近日，油脂油料市場情緒繼續(xù)走弱，盤面集體下行。其中，菜油收跌1.88%，菜粕重挫跌3.3%。那么，下半年菜油將如何演繹呢？

“歐盟作物監(jiān)測服務(wù)機(jī)構(gòu)(MARS)在6月24日發(fā)布的報告中，繼續(xù)下調(diào)歐盟油菜籽單產(chǎn)0.05噸/公頃，對應(yīng)產(chǎn)量下調(diào)約30萬噸。歐盟油菜籽在6月中下旬到8月期間收割，減產(chǎn)已成事實?！鄙綎|齊盛期貨油脂油料分析師劉瑞杰告訴期貨日報記者，2023/2024年度烏克蘭菜籽出口殆盡，7月對歐盟的可出口供應(yīng)非常低，這將繼續(xù)支撐歐盟菜油價格。2024/2025年度歐盟菜籽減產(chǎn)、烏克蘭菜籽減產(chǎn)，目前兩者都處于收割初期，隨著收割推進(jìn)，8月歐盟菜籽供應(yīng)將會增加，但鑒于2024/2025年度菜籽減產(chǎn)前景明朗，即使是收割上市期，壓力也會輕于往年，因此，全球菜籽主要消費和出口國，只有加拿大菜籽有增產(chǎn)預(yù)期，加拿大菜籽將成為唯一可增加出口的窗口。

弘業(yè)期貨油脂油料分析師陶朝輝表示，從目前情形來看，2024/2025年度世界油料總體供應(yīng)預(yù)期充足。美豆產(chǎn)區(qū)和加拿大油菜籽天氣總體良好，雖然稍前戰(zhàn)略谷物公司小幅調(diào)低歐盟油菜籽產(chǎn)量，但下調(diào)幅度有限，世界總體油菜籽產(chǎn)量預(yù)期下滑有限。

據(jù)中輝期貨油脂油料分析師賈暉介紹，上半年國內(nèi)菜油整體供應(yīng)壓力并不大，且國內(nèi)葵花籽油價格在二季度上漲后，有利于菜油消費需求的增加，價格的上漲壓力也有所減輕。由于上半年沿海油廠菜籽壓榨量低于去年同期水平，菜油壓榨供應(yīng)量下降。數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，菜籽壓榨量為227.2萬噸，低于去年同期的293.75萬噸。

進(jìn)口方面，1—5月我國低芥酸菜籽油進(jìn)口80.75萬噸，低于去年同期的96.37萬噸。截至6月28日，Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，沿海油廠菜油庫存為10.15萬噸，低于去年同期的11.05萬噸，但該庫存數(shù)據(jù)依然大幅高于2021年、2022年的同期數(shù)據(jù)。賈暉表示，從壓榨進(jìn)口以及庫存角度來看，國內(nèi)今年供應(yīng)壓力同比偏小。

“事實上，中國2024/2025年度菜油進(jìn)口預(yù)期下降到170萬噸，較2023/2024年度的215萬噸下滑45萬噸，同時菜籽的進(jìn)口也預(yù)期小幅下降到320萬噸（2023/2024年度為340萬噸），菜油期末庫存則由2023/2024年度的158.8萬噸下降到108.1萬噸。下降的庫存料將對菜油帶來一些支撐?！碧粘x說。

此外，相關(guān)油脂方面也是喜憂參半。陶朝輝表示，一是豆油，由于2024/2025年度世界大豆供應(yīng)預(yù)期大幅增加至4.2226億噸，同時期末庫存預(yù)期增至1.279億噸，加上中國大豆進(jìn)口的增長，使得油廠豆油庫存處于5年來次高水準(zhǔn)，不利價格上行；二是棕櫚油，主要得益于生物柴油政策的長期支撐以及世界期末庫存的小幅下降，相對偏強(qiáng)，或給菜油帶來相應(yīng)支持。

展望后市，劉瑞杰認(rèn)為，綜合全球菜籽供需情況來看，2023/2024年度和2024/2025 年度的加拿大菜籽均有出口被調(diào)增的可能性，預(yù)估2024/2025年度加拿大菜籽庫銷比或降至8%以下。四季度及明年二季度面臨其他國家的進(jìn)口需求競爭，菜籽進(jìn)口供應(yīng)存較大變數(shù)，預(yù)估國內(nèi)菜油8月開始去庫，單邊主要關(guān)注成本端邏輯及后續(xù)對供需邏輯的傳導(dǎo)。

陶朝輝提示，值得注意的還有一個潛在的不確定因素，即美國大選一旦共和黨特朗普上臺，可能再次挑起世界范圍的貿(mào)易戰(zhàn)。一旦真如其所宣稱的對中國商品加征60%的關(guān)稅，那么對包括大豆在內(nèi)的眾多商品的價格將造成重大影響。綜合來看，下半年菜油走勢或?qū)⒃?000—9000元/噸區(qū)間寬幅震蕩。

“展望下半年行情，從USDA發(fā)布的6月報告數(shù)據(jù)來看，2024/2025年度全球油菜籽產(chǎn)量及期末庫存同比下降，年度供應(yīng)表現(xiàn)趨緊。但由于全球氣候的轉(zhuǎn)變，從目前以及未來天氣展望情況來看，加拿大和澳大利亞菜籽種植預(yù)計較為順利。從短期和中期天氣預(yù)報來看，加拿大菜籽產(chǎn)區(qū)天氣正常，利于菜籽生長。6—8月澳大利亞僅小部分菜籽產(chǎn)區(qū)偏干，但目前來看影響不會很大。如果國際菜籽種植缺乏天氣升水交易題材，那么三季度菜油價格預(yù)計將難有較為明顯的趨勢看多行情。”賈暉表示，國內(nèi)方面，由于下半年菜籽壓榨會有所下降，加上“金九銀十”備貨需求以及天氣轉(zhuǎn)冷后的消費需求，價格重心有望在震蕩中逐步上移，但整體以跟隨豆油和棕櫚油行情為主，若天氣良好且無大的國家和產(chǎn)業(yè)政策變動，預(yù)計菜油難有較大的獨立趨勢行情。