢復(fù)穩(wěn)定，但恢復(fù)過(guò)程中原料爭(zhēng)奪依然存在。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)總體上量節(jié)奏同比偏慢，尤其慢于過(guò)去5年同期平均水平，導(dǎo)致今年或存減產(chǎn)預(yù)期。

“同時(shí)，歐洲多套乙烯裂解裝置減停產(chǎn)，亞洲也有多套乙烯裂解裝置檢修，致使海內(nèi)外丁二烯供應(yīng)持續(xù)緊張，提振丁二烯強(qiáng)勢(shì)上漲。”朱美俠補(bǔ)充說(shuō)。

需求方面，據(jù)朱金濤介紹，國(guó)內(nèi)輪胎需求以穩(wěn)為主，半鋼胎和全鋼胎需求分化，半鋼胎開(kāi)工率今年一路強(qiáng)勢(shì)，低庫(kù)存推動(dòng)著開(kāi)工率維持八成左右水平，為近5年來(lái)的最高位，輪胎庫(kù)存周轉(zhuǎn)月均天數(shù)在30天附近；但全鋼胎相對(duì)較弱，開(kāi)工六成附近，同比走弱，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)在45天左右。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，5月全國(guó)物流業(yè)業(yè)務(wù)總量為51.8%，環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，表明全國(guó)物流業(yè)活躍度降低，市場(chǎng)需求減弱。

“此外，進(jìn)口端近月不及預(yù)期，進(jìn)口量偏低，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)青島地區(qū)庫(kù)存持續(xù)處于去化狀態(tài)，尤其是5月之后時(shí)有谷底加速去庫(kù)現(xiàn)象，給予市場(chǎng)多頭較多信心?！蓖鮼?lái)富說(shuō)。

事實(shí)上，近期國(guó)際形勢(shì)及宏觀因素也傾向于支持橡膠等戰(zhàn)略資源價(jià)格。王來(lái)富表示，一方面，俄烏沖突、以巴沖突及也門(mén)胡賽武裝紅海襲擾等事件延續(xù)，導(dǎo)致能源價(jià)格不穩(wěn)，油價(jià)局勢(shì)性突漲帶動(dòng)能化做多現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，國(guó)際天然氣價(jià)格也再度大漲；另一方面，世界主要經(jīng)濟(jì)區(qū)域降息成為主調(diào)，加拿大及歐洲央行降息一度大幅提升貴金屬及原油等資產(chǎn)價(jià)格，作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備資產(chǎn)之一的天然橡膠也受到一定影響。

展望后市，王來(lái)富認(rèn)為，二度沖高的膠市再度進(jìn)入高位區(qū)，本周補(bǔ)庫(kù)或傾向于繼續(xù)支撐滬膠短時(shí)維持高位，但萬(wàn)六關(guān)口技術(shù)壓力也進(jìn)一步凸顯。由于短期市場(chǎng)主要利多因素基本出清，伴隨5月國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，滬膠當(dāng)前高位運(yùn)行乏力，膠市短期或面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。在車(chē)市季節(jié)性轉(zhuǎn)淡的背景下，不排除滬膠回歸前期萬(wàn)五以下運(yùn)行中樞的可能。

在朱金濤看來(lái)，天然橡膠供應(yīng)旺季即將到來(lái)，市場(chǎng)供應(yīng)絕對(duì)量上漲，但在天氣影響下，主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量能否充足有待觀察，超市場(chǎng)預(yù)期大幅增量可能性較小。而國(guó)內(nèi)需求以弱復(fù)蘇為主，上半年多項(xiàng)利好政策的出臺(tái)并沒(méi)有給盤(pán)面價(jià)格帶來(lái)長(zhǎng)時(shí)間的利多，并且政策的落地需要地方細(xì)則的配合，需求側(cè)的利好顯現(xiàn)短期有限，下半年的驅(qū)動(dòng)作用將更為明顯。海外需求方面，歐美PMI小幅回升，需求存在底部支撐。短期市場(chǎng)供應(yīng)上量預(yù)期增加，需求持穩(wěn)為主，天膠價(jià)格高位震蕩，需關(guān)注宏觀外圍變化、產(chǎn)區(qū)供應(yīng)割膠流暢度以及EUDR原料分流對(duì)價(jià)格的提振作用。

“綜合來(lái)看，天膠進(jìn)入產(chǎn)出期，但產(chǎn)量不及預(yù)期，丁二烯原料偏緊，價(jià)格走高，橡膠系成本支撐較強(qiáng)。進(jìn)口減少，中游社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，需求端宏觀環(huán)境利好，預(yù)期好轉(zhuǎn)，短期膠價(jià)或仍將維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。中長(zhǎng)期看，前期低迷的橡膠產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢，后期隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息的來(lái)臨，橡膠的需求有望改善，橡膠系重心或持續(xù)走強(qiáng)?！敝烀纻b說(shuō)。