【導語】近兩周以來順丁橡膠價格略有反彈，較11月末價格反彈約500元/噸。短期來看，成本面缺乏新的向上驅動，基本面運行預期仍施壓價格頂部。

12月上半月順丁橡膠價格略有反彈

12月上半月順丁橡膠市場價格反彈。以華北市場BR9000為例，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數據顯示，截至12月13日，華北市場BR9000均價13400元/噸，較11月底價格低點12900元/噸反彈約500元/噸，漲幅3.88%。12月均價同比去年同期漲15.03%。12月成本面丁二烯價格止跌反彈帶動合成橡膠市場氛圍，且貼水相關品天膠價差擴大至3000元/噸以上，相關品利多驅動，順丁橡膠價格階段性反彈。

新產能產量釋放不及預期 原料丁二烯價格低位反彈

12月國內丁二烯市場價格偏強整理。截至12月13日江浙市場丁二烯價格為10550元/噸。從企業(yè)價格來看，中石化華東價格自9800元/噸上調至10500元/噸，丁二烯外銷工廠價格均有所上漲。隨著11月丁二烯價格加速下跌，多數下游利潤明顯恢復，開工走高，需求支撐下丁二烯價格止跌，而后，新投產裝置降負，下游需求高位運行，外銷廠家多數出貨壓力不大，丁二烯價格略有偏強。

相關品貼水價差擴大 帶動順丁橡膠價格止跌

隨著兩大膠種基本面運行分化，順丁橡膠貼水天膠價差擴大。天膠方面來看：國內庫存拐點暫未出現，庫存維持低位。泰南持續(xù)降雨導致部分區(qū)域被淹，新膠產出受阻，原料高挺帶來成本端支撐；同時外圍宏觀氣氛向好改善，商品聯動性影響下膠價表現偏強。順丁橡膠方面來看：隨著利潤修復以及檢修結束，市場內除長期停車裝置以外均恢復正常生產，而需求端面臨季節(jié)性剛需轉弱，工廠優(yōu)先采購計劃量為主，市場交投有限，中間商出貨受阻。截至目前山東輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷為57.22%，較11月末走低2.71個百分點，較去年同期走低2.07百分點；順丁橡膠開工負荷為75.36%，較上月末走高4.92個百分點，較去年同期走高4.55個百分點。天膠價格高位運行，帶動順丁橡膠價格止跌反彈。

基本面運行對價格重心仍存拖累

基本面預期：短期來看，場內無檢修裝置，其他裝置正常運行，裕龍石化存在試車計劃，總體來看行業(yè)開工負荷預計繼續(xù)走高。需求端來看，次周隨著檢修企業(yè)的全面復工，預計全鋼輪胎開工將呈現恢復性走高。同時，在出口訂單交付以及庫存相對合理的支撐下，預計次周半鋼輪胎開工將維持相對穩(wěn)定水平，窄幅調整為主?；久婵傮w趨穩(wěn)運行。

成本預期：短期來看，國內丁二烯市場或延續(xù)窄幅震蕩整理。供應端來看，雖部分丁二烯裝置開工負荷存提升預期，但市場現貨補充量或仍有限，工廠端出貨壓力不大，供應支撐稍存。加上外盤市場低價貨難尋，成本支撐下華東貿易商低出意向或亦有限。需求端來看，下游行業(yè)裝置開工負荷變化不大，仍處于階段性高位，剛需或對價格存一定支撐，但下游工廠追高心態(tài)謹慎下，價格上漲或亦受限。市場暫無其余消息指引下，丁二烯價格波動空間或不大。

相關產品天膠方面：短期來看，天然橡膠市場或呈現高位震蕩運行態(tài)勢。供應端來看，目前國內產區(qū)供應基本進入尾聲，對膠價引導相對有限；而海外旺產周期下，泰南降雨短期仍令供應釋放不暢，但泰國東北部、越南產區(qū)新膠上量穩(wěn)定，產量缺口持續(xù)回補，供應端利多支撐邊際走弱。需求端來看，季節(jié)性需求淡季下輪胎行業(yè)較難有亮眼表現，且高價原料抑制采買需求，下游剛需買盤跟進不足，多數企業(yè)維持觀望等待逢低補庫機會。綜合來看，短期天然橡膠價格或高位震蕩運行，短期關注泰南降雨情況以及外圍宏觀消息面指引。

綜上，預計短期順丁橡膠價格弱穩(wěn)調整。短期來看，丁二烯價格區(qū)間調整，順丁橡膠成本面支撐變化有限。基本面來看，場內裝置多維持正常生產為主，貨源供應預期繼續(xù)補充，而需求面臨季節(jié)性轉弱，基本面對行情缺乏支撐，同時天膠方面仍缺乏新的驅動，價格高位震蕩為主。整體來看順丁橡膠價格或區(qū)間調整，價格易跌難漲。

（卓創(chuàng)資訊 景新華）