【導(dǎo)語】熱軋板卷生產(chǎn)過程中主要經(jīng)由高爐-轉(zhuǎn)爐-軋線的長(zhǎng)流程冶煉工藝，且熱軋板卷可作為中間品進(jìn)行再次軋制，經(jīng)由冷軋軋機(jī)生產(chǎn)冷軋板卷。因此原材料焦炭、鐵礦石—鋼坯—熱軋板卷—冷軋板卷成為一條連續(xù)的生產(chǎn)鏈條，而各個(gè)產(chǎn)品發(fā)展以及影響因素的不同使得價(jià)值鏈傳導(dǎo)過程中出現(xiàn)側(cè)重。

就熱軋板卷成本運(yùn)行情況來看，近五年成本基本呈現(xiàn)先震蕩上升，后高位下滑的趨勢(shì)。2024年，熱軋板卷成本呈現(xiàn)階梯式下滑趨勢(shì)，但整體跌勢(shì)有限，到2024年10月，熱軋板卷平均生產(chǎn)成本為3495.81元/噸，較2020年初成本水平基本持平，而熱軋板卷價(jià)格已經(jīng)跌破2020年水平，一定程度顯示出成本端對(duì)市場(chǎng)利潤(rùn)的擠占及對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行帶來的壓力。熱軋板卷成本線在2021年達(dá)到峰值，最高為5106.87元/噸，這一攀升主要?dú)w因于原材料鐵礦石與焦炭?jī)r(jià)格的同步上漲，二者合力推高了熱軋板卷的生產(chǎn)成本。

進(jìn)入2022 年后，成本雖經(jīng)歷了一段下行調(diào)整，但隨后便在高位區(qū)間趨于穩(wěn)定，至今仍未顯著回落，這主要受到鋼廠生產(chǎn)負(fù)荷持續(xù)偏高的影響。高生產(chǎn)負(fù)荷不僅直接推動(dòng)了原材料需求的增長(zhǎng)，還間接加劇了原材料市場(chǎng)的供應(yīng)緊張，使得鐵礦石與焦炭等關(guān)鍵原材料價(jià)格居高不下。

此外，值得注意的是，2023 年山西等地針對(duì)焦炭行業(yè)的去產(chǎn)能政策，特別是450 立方米以下高爐的逐步淘汰，進(jìn)一步加劇了焦炭市場(chǎng)的供應(yīng)缺口。這一政策導(dǎo)向不僅限制了焦炭的產(chǎn)量，還激發(fā)了市場(chǎng)的價(jià)格上漲預(yù)期，對(duì)熱軋板卷的成本構(gòu)成了額外的上行壓力。

2020-2024年，熱軋板卷鋼廠的盈利軌跡經(jīng)歷了顯著波動(dòng)。2020年，熱軋板卷盈利相對(duì)穩(wěn)定，基本保持在200-400元/噸之間，隨后2021年開始，隨著熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格攀升至歷史峰值水平，鋼廠利潤(rùn)隨之?dāng)U大，最高時(shí)達(dá)到了1525.02 元/噸的水平。隨后利潤(rùn)逐步下滑，2023年開始，鋼廠基本陷入長(zhǎng)周期的低利潤(rùn)時(shí)代，且虧損時(shí)間逐步增加。就2024年熱軋板卷利潤(rùn)情況來看，1季度，鋼廠盈利水平逐步好轉(zhuǎn)，最高達(dá)到208.1元/噸，而利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)帶動(dòng)鋼廠產(chǎn)量有所提升。5月開始，熱軋板卷鋼廠陷入長(zhǎng)達(dá)5個(gè)月的虧損局面，最高虧損額度達(dá)到217.89元/噸，出現(xiàn)在9月份，9月虧損加大也是鋼廠減產(chǎn)的主要原因之一。10月，在預(yù)期向好的背景下，熱軋板卷盈利有所恢復(fù)，但需求預(yù)期難以照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，致使10月熱軋板卷價(jià)格漲勢(shì)未能維持，價(jià)格上漲帶來的利潤(rùn)空間逐步消退，鋼廠再次進(jìn)入瀕臨虧損的局面。

近幾年虧損時(shí)間延長(zhǎng)，核心原因在于鋼廠全年維持的高產(chǎn)模式。鋼廠滿負(fù)荷生產(chǎn)，導(dǎo)致熱軋板卷供給增加，價(jià) 格震蕩下行。同時(shí)，持續(xù)的滿產(chǎn)狀態(tài)還推高了原材料需求，進(jìn)而促使原料價(jià)格不斷攀升，使得鋼廠的生產(chǎn)成 本逐漸超出了市場(chǎng)價(jià)格，最終導(dǎo)致了全面的虧損局面。

2024年4季度來看，低利潤(rùn)局面或?qū)⒗^續(xù)維持，主要考慮市場(chǎng)偏高的供應(yīng)水平，或帶動(dòng)熱軋板卷價(jià)格上行空間不大，而進(jìn)入取暖季，焦炭?jī)r(jià)格易漲難跌，原材料價(jià)格繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，或繼續(xù)擠占熱軋板卷利潤(rùn)空間，帶動(dòng)鋼廠維持微利局面。

（卓創(chuàng)資訊 李歡）