當(dāng)前，純堿市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供需雙弱、估值偏低、庫(kù)存累積等特征。市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在階段性負(fù)反饋以及庫(kù)存持續(xù)攀升方面。

“往年6月到9月處于純堿企業(yè)庫(kù)存下降周期，今年則反季節(jié)性增長(zhǎng)?！惫獯笃谪涃Y源品資深高級(jí)分析師張凌璐說(shuō)。

根據(jù)隆眾資訊的統(tǒng)計(jì)，截至2024年9月19日當(dāng)周，純堿生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存為140萬(wàn)噸，較前一周增加5萬(wàn)噸。除前期庫(kù)存水平較高的西北、西南地區(qū)外，近期華北、華中地區(qū)庫(kù)存也在增加，多數(shù)純堿企業(yè)面臨累庫(kù)壓力。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，純堿庫(kù)存的持續(xù)累積反映的是供需矛盾的加大。事實(shí)上，2024年8月以來(lái)，純堿生產(chǎn)力度持續(xù)下滑，行業(yè)開(kāi)工率一度低至71%。即便如此，也未能扭轉(zhuǎn)庫(kù)存增加趨勢(shì)。

對(duì)此，中信建投期貨能化高級(jí)分析師胡鵬表示，純堿市場(chǎng)累庫(kù)，是供需階段性配錯(cuò)的結(jié)果?！耙环矫?，產(chǎn)能同比大幅增加；另一方面，下游采購(gòu)意愿偏低，原料維持低庫(kù)存狀態(tài)?！彼Q。

據(jù)了解，2023年純堿新增產(chǎn)能630萬(wàn)噸，2024年上半年新增產(chǎn)能130萬(wàn)噸、下半年計(jì)劃新增產(chǎn)能200萬(wàn)噸，產(chǎn)能擴(kuò)張使得純堿供給增加。

然而，在張凌璐看來(lái)，企業(yè)庫(kù)存不斷累積的核心在于需求超預(yù)期下滑。

“純堿剛需明顯減少。重堿下游光伏玻璃行業(yè)有效產(chǎn)能自2024年7月初以來(lái)逐步下降，9月初日熔量降至10萬(wàn)噸以下。”張凌璐介紹說(shuō)，截至2024年9月19日，光伏玻璃日熔量為9.85萬(wàn)噸，較7月初的歷史高點(diǎn)下降1.51萬(wàn)噸。純堿最大的下游板塊浮法玻璃日熔量在2024年3月創(chuàng)出歷史新高后轉(zhuǎn)頭下行。目前，浮法玻璃在產(chǎn)日熔量為16.7萬(wàn)噸，距離3月高點(diǎn)下降0.92萬(wàn)噸。除此之外，輕堿下游開(kāi)工率也在回落。近期，碳酸鋰行業(yè)、小蘇打行業(yè)、印染行業(yè)開(kāi)工率下降，進(jìn)一步削弱純堿需求。

“整體上看，重堿下游光伏玻璃產(chǎn)線超預(yù)期冷修、浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)下降以及輕堿下游行業(yè)生產(chǎn)水平不斷回落導(dǎo)致純堿需求快速下降，且需求降幅超過(guò)供給降幅?！睆埩梃凑f(shuō)。

“純堿累庫(kù)是大趨勢(shì)。不過(guò)，2024年8月到9月純堿供給減少，庫(kù)存依然增加，主要受產(chǎn)業(yè)鏈情緒影響，下游玻璃企業(yè)多數(shù)壓縮原料庫(kù)存，并無(wú)較強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)意愿?！焙i稱。

純堿高庫(kù)存對(duì)市場(chǎng)心態(tài)產(chǎn)生較大影響。胡鵬表示，上游鑒于走貨需求而下調(diào)價(jià)格，下游則按需采購(gòu)，甚至壓低原材料庫(kù)存，以至于上游進(jìn)一步累庫(kù)、價(jià)格持續(xù)下降?！澳壳凹儔A進(jìn)入買方市場(chǎng)，下游占據(jù)主導(dǎo)，上游定價(jià)權(quán)較弱?！彼Q。

據(jù)了解，目前純堿庫(kù)存已達(dá)到近幾年同期最位，后期如何消化庫(kù)存值得關(guān)注。

在張凌璐看來(lái)，純堿累庫(kù)趨勢(shì)尚未結(jié)束。雖然當(dāng)前供給端有所收縮，但后期檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，檢修計(jì)劃較少，純堿供給存在提升預(yù)期。需求端下游各行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力明顯緩解前，在產(chǎn)產(chǎn)能仍有下降可能。

同樣，在胡鵬看來(lái)，純堿市場(chǎng)高庫(kù)存狀態(tài)將延續(xù)?！耙环矫妫?024年四季度純堿計(jì)劃?rùn)z修裝置減少，產(chǎn)量存在增加預(yù)期，且連云港堿業(yè)的裝置計(jì)劃年底投產(chǎn)，純堿供給較為充裕;另一方面，光伏玻璃和浮法玻璃企業(yè)尚未擺脫虧損，玻璃生產(chǎn)暫時(shí)難言樂(lè)觀?！焙i認(rèn)為，后期純堿市場(chǎng)庫(kù)存要想有效消化，需要內(nèi)需好轉(zhuǎn)、出口放量或供給超預(yù)期收縮的配合?！邦A(yù)計(jì)年內(nèi)純堿庫(kù)存高位運(yùn)行。”他說(shuō)。

“累庫(kù)趨勢(shì)延續(xù)，需要關(guān)注累庫(kù)的節(jié)奏和速度?！睆埩梃幢硎荆松a(chǎn)企業(yè)環(huán)節(jié)的庫(kù)存，也需關(guān)注社會(huì)環(huán)節(jié)和下游企業(yè)環(huán)節(jié)的庫(kù)存變化?！?024年9月以來(lái)，純堿社會(huì)庫(kù)存下降，近兩周周度降幅在5萬(wàn)噸左右，成為為數(shù)不多的利多因素。下游玻璃企業(yè)原材料庫(kù)存天數(shù)2024年9月初在15天左右，原材料庫(kù)存水平并不高。”張凌璐認(rèn)為，若國(guó)慶節(jié)前下游釋放補(bǔ)庫(kù)需求，則不排除純堿庫(kù)存由上游向中下游轉(zhuǎn)移的可能，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)庫(kù)存結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，但總體不改累庫(kù)趨勢(shì)。