在結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資中，銀行一般會(huì)要求融資企業(yè)持有相應(yīng)的期貨頭寸進(jìn)行套保，同時(shí)為了激勵(lì)企業(yè)積極利用商品期貨進(jìn)行套期保值，銀行還會(huì)適當(dāng)提高進(jìn)行套保的企業(yè)的融資額度或降低其保證金要求。此外，在某些結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資業(yè)務(wù)中，商品的貨權(quán)會(huì)暫時(shí)性轉(zhuǎn)移到商業(yè)銀行，此時(shí)商業(yè)銀行會(huì)直接進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作。

　　在如下圖所示的倉(cāng)單質(zhì)押融資中，在倉(cāng)單質(zhì)押的那段時(shí)間內(nèi)，生產(chǎn)企業(yè)將產(chǎn)品的所有權(quán)也一同暫時(shí)轉(zhuǎn)移給了商業(yè)銀行。隨著貨款的逐次支付，產(chǎn)品的所有權(quán)也逐批轉(zhuǎn)移給廠商，廠商將收回所有權(quán)的商品進(jìn)行銷(xiāo)售，然后將銷(xiāo)售所得貨款用來(lái)向銀行還貸，再贖回一批產(chǎn)品，然后再進(jìn)行銷(xiāo)售，直到將所有貸款都還清為止。在企業(yè)還款的過(guò)程中，在倉(cāng)庫(kù)中的商品面臨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)銀行需要對(duì)商品價(jià)格進(jìn)行套期保值。由于倉(cāng)單質(zhì)押貸款中的商品通常都是大宗商品，因此，銀行可以利用商品期貨市場(chǎng)對(duì)商品進(jìn)行套期保值來(lái)管理價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單融資

　　之所以將標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單融資單獨(dú)列出來(lái)談期貨市場(chǎng)的作用，一個(gè)原因是因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單融資的業(yè)務(wù)規(guī)模較大，在結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資中占據(jù)非常重要的地位；另一個(gè)主要原因是標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單融資之所以能夠迅速發(fā)展，期貨市場(chǎng)在其中起到了至關(guān)重要的作用。

　　所謂標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，是指指定交割倉(cāng)庫(kù)在完成入庫(kù)商品驗(yàn)收、確認(rèn)合格并簽發(fā)《貨物存儲(chǔ)證明》后，按統(tǒng)一格式制定并經(jīng)交易所注冊(cè)可以在交易所流通的實(shí)物所有權(quán)憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單由交易所統(tǒng)一制定，經(jīng)交易所注冊(cè)后生效。作為一種標(biāo)準(zhǔn)化的提貨憑證，在商品的質(zhì)量、等級(jí)、產(chǎn)地、生產(chǎn)日期、標(biāo)識(shí)等方面的內(nèi)容十分明確，其保管、儲(chǔ)藏、出入庫(kù)方面都有嚴(yán)格的程序，加之期貨市場(chǎng)有嚴(yán)格的交易結(jié)算規(guī)則和履約保證，使得期貨倉(cāng)單的市場(chǎng)流通性很強(qiáng)。

　　標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的這些優(yōu)點(diǎn)，使其作為貨權(quán)憑證能夠更好地融入結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資中。首先，期貨交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)受交易所監(jiān)管，規(guī)范性、信譽(yù)度和影響力相對(duì)比較高，其開(kāi)具的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單在各類(lèi)型現(xiàn)貨倉(cāng)單中信用等級(jí)較高；其次，標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單具有很好的流動(dòng)性，作為質(zhì)權(quán)人的金融機(jī)構(gòu)可以比較容易地將其變現(xiàn)實(shí)現(xiàn)質(zhì)押權(quán)利；第三，隨著交易所交割倉(cāng)庫(kù)網(wǎng)絡(luò)的拓展和延伸，物流企業(yè)和金融企業(yè)有更多的機(jī)會(huì)從事風(fēng)險(xiǎn)較低的、基于標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資的物流金融業(yè)務(wù)；第四，通過(guò)綜合配套措施，可將期貨交割業(yè)務(wù)與結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資有機(jī)結(jié)合起來(lái)，既可以拓展融資業(yè)務(wù)的渠道，又可以降低交割風(fēng)險(xiǎn)，從而形成金融機(jī)構(gòu)、物流企業(yè)、生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)和期貨交易所多方共贏的局面。最重要的是，由上期所開(kāi)發(fā)、國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的全電子化的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單管理系統(tǒng)為倉(cāng)單質(zhì)押融資提供了很大便利，可以降低管理成本，降低法律風(fēng)險(xiǎn)，增加審計(jì)追蹤的有效性，為倉(cāng)單金融化和銀行開(kāi)展結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資業(yè)務(wù)做好了基礎(chǔ)準(zhǔn)備，促進(jìn)了結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

　　結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

　　在結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資中，風(fēng)險(xiǎn)控制是其核心環(huán)節(jié)，也是衡量銀行結(jié)構(gòu)性融資實(shí)力的一個(gè)重要因素。由于結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資的實(shí)質(zhì)是借款者以未來(lái)的應(yīng)收現(xiàn)金流為質(zhì)押向銀行申請(qǐng)的短期貸款，所以對(duì)于銀行而言，結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于未來(lái)應(yīng)收現(xiàn)金流的實(shí)現(xiàn)問(wèn)題。假設(shè)這個(gè)未來(lái)的現(xiàn)金流量=產(chǎn)品數(shù)量A×產(chǎn)品售價(jià)B，那么對(duì)于銀行而言，未來(lái)應(yīng)收現(xiàn)金流的實(shí)現(xiàn)主要取決于以下三個(gè)因素：借款者銷(xiāo)售產(chǎn)品的數(shù)量＞數(shù)量A的概率；借款者產(chǎn)品售價(jià)＞價(jià)格B的概率；借款者將會(huì)使用用于償還貸款資金的概率。

　　對(duì)于借款者的銷(xiāo)售數(shù)量問(wèn)題，國(guó)際銀行通常會(huì)綜合考察企業(yè)的過(guò)往銷(xiāo)售記錄和企業(yè)的訂單情況來(lái)加以控制，在實(shí)務(wù)操作中，國(guó)際銀行會(huì)要求企業(yè)出示其產(chǎn)品訂單來(lái)獲取貸款。

　　對(duì)于借款者的產(chǎn)品售價(jià)問(wèn)題，國(guó)際銀行往往要求融資企業(yè)同時(shí)持有相應(yīng)的期貨頭寸來(lái)對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。有些情況下，國(guó)際銀行還會(huì)指定企業(yè)持有特定交易所的期貨頭寸，被指定的交易所往往是在該交易品種上具有一定國(guó)際定價(jià)權(quán)的交易所，如倫敦金屬交易所、芝加哥商業(yè)交易所等。在倉(cāng)單質(zhì)押貸款中，銀行具有了被質(zhì)押倉(cāng)單的質(zhì)權(quán)，這種情況下，銀行也可以選擇自己持有相應(yīng)的期貨頭寸來(lái)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于如何保證借款者會(huì)將貨款用于償還貸款的問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題看似很難解決，但在結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資中，恰恰是最容易解決的一個(gè)問(wèn)題，因?yàn)檫@正是結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資的特色之所在。在結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資流程中有兩個(gè)機(jī)制可以保證貸款者的還款概率，一個(gè)是檢查機(jī)制，另一個(gè)是償還機(jī)制。

　　所謂檢查機(jī)制，主要是銀行對(duì)貸款企業(yè)的信用記錄進(jìn)行檢查，并根據(jù)企業(yè)的信用記錄來(lái)給貸款提供參考。通常情況下，銀行會(huì)優(yōu)先考慮那些信用記錄較好的企業(yè)或?qū)π庞糜涗涊^好的企業(yè)采取某種優(yōu)惠政策。通過(guò)這些政策，銀行對(duì)信用記錄較好的企業(yè)提供某種激勵(lì)，從而促進(jìn)社會(huì)信用的良性健康發(fā)展。檢查機(jī)制主要是從歷史的角度對(duì)借款者進(jìn)行初步篩選，是銀行控制貸款信用風(fēng)險(xiǎn)的第一道防線。

　　償還機(jī)制是指在結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資中，為了規(guī)避借款人有錢(qián)不還的風(fēng)險(xiǎn)，專(zhuān)門(mén)設(shè)立類(lèi)似收賬人市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)或機(jī)制，將借款人的未來(lái)應(yīng)收現(xiàn)金流直接用來(lái)償還其貸款。

　　償還機(jī)制的流程如下圖所示：首先銷(xiāo)售者與收賬人市場(chǎng)簽訂優(yōu)先使用未來(lái)應(yīng)收賬款的協(xié)議，然后銀行發(fā)放貸款，銷(xiāo)售者與購(gòu)買(mǎi)者簽訂銷(xiāo)售合同，購(gòu)買(mǎi)者將應(yīng)付款直接付給收賬人市場(chǎng)，最后由收賬人市場(chǎng)將款項(xiàng)直接付給銀行完成債務(wù)的最終償還。

　　在對(duì)期貨市場(chǎng)的利用上，外資銀行在進(jìn)行結(jié)構(gòu)性融資的時(shí)候會(huì)涉及比較多。一般外資銀行會(huì)設(shè)立一個(gè)特殊目標(biāo)載體(SPV)，由其直接買(mǎi)斷產(chǎn)品，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)可以通過(guò)期貨進(jìn)行保值。此外，對(duì)于通過(guò)期權(quán)對(duì)自身貨物進(jìn)行保值的企業(yè)，銀行會(huì)增加貸款比例或者減少保證金。

　　我國(guó)結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資現(xiàn)狀

　　近年來(lái)，我國(guó)的國(guó)際貿(mào)易呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，為貿(mào)易相關(guān)領(lǐng)域帶來(lái)了巨大商機(jī)，特別是在貿(mào)易金融領(lǐng)域。目前，結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資業(yè)務(wù)在我國(guó)剛剛開(kāi)始，工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行和深圳發(fā)展銀行等國(guó)內(nèi)銀行，以及匯豐銀行、花旗銀行、加拿大皇家銀行和渣打銀行等國(guó)外大銀行都加大了貿(mào)易金融業(yè)務(wù)拓展力度，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化。例如，目前深發(fā)展的貨押業(yè)務(wù)已覆蓋包括有色金屬、鋼材、建材、石油、化工、家電等在內(nèi)的十幾個(gè)行業(yè)，很多商品如糧油、棉花、有色金屬、鋼材、紙漿、玻璃、汽車(chē)、橡膠、化肥、原油等原材料，因其價(jià)值穩(wěn)定以及特性穩(wěn)定，均被納入貨押的范圍。2006年該銀行貿(mào)易融資客戶和業(yè)務(wù)量均取得了50%的增長(zhǎng)率，全年累計(jì)投入近3000億元用于發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，而不良率始終維持在1%以內(nèi)的優(yōu)異水平。此外，像建行的“融貨通”、中行的“融貨達(dá)”、工行的“出口發(fā)票融資”等業(yè)務(wù)都是國(guó)內(nèi)銀行推出的結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資品牌，深得貿(mào)易型企業(yè)的歡迎。而國(guó)內(nèi)的外資銀行，如渣打銀行、花旗銀行等也紛紛利用其在國(guó)際貿(mào)易融資界的口碑和豐富的經(jīng)驗(yàn)、專(zhuān)業(yè)的服務(wù)等在國(guó)內(nèi)開(kāi)展結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。不過(guò)，鑒于目前的金融開(kāi)放政策對(duì)國(guó)外銀行有一些限制，國(guó)內(nèi)外資銀行的結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資所占比重還不是很大。