■純堿：供應恢復，需求一般

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2000元/噸。

2.基差：沙河-2409：141元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率86.8，氨堿開工率80.32，聯(lián)產(chǎn)開工率93.47。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存44.41萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存54.18萬噸，倉單數(shù)量3446張，有效預報2334張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤335.11元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤555.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤38.49元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤182.46，浮法玻璃（天然氣）利潤-165.4元/噸。

6.總結(jié)：檢修企業(yè)少，供應恢復。下游需求不溫不火，按需為主。堿廠新訂單接收緩慢，前期訂單支撐，產(chǎn)銷維持。預計，短期純堿市場震蕩運行，成交價格靈活。

■玻璃：需求偏弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1464.8元/噸(-23.2),華北地區(qū)周度主流價1460元/噸(-44)。

2. 基差：沙河-2409基差：53元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量119.23萬噸(0)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.01%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6513.56萬重量箱，環(huán)比2.44%；折庫存天數(shù)27.8天，較上期0.7天；沙河地區(qū)社會庫存364萬重量箱，環(huán)比0%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤38.49元/噸(-63.94)；浮法玻璃（石油焦）利潤182.46元/噸(-38.57)；浮法玻璃（天然氣）利潤-165.4元/噸(-53.57)。

6.總結(jié)：需求偏弱，對價格支撐動力一般。供需博弈加劇，中下游拿貨積極性不高，原片企業(yè)庫存存壓，預計今日價格延續(xù)偏弱運行，運行區(qū)間1440-1446元/噸。

■紙漿：銀星7月報價降價55美元/噸，港口庫存連續(xù)累庫

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6050元/噸（-50），凱利普現(xiàn)貨價6100元/噸（-50），俄針牌現(xiàn)貨價5650元/噸（-70）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5100元/噸(0)，針闊價差950元/噸(-50)；

2.基差：銀星基差-SP09=432元/噸（52），凱利普基差-SP09=482元/噸（52），俄針基差-SP09=32元/噸（32）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.86萬噸（0.42）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為765美元/噸（-55），進口利潤為-329.94元/噸(402.94)，闊葉漿金魚進口價格為770美元/噸（0），進口利潤為-1321.11元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價為6680元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利176.36元/噸（10.82），白卡紙均價為4349元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利460元/噸（5），雙膠紙均價為5370元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利18元/噸（8），雙銅紙均價為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利597元/噸（7.5）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為477713噸（1359)；本周紙漿港口庫存為177.9萬噸（1.1)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1382.22元/噸（1.26），化機漿生產(chǎn)毛利為-78.71元/噸（0.9）。

8.總結(jié)：紙漿昨日大幅下跌，現(xiàn)貨價格跌價50元/噸，針闊價差950元/噸(-50)。智利Arauco公司公布7月份木漿外盤：針葉漿銀星765美元/噸，下降55美元/噸。近期商品氛圍不佳，多數(shù)下跌，外盤價格下跌，紙漿下方空間打開，成本支撐減弱。目前市場對紙漿的交易邏輯在弱現(xiàn)實端，所以即使存在未來供應趨緊預期，對漿價提振有限。目前紙漿的利多在于，供應端強勢；未來進口預期偏緊；針闊葉進口利潤低位；下游生產(chǎn)利潤修復；港口庫存同期低位；基差高位。而紙漿利空在于，高倉單；投產(chǎn)的大量闊葉；下游庫存高位；整體消費淡季延續(xù)。多空交織下宏觀影響大于基本面影響。

■尿素：重心逐步下移

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2130元/噸（20），河南現(xiàn)貨價2140元/噸（10），河北現(xiàn)貨價2140元/噸（-20），安徽現(xiàn)貨價2160元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=139元/噸（37），河南小顆粒-UR09=149元/噸（27）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為18.066萬噸（0.08），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.546萬噸（0.08），氣頭生產(chǎn)量為4.52萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為4.29天（0.05），下游復合肥開工率為34.68%（0.54），下游三聚氰胺開工率為69.08%（0）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為325美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為320美元/噸（0），出口利潤為-171.04元/噸(-75.93);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為871張（0)；上周尿素廠內(nèi)庫存為34.7萬噸（4.48)；上周尿素港口庫存為12.3萬噸（-1.7)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-4元/噸（0），氣流床生產(chǎn)毛利為506元/噸（0），氣頭生產(chǎn)毛利為260元/噸（0）。

8.總結(jié)：目前尿素庫存已開始持續(xù)累庫，庫存拐點或現(xiàn)，尿素支撐力度不足。供應仍在緩慢恢復，尿素日產(chǎn)仍在18萬噸以下，一定程度形成支撐。而需求端隨著農(nóng)需收尾，復合肥8月有生產(chǎn)預期，但隨著尿素價格下行，采購積極性不高，而工業(yè)需求淡穩(wěn)運行，待發(fā)訂單也在不斷下降。預計短期尿素偏弱震蕩，重心下移，復合肥企業(yè)的補庫和未恢復的供應產(chǎn)量對其有一定支撐，震蕩區(qū)間1950-2200元/噸，關(guān)注下游采購以及出口政策變動。

■棕櫚油/豆油：人民幣匯率大幅走強施壓內(nèi)盤油脂

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7930（-160），廣州7790（-200）；山東一級豆油7770（-110）

2.基差：09合約一級豆油12（-114）；09合約棕櫚油江蘇-18（-230）

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 925美元/噸（0），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 905美元/噸（0）；8月船期巴西大豆CNF 479美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.24（-0.03）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加17.83%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長18.47%，出油率下降0.10%。

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1173224噸，較6月同期的891570噸增長31.6%。

6.庫存：截止到第28周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為48.9萬噸，較上周的44.6萬噸增加4.3萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為120.4萬噸，較上周的116.5萬噸增加3.9萬噸。

7.總結(jié)：近期人民幣匯率波動較大，給內(nèi)盤油脂帶來估值水平上的調(diào)整需求。原油日內(nèi)探底回升，關(guān)注支撐情況。貿(mào)易機構(gòu)預估，印度食用油進口量將躍升至創(chuàng)紀錄的192萬噸，較前月增長近26%；7月份的棕櫚油進口量預計將比一個月前猛增45%，達到114萬噸，為20個月來最高；7月豆油進口量將比一個月前猛增45%，達到40萬噸，為13個月來最高；7月葵花籽油進口量可能降至38萬噸，比上月進口量下降18%。國際大豆逐步趨穩(wěn)的條件下，建議關(guān)注豆棕價差向上修復機會。

■豆粕：美豆產(chǎn)區(qū)異常高溫，降雨正常

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕2980（-30）

2.基差：09日照基差-199（-36）

3.成本：8月巴西大豆CNF 479美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.24（-0.03）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第29周全國油廠大豆壓榨總量為210.73萬噸，較上周增加8.15萬噸。

5.需求：7月25日豆粕成交總量8.29萬噸，較前一日增加1.67萬噸，其中現(xiàn)貨成交7.49萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第28周末，國內(nèi)豆粕庫存量為122.7萬噸，較上周的113.1萬噸增加9.6萬噸。

7.總結(jié)：Anec預計，巴西7月大豆出口量料為1043萬噸，之前預估為1071萬噸。7月巴西豆粕出口量料為240萬噸，之前預估為223萬噸。在榨利良好的條件下，巴西高壓榨支撐持續(xù)，舊作銷售進度有所上趕，接近歷史同期水平。美豆產(chǎn)區(qū)未來或迎異常高溫時期，中西部地區(qū)更甚。降雨預計正常。國內(nèi)近月買船利潤低位趨穩(wěn)，遠月調(diào)整后再度向上，維持高位。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國6月大豆進口1111.4萬噸，環(huán)比增長8.74%，同比增長10.75%；豆粕出口14.1萬噸，環(huán)比下降8.77%，同比增加3.67%。美國大豆優(yōu)良率為68%，市場預期為68%，前一周為68%，上年同期為54%；開花率為65%，上一周為51%，五年均值為60%；結(jié)英率為29%， 五年均值為24%。截至7月23日當周，約4％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為5%，去年同期為53%。

■PP：貨源供應有寬松預期

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7530元/噸（-20）。

2.基差：PP主力基差-43（+24）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存71萬噸（-5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，前期檢修裝置陸續(xù)回歸，貨源供應有寬松預期，影響貿(mào)易商撐價意愿，下游淡季特征明顯，部分中、小企業(yè)出現(xiàn)停車情況，對原料需求減少。成本端原油，大的供需基本面格局，雖然全球原油主流平衡表在三季度顯著去庫，但油價在6月已經(jīng)一定程度反應OPEC+延續(xù)減產(chǎn)帶來的去庫預期，在供應端已經(jīng)充分交易的背景下，后續(xù)油價大概率由需求端決定，但目前看需求端成品油并沒有特別利多的表現(xiàn)，油價上方空間受限，不排除下半年油價的高點已現(xiàn)。

■塑料：終端需求未見明顯改善

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8220元/噸（-50）。

2.基差：L主力基差-60（-17）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存71萬噸（-5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，線性貨源供應預計有小幅增加，終端需求未見明顯改善，工廠訂單不集中，拿貨較為謹慎，隨用隨采。成本端原油，從短期的領(lǐng)先指標如新加坡復雜煉廠利潤對美國汽油裂解價差的領(lǐng)先指引看，短期成品油裂解以及油價仍將維持弱勢。L-PP價差方面，未來進入01合約內(nèi)，基于PE進入投產(chǎn)期，與PP的投產(chǎn)差距縮小，可以考慮做縮L-PP價差，可能在8-9月份會給到在01合約上高位布局做縮L-PP價差的機會。

■短纖：下游成品庫存累積

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7650元/噸（-0）。

2.基差：PF主力基差228（+34）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，滌綸短纖工廠堅持一口價模式不變，計劃于本月底減產(chǎn)10%附近，貿(mào)易商觀望謹慎出貨，下游成品庫存累積，現(xiàn)金流偏緊，維持少量剛需采買。上游，從美國汽油裂解價差對MXN的領(lǐng)先指引看，近期MXN下跌可能會出現(xiàn)放緩，甚至是小反彈，而從PX上下游開工率差值對PX-MX的領(lǐng)先指引看，雖然大方向向下，但短期可能也會出現(xiàn)一些反復，綜合看PXN在經(jīng)過一輪持續(xù)下跌后可能迎來反彈。

■銅：衰退預期銅價繼續(xù)大幅破位下跌

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為73200元/噸，漲跌-1475元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-20元/噸。

3. 進口:進口盈利310.63元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存309182噸，漲跌-6926噸，LME庫存239425噸,漲跌-2325噸

5.利潤：銅精礦TC5.75美元/干噸，銅冶煉利潤-1981.18元/噸。

6.總結(jié)：銅的邏輯直接從通脹和供應偏緊轉(zhuǎn)到是否衰退。假設(shè)衰退論成立，銅價低點會很低，因此目前不猜底，跌速下來之前適合觀望。銅價長期支撐字90%分位也就是6W及以下。

技術(shù)上看，滬銅78000-77500破位，短期支撐待定。中期來看，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運行。區(qū)間上限：84000-87000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 需求淡季加衰退預期，滬鋅短期下跌中期轉(zhuǎn)區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為22650元/噸，漲跌-400元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：10元/噸，漲跌-5元/噸。

3.利潤:進口盈利95.41元/噸。

4.上期所鋅庫存120054元/噸，漲跌-5838噸。

，LME鋅庫存243975噸，漲跌-1575噸。

5.鋅6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)54.58噸，漲跌0.960000000000001噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為59.17%，SMM壓鑄為54.69%，SMM氧化鋅為54.63%。

7. 總結(jié)：礦供應偏緊加劇，需求淡季回落，鋅價高位區(qū)間運行。若交易衰退預期則區(qū)間下沿無法確認，上限：24800-25800。

■白糖：近月支撐較強

1.現(xiàn)貨:南寧6460(0)元/噸，昆明6215(0）元/噸

2.基差:南寧1月678；3月707；5月736；9月346；11月595

3.生產(chǎn):巴西6月上半月產(chǎn)量同比增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預計讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預期，新產(chǎn)季種植面積預期增加。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游備貨進入平淡季節(jié)。

5.進口：1-6月進口130萬噸，同比增加20萬噸，本產(chǎn)季進口總量318萬噸，同比增加30萬噸，二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間打開，關(guān)注下半年進口買船和到港情況。

6.庫存：6月258萬噸，同比增加49萬噸。

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤有反彈走勢，主要是買盤給予國際糖價支撐。當前國內(nèi)港口進口糖開始陸續(xù)到港，國內(nèi)糖價短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，糖價反彈后回落。近期，北半球甘蔗進入生長季節(jié)，觀察印度和泰國的種植面積和降雨情況。