■玉米：期價(jià)接連破位 跌跌不休

1.現(xiàn)貨：局部下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2260（0），長春出庫2270（-30），山東德州進(jìn)廠2360（10），港口：錦州平倉2380（-10），主銷區(qū)：蛇口2400（-10），長沙2500（-10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=99（30）。

3.月間：C2409-C2501=18（-17）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本1969（15），進(jìn)口利潤431（-15）。

5.供給：8月2日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)368輛（-168）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年7月25日-7月31日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米121.67（+0.09）萬噸。

7.庫存：截至7月31日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量416.9萬噸（環(huán)比-2.41%）。截至8月1日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.03天，周環(huán)比-2.05%，較去年同期+3.48%。截至7月26日，北方四港玉米庫存共計(jì)215.2萬噸，周比-18萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)22.8萬噸，周比+8.9萬噸）。注冊(cè)倉單量89131（0）手。

8.小結(jié)：隔夜美玉米小幅反彈，關(guān)注400美分關(guān)口支撐。連盤玉米主力期價(jià)刷新年內(nèi)新低后短期跌勢(shì)延續(xù)，陳作合約跌破2300大關(guān)后，關(guān)注2250支撐。國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)去庫，但在充足的替代品影響下，今年青黃不接缺口的預(yù)期不斷弱化，市場(chǎng)從階段性上漲預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)殛惣Z去庫預(yù)期，同時(shí)新季生長正常情況下，遠(yuǎn)月種植成本大幅下降，會(huì)使得下游企業(yè)對(duì)陳糧備庫需求進(jìn)一步弱化。市場(chǎng)對(duì)9月份合約由階段性趨緊預(yù)期，轉(zhuǎn)變?yōu)殛惣Z去庫預(yù)期，價(jià)格向可能得新糧上市價(jià)格靠攏，因此期價(jià)走勢(shì)較現(xiàn)貨更弱。

■棕櫚油/豆油：美豆油庫存超預(yù)期

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8000（-60），廣州7860（-70）；山東一級(jí)豆油7700（+20）

2.基差：09合約一級(jí)豆油170（+78）；09合約棕櫚油江蘇96（+22）

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 945美元/噸（-5），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 935美元/噸（-5）；8月船期巴西大豆CNF 469美元/噸（+4）；美元兌人民幣7.14（-0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加14.02%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長14.02%，出油率持平。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1486834噸，較6月的1202864噸增加23.6%。

6.庫存：截止第30周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為47.5萬噸，較上周的46.4萬噸增加1.1萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為125.7萬噸，較上周的123.8萬噸增加1.9萬噸。

7.總結(jié)：海外經(jīng)銷商估計(jì)，印度7月棕櫚油進(jìn)口量環(huán)比大增39％至109萬噸，為2023年8月以來的最高水平；7月大豆油進(jìn)口量躍升43％至39.4萬噸，為13個(gè)月來的最高水平；7月葵花籽油進(jìn)口量較前一個(gè)月的創(chuàng)紀(jì)錄水平下降22%，至36.4萬噸。國際原油價(jià)格因需求前景擔(dān)憂再度下跌，拖累植物油市場(chǎng)情緒。同時(shí)，人民幣大幅走強(qiáng)或令內(nèi)盤油脂承壓。國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨表現(xiàn)抗跌，未來可能回歸供需雙弱局面。豆油周度成交有所走弱。關(guān)注油廠豆粕脹庫壓力下對(duì)開機(jī)節(jié)奏的影響。國際大豆逐步趨穩(wěn)的條件下，建議關(guān)注豆棕價(jià)差向上修復(fù)機(jī)會(huì)。單邊承壓下行概率加大。

■豆粕：美國大豆壓榨不及預(yù)期

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕2930（+20）

2.基差：09日照基差-108（+60）

3.成本：8月巴西大豆CNF 469美元/噸（+4）；美元兌人民幣7.14（-0.02）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第31周全國油廠大豆壓榨總量為200.11萬噸，較上周增加5.73萬噸。

5.需求：8月5日豆粕成交總量12.33萬噸，較前一日增加0.7萬噸，其中現(xiàn)貨成交11.33萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第30周末，國內(nèi)豆粕庫存量為134.0萬噸，較上周的130.5萬噸增加3.5萬噸。

7.總結(jié)：USDA壓榨報(bào)告顯示，美國6月大豆壓榨量為551.0461萬噸，低于市場(chǎng)預(yù)期的553.8萬噸；6月末豆油庫存21.84億磅，高于市場(chǎng)預(yù)期的20.81億磅。國家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)8、9月進(jìn)口大豆到港量分別為800萬噸和760萬噸，目前10-12月船期采購進(jìn)度均不到1成。關(guān)注8月份飼料企業(yè)低原料庫存下的備貨積極性。9、10月為南北美大豆供應(yīng)轉(zhuǎn)換期，進(jìn)口豆到港或環(huán)比下滑。養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)以及豆粕價(jià)格低位可能獲得階段性支撐。國內(nèi)近月買船利潤低位趨穩(wěn)，遠(yuǎn)月調(diào)整后再度向上，維持高位。USDA作物生長報(bào)告顯示，截至8月4日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為68%，高于市場(chǎng)預(yù)期的66%，前一周為67%，上年同期為54%。大豆開花率為86%，上年同期為88%，五年均值為84%。大豆結(jié)莢率為59%，上年同期為61%，五年均值為56%。截至7月30日當(dāng)周，約5％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為4%，去年同期為51%。油粕比或承壓調(diào)整。

■PP：BOPP利潤的反彈沒有持續(xù)性

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7530元/噸（-20）。

2.基差：PP主力基差-42（+67）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存83萬噸（+7）。

4.總結(jié)：驅(qū)動(dòng)端，供需轉(zhuǎn)好的預(yù)期大概率被證偽，無法持續(xù)驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行。市場(chǎng)主流平衡表多給到8月供應(yīng)增加預(yù)期，主要來源于8-9月檢修減少以及前期檢修裝置滯后開車所致，由于前期PDH裝置利潤壓縮，PP好于PE。需求端，從BOPP訂單與產(chǎn)成品庫存天數(shù)差值對(duì)BOPP利潤領(lǐng)先指引看，近期BOPP利潤的反彈沒有持續(xù)性，維持壓縮大方向。

■塑料：8月大概率將會(huì)迎來能化-SC價(jià)差的轉(zhuǎn)向

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8200元/噸（+0）。

2.基差：L主力基差-32（+71）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存83萬噸（+7）。

4.總結(jié)：由海外交易衰退預(yù)期引出能化-SC價(jià)差交易策略的轉(zhuǎn)向。能化-SC價(jià)差反應(yīng)國內(nèi)化工相對(duì)原油的強(qiáng)弱，也反應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)相對(duì)海外的強(qiáng)弱，此價(jià)差已經(jīng)連續(xù)走弱兩個(gè)月。隨著宏觀層面海外交易衰退預(yù)期，而國內(nèi)仍有托底性政策，能化-SC價(jià)差存在走強(qiáng)可能，配合微觀層面，從國內(nèi)煉廠利潤對(duì)能化-SC價(jià)差領(lǐng)先指引以及化工相對(duì)調(diào)油經(jīng)濟(jì)性對(duì)化工相對(duì)汽柴產(chǎn)出的領(lǐng)先指引看，8月大概率將會(huì)迎來能化-SC價(jià)差的轉(zhuǎn)向。

■短纖：后續(xù)將進(jìn)入抵抗式下跌階段

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7630元/噸（-70）。

2.基差：PF主力基差226（+44）。

3.總結(jié)：以價(jià)差反推成本驅(qū)動(dòng)方向。從短纖庫存以及短纖產(chǎn)銷率對(duì)短纖利潤的領(lǐng)先指引看，利潤的流暢上行即將告一段落，后續(xù)轉(zhuǎn)入高位寬幅震蕩，臨近9月附近可能會(huì)看到短纖利潤的流暢下行；從美國汽油裂解價(jià)差對(duì)短纖基差的正向領(lǐng)先指引也可以得到類似結(jié)論，短纖基差最流暢的上行階段即將結(jié)束。在得到短纖利潤、基差最流暢的上行階段結(jié)束，轉(zhuǎn)入高位寬幅震蕩，臨近9月可能會(huì)加速下行的判斷后，考慮到短纖盤面交易邏輯尤其是相對(duì)大波段的交易邏輯基本以成本驅(qū)動(dòng)為主，如果盤面交易成本驅(qū)動(dòng)邏輯，短纖價(jià)格后續(xù)大概率將進(jìn)入抵抗式下跌階段，臨近9月附近可能見到本輪下跌徹底結(jié)束。

■紙漿：區(qū)間調(diào)整

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6050元/噸（-50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6100元/噸（-50），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5650元/噸（-50）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5100元/噸(0)，針闊價(jià)差950元/噸(-50)；

2.基差：銀星基差-SP09=384元/噸（66），凱利普基差-SP09=434元/噸（66），俄針基差-SP09=-16元/噸（66）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.86萬噸（0.42）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為765美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-283元/噸(-50)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-293.01元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6580元/噸（-80），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利76.35元/噸（7.72），白卡紙均價(jià)為4429元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利460元/噸（5），雙膠紙均價(jià)為5300元/噸（-70），雙膠紙生產(chǎn)毛利-2元/噸（82），雙銅紙均價(jià)為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利597元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為459096噸（-2391)；上周紙漿港口庫存為178.3萬噸（0.4)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1443.27元/噸（0），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為-37.82元/噸（0）。

8.總結(jié)：上周紙漿繼續(xù)橫盤整理，在宏觀提振下偏強(qiáng)震蕩。目前紙漿基本面依舊處于弱現(xiàn)實(shí)主導(dǎo)中，隨著本周國外漿廠報(bào)價(jià)下調(diào)，支撐不足，上行空間有限。進(jìn)入8月，主力合約進(jìn)入移倉換月，09合約逐步減倉換至01合約，空頭離場(chǎng)紙漿減倉上行。而01合約可能會(huì)由弱現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)為強(qiáng)預(yù)期邏輯，產(chǎn)業(yè)鏈需持續(xù)關(guān)注下游是否有漲價(jià)現(xiàn)象，關(guān)注91價(jià)差是否出現(xiàn)下行拐點(diǎn)。下周行情偏震蕩為主。

■尿素：供應(yīng)恢復(fù)緩慢

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)2130元/噸（-20），河南現(xiàn)貨價(jià)2170元/噸（0），河北現(xiàn)貨價(jià)2150元/噸（-10），安徽現(xiàn)貨價(jià)2190元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=68元/噸（4），河南小顆粒-UR09=108元/噸（24）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.731萬噸（0.23），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.291萬噸（0.23），氣頭生產(chǎn)量為4.44萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5.41天（1.12），下游復(fù)合肥開工率為38.46%（3.78），下游三聚氰胺開工率為76.47%（2.68）;

5.出口：中國大顆粒FOB價(jià)格為312.5美元/噸（-10），中國小顆粒FOB價(jià)格為300.5美元/噸（-6），出口利潤為-443.23元/噸(-269.3);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為803張（0)；上周尿素廠內(nèi)庫存為31.87萬噸（-2.83)；上周尿素港口庫存為14.6萬噸（2.3)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-134元/噸（10），氣流床生產(chǎn)毛利為406元/噸（10），氣頭生產(chǎn)毛利為260元/噸（0）。

8.總結(jié)：昨日尿素現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，上周受出口傳聞提振疊加宏觀情緒回暖，尿素市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)，尿素盤面亦有所提振。目前檢修的增加使尿素日產(chǎn)回落至18萬噸以下，且下周亦保持窄幅波動(dòng)，對(duì)尿素形成一定支撐，需求方面短期補(bǔ)庫有限，總需求仍在走弱；但企業(yè)庫存下降，低庫存使得廠家挺價(jià)態(tài)度強(qiáng)硬。因此，尿素短期供需僵持，出口傳聞帶來的驅(qū)動(dòng)不足，基本面尚有一定支撐，預(yù)計(jì)下周尿素窄幅波動(dòng)為主。?

■純堿：供需寬松，現(xiàn)貨情緒弱

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)1900元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2100元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)1900元/噸。

2.基差：沙河-2409：110元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率90.63，氨堿開工率90.69，聯(lián)產(chǎn)開工率91.52。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存52.52萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存60.1萬噸，倉單數(shù)量7235張，有效預(yù)報(bào)1117張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤240.5元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤446.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤11.14元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤155.31，浮法玻璃（天然氣）利潤-214.69元/噸。

6.總結(jié)：企業(yè)開工及產(chǎn)量高位調(diào)整，供應(yīng)相對(duì)寬松。下游需求一般，情緒弱，按需為主，下游運(yùn)行穩(wěn)定，但預(yù)期減弱。預(yù)計(jì)，短期純堿走勢(shì)震蕩運(yùn)行，成交靈活。

■玻璃：需求一般

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1424元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1400元/噸(-18)。

2. 基差：沙河-2409基差：71元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量119.11萬噸(-0.12)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.2957%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6909萬重量箱，環(huán)比2.98%；折庫存天數(shù)29.5天，較上期0.9天；沙河地區(qū)社會(huì)庫存304萬重量箱，環(huán)比-0.36%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤11.14元/噸(-1.26)；浮法玻璃（石油焦）利潤155.31元/噸(-5.72)；浮法玻璃（天然氣）利潤-214.69元/噸(-15)。

6.總結(jié)：近日部分地區(qū)情緒提振下產(chǎn)銷尚可，但下游需求起色一般下，多數(shù)觀望為主，預(yù)計(jì)今日價(jià)格窄幅震蕩，現(xiàn)貨運(yùn)行區(qū)間1430-1433元/噸。

■PTA：近期檢修計(jì)劃偏少

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5685元/噸現(xiàn)款自提（-110）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 5700-5705元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨基差+12元/噸（-1）；

3.庫存：社會(huì)庫存375.1萬噸（+6.2）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：990美元/噸（-15）；

5.負(fù)荷：84.4%（-0.8）；

6.裝置變動(dòng)：華南一套250萬噸PTA裝置上周六降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)近日恢復(fù)。7.PTA加工費(fèi)：353元/噸（-27）；

8.總結(jié)：下游聚酯延續(xù)降負(fù)荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修偏少，后續(xù)存在累庫壓力。當(dāng)前供應(yīng)端壓力不大。近期基差較窄。預(yù)計(jì)近期主要跟隨原料波動(dòng)為主。

■MEG：總負(fù)荷提升空間有限

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4646元/噸（-54）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4676元/噸（-60）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4685元/噸（-40）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨主力基差+41（+9）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)66.6萬噸（+7.3）；

4.MEG總負(fù)荷63.7%（-0.33）；合成氣制MEG負(fù)荷60.23%（-7.9）。

5.裝置變動(dòng)：山西一套20萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置今日恢復(fù)生產(chǎn)，目前滿負(fù)荷運(yùn)行中，該裝置此前于7月29日因故停車。

6.總結(jié)：港口庫存到貨偏少，后續(xù)顯現(xiàn)庫存有望進(jìn)一步下降，煤化工裝置檢修臨近尾聲，海外進(jìn)口量逐漸回歸中，供應(yīng)端目前壓力不大。需求端聚酯延續(xù)降負(fù)，然下降幅度有限，剛需采購下補(bǔ)庫需求不大。

■白糖：震蕩重心繼續(xù)下調(diào)

1.現(xiàn)貨:南寧6590(45）元/噸，昆明6260(-15）元/噸

2.基差:南寧1月671；3月697；5月725；9月257；11月602

3.生產(chǎn)：巴西7月上半月產(chǎn)量同比減少，但累計(jì)產(chǎn)量仍然同比明顯增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游即將進(jìn)入季節(jié)性備貨旺季。

5.進(jìn)口：1-6月進(jìn)口130萬噸，同比增加20萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量318萬噸，同比增加30萬噸，二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間打開，關(guān)注下半年進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫存：6月258萬噸，同比增加49萬噸。

7.總結(jié)：國際市場(chǎng)巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤原糖價(jià)格反彈結(jié)束下探。當(dāng)前國內(nèi)港口進(jìn)口糖開始陸續(xù)到港，國內(nèi)加工糖糖價(jià)短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，鄭糖價(jià)格回落，不過市場(chǎng)即將進(jìn)入下游的備貨旺季，預(yù)計(jì)下方仍然具有暫時(shí)性支撐。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18830元/噸，相比前值下跌170元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3904元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18895元/噸，相比前值下跌170元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3692元/噸，相比前值下跌51元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-220元/噸，相比前值下跌155元/噸；氧化鋁基差為212元/噸，相比前值上漲51元/噸；

4.庫存：截至8-05，電解鋁社會(huì)庫存為83萬噸，相比前值上漲1.6萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為33.7萬噸，南海地區(qū)為23.5萬噸，鞏義地區(qū)為9.7萬噸，天津地區(qū)為2.7萬噸，上海地區(qū)為4.72萬噸，杭州地區(qū)為4.2萬噸，臨沂地區(qū)為1.87萬噸，重慶地區(qū)為2.58萬噸；

5.利潤：截至7-30，上海有色中國電解鋁總成本為17911.98元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤為988.03元/噸；截至8-05，上海有色氧化鋁總成本為2865.8元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤為1038.2元/噸。

6.氧化鋁：1）10月份之前基本面依然保持強(qiáng)勢(shì)的可能新比較大（外礦供應(yīng)受限、需求維持年內(nèi)最大值），但考慮到內(nèi)礦正在恢復(fù)，其實(shí)基本面強(qiáng)勢(shì)的邊際是在走弱的，意味著現(xiàn)在盤面能抗住不跌的支撐也在逐漸走弱，對(duì)應(yīng)盤面價(jià)格持續(xù)小幅走低?，F(xiàn)在月間也是比較明顯的back結(jié)構(gòu)，短期內(nèi)出現(xiàn)大跌的可能性比較小，考慮到中間可能涉及美聯(lián)儲(chǔ)提前降息問題，從基本面角度可以順應(yīng)趨勢(shì)長線做空至10月；2）礦端問題在10月之前依然是核心交易邏輯，期間若出現(xiàn)內(nèi)礦大規(guī)模停產(chǎn)或外礦供應(yīng)受到較大擾動(dòng)等突發(fā)重大事件，可跟隨資金及熱度一起短暫做多，扭轉(zhuǎn)10月前的長空邏輯，但考慮到宏觀范圍不及上半年，預(yù)計(jì)價(jià)格不會(huì)超過今年年內(nèi)高點(diǎn)；3）10月后基本面轉(zhuǎn)變?yōu)楣┰鲂铚p，這個(gè)時(shí)候?qū)τ趦r(jià)格的判斷需要看價(jià)格的絕對(duì)位置。若美聯(lián)儲(chǔ)已開始降息，配合基本面利空預(yù)期，預(yù)計(jì)三季度會(huì)有較大程度的回調(diào)，但回調(diào)力度不及電解鋁，價(jià)格回到3000元/噸附近即出現(xiàn)安全邊際，可輕倉試多；若仍未降息，價(jià)格可能沒有調(diào)整到位的情況下，新資金不會(huì)進(jìn)場(chǎng)，價(jià)格也不宜看多。

7.電解鋁：我們的觀點(diǎn)總結(jié)為1）現(xiàn)在宏觀+基本面雙利空下，價(jià)格向下趨勢(shì)確定可以逐步加倉，順應(yīng)趨勢(shì)去做；2）價(jià)格向下深度調(diào)整后（最好能打到去年震蕩區(qū)間的頂部18700-19000元/噸），可做右側(cè)交易，向上趨勢(shì)起來后可進(jìn)場(chǎng)跟多，但考慮到降息情緒不如上半年，預(yù)計(jì)價(jià)格高點(diǎn)也很難達(dá)到上半年的高點(diǎn)。