近日，油脂油料市場(chǎng)情緒繼續(xù)走弱，盤(pán)面集體下行。其中，菜油收跌1.88%，菜粕重挫跌3.3%。那么，下半年菜油將如何演繹呢？

“歐盟作物監(jiān)測(cè)服務(wù)機(jī)構(gòu)(MARS)在6月24日發(fā)布的報(bào)告中，繼續(xù)下調(diào)歐盟油菜籽單產(chǎn)0.05噸/公頃，對(duì)應(yīng)產(chǎn)量下調(diào)約30萬(wàn)噸。歐盟油菜籽在6月中下旬到8月期間收割，減產(chǎn)已成事實(shí)。”山東齊盛期貨油脂油料分析師劉瑞杰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，2023/2024年度烏克蘭菜籽出口殆盡，7月對(duì)歐盟的可出口供應(yīng)非常低，這將繼續(xù)支撐歐盟菜油價(jià)格。2024/2025年度歐盟菜籽減產(chǎn)、烏克蘭菜籽減產(chǎn)，目前兩者都處于收割初期，隨著收割推進(jìn)，8月歐盟菜籽供應(yīng)將會(huì)增加，但鑒于2024/2025年度菜籽減產(chǎn)前景明朗，即使是收割上市期，壓力也會(huì)輕于往年，因此，全球菜籽主要消費(fèi)和出口國(guó)，只有加拿大菜籽有增產(chǎn)預(yù)期，加拿大菜籽將成為唯一可增加出口的窗口。

弘業(yè)期貨油脂油料分析師陶朝輝表示，從目前情形來(lái)看，2024/2025年度世界油料總體供應(yīng)預(yù)期充足。美豆產(chǎn)區(qū)和加拿大油菜籽天氣總體良好，雖然稍前戰(zhàn)略谷物公司小幅調(diào)低歐盟油菜籽產(chǎn)量，但下調(diào)幅度有限，世界總體油菜籽產(chǎn)量預(yù)期下滑有限。

據(jù)中輝期貨油脂油料分析師賈暉介紹，上半年國(guó)內(nèi)菜油整體供應(yīng)壓力并不大，且國(guó)內(nèi)葵花籽油價(jià)格在二季度上漲后，有利于菜油消費(fèi)需求的增加，價(jià)格的上漲壓力也有所減輕。由于上半年沿海油廠菜籽壓榨量低于去年同期水平，菜油壓榨供應(yīng)量下降。數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，菜籽壓榨量為227.2萬(wàn)噸，低于去年同期的293.75萬(wàn)噸。

進(jìn)口方面，1—5月我國(guó)低芥酸菜籽油進(jìn)口80.75萬(wàn)噸，低于去年同期的96.37萬(wàn)噸。截至6月28日，Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，沿海油廠菜油庫(kù)存為10.15萬(wàn)噸，低于去年同期的11.05萬(wàn)噸，但該庫(kù)存數(shù)據(jù)依然大幅高于2021年、2022年的同期數(shù)據(jù)。賈暉表示，從壓榨進(jìn)口以及庫(kù)存角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)今年供應(yīng)壓力同比偏小。

“事實(shí)上，中國(guó)2024/2025年度菜油進(jìn)口預(yù)期下降到170萬(wàn)噸，較2023/2024年度的215萬(wàn)噸下滑45萬(wàn)噸，同時(shí)菜籽的進(jìn)口也預(yù)期小幅下降到320萬(wàn)噸（2023/2024年度為340萬(wàn)噸），菜油期末庫(kù)存則由2023/2024年度的158.8萬(wàn)噸下降到108.1萬(wàn)噸。下降的庫(kù)存料將對(duì)菜油帶來(lái)一些支撐?！碧粘x說(shuō)。

此外，相關(guān)油脂方面也是喜憂參半。陶朝輝表示，一是豆油，由于2024/2025年度世界大豆供應(yīng)預(yù)期大幅增加至4.2226億噸，同時(shí)期末庫(kù)存預(yù)期增至1.279億噸，加上中國(guó)大豆進(jìn)口的增長(zhǎng)，使得油廠豆油庫(kù)存處于5年來(lái)次高水準(zhǔn)，不利價(jià)格上行；二是棕櫚油，主要得益于生物柴油政策的長(zhǎng)期支撐以及世界期末庫(kù)存的小幅下降，相對(duì)偏強(qiáng)，或給菜油帶來(lái)相應(yīng)支持。

展望后市，劉瑞杰認(rèn)為，綜合全球菜籽供需情況來(lái)看，2023/2024年度和2024/2025 年度的加拿大菜籽均有出口被調(diào)增的可能性，預(yù)估2024/2025年度加拿大菜籽庫(kù)銷(xiāo)比或降至8%以下。四季度及明年二季度面臨其他國(guó)家的進(jìn)口需求競(jìng)爭(zhēng)，菜籽進(jìn)口供應(yīng)存較大變數(shù)，預(yù)估國(guó)內(nèi)菜油8月開(kāi)始去庫(kù)，單邊主要關(guān)注成本端邏輯及后續(xù)對(duì)供需邏輯的傳導(dǎo)。

陶朝輝提示，值得注意的還有一個(gè)潛在的不確定因素，即美國(guó)大選一旦共和黨特朗普上臺(tái)，可能再次挑起世界范圍的貿(mào)易戰(zhàn)。一旦真如其所宣稱的對(duì)中國(guó)商品加征60%的關(guān)稅，那么對(duì)包括大豆在內(nèi)的眾多商品的價(jià)格將造成重大影響。綜合來(lái)看，下半年菜油走勢(shì)或?qū)⒃?000—9000元/噸區(qū)間寬幅震蕩。

“展望下半年行情，從USDA發(fā)布的6月報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)看，2024/2025年度全球油菜籽產(chǎn)量及期末庫(kù)存同比下降，年度供應(yīng)表現(xiàn)趨緊。但由于全球氣候的轉(zhuǎn)變，從目前以及未來(lái)天氣展望情況來(lái)看，加拿大和澳大利亞菜籽種植預(yù)計(jì)較為順利。從短期和中期天氣預(yù)報(bào)來(lái)看，加拿大菜籽產(chǎn)區(qū)天氣正常，利于菜籽生長(zhǎng)。6—8月澳大利亞僅小部分菜籽產(chǎn)區(qū)偏干，但目前來(lái)看影響不會(huì)很大。如果國(guó)際菜籽種植缺乏天氣升水交易題材，那么三季度菜油價(jià)格預(yù)計(jì)將難有較為明顯的趨勢(shì)看多行情?！辟Z暉表示，國(guó)內(nèi)方面，由于下半年菜籽壓榨會(huì)有所下降，加上“金九銀十”備貨需求以及天氣轉(zhuǎn)冷后的消費(fèi)需求，價(jià)格重心有望在震蕩中逐步上移，但整體以跟隨豆油和棕櫚油行情為主，若天氣良好且無(wú)大的國(guó)家和產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)，預(yù)計(jì)菜油難有較大的獨(dú)立趨勢(shì)行情。