■玉米：階段性缺口預(yù)期不斷弱化

1.現(xiàn)貨：局部下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2260（0），長(zhǎng)春出庫2270（-30），山東德州進(jìn)廠2350（0），港口：錦州平倉(cāng)2390（0），主銷區(qū)：蛇口2400（-10），長(zhǎng)沙2520（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=69（16）。

3.月間：C2409-C2501=35（-9）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本1954（1），進(jìn)口利潤(rùn)446（-11）。

5.供給：8月2日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)368輛（-168）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年7月25日-7月31日，全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米121.67（+0.09）萬噸。

7.庫存：截至7月31日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量416.9萬噸（環(huán)比-2.41%）。截至8月1日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.03天，周環(huán)比-2.05%，較去年同期+3.48%。截至7月26日，北方四港玉米庫存共計(jì)215.2萬噸，周比-18萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)22.8萬噸，周比+8.9萬噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量89131（-500）手。

8.小結(jié)：上周五美玉米小幅反彈，關(guān)注400美分關(guān)口支撐。連盤玉米主力期價(jià)刷新年內(nèi)新低后短期跌勢(shì)延續(xù)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)去庫，但在充足的替代品影響下，今年青黃不接缺口的預(yù)期不斷弱化，市場(chǎng)從階段性上漲預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)殛惣Z去庫預(yù)期，同時(shí)新季生長(zhǎng)正常情況下，遠(yuǎn)月種植成本大幅下降，會(huì)使得下游企業(yè)對(duì)陳糧備庫需求進(jìn)一步弱化。市場(chǎng)對(duì)9月份合約由階段性趨緊預(yù)期，轉(zhuǎn)變?yōu)殛惣Z去庫預(yù)期，價(jià)格向可能得新糧上市價(jià)格靠攏，因此期價(jià)走勢(shì)教現(xiàn)貨更弱。陳糧翹尾行情能否出現(xiàn)仍有變數(shù)，但即使出現(xiàn)，持續(xù)時(shí)間和行情幅度或有限，盤面即使能企穩(wěn)，也以超跌反彈為主。

■紙漿：外盤報(bào)價(jià)多數(shù)下調(diào)

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6100元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6150元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5700元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5100元/噸(0)，針闊價(jià)差1000元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=318元/噸（-46），凱利普基差-SP09=368元/噸（-46），俄針基差-SP09=-82元/噸（-46）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.86萬噸（0.42）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為765美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-234.81元/噸(0)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（-120），進(jìn)口利潤(rùn)為-294.55元/噸(981.15);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6660元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利76.35元/噸（7.72），白卡紙均價(jià)為4429元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利455元/噸（0），雙膠紙均價(jià)為5370元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-84元/噸（0），雙銅紙均價(jià)為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利597元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為461487噸（-1316)；上周紙漿港口庫存為178.3萬噸（0.4)

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1443.27元/噸（61.12），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為-37.82元/噸（-1.14）。

8.總結(jié)：上周紙漿繼續(xù)橫盤整理，在宏觀提振下偏強(qiáng)震蕩。目前紙漿基本面依舊處于弱現(xiàn)實(shí)主導(dǎo)中，隨著本周國(guó)外漿廠報(bào)價(jià)下調(diào)，支撐不足，上行空間有限。進(jìn)入8月，主力合約進(jìn)入移倉(cāng)換月，09合約逐步減倉(cāng)換至01合約，空頭離場(chǎng)紙漿減倉(cāng)上行。而01合約可能會(huì)由弱現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)為強(qiáng)預(yù)期邏輯，產(chǎn)業(yè)鏈需持續(xù)關(guān)注下游是否有漲價(jià)現(xiàn)象，關(guān)注91價(jià)差是否出現(xiàn)下行拐點(diǎn)。下周行情偏震蕩為主。

■尿素：市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)2150元/噸（-10），河南現(xiàn)貨價(jià)2170元/噸（20），河北現(xiàn)貨價(jià)2160元/噸（10），安徽現(xiàn)貨價(jià)2190元/噸(10)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=64元/噸（-36），河南小顆粒-UR09=84元/噸（-6）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.731萬噸（0.23），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.291萬噸（0.23），氣頭生產(chǎn)量為4.44萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5.41天（1.12），下游復(fù)合肥開工率為38.46%（3.78），下游三聚氰胺開工率為65.42%（0）;

5.出口：中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為美元/噸（-322.5），中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為美元/噸（-306.5），出口利潤(rùn)為-2587.61元/噸(-2416.53);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為803張（-30)；上周尿素廠內(nèi)庫存為34.7萬噸（4.48)；上周尿素港口庫存為12.3萬噸（-1.7)

7.利潤(rùn)：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-134元/噸（10），氣流床生產(chǎn)毛利為406元/噸（10），氣頭生產(chǎn)毛利為260元/噸（0）。

8.總結(jié)：上周受出口傳聞提振疊加宏觀情緒回暖，尿素市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)，尿素盤面亦有所提振。目前檢修的增加使尿素日產(chǎn)回落至18萬噸以下，且下周亦保持窄幅波動(dòng)，對(duì)尿素形成一定支撐，需求方面短期補(bǔ)庫有限，總需求仍在走弱；但企業(yè)庫存下降，低庫存使得廠家挺價(jià)態(tài)度強(qiáng)硬。因此，尿素短期供需僵持，出口傳聞帶來的驅(qū)動(dòng)不足，基本面尚有一定支撐，預(yù)計(jì)下周尿素窄幅波動(dòng)為主。?

■棕櫚油/豆油：印尼DMO調(diào)整對(duì)出口影響或有限

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8060（+80），廣州7930（+100）；山東一級(jí)豆油7680（+40）

2.基差：09合約一級(jí)豆油92（+34）；09合約棕櫚油江蘇74（+96）

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 950美元/噸（+15），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 940美元/噸（+25）；8月船期巴西大豆CNF 465美元/噸（-2）；美元兌人民幣7.16（-0.08）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加14.02%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長(zhǎng)14.02%，出油率持平。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1486834噸，較6月的1202864噸增加23.6%。

6.庫存：截止第30周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存總量為47.5萬噸，較上周的46.4萬噸增加1.1萬噸。國(guó)內(nèi)豆油庫存量為125.7萬噸，較上周的123.8萬噸增加1.9萬噸。

7.總結(jié)：印尼貿(mào)易部高級(jí)官員表示，印尼修訂棕櫚油國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)（ DMO ）規(guī)則的計(jì)劃不會(huì)影響DMO出口比例。近幾個(gè)月來出口市場(chǎng)疲軟，該計(jì)劃僅實(shí)現(xiàn)了一半左右的目標(biāo)。截至7月底，未完成的棕櫚油出口配額為395萬噸。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示，商務(wù)活動(dòng)指數(shù)繼續(xù)下滑至榮枯線位置；銷售價(jià)格降速大于投入價(jià)格，整體服務(wù)業(yè)需求依舊承壓。經(jīng)銷商估計(jì)，印度7月棕櫚油進(jìn)口量環(huán)比大增39％至109萬噸，為2023年8月以來的最高水平；7月大豆油進(jìn)口量躍升43％至39.4萬噸，為13個(gè)月來的最高水平；7月葵花籽油進(jìn)口量較前一個(gè)月的創(chuàng)紀(jì)錄水平下降22%，至36.4萬噸。國(guó)際原油價(jià)格因需求前景擔(dān)憂再度下跌，拖累植物油市場(chǎng)情緒。同時(shí)，人民幣大幅走強(qiáng)或令內(nèi)盤油脂承壓。國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨表現(xiàn)抗跌，未來可能回歸供需雙弱局面。豆油周度成交有所走弱。關(guān)注油廠豆粕脹庫壓力下對(duì)開機(jī)節(jié)奏的影響。國(guó)際大豆逐步趨穩(wěn)的條件下，建議關(guān)注豆棕價(jià)差向上修復(fù)機(jī)會(huì)。單邊承壓下行概率加大。

■豆粕：美國(guó)大豆壓榨不及預(yù)期

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕2910（+10）

2.基差：09日照基差-168（-16）

3.成本：8月巴西大豆CNF 465美元/噸（-2）；美元兌人民幣7.16（-0.08）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第31周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為200.11萬噸，較上周增加5.73萬噸。

5.需求：8月2日豆粕成交總量11.63萬噸，較前一日減少0.34萬噸，其中現(xiàn)貨成交9.33萬噸。

6.庫存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第30周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫存量為134.0萬噸，較上周的130.5萬噸增加3.5萬噸。

7.總結(jié)：USDA壓榨報(bào)告顯示，美國(guó)6月大豆壓榨量為551.0461萬噸，低于市場(chǎng)預(yù)期的553.8萬噸；6月末豆油庫存21.84億磅，高于市場(chǎng)預(yù)期的20.81億磅。國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)8、9月進(jìn)口大豆到港量分別為800萬噸和760萬噸，目前10-12月船期采購(gòu)進(jìn)度均不到1成。關(guān)注8月份飼料企業(yè)低原料庫存下的備貨積極性。9、10月為南北美大豆供應(yīng)轉(zhuǎn)換期，進(jìn)口豆到港或環(huán)比下滑。養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)以及豆粕價(jià)格低位可能獲得階段性支撐。國(guó)內(nèi)近月買船利潤(rùn)低位趨穩(wěn)，遠(yuǎn)月調(diào)整后再度向上，維持高位。美國(guó)大豆優(yōu)良率為67%，市場(chǎng)預(yù)期為67%，前一周為68%，上年同期為52%；開花率為77%，上年同期為79%，五年均值為74%；結(jié)莢率為44%，上一周為29%，五年均值為40%。截至7月30日當(dāng)周，約5％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為4%，去年同期為51%。油粕比或承壓調(diào)整。

■PP：市場(chǎng)開始交易衰退預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7550元/噸（-50）。

2.基差：PP主力基差-109（-66）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（+0）。

4.總結(jié)：估值端，靜態(tài)來看，山東丙烯價(jià)格仍然沒有脫離下邊際丙烯出口成本附近，但考慮到上周美國(guó)ISM 制造業(yè)PMI環(huán)比走低，周五美國(guó)非農(nóng)及失業(yè)率數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)開始交易衰退預(yù)期，外盤原油崩盤可能拖累海外丙烯價(jià)格，通過海外丙烯的下行來修復(fù)國(guó)內(nèi)丙烯的低估值。

■塑料：反彈沒有持續(xù)性

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8200元/噸（+50）。

2.基差：L主力基差-103（+18）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（+0）。

4.總結(jié)：上周我們提示山東丙烯價(jià)格接近下邊際丙烯出口成本附近，聚烯烴估值偏低，周中聚烯烴盤面價(jià)格在持續(xù)下行后確實(shí)出現(xiàn)反彈，盤面反彈的同時(shí)，基差走弱，自身生產(chǎn)利潤(rùn)及下游制品利潤(rùn)偏修復(fù)，盤面的反彈在交易供需轉(zhuǎn)好的預(yù)期。不過從估值的動(dòng)態(tài)展望以及驅(qū)動(dòng)的驗(yàn)證看，反彈沒有持續(xù)性。

■短纖：后續(xù)將進(jìn)入抵抗式下跌階段

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7700元/噸（+30）。

2.基差：PF主力基差182（+30）。

3.總結(jié)：上周短纖盤面價(jià)格在來到非標(biāo)水刺價(jià)格-400給到的估值相對(duì)下邊際附近出現(xiàn)反彈，并且由于短纖廠家的減產(chǎn)導(dǎo)致短纖價(jià)格相對(duì)其他芳烴聚酯品種更為強(qiáng)勢(shì)，滌短利潤(rùn)延續(xù)修復(fù)。不過結(jié)合我們對(duì)成本端原油走勢(shì)的判斷以及供需領(lǐng)先指標(biāo)對(duì)短纖基差與自身生產(chǎn)利潤(rùn)的領(lǐng)先指引看，目前僅僅是短纖盤面流暢下跌的結(jié)束，后續(xù)將進(jìn)入抵抗式下跌階段，從時(shí)間上看臨近9月附近可能才會(huì)看到本輪下跌的徹底結(jié)束，未來短纖價(jià)格不排除仍會(huì)來到再生料給到的估值絕對(duì)下邊際7250附近。

■螺紋：成本支撐繼續(xù)松動(dòng)

1、現(xiàn)貨：上海3210元/噸（-10），廣州3490元/噸（0），北京3300元/噸（0）；

2、基差：01基差-260元/噸（-26），05基差-327元/噸（-29），10基差-169元/噸（-24）；

3、供給：周產(chǎn)量197.75萬噸（-18.94）；

4、需求：周表需215.62萬噸（-11.4）；主流貿(mào)易商建材成交12.469萬噸（1.88）；

5、庫存：周庫存742.37萬噸（-17.87）；

6、總結(jié)：舊國(guó)標(biāo)去庫速度較慢+偏弱的終端需求+松動(dòng)的成本共同導(dǎo)致周內(nèi)螺紋價(jià)格持續(xù)走低。一方面，前期市場(chǎng)對(duì)會(huì)議的樂觀預(yù)期并未兌現(xiàn)，降息亦在預(yù)期射程范圍之內(nèi)，盤面難見大幅波動(dòng)，而螺紋正處淡季，季節(jié)性走弱仍在繼續(xù)，盤面跟隨宏觀預(yù)期的走弱而不斷下探。另一方面，現(xiàn)實(shí)需求的疲軟也在松動(dòng)螺紋的價(jià)格。地產(chǎn)端庫存高位、工地資金到位不及預(yù)期、制造業(yè)PMI位于榮枯線以下、財(cái)新PMI 2023年11月以來首次低于榮枯線景氣水平回落，都說明了需求高度有限，淡季之內(nèi)需求弱勢(shì)盡顯無疑。更重要的是，6月鋼材出口數(shù)據(jù)環(huán)比出現(xiàn)下滑，越南對(duì)中國(guó)鋼材的反傾銷調(diào)查將進(jìn)一步打擊鋼材去除過剩產(chǎn)能的信心，盤面9-10價(jià)差大幅下滑，交易9月舊國(guó)標(biāo)貨較多、10合約使用新國(guó)標(biāo)的邏輯。因此，在舊國(guó)標(biāo)螺紋庫存仍籠罩在盤面上方，加之進(jìn)入八月，黑色換月隊(duì)伍帶動(dòng)螺紋減倉(cāng)，近月合約在舊國(guó)標(biāo)的壓力下保持弱勢(shì)。建議10合約應(yīng)擇機(jī)平倉(cāng)了結(jié)或換月。當(dāng)前10-01月差已有正套的安全邊際，但尚未形成啟動(dòng)條件，可等趨勢(shì)明顯或信號(hào)明確之后參與進(jìn)行右側(cè)交易，關(guān)注螺紋倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)的注冊(cè)情況，或關(guān)系到舊國(guó)標(biāo)貨在盤面的拋售問題。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗?dǎo)情況。

■白糖：短期內(nèi)保持震蕩

1.現(xiàn)貨:南寧6545(0)元/噸，昆明6275(0）元/噸

2.基差:南寧1月663；3月691；5月720；9月350；11月595

3.生產(chǎn)：巴西7月上半月產(chǎn)量同比減少，但累計(jì)產(chǎn)量仍然同比明顯增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬噸以上；印度和泰國(guó)減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國(guó)內(nèi)全國(guó)糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游即將進(jìn)入季節(jié)性備貨旺季。

5.進(jìn)口：1-6月進(jìn)口130萬噸，同比增加20萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量318萬噸，同比增加30萬噸，二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間打開，關(guān)注下半年進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫存：6月258萬噸，同比增加49萬噸。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤原糖價(jià)格反彈結(jié)束下探。當(dāng)前國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口糖開始陸續(xù)到港，國(guó)內(nèi)加工糖糖價(jià)短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，鄭糖價(jià)格回落，不過市場(chǎng)即將進(jìn)入下游的備貨旺季，預(yù)計(jì)下方仍然具有暫時(shí)性支撐。

■玻璃：需求偏弱，對(duì)價(jià)格支撐動(dòng)力一般

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1444.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1400元/噸(-18)。

2. 基差：沙河-2409基差：74元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量119.11萬噸(-0.12)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.2957%。

4. 庫存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6909萬重量箱，環(huán)比2.98%；折庫存天數(shù)29.5天，較上期0.9天；沙河地區(qū)社會(huì)庫存304萬重量箱，環(huán)比-0.36%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)11.14元/噸(-1.26)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)155.31元/噸(-5.72)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-214.69元/噸(-15)。

6.總結(jié)：近日部分地區(qū)情緒略受提振，但部分業(yè)者信心仍顯不足，預(yù)計(jì)本周價(jià)格窄幅震蕩，運(yùn)行區(qū)間1430-1434元/噸。需求偏弱，對(duì)價(jià)格支撐動(dòng)力一般。