從基本面來(lái)看，浮法玻璃產(chǎn)能已降至近四年低位水平，目前日熔量在16萬(wàn)噸以下，若能持續(xù)，供應(yīng)壓力將得到進(jìn)一步緩解。目前下游依然處于趕工期階段，真實(shí)消費(fèi)偏強(qiáng)，隨著盤(pán)面價(jià)格下跌，深加工企業(yè)利潤(rùn)擴(kuò)張。廠家?guī)齑娼鼉蓚€(gè)月去化明顯，需要繼續(xù)關(guān)注去庫(kù)能否延續(xù)。短期玻璃基本面狀況良好，價(jià)格仍有支撐。

供應(yīng)持續(xù)下行

三季度以來(lái)，隨著期現(xiàn)貨價(jià)格不斷下跌，在全行業(yè)虧損及庫(kù)存壓力下，浮法玻璃產(chǎn)能加速下滑。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，國(guó)內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)能為15.99萬(wàn)噸/日，環(huán)比增長(zhǎng)0.38%，同比下降7.12%；光伏玻璃產(chǎn)能為9.01萬(wàn)噸/日，環(huán)比下降0.95%，同比下降6.67%。

截至11月22日，國(guó)內(nèi)浮法玻璃開(kāi)工率為77.63%，環(huán)比上升0.03個(gè)百分點(diǎn)，同比下降4.45個(gè)百分點(diǎn)。上周產(chǎn)線開(kāi)工條數(shù)為229條，較10月減少4條。

綜合來(lái)看，浮法玻璃產(chǎn)能已降至近四年低位水平，近期生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)明顯，需要關(guān)注隨著行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，產(chǎn)線點(diǎn)火增加情況。

終端需求有所改善

地產(chǎn)方面，從11月公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，10月份數(shù)據(jù)改善幅度是今年以來(lái)最大的，主要是受住宅市場(chǎng)拉動(dòng)。截至10月下旬，30個(gè)重點(diǎn)城市商品房成交面積較9月增長(zhǎng)72.26%，同比增長(zhǎng)67.14%。在政策利好釋放和企業(yè)積極營(yíng)銷(xiāo)影響下，銷(xiāo)售市場(chǎng)呈現(xiàn)初步回穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

目前下游依然處于趕工階段，真實(shí)消費(fèi)偏強(qiáng)，隨著盤(pán)面價(jià)格下跌，下游深加工利潤(rùn)擴(kuò)張。市場(chǎng)出現(xiàn)的積極變化能有效提振參與主體的信心，但能否長(zhǎng)期持續(xù)仍然存在不確定性。

庫(kù)存去化明顯

國(guó)慶節(jié)后，受宏觀政策利好影響，玻璃產(chǎn)銷(xiāo)有所走強(qiáng)，廠家去庫(kù)效果明顯，當(dāng)前南方與北方玻璃市場(chǎng)成交情況有所分化，庫(kù)存增減不一，整體庫(kù)存處于近七個(gè)月低位。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存為4842.6萬(wàn)重箱，較9月下旬減少2636.3萬(wàn)重箱，降幅54.44%。

短期來(lái)看，在宏觀政策的刺激下，期現(xiàn)商補(bǔ)庫(kù)氛圍濃厚，疊加下游情緒性備貨，企業(yè)庫(kù)存下降明顯。應(yīng)當(dāng)注意到，期現(xiàn)商庫(kù)存高，盤(pán)面下跌后，期現(xiàn)商出貨擠壓玻璃廠家出庫(kù)，尤其是目前沙河和湖北產(chǎn)銷(xiāo)開(kāi)始走弱，需要繼續(xù)關(guān)注去庫(kù)能否延續(xù)。

生產(chǎn)利潤(rùn)有所回升

近期，中下游補(bǔ)貨情緒較為高漲，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，行業(yè)整體盈利情況較好。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，煤制玻璃利潤(rùn)為19.94元/噸，成本為1199元/噸；石油焦制玻璃利潤(rùn)為260.99元/噸，成本為1075元/噸；天然氣制玻璃利潤(rùn)為-93.29元/噸，成本為1585元/噸。

受益于多地玻璃現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)，煤制、天然氣及石油焦周均利潤(rùn)有所回升，產(chǎn)線虧損情況大幅緩解。需要關(guān)注隨著行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，產(chǎn)線點(diǎn)火情況。

觀點(diǎn)與策略

隨著玻璃現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)分歧，各地漲跌不一，說(shuō)明玻璃現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)來(lái)到階段性頂部，因此盤(pán)面回調(diào)。

總體來(lái)看，目前仍處于期現(xiàn)商集中出貨，湖北和沙河產(chǎn)銷(xiāo)走弱的負(fù)反饋階段。在看到明確的需求好轉(zhuǎn)之前，短期玻璃或在1200～1400元/噸區(qū)間震蕩，向上突破需要看到中下游的冬儲(chǔ)意愿提升或者終端需求持續(xù)好轉(zhuǎn)。