【導(dǎo)語(yǔ)】三季度小麥下游制粉需求弱于預(yù)期，價(jià)格繼續(xù)震蕩下跌；四季度雖然存在階段性供應(yīng)偏低可能，但整體供大于求態(tài)勢(shì)或難改，小麥價(jià)格反彈空間預(yù)計(jì)有限。

三季度小麥?zhǔn)袌?chǎng)供需壓力明顯，價(jià)格重心走低

2024年三季度小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格重心維持窄幅、高頻震蕩下跌態(tài)勢(shì)。雖然中儲(chǔ)糧增儲(chǔ)庫(kù)點(diǎn)繼續(xù)增加，且收購(gòu)價(jià)格維持高位，但整體收購(gòu)進(jìn)度不快，對(duì)小麥價(jià)格底部支撐力度有限。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至9月29日，主產(chǎn)區(qū)小麥均價(jià)在2405.50元/噸，較6月底（28日）累計(jì)下跌68.50元/噸，跌幅2.77%。

飼用替代優(yōu)勢(shì)不足，制粉需求弱于常年，需求面提振不足

需求方面，三季度小麥下游飼用需求低迷，制粉需求弱于常年，整體需求不旺。其中，玉米價(jià)格失守，三季度呈現(xiàn)寬幅下降趨勢(shì)，兩者價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，截至9月29日，主產(chǎn)區(qū)玉米小麥價(jià)差-324.36元/噸，較6月底（28日）價(jià)差擴(kuò)大了240.19元/噸，小麥飼用需求延續(xù)弱勢(shì)。制粉需求方面，面粉終端需求仍顯疲弱，其中，7月份天氣濕熱，面粉消費(fèi)處于傳統(tǒng)淡季，面粉企業(yè)加工需求呈現(xiàn)低迷狀態(tài)。8-9月份，天氣逐步轉(zhuǎn)涼，但面粉行業(yè)旺季不旺狀態(tài)持續(xù)，學(xué)校開(kāi)學(xué)季面粉備貨、中秋及國(guó)慶面粉訂單等增長(zhǎng)均有限，面粉企業(yè)整體開(kāi)工負(fù)荷提升有限，對(duì)小麥加工需求不旺，提振力度不足。截至9月27日，三季度主產(chǎn)區(qū)中小企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷均值34.66%，較去年同期下降6.30個(gè)百分點(diǎn)，較歷史十年均值低8.61個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)糧源較為充裕，供應(yīng)面存利空壓力

供應(yīng)方面，主產(chǎn)區(qū)新小麥區(qū)域間價(jià)差不明顯，跨區(qū)域貿(mào)易流動(dòng)性較差，小麥?zhǔn)奂Z進(jìn)度同比偏慢，市場(chǎng)新糧貨源較為充裕。其中，7月份雖然降雨天氣偏多，影響小麥?zhǔn)袌?chǎng)短時(shí)流通，但部分存儲(chǔ)條件欠佳的糧商雨前售糧較為積極；8月份濕熱天氣仍不利于小麥存儲(chǔ)，中上旬部分糧商無(wú)意熏蒸入庫(kù)，繼續(xù)出貨；9月份秋糧集中上市，疊加玉米價(jià)格下跌對(duì)小麥?zhǔn)袌?chǎng)購(gòu)銷(xiāo)心態(tài)帶來(lái)不利影響，基層出貨積極。三季度市場(chǎng)糧源充裕且大多時(shí)間糧商出貨積極，但下游需求相對(duì)疲軟，對(duì)小麥價(jià)格帶來(lái)利空壓力。截至三季度末，主產(chǎn)區(qū)小麥?zhǔn)奂Z進(jìn)度50%，較去年同期慢7個(gè)百分點(diǎn)。

四季度上漲動(dòng)力不足，小麥價(jià)格反彈空間預(yù)計(jì)有限

供應(yīng)方面，10月份正值秋收秋播關(guān)鍵時(shí)期，農(nóng)戶出貨不積極，且糧商購(gòu)銷(xiāo)重心大多轉(zhuǎn)向玉米等新季作物，小麥?zhǔn)袌?chǎng)流通量或階段性減少，利多麥價(jià)；11-12月市場(chǎng)貨源量進(jìn)一步減少，但第三方資金臨近到期，部分糧商存在騰倉(cāng)回籠資金需要，對(duì)小麥價(jià)格提振力度不足。

需求方面，四季度氣溫下降，水煮類面粉終端消費(fèi)量或有所恢復(fù)，但缺乏節(jié)假日利多提振，面粉經(jīng)銷(xiāo)商預(yù)計(jì)繼續(xù)維持低庫(kù)存滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，面粉企業(yè)依然難以擺脫“競(jìng)價(jià)走貨-虧損運(yùn)營(yíng)-開(kāi)工低位”的窘境，對(duì)小麥加工需求維持弱勢(shì)，收購(gòu)心態(tài)維持謹(jǐn)慎。同時(shí)，新季玉米集中上市，貨源充裕，小麥飼用替代優(yōu)勢(shì)或仍低迷，預(yù)計(jì)四季度需求面對(duì)小麥價(jià)格難有利多支撐。

綜上分析，四季度小麥?zhǔn)袌?chǎng)供應(yīng)量或呈現(xiàn)階段性下降之后恢復(fù)性增長(zhǎng)的狀態(tài)，下游制粉需求維持弱勢(shì)，預(yù)計(jì)四季度主產(chǎn)區(qū)小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格或呈現(xiàn)震蕩緩漲態(tài)勢(shì)。其中10月份或因農(nóng)忙出現(xiàn)階段性供不足需，小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格存在一定反彈空間，但下游需求疲弱，限制漲幅；11-12月份市場(chǎng)供需或呈現(xiàn)僵持狀態(tài)，小麥價(jià)格預(yù)計(jì)維持窄幅、高頻震蕩緩漲趨勢(shì)。

（卓創(chuàng)資訊 張婷婷）