■純堿：盤面震蕩整理

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2200元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2400元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2200元/噸。

2.基差：沙河-2409：124元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率88.27，氨堿開工率88.48，聯(lián)產(chǎn)開工率89.98。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存43.85萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存37.14萬噸，倉單數(shù)量6491張，有效預(yù)報993張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤538.74元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤796.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤154.37元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤305.31，浮法玻璃（天然氣）利潤-61.11元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)提升，需求表現(xiàn)弱，情緒謹慎，現(xiàn)貨價格松動，成交重心下移。盤面暫無企穩(wěn)跡象，預(yù)計短期震蕩偏弱運行。建議觀望為宜。

■玻璃：場內(nèi)缺乏利好消息，盤面仍有下行空間

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1664.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1630元/噸(18)。

2. 基差：沙河-2409基差：92元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量119.51萬噸(-0.66)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.2643%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5813.65萬重量箱，環(huán)比0.14%；折庫存天數(shù)24.7天，較上期0.2天；沙河地區(qū)社會庫存380萬重量箱，環(huán)比0.34%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤154.37元/噸(5.38)；浮法玻璃（石油焦）利潤305.31元/噸(37.14)；浮法玻璃（天然氣）利潤-61.11元/噸(7.15)。

6.總結(jié)：目前場內(nèi)缺乏利好消息，多數(shù)業(yè)者操作理性，觀望為主，預(yù)計本周價格多數(shù)持穩(wěn)，個別操作靈活，運行區(qū)間在1662-1665元/噸。盤面估值偏高，預(yù)期短期偏弱運行，關(guān)注宏觀和地產(chǎn)提振。

■紙漿：盤面高開低走，智利5月發(fā)運量減少

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6350元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6400元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5850元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5650元/噸(0)，針闊價差700元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=422元/噸（68），凱利普基差-SP09=472元/噸（68），俄針基差-SP09=-78元/噸（68）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.44萬噸（1.05），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.34萬噸（1.05），產(chǎn)能利用率為77.14%（7.14%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為840美元/噸（0），進口利潤為-630.68元/噸(0)，闊葉漿金魚進口價格為770美元/噸（0），進口利潤為-755.63元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價為7060元/噸（-20），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利76.81元/噸（-7.72），白卡紙均價為4239元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利270元/噸（-25），雙膠紙均價為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-124元/噸（0），雙銅紙均價為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利329.5元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為470397噸（-251)；上周紙漿港口庫存為179.1萬噸（-3.2)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2167.58元/噸（-1.02），化機漿生產(chǎn)毛利為17.92元/噸（-0.73）。

8.總結(jié)：紙漿昨日震蕩下跌，針闊價差700元/噸(0)。本月預(yù)計新產(chǎn)能投放，對闊葉漿市場造成一定壓力。但供應(yīng)端整體依舊從量和價兩個維度強勢支撐漿價，量上4月份發(fā)運季節(jié)性回落，再加上海外供應(yīng)擾動，6月進口也會偏緊，而價上，歐洲低庫存和復(fù)蘇的消費是其高位挺價的底氣。另一方面，下游紙廠持續(xù)虧損，高價原料承接能力差，多按需采購為主，拖累漿價上行。從港口數(shù)據(jù)看，近期港口庫存總體保持穩(wěn)定，小幅波動，呈現(xiàn)出供需緊平衡格局。因此，基本面依舊呈現(xiàn)僵持的格局，維持09紙漿合約震蕩走勢判斷。

■尿素：局部地區(qū)迎來降雨，尿素工廠走貨好轉(zhuǎn)

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2270元/噸（-10），河南現(xiàn)貨價2260元/噸（0），河北現(xiàn)貨價2300元/噸（0），安徽現(xiàn)貨價2310元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=201元/噸（9），河南小顆粒-UR09=191元/噸（19）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為18.088萬噸（0.047），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.633萬噸（0.05），氣頭生產(chǎn)量為4.455萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為4.76天（-0.06），下游復(fù)合肥開工率為38.69%（-7.86），下游三聚氰胺開工率為63.63%（2.99）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為340美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為330美元/噸（0），出口利潤為-171.04元/噸(-14.6);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為2453張（0)；上周尿素廠內(nèi)庫存為27.08萬噸（4.89)；上周尿素港口庫存為15.3萬噸（-0.7)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-87元/噸（-150），氣流床生產(chǎn)毛利為461元/噸（-80），氣頭生產(chǎn)毛利為410元/噸（0）。

8.總結(jié)：尿素盤面震蕩下跌，山東現(xiàn)貨價格下跌10/噸。隨著復(fù)合肥開工大幅下滑和農(nóng)需空檔，前期一直預(yù)見的基本面轉(zhuǎn)弱趨勢來臨。目前尿素日產(chǎn)量回升，本周預(yù)期在18-18.8萬噸的附近，供應(yīng)增加顯著。而需求端則陸續(xù)放緩，需求支撐重心逐漸從工業(yè)向農(nóng)業(yè)偏移。復(fù)合肥高開工本月逐步結(jié)束，而農(nóng)需追肥未順利銜接。工廠庫存開始累庫，但目前整體庫存低位，即使基本面有所轉(zhuǎn)弱，短期現(xiàn)貨價格仍有一定支撐。目前市場缺乏利好刺激，整體情緒較為悲觀，再加上基本面邊際轉(zhuǎn)弱，因此尿素預(yù)計偏弱震蕩。關(guān)注農(nóng)需情況以及出口政策變動。

■玉米：現(xiàn)貨有所松動

1.現(xiàn)貨：局部漲跌互相。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2300（0），長春出庫2320（0），山東德州進廠2360（0），港口：錦州平倉2450（-20），主銷區(qū)：蛇口2490（0），長沙2580（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2407=16（-10）。

3.月間：C2409-C2501=66（-1）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2058（-24），進口利潤432（24）。

5.供給：6月18日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)355輛（-170。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年6月6日-6月12日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米134.49（+5.67）萬噸。

7.庫存：截至6月12日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量494.1萬噸（環(huán)比-4.83%）。截至6月13日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存31.35天，周環(huán)比-0.53%，較去年同期+19.39%。截至6月7日，北方四港玉米庫存共計347.3萬噸，周比-9.7萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計17.1萬噸，周比-19.6萬噸）。注冊倉單量79236（1505）手。

8.小結(jié)：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場進入余糧消耗期，持糧主體挺價心理較強，東北地區(qū)供應(yīng)緊張預(yù)期最為強烈，“青黃不接”跡象初顯，但目前仍以持糧主體主觀惜售為主，關(guān)注現(xiàn)貨強勢的持續(xù)性。連盤玉米主力合約上周再度沖擊2500壓力位，依舊遇阻回落。在強現(xiàn)貨支撐下，9月合約預(yù)計回調(diào)空間有限，策略上繼續(xù)持有9-1正套機會。

■PP：需求7月后有恢復(fù)可能

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7650元/噸（+0）。

2.基差：PP主力基差-28（-12）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存79.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：觀察偏中觀的中國經(jīng)濟驚喜指數(shù)，其主要統(tǒng)計中國各行業(yè)終端訂單情況，從新增社融同比對其領(lǐng)先性看，在6月承壓后，進入7月可能迎來一輪反彈，同時偏微觀的PP下游BOPP需求，BOPP訂單與產(chǎn)成品庫存天數(shù)差值對中國經(jīng)濟驚喜指數(shù)也存在一定領(lǐng)先性，新增社融同比的反彈可能也會帶來PP下游BOPP需求的改善。由于PE的需求更偏剛性，而PP的需求相對受到宏觀擾動更大，從信貸脈沖增速對PP期貨價格的大方向指引上看也基本匹配我們剛剛提到的內(nèi)需變化節(jié)奏，6月可能繼續(xù)承壓，但7月后有恢復(fù)可能。

■塑料：外需可能面臨一定增速放緩的壓力

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8420元/噸（-20）。

2.基差：L主力基差-99（-46）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存79.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：外需方面，上半年全球出口數(shù)據(jù)維持修復(fù)，與其他出口導(dǎo)向型國家相比，二季度開始中國出口也迎來大幅修復(fù)。具體到中觀層面，橡膠和塑料制品出口量雖與美國零售同比增速存在著較強的正相關(guān)性，但基本節(jié)奏也與中國整體出口情況匹配，二季度也迎來大幅反彈。外需不錯的表現(xiàn)，一定程度得益于全球制造業(yè)的恢復(fù)，后續(xù)外需表現(xiàn)也取決于全球制造業(yè)的恢復(fù)情況。從美國以及韓國權(quán)益市場指數(shù)對全球制造業(yè)PMI的領(lǐng)先性指引看，全球制造業(yè)PMI向上修復(fù)的大方向沒有問題，但是恢復(fù)的斜率可能放緩，相應(yīng)的外需可能也面臨一定增速放緩的壓力。

■短纖：PXN的修復(fù)將告一段落

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7465元/噸（+5）。

2.基差：PF主力基差25（-27）。

3.總結(jié)：上游芳烴端，前段時間PXN的走強主要就是由反應(yīng)供需端邏輯的PX-MX驅(qū)動，但隨著5-6月份PX-MX價差的持續(xù)修復(fù)，起到邊際調(diào)節(jié)作用的短流程裝置利潤上行，PX開工率將會持續(xù)抬升，反過來又會限制PX-MX價差的向上，從PX供需端指標如PX上下游開工率差值對PX-MX價差的領(lǐng)先指引看，PX-MX價差繼續(xù)單邊上行空間受限，可能將轉(zhuǎn)入寬幅震蕩階段。而反應(yīng)成本端邏輯的MXN價差，在美國汽油裂解價差的領(lǐng)先性指引下仍舊向下，綜合看PXN的修復(fù)也將告一段落。

■銅：調(diào)整，中期轉(zhuǎn)為區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為78615元/噸，漲跌-145元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-155元/噸。

3. 進口:進口盈利17.55元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存330753噸，漲跌-6211噸，LME庫存155850噸,漲跌19175噸

5.利潤：銅精礦TC0.87美元/干噸，銅冶煉利潤-2472元/噸。

6.總結(jié)：銅的上漲邏輯沒變：美國經(jīng)濟復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊。精煉銅高供應(yīng)增速在二季度下降，銅價上漲對下游開工有抑制得到證實，但6月開工率將好轉(zhuǎn)。銅價下方的空間也不大，高位轉(zhuǎn)區(qū)間運行。滬銅加權(quán)區(qū)間下限：77000-78000 ，特別極端條件下才會考驗74500支撐；區(qū)間上限：86000-88000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 滬鋅調(diào)整，轉(zhuǎn)區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為23410元/噸，漲跌70元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-25元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤:進口盈利-407.59元/噸。

4.上期所鋅庫存125408元/噸，漲跌-1745噸。

，LME鋅庫存249450噸，漲跌-1500噸。

5.鋅4月產(chǎn)量數(shù)據(jù)53.62噸，漲跌3.16噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為63.42%，SMM壓鑄為54.04%，SMM氧化鋅為58.22%。

7. 宏觀轉(zhuǎn)弱，鋅價高位區(qū)間運行。 區(qū)間下限：21800-22500，上限：24800-25800。

■螺紋：靜待其他省份粗鋼產(chǎn)量控制的具體政策

1、現(xiàn)貨：上海3590元/噸（10），廣州3660元/噸（0），北京3740元/噸（0）；

2、基差：01基差-88元/噸（-11），05基差-100元/噸（-7），10基差-28元/噸（-5）；

3、供給：周產(chǎn)量232.41萬噸（-0.66）；

4、需求：周表需227.11萬噸（-4.03）；主流貿(mào)易商建材成交13.2221萬噸（1.49）；

5、庫存：周庫存780.9萬噸（5.3）；

6、總結(jié)：福建等地粗鋼產(chǎn)量控制已有政策，短期內(nèi)對盤面有所提振，但年內(nèi)減產(chǎn)已然較多，實質(zhì)性影響難以如市場預(yù)期般強烈，需求才是決定盤面價格的關(guān)鍵因素。一方面，隨著淡季預(yù)期的不斷強化，建筑業(yè)淡季表征明顯，南方長期雨季和終端需求難見起色成為螺紋疲軟的主要導(dǎo)火索，鋼廠在減產(chǎn)的前提下仍出現(xiàn)累庫。另一方面，宏觀預(yù)期利好在盤面已有走弱趨勢，海外降息周期的推遲、國內(nèi)政策真空期的到來都影響市場情緒，雖然地產(chǎn)松綁政策接踵而至，但短期內(nèi)難見開工端改善（地產(chǎn)開工的用鋼量較大）。在淡季累庫、成本支撐力度減弱、宏觀弱預(yù)期明顯背景之下，六月底前完成專項債的發(fā)放和七月三中全會的政策性指引至關(guān)重要。預(yù)期主導(dǎo)的遠月合約之下，螺紋價格預(yù)計維持上有頂、下有底的窄幅震蕩，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國家政策、產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)開工和價格波動情況。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13050元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為12850元/噸，相比前值下跌50元/噸，華東地區(qū)差價為200元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13600元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為11935元/噸，相比前值下跌210元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為915元/噸，相比前值上漲170元/噸；

4.庫存：截至6-14，工業(yè)硅社會庫存為39.9萬噸，相比前值累庫0.5萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為3.4萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為3.6萬噸，相比前值降庫0.4萬噸，廣東交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，江蘇交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，上海交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，天津交割庫為4.1萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，新疆交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.9萬噸，浙江交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至5-31，上海有色全國553#平均成本為14513.33元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-1013元/噸。

6.總結(jié)：從基本面上看，目前供應(yīng)仍有增長預(yù)期。北方產(chǎn)區(qū)保持高位，西南產(chǎn)區(qū)即將迎來豐水期，復(fù)產(chǎn)意愿逐步增強，開工率提升的確定性較高。但需求方面，光伏鏈上全線虧損，且?guī)齑嫒栽诟呶?，壓力巨大，需觀察多晶硅去庫的可持續(xù)性。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為20350元/噸，相比前值下跌30元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3905元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為20385元/噸，相比前值上漲95元/噸；氧化鋁期貨價格為3718元/噸，相比前值上漲15元/噸；

3.基差：滬鋁基差為90元/噸，相比前值上漲95元/噸；氧化鋁基差為187元/噸，相比前值下跌15元/噸；

4.庫存：截至6-17，電解鋁社會庫存為76.87萬噸，相比前值下跌1.2萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為25.8萬噸，南海地區(qū)為27.18萬噸，鞏義地區(qū)為8.86萬噸，天津地區(qū)為3萬噸，上海地區(qū)為3.94萬噸，杭州地區(qū)為4.1萬噸，臨沂地區(qū)為1.83萬噸，重慶地區(qū)為2.16萬噸；

5.利潤：截至6-12，上海有色中國電解鋁總成本為18007.26元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2782.74元/噸；截至6-18，上海有色氧化鋁總成本為2820元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為1085元/噸。

6.氧化鋁：目前供需雙增難出單邊上漲行情，高位震蕩的走勢也是宏觀熱潮退去后重回基本面的必然選擇。歐洲宣布降息后，短期內(nèi)氧化鋁或跟隨部分資金的撤退出現(xiàn)回調(diào)，但基本面上依然偏強，礦山?jīng)]有完全復(fù)產(chǎn)之前氧化鋁價格也將呈現(xiàn)偏強走勢。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過長協(xié)直供下游鋁廠，長期來看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤，預(yù)計回調(diào)完畢后氧化鋁的強勢走勢仍能延續(xù)。

7.電解鋁：考慮到鋁的基本面矛盾并不十分突出，尤其是現(xiàn)在利潤情況較好、但需求尚未有實質(zhì)性提振的背景下，獲利資金止盈線破即可離場，觀察后續(xù)運行邏輯。由于目前仍處高位且美國尚未開始降息，不排除資金修正后重新入場做多的可能性，但若高位不能繼續(xù)維持則代表重回基本面邏輯，向下趨勢確定后可跟隨進場做空。

■白糖：破位下跌

1.現(xiàn)貨:南寧6520(-20)元/噸，昆明6320(0)元/噸

2.基差:南寧1月745；3月766；5月779；7月408；9月526；11月711

3.生產(chǎn):巴西5月上半月產(chǎn)量環(huán)比和同比繼續(xù)增加，預(yù)估超前預(yù)期，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季全國最終產(chǎn)量可能增加到1000萬噸。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游備貨進入平淡季節(jié)。

5.進口：1-4月進口125萬噸，同比增加23萬噸，本產(chǎn)季進口總量313萬噸，同比增加34萬噸，預(yù)計二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間即將打開，關(guān)注后續(xù)進口買船和到港情況。

6.庫存：5月337萬噸，同比增加66萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國際糖價偏空弱勢走勢，巴西壓榨月度數(shù)據(jù)同比增加，新糖上市預(yù)計讓原糖價格偏弱運行。近期外盤持續(xù)低位震蕩，買盤給予國際糖價支撐，當(dāng)前進口糖尚未大量到港，盤面先行交易預(yù)期并跌破前支撐位，總體鄭糖走勢預(yù)計繼續(xù)跟隨外盤震蕩，但短期內(nèi)仍然面臨階段性的支撐。近期，國產(chǎn)糖南方產(chǎn)地降雨時間較長，觀察天氣對甘蔗生長的影響。

■棉花：測試下方支撐

1.現(xiàn)貨:新疆15168（-167）； CCIndex3218B 15931（-115）

2.基差:新疆1月1193，3月1208；5月1158；7月1503；9月1278；11月1208

3.生產(chǎn):USDA5月報告本產(chǎn)季繼續(xù)調(diào)增消費和貿(mào)易，調(diào)減全球期末庫存，新產(chǎn)季預(yù)期增產(chǎn)明顯。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能開工率環(huán)比持續(xù)下調(diào)。

4.消費:國際情況，USDA5月報告消費和貿(mào)易調(diào)增，期末庫存環(huán)比調(diào)減；國內(nèi)市場下游近期去庫速度減慢，終端消費表現(xiàn)無亮點。

5.進口：3月進口30萬噸，同比增加19萬噸，進口利潤打開讓本年度進口同比預(yù)計繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費改善。

7.總結(jié)：美棉繼續(xù)弱勢回調(diào)，近期內(nèi)盤驅(qū)動缺乏，鄭棉回調(diào)至成本線附近，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)和全球新棉種植情況。