【導(dǎo)語】2024年10月，鋅價格受到供應(yīng)支撐和宏觀利多情緒的影響下，維持高位震蕩表現(xiàn)，價格重心繼續(xù)上移，那么11月行情能否延續(xù)？

10月電解鋅價格高位震蕩，均價重心上移。10月行情的高位運(yùn)行，一方面收到原材料鋅精礦緊張的支撐，尤其是月內(nèi)北方某礦山出現(xiàn)安全消息，強(qiáng)化原料端支撐；另一方面，則是受到宏觀利多情緒的支撐，價格高位運(yùn)行。就11月來看，宏觀利多情緒逐步消化，原料支撐仍在，但需求弱化預(yù)期較強(qiáng)烈，預(yù)計11月行情有下滑表現(xiàn)。

鋅價高位運(yùn)行，價格重心上移

本月國內(nèi)現(xiàn)貨鋅價重心上移，10月卓創(chuàng)資訊現(xiàn)貨0#電解鋅月均價25228元/噸，較上月漲5.73%，較去年同期漲17.89%，價格震蕩區(qū)間在24900-25800元/噸，日均價高點(diǎn)為25660元/噸，低點(diǎn)為24950元/噸，高低價差710元/噸，振幅2.85%。

回顧本月市場表現(xiàn)，宏觀環(huán)境利好因素顯現(xiàn)，國內(nèi)連續(xù)出臺多項降息與存量房貸利率下調(diào)政策，LPR（貸款市場報價利率）分別下調(diào)一年期和五年期各25個基點(diǎn)，市場情緒逐漸回暖。供應(yīng)端，原料緊缺狀況加劇，北方地區(qū)礦山安全事故頻發(fā)，進(jìn)一步增強(qiáng)了原料市場的支撐力度。需求方面，經(jīng)歷了上半月的旺季行情，下半月則因采暖季臨近而有所減弱。

本月現(xiàn)貨市場中，貿(mào)易商出貨情緒穩(wěn)定，下游總體保持剛性需求，市場維持高位運(yùn)行態(tài)勢。由于價格較高，下游采購情緒趨于謹(jǐn)慎，整體拿貨量有所下降。貿(mào)易商間的長單交易保持穩(wěn)定，市場成交表現(xiàn)穩(wěn)中略降。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，本月大戶貿(mào)易商日均出貨量在300至1200噸之間，整體成交有所回落。

在現(xiàn)貨升貼水方面，上海市場主流品牌的升貼水從高位回落，目前維持在升水50元/噸左右，波動區(qū)間為升水50至200元/噸；江浙地區(qū)由于現(xiàn)貨短缺，報價較少，少量升貼水報在100至150元/噸；天津市場的升貼水則在100至150元/噸之間高位震蕩。

需求有下滑預(yù)期，庫存或持續(xù)累庫

進(jìn)入11月，預(yù)計市場供強(qiáng)需弱，宏觀情緒存不確定性，價格有下滑預(yù)期。首先，宏觀環(huán)境呈現(xiàn)出一些積極信號。國內(nèi)相繼執(zhí)行了前期下調(diào)存量房貸、降息等政策，持續(xù)優(yōu)化融資環(huán)境，疊加年內(nèi)下調(diào)的一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）25個基點(diǎn)。然而，展望未來，市場還需關(guān)注美聯(lián)儲可能的降息動態(tài)，以及國內(nèi)進(jìn)一步促消費(fèi)的具體舉措。這些因素都有較多不確定行，但整體來看，未來一段時間宏觀情緒或?qū)⒈３种行云珮酚^狀態(tài)。

在供應(yīng)端，市場持續(xù)面臨原料緊張的局面。北方礦山的安全消息強(qiáng)化了市場對原料供應(yīng)端的擔(dān)憂，這對市場情緒形成了有力支撐。然而，即便如此，在現(xiàn)貨流通環(huán)節(jié)，市場依然面臨著較大的供給壓力。需求方面，隨著采暖季臨近，需求端或逐漸走弱，并給價格帶來一定的悲觀情緒。供需博弈之下，庫存方面，已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)累庫跡象，根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，自10月8日，社會庫存進(jìn)入累庫通道，截至11月4日，樣本社會庫存總量達(dá)到10.74萬噸，累計累庫26.20%，且未來仍有累庫預(yù)期。這一方面體現(xiàn)了市場需求的疲軟狀態(tài)，另一方面也為價格走勢增添了一絲不確定性。

11月行情偏弱運(yùn)行，價格重心或下移

結(jié)合以上分析，11月行情或受以下因素影響：一是宏觀環(huán)境中的消息緊密，未來的降息動態(tài)和促消費(fèi)政策將對市場情緒產(chǎn)生重要影響，預(yù)計短期內(nèi)宏觀情緒或保持中性；二是供應(yīng)方面，原料供應(yīng)的持續(xù)緊張或?qū)⑻峁┮欢ㄖ危瑫r現(xiàn)貨供應(yīng)充足且?guī)齑娣e壓，這對價格構(gòu)成實際壓力；三是需求端，隨著采暖季的到來，北方市場的疲軟表現(xiàn)勢必將影響價格走勢。11月份國內(nèi)現(xiàn)貨價格或?qū)⒃谡鹗幤醯幕{(diào)下運(yùn)行。市場均價或在24900元/噸附近，價格波動區(qū)間預(yù)計在23900-25900元/噸之間。

（卓創(chuàng)資訊 蓋晴雯）