■紙漿：區(qū)間震蕩

1.現貨：漂針漿銀星現貨價6200元/噸（0），凱利普現貨價6350元/噸（0），俄針牌現貨價5750元/噸（0）；漂闊漿金魚現貨價4600元/噸(0)，針闊價差1600元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP01=404元/噸（-8），凱利普基差-SP01=554元/噸（-8），俄針基差-SP01=-46元/噸（-8）；

3.供給：上周木漿生產量為46.4萬噸（0.12）；其中，闊葉漿產量為為23.59萬噸（0.3），產能利用率為87.17%（0.48%）；

4.進口：針葉漿銀星進口價格為785美元/噸（0），進口利潤為-206.97元/噸(0)，闊葉漿金魚進口價格為650美元/噸（0），進口利潤為-718.89元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價為6500元/噸（0），木漿生活用紙生產毛利320.57元/噸（0），白卡紙均價為4094元/噸（0），白卡紙生產毛利293元/噸（-2），雙膠紙均價為4990元/噸（0），雙膠紙生產毛利-123.7元/噸（-3.2），雙銅紙均價為5385.71元/噸（-100），銅版紙生產毛利619元/噸（-3）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為349984噸（2996)；上周紙漿港口庫存為173.8萬噸（0.1)

7.利潤：闊葉漿生產毛利為1049.29元/噸（0），化機漿生產毛利為-0.47元/噸（0）。

8.總結：日內漲跌幅-0.34%，現貨價格6200元/噸（0），針闊價差1600元/噸（0)。近期紙漿上漲稍顯乏力，下跌又有支撐，整體區(qū)間整理。隨著紙漿季節(jié)性強度轉弱，基本面會逐漸轉弱，但是正如我們之前所說，紙漿今年供給并不寬松，再加上四季度宏觀政策的托底，下方空間是有限的。比起紙漿基本面，更值得關注的是宏觀氛圍變化。下周大國博弈，美國大選結果和美聯(lián)儲11月利率決議同時落地，我國人大會同步召開，市場對國家財政政策發(fā)力仍有期待。因此，在較大的宏觀不確定性中，紙漿未來半個月多隨宏觀變動。關注宏觀情緒變化和下游開工庫存情況。

■尿素:震蕩運行

1.現貨：尿素小顆粒山東現貨價1790元/噸（0），河南現貨價1790元/噸（-10），河北現貨價1810元/噸（0），安徽現貨價1820元/噸(10)；

2.基差：山東小顆粒-UR01=-55元/噸（-15），河南小顆粒-UR01=-55元/噸（-25）；

3.供給：尿素日生產量為18.781萬噸（-0.005），其中，煤頭生產量為14.301萬噸（0），氣頭生產量為4.48萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數為7.76天（-1.3），下游復合肥開工率為26.91%（-2.83），下游三聚氰胺開工率為60.62%（0）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為美元/噸（-269），中國小顆粒FOB價格為美元/噸（-264），出口利潤為-2164.23元/噸(-1882.4);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為808張（0)；上周尿素廠內庫存為125.14萬噸（7.88)；上周尿素港口庫存為22.3萬噸（0.4)

7.利潤：尿素固定床生產毛利為-461元/噸（-20），氣流床生產毛利為60元/噸（0），氣頭生產毛利為50元/噸（-20）。

8.總結：尿素日內漲跌幅1.21，現貨價格多數持平，河南安徽現貨分別-10、+10元/噸。維持弱現實強預期，自身暫無明顯利多驅動。供應端，尿素日產高位震蕩，上周尿素日均產量18.83萬噸，產能利用率84.44%，近期部分裝置檢修供應有所回落，整體仍維持在高位，但11月隨著部分氣頭企業(yè)啟動檢修，供應有縮量預期；需求端，11月將有所增加，一方面是11月中旬后部分復合肥企業(yè)開工將上學，另一方面農業(yè)經銷商也將為后面冬臘肥做適當采補。綜合來看，11月供應將有所回落而需求少量增加，基本面有所好轉，出口政策目前無放開趨勢，但市場情緒仍是市場情緒的博弈點。11月重點關注宏觀預期變化、西南限氣影響和出口預期變化。

■油脂：馬棕報價續(xù)漲

1.現貨：廣州24℃棕櫚油9880（+40）；山東一豆8760（+120）；東莞三菜9570（-40）

2.基差：01合約一豆24（+50）；01合約棕櫚油114（-30）；01三菜-34（+109）

3.成本：11月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1192.5美元/噸（+7.5）；12月船期美灣大豆CNF 459美元/噸（+1）；12月船期加菜籽CNF 542美元/噸（-5）；美元兌人民幣7.11（0）

4.供給：SPPOMA數據顯示，10月1-31日馬來西亞棕櫚油產量環(huán)比下降7.30%，油棕鮮果串單產下滑7.54%，出油率增加0.05%。第44周進口壓榨菜油周度產量5.56萬噸

5.需求：ITS數據顯示，馬來西亞10月棕櫚油產品出口量為1624210噸，較上月的1457408噸增加11.4%。第44周菜籽油成交量7100噸

6.庫存：截止第43周末，國內棕櫚油庫存總量為49.4萬噸，較上周的51.0萬噸減少1.6萬噸。國內豆油庫存量為129.4萬噸，較上周的127.3萬噸增加2.1萬噸。國內進口壓榨菜油庫存量為47.3萬噸，較上周的47.8萬噸減少0.5萬噸。

7.總結：MPOB承諾，通過提供全額資金，為獨立小農戶的 MSPO認證審查過程提供支持。遵守這些標準的好處是，使馬來西亞棕櫚油在海外更有市場，特別是在歐盟等發(fā)達市場，這些市場一直要求遵守這些標準。EIA報告顯示，8月美國生產生物燃料所需要的豆油消費量增加至12.17億磅，處于較高水平。國內棕櫚油、菜油受海外價格上漲帶動，油脂基差總體弱勢。上方空間仍需基本面進一步指引。

■菜粕：豆粕指定廠庫最大倉單量上限調增

1.現貨：廣西36%蛋白菜粕2170（0）

2.基差：01菜粕-183（-42）

3.成本：12月船期加菜籽CNF 542美元/噸（-5）；美元兌人民幣7.11（0）

4.供應：中國糧油商務網數據顯示，第44周進口壓榨菜粕產量7.41萬噸。

5.需求：第43周國內菜粕周度提貨量5.95萬噸

6.庫存：中國糧油商務網數據顯示，截止第43周末，國內進口壓榨菜粕庫存量為5.8萬噸，較上周的6.0萬噸減少0.2萬噸。

7.總結：加拿大西部的農民幾乎已經完成2024年的收獲。有關人士普遍猜測加拿大油菜籽產量甚至比機構9月份預測的1900萬噸還要少。國內近月進口菜籽或較充足。油廠進口菜籽庫存快速累升并創(chuàng)歷史同期記錄。國內菜籽壓榨開機居高不下，油廠菜粕庫存創(chuàng)紀錄攀升，進口顆粒粕亦在累庫，菜粕內外價差趨于順掛的狀態(tài)不改，整體供應壓力緩解偏慢。根據《大連商品交易所標準倉單管理辦法》等有關規(guī)定，中儲糧鎮(zhèn)江糧油有限公司豆粕期貨標準倉單最大量由18000噸擴大至60000噸，日發(fā)貨速度由1200噸擴大至4000噸。中儲糧油脂工業(yè)東莞有限公司豆粕期貨標準倉單最大量由18000噸擴大至30000噸，日發(fā)貨速度由1200噸擴大至2000噸。阿根廷運輸工會舉行24小時罷工，導致羅薩里奧港口運輸受阻，目的在于協(xié)商加薪事宜。豆菜粕價差下方空間或有限。

■鐵合金：錳硅漲幅明顯，硅鐵震蕩等待利好信號

1、現貨：錳硅6517#內蒙市場價6000元/噸(0)，寧夏市場價5900元/噸(0)，廣西市場價6100元/噸(0)；硅鐵72#內蒙市場價6180元/噸(-20)，寧夏市場價6200元/噸(-50)，甘肅市場價6250元/噸(0)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-124元/噸(-12)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）-72元/噸(18)；硅鐵主力合約基差142元/噸(-4)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-74元/噸(-18)；

3、供給：全國錳硅日均產量27200噸(485)，187家獨立硅錳企業(yè)開工率44.75%(-0.15)；全國硅鐵日均產量16585噸(0)，136家硅鐵生產企業(yè)開工率39.78%(0)；

4、需求：錳硅日均需求18155.43噸(-373.57)，硅鐵日均需求2993.31噸(-58.96)；

5、庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存20.4萬噸(1.85)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存6.18萬噸(0.5)；

6、總結：錳硅方面，期貨主力合約收盤于6424元/噸，較上一交易日上漲82元/噸，市場情緒高漲，宏觀帶動錳硅上行。估值端成本方面，錳礦近日各礦種略有增幅，錳礦市場價略有上浮，且錳礦仍有上升趨勢，致使錳硅成本上漲。錳硅現貨價較上一交易日保持不變，現貨價略滯后于盤面價，利潤受成本上升略有壓縮，但預計利潤或將擴大。供給方面，錳硅產量較上周再次增加，但云南地區(qū)本月進入枯水季，預計云南產量將會持續(xù)下降，總體錳硅成本仍上升明顯。下游鋼廠五大材產量下降，對錳硅需求也同步下滑，在略顯寬松的供需格局下，增加的供給會給廠商帶來隱患?？傮w來說，錳硅短期跟隨宏觀波動。中長期來看，錳硅震蕩偏弱運行。后續(xù)仍需關注政策兌現情況、鋼廠超標、錳硅廠產量及下游需求變動。

硅鐵方面，期貨價格主力合約收盤于6458元/噸，較上一交易日下跌46元/噸。市場對政策期待值高，但硅鐵不似錳硅靈敏于宏觀，震蕩偏弱等待政策利好信號。估值方面，現貨價略有下滑，成本較穩(wěn)定，所以利潤也略有壓縮，但這種壓縮會隨現貨價的上漲再度擴大。驅動端，鋼廠招標在即，與錳硅一樣，鋼廠較為謹慎預計11月采購數量會再度下跌。供給側，本周數據顯示硅鐵產量較上周無明顯變化，日均產量和開工率均保持穩(wěn)定。然而需求側，下游鋼廠五大材產量下行，傳導至硅鐵需求也開始下滑?？傮w來說，硅鐵基本面矛盾不突出，短期內跟隨宏觀震蕩運行。后續(xù)繼續(xù)關注鋼企招標、硅鐵廠產量表現和宏觀面政策情況。

■玉米：港口回落

1.現貨：南北港小幅回落。主產區(qū)：哈爾濱出庫1970（20），長春出庫2000（0），山東德州進廠2100（20），港口：錦州平倉2210（-10），主銷區(qū)：蛇口2350（-20），長沙2380（30）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2501=-7（13）。

3.月間：C2501-C2505=-69（-4）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2075（40），進口利潤275（-30）。

5.供給：11月4日，博亞和訊數據顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數800輛（-294）。

6.需求：我的農產品網數據，2024年10月24日-10月30日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米133.22（+2.5）萬噸。

7.庫存：截至10月30日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量341萬噸（環(huán)比+12.62%）。截至10月31日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存27.94天，環(huán)比+2.23%，較去年同期+9.48%。截至10月25日，北方四港玉米庫存共計190.9萬噸，周比+43.7萬噸（當周北方四港下海量共計59.6萬噸，周比+10.1萬噸）。注冊倉單量65412（1793）。

8.小結：隔夜美盤玉米繼續(xù)收漲，盤中沖高回落，整體延續(xù)低位區(qū)間震蕩態(tài)勢。上周開始國內玉米北方產區(qū)價格止跌回升，尤其此前最弱的黑龍江產區(qū)價格持續(xù)上調，但要關注春節(jié)前東北、華北產區(qū)集中上量高峰壓力仍未兌現。本周初現貨止?jié)q，港口在持續(xù)反彈后出現回落。周一連盤玉米期貨價格回落，回到低位震蕩區(qū)間之內，維持多單持有建議，新資金關注逢低試多。

■鐵合金：錳硅漲幅明顯，硅鐵震蕩等待利好信號

1、現貨：錳硅6517#內蒙市場價6000元/噸(0)，寧夏市場價5900元/噸(0)，廣西市場價6100元/噸(0)；硅鐵72#內蒙市場價6180元/噸(-20)，寧夏市場價6200元/噸(-50)，甘肅市場價6250元/噸(0)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-124元/噸(-12)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）-72元/噸(18)；硅鐵主力合約基差142元/噸(-4)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-74元/噸(-18)；

3、供給：全國錳硅日均產量27200噸(485)，187家獨立硅錳企業(yè)開工率44.75%(-0.15)；全國硅鐵日均產量16585噸(0)，136家硅鐵生產企業(yè)開工率39.78%(0)；

4、需求：錳硅日均需求18155.43噸(-373.57)，硅鐵日均需求2993.31噸(-58.96)；

5、庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存20.4萬噸(1.85)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存6.18萬噸(0.5)；

6、總結：錳硅方面，期貨主力合約收盤于6424元/噸，較上一交易日上漲82元/噸，市場情緒高漲，宏觀帶動錳硅上行。估值端成本方面，錳礦近日各礦種略有增幅，錳礦市場價略有上浮，且錳礦仍有上升趨勢，致使錳硅成本上漲。錳硅現貨價較上一交易日保持不變，現貨價略滯后于盤面價，利潤受成本上升略有壓縮，但預計利潤或將擴大。供給方面，錳硅產量較上周再次增加，但云南地區(qū)本月進入枯水季，預計云南產量將會持續(xù)下降，總體錳硅成本仍上升明顯。下游鋼廠五大材產量下降，對錳硅需求也同步下滑，在略顯寬松的供需格局下，增加的供給會給廠商帶來隱患?？傮w來說，錳硅短期跟隨宏觀波動。中長期來看，錳硅震蕩偏弱運行。后續(xù)仍需關注政策兌現情況、鋼廠超標、錳硅廠產量及下游需求變動。

硅鐵方面，期貨價格主力合約收盤于6458元/噸，較上一交易日下跌46元/噸。市場對政策期待值高，但硅鐵不似錳硅靈敏于宏觀，震蕩偏弱等待政策利好信號。估值方面，現貨價略有下滑，成本較穩(wěn)定，所以利潤也略有壓縮，但這種壓縮會隨現貨價的上漲再度擴大。驅動端，鋼廠招標在即，與錳硅一樣，鋼廠較為謹慎預計11月采購數量會再度下跌。供給側，本周數據顯示硅鐵產量較上周無明顯變化，日均產量和開工率均保持穩(wěn)定。然而需求側，下游鋼廠五大材產量下行，傳導至硅鐵需求也開始下滑。總體來說，硅鐵基本面矛盾不突出，短期內跟隨宏觀震蕩運行。后續(xù)繼續(xù)關注鋼企招標、硅鐵廠產量表現和宏觀面政策情況。

■螺紋鋼：等待宏觀驅動

1、現貨：上海3520元/噸（0），廣州3680元/噸（-40），北京3520元/噸（-30）；

2、基差：01基差95元/噸（-32），05基差20元/噸（-29），10基差-32元/噸（-30）；

3、供給：周產量243.22萬噸（-7.93）；

4、需求：周表需240.68萬噸（-2.82）；主流貿易商建材成交15.4192萬噸（5.48）；

5、庫存：周庫存437.27萬噸（2.54）；

6、總結：宏觀預期管理帶動情緒反復+螺紋多口徑數據出現累庫的背景下，螺紋橫盤等待驅動。11月，外有美國大選、美聯(lián)儲降息的不確定性，內有國內人大常委會的配套政策發(fā)布，市場情緒有所搖擺：一來外部局勢的定性使國內政策的效果存在變數；二來這種對利好政策預期若被放大，政策實際出現之際市場的反饋將會大打折扣。前期盤面的矯枉過正帶來的大起大落讓市場有所警醒，近期螺紋的洗盤動作也讓市場態(tài)度更加謹慎。回歸產業(yè)自身，鋼聯(lián)公布數據顯示，螺紋在復產周期內表需減少、減產之下開始累庫，考慮到鋼廠綜合利潤仍有50-200元/噸，復產仍將持續(xù)，雖有唐山開啟污染限制、北方開啟冬休，但在年內以南方生產為主導的局勢之下，對鋼廠的影響十分有限。整體來看，中央強政策刺激的主基調不變。短期內，暫以震蕩思路對待。套利方面，制造業(yè)景氣度的上升利好熱卷，可擇機做多卷螺差。持續(xù)關注政治局會議和中央經濟工作會議的政策指引風向。后續(xù)將繼續(xù)關注國內外宏觀政策、產業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗闆r。

■鐵礦石：成交轉暖

1、現貨：超特粉660元/噸（8），PB粉768元/噸（8），卡粉890元/噸（5）；

2、基差：01合約-11元/噸（-8.5）,05合約-2元/噸（-8），09合約11.5元/噸（-8）；

3、鐵廢差：26元/噸（-10）；

4、供給：45港到港量2262.7萬噸（-199.2），澳巴發(fā)運量2481.1萬噸（189.6）；

5、需求：45港日均疏港量320.12萬噸（-3.22），247家鋼廠日均鐵水產量235.47萬噸（-0.22），進口礦鋼廠日耗290.55萬噸（-0.29）；

6、庫存：45港庫存15419.98萬噸（78.3）,45港壓港量34萬噸（-6），鋼廠庫存8997.9萬噸（18.99）；

7、總結：消息面擾動帶動預期轉向，后續(xù)持續(xù)的政策刺激及實際落地情況和實物工作量才是關鍵。唐山、天津發(fā)布啟動重污染天氣二級應急響應、環(huán)保檢查的繼續(xù)、督導組巡查的重啟都讓這種限產的情緒漸起，帶動礦價反彈。但本次震蕩另一個很重要的因素是宏觀新一波的預期隨著弱現實和強預期波動而波動。四季度有中央經濟工作會議、人大常委會議等多項會議召開，加上美國大選結果即將出爐，后續(xù)美聯(lián)儲降息政策的持續(xù)搭配國內刺激政策將進一步打開經濟上行空間?；貧w產業(yè)本身，周內鐵礦石發(fā)運、到港均出現回暖，鋼廠在謹慎態(tài)度中保持謹慎補庫，港口庫存繼續(xù)增加，鐵水產量增速放緩加劇了鐵礦石的累庫，遠期海外供給仍有增加預期，因此接下來中央的會議風向至關重要。短期內，礦價隨著宏觀情緒和鐵水剛需的波動而波動，單邊維持震蕩思路，等待會議的指引信號后右側參與交易，區(qū)間參考90-110美金/噸附近。四季度重點關注美國大選結果、美聯(lián)儲降息幅度、政治局會議和中央經濟工作會議帶來的政策風向，繼續(xù)關注海外發(fā)運、港口庫存及鋼廠生產情況。

■PP：關注OPEC+增產推遲

1.現貨：華東PP煤化工7420元/噸（-20）。

2.基差：PP主力基差-34（-19）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存74萬噸（-2）。

4.總結：根據我們前期報告在SC文華加權580附近進場空單，在將近11中旬附近的時間窗口，看到一些結束結構，可以減倉離場。之前提到的月度級別反彈還能不能做？在年內的時間窗口，受益于頁巖油成本支撐，多單還可以做，但由于明年大累庫的預期，上行力度期望也不要太大，年內油價大概率維持震蕩格局。近期也要關注OPEC+增產推遲以及中東局勢變化帶來上漲提前的可能。

■塑料：關注中東局勢變化

1.現貨：華北LL煤化工8190元/噸（-40）。

2.基差：L主力基差25（-60）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存74萬噸（-2）。

4.總結：成本端原油，近期油價走勢基本都在我們預判之中，行情目前處于周線級別回落，但無論時間還是空間，都不應過分看空。空間上，年內SC文華加權490的底部大概率探到，時間上已經進入日度級別最后一跌，在本周后半周至下周可能將會看到本輪周線級別下跌結束，基本符合我們前期“月度級別反彈進場的時間窗口可能要到11月中旬附近”的判斷。不過近期也要關注OPEC+增產推遲以及中東局勢變化帶來上漲提前的可能。

■短纖：11月中旬可能看到基差迎來一輪壓縮

1.現貨：1.4D直紡華東市場主流價7070元/噸（-30）。

2.基差：PF主力基差172（+2）。

3.總結：從短纖生產利潤對短纖開工率的領先指引看，近期盤面可以階段性交易供應縮減預期邏輯驅動價格震蕩企穩(wěn)，但在進入本周后半周后，短纖開工率可能再度震蕩走高。從成本端大的驅動格局看，原油的拐點可能在將近11中旬附近見到，相應從汽油端對短纖基差的領先指引看，在11月中旬也會看到短纖基差迎來一輪壓縮，與成本端的驅動節(jié)奏匹配。

■銅：銅價逢支撐做反彈

1.現貨:上海有色網1#電解銅平均價為76730元/噸，漲跌185元/噸。

2.基差：上海有色網1#電解銅現貨基差：45元/噸。

3. 進口:進口盈利225.95元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存153221噸，漲跌-9854噸，LME庫存273850噸,漲跌2475噸

5.利潤：銅精礦TC11.09美元/干噸，銅冶煉利潤-1293元/噸，

6.總結：市場聚焦美大選結果，短期美元強勢抑制銅價上漲。銅冶煉廠因事故停工使得銅精礦緊缺緩解，TC小幅回升。礦端緊張自8月開始傳導到精煉銅冶煉環(huán)節(jié)，產量增速開始下滑，需求面節(jié)日歸來下游開工回升不及預期。

技術上77000-78000短期目標已實現，逢支撐位做多，跌破止損，支撐位74500-75600，其次在72300-73000。注意需要輾轉做反彈。

■鋅: 滬鋅強勢 逢支撐做多

1. 現貨:上海有色網0#鋅錠平均價為25320元/噸，漲跌80元/噸。

2.基差：上海有色網0#鋅錠現貨基差：-60元/噸，漲跌-20元/噸。

3.利潤:進口盈利-678.55元/噸。

4.上期所鋅庫存76077元/噸，漲跌-2021噸。LME鋅庫存247175噸，漲跌-2021噸。

5.鋅9月產量數據49.93噸，漲跌1.3噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為56.6%，SMM壓鑄為56.21%，SMM氧化鋅為59.02%。

7.總結：9月精煉鋅產量超預期，預計10月仍高于預期。消費受到小幅抑制，臨近10月下旬，假設旺季過去消費轉弱，則面臨累庫。技術上看，短期轉為高位強勢整理，前期壓力轉為支撐，逢支撐位做多。支撐位依次為24400-24600，23500-23200，22500-22800，因鋅精礦供應緊張一直未能徹底解決。

■雙鋁：

1.現貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現貨含稅均價為20830元/噸，相比前值上漲50元/噸；上海有色氧化鋁價格指數均價為5168元/噸，相比前值上漲59元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為20855元/噸，相比前值上漲60元/噸；氧化鋁期貨價格為4991元/噸，相比前值下跌47元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-15元/噸，相比前值下跌85元/噸；氧化鋁基差為-41元/噸，相比前值上漲97元/噸；

4.庫存：截至11-04，電解鋁社會庫存為58.5萬噸，相比前值下跌1.2萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為17.7萬噸，南海地區(qū)為20.3萬噸，鞏義地區(qū)為6.7萬噸，天津地區(qū)為2.4萬噸，上海地區(qū)為3.2萬噸，杭州地區(qū)為3.8萬噸，臨沂地區(qū)為2.4萬噸，重慶地區(qū)為2萬噸；

5.利潤：截至10-29，上海有色中國電解鋁總成本為19493.58元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為1306.43元/噸；

6.氧化鋁：現在從礦端、供應端、需求端均可反饋出氧化鋁基本面偏緊，礦有問題仍然是這一輪盤面炒作的主要因素，供減需增給與氧化鋁價格向上的驅動。我們認為當前價格或已接近技術面頂部但不改基本面偏強的事實，回調會有但不深，偏強走勢至少可以看到春節(jié)前，但3-4月的遠月合約可嘗試輕倉做空。

7.電解鋁：從基本面角度來看，供應不減，但需求也在增加，難出單邊大漲行情，成本支撐依然強勢，且這樣一輪行情電解鋁跟漲氧化鋁乏力，或先于氧化鋁回落，可輕倉試空。

■棉花：短期宏觀不確定性

1.現貨:新疆15132（39）；CCIndex3218B 15399（11）

2.基差:新疆1月1052；3月1032；5月992；7月952；9月753；11月1532

3.生產:USDA10月報告調減美棉產量，繼續(xù)調增期末庫存，新產季庫存同比有所減少。產業(yè)端國內市場下游紡紗織布產能開工率有所好轉，開工率連續(xù)數周度有反彈。

4.消費:國際情況，USDA10月報告調減消費和全球貿易量；國內市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費預期環(huán)比轉好。

5.進口：9月進口12萬噸，同比減少12萬噸，進口利潤壓縮邊際減少了進口總量。

6.庫存：紡企棉花原料庫存穩(wěn)定，下游產品去庫節(jié)奏持續(xù)，終端消費有改善跡象。

7.總結：美棉價格有反彈，同時近期內盤跟隨反彈，產業(yè)鏈利潤開始向下游修復，繼續(xù)觀察下游消費表現是否持續(xù)變好，另外關注美棉優(yōu)良率變化和收割情況。

■白糖：內外盤邊際轉弱

1.現貨:南寧6485(0）元/噸，昆明6360(30）元/噸

2.基差:南寧1月519；3月542；5月538；9月540；7月557；11月407

3.生產：巴西9月下半月產量同比減少，累積量增加幅度環(huán)比減少，巴西新產季中南部產量預估進一步調減到3900-3950萬噸區(qū)間，估計量預計有所下調；印度和泰國關注主產地天氣情況，印度乙醇政策影響出口政策，預計保持緊縮。國內全國糖廠壓榨結束，供給端需要依靠進口糖維持。

4.消費：國內情況，需求端暫時正常。

5.進口：9月進口40萬噸，同比減少14萬噸，本產季進口總量476萬噸，同比增加87萬噸，進口利潤空間再次關閉，預計四季度進口同比減少。

6.庫存：9月5.6萬噸，同比大幅減少38萬噸。

7.總結：國際市場巴西產量預估調減，印度新產季出口預計緊縮，全球糖價估值面臨反彈調整。當前國內港口進口糖開始陸續(xù)到港，北方甜菜糖開始上市，國內糖價短期內上方仍然有明顯壓力，上方空間預計有限，但是短期內期末庫存同比減少明顯，糖價下方仍然具有一定支撐，糖價短期內預計保持震蕩為主。