今年三季度，人民幣進(jìn)入了一個(gè)強(qiáng)勢(shì)升值的時(shí)期，甚至在9月25日實(shí)現(xiàn)自2023年5月以來(lái)的首次“破七”，離岸人民幣兌美元收復(fù)7.0關(guān)口，最高觸及6.9993，一度成為除A股外，市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)。

離岸人民幣兌美元走勢(shì)

然而好景不長(zhǎng)，進(jìn)入10月以后，人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)走低，在10月15日，離岸人民幣突然失守7.1關(guān)口。隨后，離岸人民幣一度跌破7.14。截至10月16日20時(shí)，境外離岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率徘徊在7.1240附近。離岸人民幣在10月走勢(shì)承壓，到底發(fā)生了什么？未來(lái)走勢(shì)如何？

人民幣走勢(shì)緣何反轉(zhuǎn)？

從近期的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，人民幣對(duì)美元的匯率經(jīng)歷了多次波動(dòng)。2024年初以來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)降息，而非美貨幣則普遍升值，人民幣也隨之快速回升。然而，進(jìn)入第四季度，美元指數(shù)偏強(qiáng)，導(dǎo)致人民幣對(duì)美元匯率在離岸和在岸市場(chǎng)連續(xù)走低。

近日，美國(guó)最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月CPI數(shù)據(jù)同比上漲2.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期的2.3%，當(dāng)月核心CPI同比上漲3.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.2%。芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，華爾街投資機(jī)構(gòu)交易員目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在11月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率超過(guò)90%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為零。

芝商所FedWatch工具

這也讓部分包括華爾街對(duì)沖基金在內(nèi)的市場(chǎng)參與者摒棄原來(lái)的美元空頭頭寸選擇空頭回補(bǔ)，推動(dòng)了10月以來(lái)美元指數(shù)持續(xù)走高。而與美元指數(shù)密切相關(guān)的人民幣也出現(xiàn)了應(yīng)聲下跌，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的降溫直接導(dǎo)致了人民幣對(duì)美元的這波貶值。不過(guò)，值得注意的是，人民幣對(duì)其他貨幣的走勢(shì)則相對(duì)較為平穩(wěn)。

美元指數(shù)走勢(shì)

引發(fā)離岸人民幣匯率失守7.1并繼續(xù)下跌的另一個(gè)重要原因，則是近期A股市場(chǎng)的快速熄火，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)在9月末迎來(lái)了一波前所未有的大漲，至10月8日，上證指數(shù)一度漲至3674.4點(diǎn)，但隨后便迎來(lái)了回調(diào)，截至10月17日盤中，上證指數(shù)失守3200點(diǎn)，這樣的走勢(shì)，也令部分境外資本認(rèn)為部分北向資金可能在A股市場(chǎng)選擇獲利離場(chǎng)，提前押注離岸人民幣匯率短線下跌。

人民幣走勢(shì)未來(lái)展望

展望未來(lái)，人民幣匯率的走勢(shì)將受到多重因素的交織影響。央行行長(zhǎng)潘功勝曾表示，匯率的影響因素是非常多元的，比如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣政策、金融市場(chǎng)、地緣政治、突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件等。

一、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與貨幣政策分化

隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，人民幣的基本面支撐將更為堅(jiān)實(shí)。中國(guó)政府將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，同時(shí)加強(qiáng)宏觀審慎管理，以防范金融風(fēng)險(xiǎn)，這有助于維持人民幣匯率的穩(wěn)定。然而，全球貨幣體系的演變、特別是美元的地位變化，將對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。若美元因美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的調(diào)整而走弱，人民幣相對(duì)升值的空間將打開；反之，若美元維持強(qiáng)勢(shì)，人民幣則可能面臨貶值壓力。

二、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與國(guó)際貿(mào)易環(huán)境

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，特別是中美關(guān)系的走向，將對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生重要影響。雙方在經(jīng)濟(jì)、科技、安全等領(lǐng)域的互動(dòng)，將直接影響市場(chǎng)信心，進(jìn)而影響人民幣匯率的走勢(shì)。此外，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境的不確定性也可能對(duì)人民幣匯率構(gòu)成挑戰(zhàn)。例如，全球供應(yīng)鏈的重組、貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭等都可能影響人民幣匯率的穩(wěn)定性。

金融衍生工具在風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

面對(duì)人民幣匯率的波動(dòng)，市場(chǎng)參與者需要采取有效的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。金融衍生工具是重要手段之一。通過(guò)外匯期貨、外匯期權(quán)、遠(yuǎn)期外匯合約以及外匯掉期交易等金融衍生工具，投資者可以鎖定未來(lái)匯率、規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

芝商所美元/離岸人民幣期貨合約 (CNH)可以有效的管理人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，投資者通過(guò)美元/離岸人民幣期貨提前建立相應(yīng)頭寸，鎖定未來(lái)匯率，對(duì)沖波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。美元/離岸人民幣期貨相較市場(chǎng)其他人民幣金融衍生品具備多種合約規(guī)模，提供更大的交易靈活性和更廣的市場(chǎng)參與的優(yōu)點(diǎn)，且通過(guò)CME Globex可實(shí)現(xiàn)幾乎24小時(shí)操作，其標(biāo)準(zhǔn)規(guī)模合約擁有大宗交易資格，三年期限可更有效地管理長(zhǎng)期敞口。

當(dāng)然，近期人民幣走勢(shì)的波動(dòng)性與復(fù)雜性也為市場(chǎng)參與者的投資方向呈現(xiàn)了較大的難度，市場(chǎng)觀點(diǎn)也存在分歧，未來(lái)的諸多不確定因素均可能導(dǎo)致人民幣走勢(shì)出現(xiàn)猶如9月末到10月以來(lái)的“變臉”行情，投資者需要密切關(guān)注諸如全球經(jīng)濟(jì)格局變化、國(guó)內(nèi)政策調(diào)整及市場(chǎng)預(yù)期變化的各類信息，能否第一時(shí)間獲取資訊也尤為關(guān)鍵，由芝商所提供的外匯市場(chǎng)周報(bào)可以及時(shí)有效的提供給投資者外匯市場(chǎng)的一手信息，為投資者的分析判斷做出輔助，訂閱方式：https://www.cmegroup.cn/subscription/。