“我讀過很多古籍和歷史，里面有很多人生與故事，印象最深刻的就是環(huán)境和命運真的很重要。個人的判斷是很微不足道的，要習慣把自己交給命運，要善于把自己托付給信仰和信念。有一個適應巨復雜體系的世界觀，但也要找到簡單而堅定的信仰或人生觀、價值觀做依托，這樣才不容易陷入焦慮、迷惑與自責之中。”——馮柳

馮柳：

畢業(yè)于江西財經大學，曾任職于娃哈哈集團從事快消品銷售工作，期間通過自學對股市產生了濃厚的興趣。從2003年起，成為一名專職股民，專注于二級市場投資，對市場及投資方法有較多獨到見解和創(chuàng)造性認識。在網絡上使用“茅臺03”的網名，在閩發(fā)論壇、淘股吧、雪球等地，持續(xù)不斷的分享自己的投資理念和實盤記錄，逐漸成為超級牛散。據傳馮柳在做散戶時，取得了9年370倍的神奇業(yè)績。2015年，馮柳受邱國鷺之邀加入高毅資產，成為合伙人及董事總經理。

從草根到投資大佬

馮柳中學時曾離家出走，為了換口飯吃，在夜里為街頭小店守路邊的冰棍攤。差點跟村里的孩子一樣讀到初中就外出打工，早早結婚生娃。

1994年馮柳他以優(yōu)異的成績考上了江西最好的大學之一——江西財經大學。性格沉悶的他，并不喜歡社交，所以大學期間，當所有的同學忙著交朋友的時候，他最常做的一件事就是默默的看書學習。

1999年，江西財經大學畢業(yè)。進入哇哈哈分公司做銷售工作，負責賣飲料。在哇哈哈工作，他常常需要和各種各樣的人打交道，這和他性格嚴重相孛的工作讓他感到無比的疲累。剛參加工作的馮柳只能煎熬地接受著。令人意外，事情很快有了轉機。

2000年的某天，馮柳和一位朋友在吃飯的時候，朋友偶然提到了股票。在朋友的口中，股票市場到處都是機會，日進斗金的人一大把。朋友的話深深刺激著馮柳的神經。馮柳心動了?；蛟S這就是一見鐘情，這臟器有規(guī)律的跳動直接敲開了馮柳往后輝煌一生的大門。

朋友宴席結束之后沒多久，他買了一本書《證券分析》學習相關的知識。由于當時證券營業(yè)部網點還不發(fā)達，他工作的地方還不能開戶。馮柳只能夠一邊學習股票知識，一邊上班。這本《證券分析》馮柳翻來覆去讀了三年，書中格雷厄姆的價值投資和選股體系爛熟于心。2003年的時候，他覺得自己受夠了銷售這份工作，同時多年的學習證券知識也讓馮柳對股票累積了強烈的渴望，不，是熱愛。他急需實踐學來的理論。馮柳毅然辭職，做一名全職炒家。

“要操盤股票，當然是去到南部經濟最熱的地方”，這應該是馮柳最初的想法。離開娃哈哈后馮柳馬上注冊了證券賬號，那時正好趕上中國法人股的股改大潮，大牛市正在醞釀中。以他經過價值投資洗禮的眼光看來，股市遍地是黃金鉆石，俯拾即是。彼時的茅臺股票價格正處于低迷期，很多人都不看好。馮柳卻不然，他在上班期間就反復研究白酒行業(yè)走勢，認為隨著消費的升級，未來白酒行業(yè)定然會有一波大的行情。買股買龍頭，所以他毫不猶豫地用全部積蓄重倉茅臺。并以茅臺03作為網名注冊了閩發(fā)論壇賬號，和大家交流心得體會，虛心向各路方家請教。

3年的積累并沒有白費，馮柳重倉茅臺沒多久，白酒行業(yè)政策鼓勵消費的帶動下，呈現出一片大好的形勢，走出了十年的長牛。到2006年已經翻了6倍多。馮柳收獲到人生中的第一桶金。馮柳也因為茅臺一戰(zhàn)封神。此后，他開始對白酒行業(yè)情有獨鐘，行業(yè)內各個公司的股票都被他研究了一遍，繼續(xù)加大在白酒上的投資并涉及其他消費及醫(yī)藥領域。馮柳越戰(zhàn)越勇，對市場的理解以及操作手法都有了極大的提升，到了2012年，他的資產已經翻了370倍，平均年化收益93%。從一個草根出生的小散，憑借著自己的實力進階為超級牛散。

后來被公募大佬邱國鷺看中，加盟高手如云的高毅資產，并成為高毅麾下最閃耀的明星。掌管高毅鄰山系列基金，規(guī)模已接近400億。

投資方法論--弱者體系

馮柳投資理念的核心，并不是刻意地彌補差距。

相反，它強調順勢而為，承認自己只是個散戶，承認自己是個弱者。

因此，也被稱為弱者體系。

用馮柳自己的話說，弱者體系就是承認自己在專業(yè)知識、信息獲取、時間精力、人脈資源等方面都處于市場的最差水平，能依靠的只有時間、賠率和常識。

我們大部分散戶，缺乏系統(tǒng)的行業(yè)和財務知識，背后沒有投研團隊的支撐，不會像機構那樣購買Wind數據，做不到經常性的實地調研，更沒有機會和公司高管把酒言歡。

這就是我們，這就是99%的普通人。

弱者體系為我們每個散戶，提供了一種可能性。

但它絕不是直接躺倒，而是找到合適的切入點，化被動為主動。

在馮柳看來，投資風格可以概括成三種：

第一種，買大家都知道的好公司。但因為大家都知道它是好公司，你就需要更快入局，“勝天半子”。這種風格對投資人要求其實是最高的，因為要駕馭太多的因子和變量，“需要大師級的能力”。

第二種，買別人不知道，但你知道它好的公司，或是別人知道它好，但你知道它更好的公司。這需要對公司和行業(yè)有深入的研究，通常是專業(yè)人士積累幾年后才能獲得，而且需要機緣。

第三種，買大家都不怎么關注，也不知道它好不好的公司。大家都不關注，公司股價就往往被低估。大家都不清楚它好不好，這個股票定價就不準確。這時，如果你買了這家公司，結果它確實是不咋的，那你也不會虧多少錢。但一旦它被市場發(fā)現，是家好公司，你就可以大賺一筆。

這第三種，也是弱者體系的核心。

你不需要額外的專業(yè)知識，你只需要充分的耐心，買入那些被市場暫時“拋棄”，但又可能是個好公司的股票，然后長期持有，等待反轉。

因此，弱者體系也被稱為“逆向投資”，提倡“困境搏反轉”。

說白了，弱者體系就是在大家都看不懂的低估領域，有足夠的耐心，廣撒網，碰運氣。

并且在你建立對公司的深度了解后，提升持倉比例，實行“重點突破”。

看上去很簡單，但這套體系卻反客為主，幫助散戶建立了三大優(yōu)勢。

第一，把風險降到最低。

《孫子兵法》說過：昔之善戰(zhàn)者，先為不可勝，以待敵之可勝。

要取勝，先要讓自己立于不敗之地，然后等待戰(zhàn)勝敵人的時機。

控制風險，永遠是投資的第一要務。

那些股價趴在地上的股票，跌了那么久，它的風險可謂路人皆知，“長時間的下跌使得負面方向的思考和演化足夠充分”，“不需要咱們去做深度研究也能找到主因”。

而如果在風險充分暴露的情況下，我們還是能被吸引，說明股價很有可能已經到谷底。萬一有變化，那大概率就是正面的變化，股價會大幅回升。

第二，可以創(chuàng)造超額收益。

這點很好理解，一旦公司困頓的情況開始反轉，那它帶來的收益回報，往往會超過市場平均水平。

當然，這一點，在當前強者恒強，機構不斷抱團龍頭股的情況下，有所變化。

第三，符合博弈之道。

“任何人買一個票的時候，都不會比他賣的時候理解更充分，因為少了持有環(huán)節(jié)的跟蹤和思考。”

說到底，買的不如賣的精，買家是天然的接盤俠。

那么如何能抵消這方面的劣勢呢？

就是要等賣家情緒不好的時候，他的判斷受到影響，容易賤賣。

從交易對手方的角度出發(fā)思考問題，馮柳確實對投資交易有更深的理解。

買股票主要看是否有機會

馮柳曾多次闡明了他買賣股票的一些考慮原則：買股票主要看是否有機會，是機會驅動而不是研究驅動，對行業(yè)沒有偏好，只有行業(yè)熟悉與否的區(qū)別，不熟悉的行業(yè)守正，對于大家有共識的標的，不會去挑選自己覺得好的標的。對于熟悉的領域，可以考慮出奇，會挑選一些市場有分歧的標的。

馮柳喜歡大幅下跌的、沒有被市場演繹的標的，對于市場已經從底部演繹兩年以上的標的，即使有很大空間也不會買，“我一輩子都不會碰，過去沒有、現在不會、未來也不會?！?/p>

馮柳對此的解釋是：買入時偏博弈思維，和原有持有人要有優(yōu)勢才會介入，更多的是想不要吃虧。

主要基于安全性，因為他想把自己永遠放在最安全的位置，將持倉放到更安全、賠率和收益概率更好的標的上，這就是賣出的最重要理由?！百u出不代表不看好，只是有了更好的投資標的?！?/p>

馮柳認為，“在低位時，如果你不能證明它無，那它就是有；在高位時，如果你不能證明它有，那它就是無，這是基本的賠率思考模式，與事實無關?！痹诟呶粫r，不能像賭徒一樣堅定自己，花大量精力去論證它有；在低位時，也不能像懦夫一樣被恐懼控制不敢伸手。

不是用蠻力去逆勢布局

馮柳多次強調，高度追求安全性，把自己隱身在“弱者體系”中，即“假定自己在信息獲取、理解深度、時間精力、情緒控制、人脈資源等方面都處于這個市場的最差水平，能依靠的只有時間、賠率與常識，用賠率抵御風險，用常識增加確定性?！?/p>

幾乎不去買入持續(xù)跌跌不休的股票，而是在股票略為企穩(wěn)、有望反轉的“將起未起”之時切入。即使判斷標的是被市場錯殺的，也要讓市場自己證明是錯殺的時候再介入，要永遠相信市場的力量，不能和市場對著干，是逆勢布局，但不是用蠻力去逆勢布局，而是借助市場的逆勢布局。

不管是瘋狂上漲，還是極度悲觀，馮柳都認為，市場永遠是正確的，“在市場極端時刻，找到市場癲狂的主因并等待其變化的時機，永遠比評判市場對錯更有意義，也許有人會不介意去忍受較長時間的寂寞與痛苦去等待光明，以此彌補掉對時機的把握不足，但前提是要避免毀滅性的打擊以活到勝利到來的時刻?！?/p>

以下內容精選馮柳舊文整理而成，供大家研究。

時間：勇氣信心

1、在股市里時間是最不值錢的，方向和可能的變化才有價值，所以我不太追求效率，長時間的等待是我一直以來的經歷，這并不影響回報。

2、各方面都完美的系統(tǒng)是不可能長期存在的，放棄效率和短期安全的系統(tǒng)往往才會是長期安全和可重復的，這不太符合人性，也就保證了系統(tǒng)的獨特和有效性，也有利于將精力放在長期要素和戰(zhàn)略點的思考上。

3、長線就是先有邏輯再等圖形，中短線就是先有圖形再講邏輯;能忽悠別人的叫中短線，能忽悠自己的才是長線;熊市談價值，牛市談技術。

4、長線投資很多人認為這是最容易做的，只要買進不動就可以了，其實這完全是誤解。

在所有的操作策略中，長線的要求最高。他需要對企業(yè)有著極為深刻的認識，對自己有著更為堅強的控制。他清楚把握企業(yè)未來數年的發(fā)展趨勢，以投資的心態(tài)分享企業(yè)的成長。他的標的物是千里挑一，在這樣的機會面前它不會懼怕任何虧損，不會設置除基本面外的任何止損指標。

自信、尊重客觀價值、不理會乃至勇于對抗市場是必備的投資品質，日常的波動在這樣的前景面前是不應去考慮的。只有這樣，股票才能夠真正成為改變一生的東西。

賠率：思維模型

1、在低位時，如果你不能證明它無那它就是有，在高位時，如果你不能證明它有，那它就是無，這是基本的賠率思考模式，與事實無關。

很多人卻恰恰相反，在高位時花大量精力去論證它有，像賭徒一樣堅定自己;在低位時卻為可能的沒有擔憂不已，被恐懼控制不敢伸手觸碰機遇。

2、企業(yè)的發(fā)展變數很多，許多我們看上去的確定或不確定也只是事后的總結與學習，過程中即便是企業(yè)家本人亦無從完全肯定。

這個世界如此龐大復雜，我們要懷著敬畏的心去探索它，要承認自己的渺小、謙卑的面對市場，要排除定見成見用賠率思維來引導投資選擇，這不是要大家消極，而是正確的認識到自己與世界的關系后采取的更積極主動的應對和態(tài)度。

3、優(yōu)秀可以在過程中判斷，偉大卻只是事后的結論，它的形成是需要機緣和太多意外因素的。

事后總結出的確定性在事前都是不確定的，我們很難在那么久遠的事前來確定這些，你只能通過進程中的不斷觀察來確認你的判斷，這就存在一個維持和修正的過程。而一開始的過高價格實際上就剝奪了你修正的權利。

我認為，即便你碰到的是真正偉大的企業(yè)，但你所能支付的極限也只能到優(yōu)秀為止，而優(yōu)秀在估值上是有邊界的，雖然可以有多因素疊加所帶來較寬的乘數空間，但它仍然應該在我們的可理解范圍之內。

常識：“普世智慧”

1、很多東西事后看雖是必然，事前看全是偶然;也有很多東西事后看全是偶然，事前看其實是必然。其中的關鍵就是賠率與常識，用賠率抵御風險，用常識增加確定性。

2、我認為，資產就是金錢在不同時間下的不同屬性，本質就是現在的錢和未來的錢之間進行交換，買入是用現在換未來，賣出則是把未來換現在，關鍵要想明白未來和現在誰更值錢就好了，牛熊市就是這樣的一個判斷依據，當然，對極少數的優(yōu)異公司來說，未來總是會強過現在的，這就是比牛熊大勢更大的大勢。

3、投資者的推演不可滿打滿算，更不能永遠強調某些因素的單邊作用，任何事物都應有正反兩面的解讀點，我們應根據不同階段來選擇側重進行思考，強思危、弱思機才可幫我們平滑貪婪與恐懼從而達到冷靜獨立。

4、我不在意是否有低估、是否有成長，因為成長很難判斷其持續(xù)性，我在乎是否具備持有價值，是否長期屹立不倒，至少能夠抗通脹。

選擇具有持有價值的股票可以幫我應對找不到有機會的股票的困境，因為長期拿著現金肯定是虧，長期來看股權肯定賺錢，畢竟人類社會要發(fā)展資本就必然會獲得回報。所以，永遠要有倉位，選擇相對更好的機會，做時間的朋友，至少不能是敵人。

注：以上內容僅供參考學習，不作為投資依據，投資需謹慎！

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