近期，國(guó)內(nèi)宏觀政策利好持續(xù)釋放，一攬子政策加速落地，同時(shí)海外美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期，人民幣匯率壓力減輕，疊加A股估值整體處于歷史低位，A股市場(chǎng)及股指期貨持續(xù)上行。

“A股此輪大幅上漲的主要驅(qū)動(dòng)來(lái)自兩個(gè)方面：一是資本市場(chǎng)改革給A股長(zhǎng)期資金入市奠定了基礎(chǔ)。3月以來(lái)中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)一系列措施，優(yōu)化發(fā)行上市、分紅、減持、交易等各個(gè)環(huán)節(jié)的制度規(guī)則。二是9月24日央行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局和中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的組合政策，從貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、房地產(chǎn)政策和金融機(jī)構(gòu)支持方面全面支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展?！睆V州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇表示。

從國(guó)內(nèi)宏觀政策密集出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)的影響看，福能期貨股指期貨分析師陳夏昕表示，第一，貨幣政策在降準(zhǔn)降息等總量政策上加碼，降低了企業(yè)和居民的融資成本，且釋放了長(zhǎng)期流動(dòng)性。第二，央行還進(jìn)一步放松地產(chǎn)調(diào)控政策，包括調(diào)降存量房貸利率、調(diào)降二套房貸款最低首付比例等，促進(jìn)地產(chǎn)止跌企穩(wěn)，有利于激發(fā)居民改善住房的需求，同時(shí)降低居民房貸壓力，釋放消費(fèi)潛力。此外，央行新創(chuàng)設(shè)貨幣工具支持資本市場(chǎng)發(fā)展，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，穩(wěn)定投資者信心，對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生積極作用。

在程小勇看來(lái)，此次政策組合拳的作用之所以立竿見(jiàn)影，主要源于以下幾個(gè)方面的共同作用：一是政策重心從供給側(cè)轉(zhuǎn)向需求側(cè)，通過(guò)調(diào)降存量房貸利率，降低居民的房貸利息壓力，從而改善居民資產(chǎn)負(fù)債表，有利于居民消費(fèi)的改善，緩解我國(guó)經(jīng)濟(jì)通縮壓力。二是在美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，貨幣政策外部約束減弱，同步降準(zhǔn)降息表明央行開(kāi)啟了新一輪貨幣寬松周期。三是中央計(jì)劃對(duì)6家大型商業(yè)銀行增加核心一級(jí)資本，有望提升銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、協(xié)助化債、穩(wěn)地產(chǎn)以及抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。不僅如此，中央還創(chuàng)設(shè)貨幣政策工具支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市。比如創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力；創(chuàng)設(shè)股票回購(gòu)、增持專(zhuān)項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購(gòu)和增持股票。

程小勇表示，當(dāng)前市場(chǎng)投資者預(yù)期得到改善，信心全面恢復(fù)，可以將此節(jié)點(diǎn)視為A股市場(chǎng)新一輪牛市的開(kāi)始。他進(jìn)一步解釋說(shuō)，從市場(chǎng)機(jī)制看，A股具備長(zhǎng)期價(jià)值投資的基礎(chǔ)，包括上市公司質(zhì)量提升、退出制度和分紅制度完善等資本市場(chǎng)改革取得一定的進(jìn)展。從估值角度看，絕大多數(shù)股票和股指市盈率處于歷史低位。從流動(dòng)性角度看，隨著人民幣匯率的企穩(wěn)回升，國(guó)內(nèi)居民資產(chǎn)負(fù)債表改善，A股增量資金有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。在高質(zhì)量發(fā)展背景下，新能源、半導(dǎo)體、低空經(jīng)濟(jì)等行業(yè)將迎來(lái)新的投資機(jī)會(huì)，傳統(tǒng)行業(yè)也存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。

“歷史上最近的兩輪牛市分別發(fā)生在2014年7月至2015年6月和2019年1月至2021年2月，其間上證指數(shù)累計(jì)漲幅分別達(dá)到151.47%和49.14%。9月24日至9月30日上證指數(shù)累計(jì)漲幅為21.37%，再加上本次一系列政策‘組合拳’打出，提振了市場(chǎng)信心，預(yù)計(jì)股市仍有上漲空間。此外，增量資金加快入市，A股開(kāi)戶數(shù)激增，并且EPFR顯示海外主動(dòng)資金轉(zhuǎn)為凈流入，被動(dòng)資金加速凈流入，有利于股市上行?！标愊年勘硎?。

不過(guò)，市場(chǎng)人士也提醒投資者，在A股及股指市場(chǎng)快速上漲的過(guò)程中要警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)陳夏昕介紹，一是“快?！睍?huì)迅速抬升股票價(jià)格，不利于長(zhǎng)線資金入市，同時(shí)獲利多頭存在止盈離場(chǎng)需求，會(huì)加大行情波動(dòng)幅度。二是節(jié)前A股市場(chǎng)大幅反彈，9月26日至10月1日，超過(guò)100家公司披露了股東近期的減持結(jié)果或未來(lái)的減持計(jì)劃，將對(duì)股價(jià)形成一定壓力。

“目前A股賺錢(qián)效應(yīng)明顯，吸引了大量股民入市，機(jī)構(gòu)投資者也放大了風(fēng)險(xiǎn)敞口，增持A股，債券型基金資金流入，股債‘蹺蹺板效應(yīng)’顯現(xiàn)，近期各類(lèi)型貨基ETF、債基ETF凈流出資金不少。需警惕資產(chǎn)欠配邏輯下，短期A股過(guò)快上漲帶來(lái)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，投資者要敬畏市場(chǎng)，按減持風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)等的原則，還需要警惕美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息帶來(lái)的資金再次外流的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期看，一般慢牛行情更持久，因此投資者不要盲目加大杠桿?！背绦∮抡f(shuō)。