易者，他們是期貨產(chǎn)業(yè)體系與其自身產(chǎn)業(yè)體系的一個交集點。他們通過期貨市場的交易對自身產(chǎn)業(yè)體系進(jìn)行潤滑和調(diào)節(jié)，這一點無論是對套保者、套利者、資產(chǎn)配置者都是一樣的。

　　另外，與交易所類似的在國外還有期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)，在我國還有期貨保證金監(jiān)控中心，其作用都是確保市場交易順利進(jìn)行和市場平穩(wěn)安全。

　　期貨產(chǎn)業(yè)大體上是由五類機(jī)構(gòu)和一個市場平臺構(gòu)成的產(chǎn)業(yè)，這個產(chǎn)業(yè)發(fā)展的好壞，功能作用發(fā)揮如何，取決于產(chǎn)業(yè)各構(gòu)成部分的成熟水平，以及產(chǎn)業(yè)各組成部分之間的有機(jī)聯(lián)系和運(yùn)轉(zhuǎn)水平。這就啟示我們，要從系統(tǒng)論的思維出發(fā)，認(rèn)真對待期貨這個特殊產(chǎn)業(yè)，認(rèn)真做好產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的發(fā)展和管理。從五者之間的關(guān)系來看，期貨產(chǎn)業(yè)的核心應(yīng)當(dāng)是交易所。因為期貨本質(zhì)是提供一種工具，而交易所推出了工具，并為工具提供了交易場所。從這個意義上來講，交易所應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)業(yè)體系中起到最關(guān)鍵的作用，而其他主體的作用都是在保證交易所功能的正常發(fā)揮。監(jiān)管者和協(xié)會是保障產(chǎn)業(yè)和市場正常運(yùn)轉(zhuǎn)的外部力量，監(jiān)管者對交易所和期貨公司的經(jīng)營活動進(jìn)行規(guī)范，對交易者的利益進(jìn)行保護(hù)；協(xié)會保障期貨公司的利益，也維持期貨公司的正當(dāng)競爭。

　　與國外的產(chǎn)業(yè)體系相比，我國的期貨產(chǎn)業(yè)體系在產(chǎn)業(yè)核心定位上不存在問題，最大的問題是作為中介功能的期貨公司力量太弱，僅能對交易者參與市場起到跑道的作用，而無法滿足交易者更深層次的需求。作為產(chǎn)業(yè)最前端的期貨公司業(yè)務(wù)受到限制，交易者的需求無法得到滿足，就將降低市場對交易者的吸引力，不利于形成交易者的合理結(jié)構(gòu)。因此，期貨公司太弱小，中介功能發(fā)揮不理想，將會制約我國期貨產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，影響到產(chǎn)業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的效率和功能發(fā)揮。

　　二、我國期貨產(chǎn)業(yè)體系運(yùn)轉(zhuǎn)狀況分析

　　從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，有三個指標(biāo)來衡量一個產(chǎn)業(yè)是否運(yùn)轉(zhuǎn)良好：一是規(guī)模性，描述行業(yè)的大小，是否產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；二是職業(yè)化，描述產(chǎn)業(yè)參與者的專業(yè)性，是否提高了勞動生產(chǎn)率；三是社會功能性，描述產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的作用，功能是否充分發(fā)揮。我們用這三個指標(biāo)來對我國的期貨產(chǎn)業(yè)體系的整體運(yùn)轉(zhuǎn)狀況進(jìn)行一個評價。

　　1.規(guī)模性

　　我們認(rèn)為，期貨產(chǎn)業(yè)的規(guī)模性應(yīng)當(dāng)從兩個層次來理解：第一個層次，期貨的交易品種是否廣泛到大體與現(xiàn)有國內(nèi)或國際實體產(chǎn)業(yè)和大宗產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，期貨的成交量、持倉量在虛擬與實體的供求關(guān)系上是否達(dá)到相關(guān)產(chǎn)業(yè)的需求。從目前我國期貨市場的品種結(jié)構(gòu)來看，一是商品期貨的品種雖然幾乎涵蓋了除原油、鋼鐵和煤炭以外的大宗原材料產(chǎn)品，但仍只有19個品種，覆蓋面不大，這會對市場功能發(fā)揮產(chǎn)生一定的局限。此外，金融期貨缺失，這是與我國的金融發(fā)展水平相聯(lián)系的，隨著金融改革的深入和金融體系的完善，這種缺失會逐步得到解決。第二個層次，就是交易者結(jié)構(gòu)問題。規(guī)模性除了看期貨的交易品種是否廣泛、交易是否活躍之外，還需要考量交易的參與者本身是否具有規(guī)模性，即市場供需的需方是否足夠大且合理。在國外期貨市場上，套保頭寸的比例在60%左右，以資產(chǎn)配置為目的的機(jī)構(gòu)(商品基金、對沖基金、保險基金等)的頭寸在30%左右。也就是說，具有規(guī)模性的參與者占到了九成以上，而中小投資者僅有10%。而在我國期貨產(chǎn)業(yè)體系中，具有規(guī)模性的法人戶開戶數(shù)大致占到5%，機(jī)構(gòu)持倉占總持倉的40%，機(jī)構(gòu)的交易量僅占總交易量的20%。這說明在我國的期貨產(chǎn)業(yè)中，大量的持倉和交易量是由中小客戶來完成的，參與者的規(guī)模性存在很大問題。

　　2.職業(yè)化

　　我們對職業(yè)化的理解是專業(yè)和創(chuàng)新。期貨業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)乃至現(xiàn)代金融的高端行業(yè)，專業(yè)化、專家化是其基本特性。同時，不斷的創(chuàng)新也是其提升風(fēng)險對沖功能的要求。從專業(yè)的角度來看，我國期貨市場經(jīng)過十幾年的發(fā)展，交易所、期貨公司、從業(yè)人員的專業(yè)化水準(zhǔn)在不斷提高。這里我們重點講的是職業(yè)化的另一個表現(xiàn)——創(chuàng)新。創(chuàng)新也有兩個方面，一個是交易所的創(chuàng)新，另一個是期貨公司的創(chuàng)新，我們稱之為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。

　　我國與國外期貨產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新相比明顯是落后的。國外期貨產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新采用的是一種自下而上的創(chuàng)新方式。所謂的自下而上，指的是創(chuàng)新的動力來自于最終消費(fèi)者——交易者的需求，由于交易者是自身產(chǎn)業(yè)與期貨產(chǎn)業(yè)的一個交集，是期貨市場的主流需求方，因此，其在自身產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營活動中，會針對期貨工具有著不同層次、各個方面的需求。他們有了各種需求后，將這種需求反映給期貨公司等市場中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，期貨公司為滿足這種需求而展開研發(fā)設(shè)計和競爭，推動創(chuàng)新。同樣，這種需求也會反映到交易所，推動交易所創(chuàng)新，這種創(chuàng)新是有效率和有意義的。但在我國的期貨產(chǎn)業(yè)中，創(chuàng)新采用的是自上而下的方式。所謂的自上而下，是指交易所來推動創(chuàng)新，而期貨公司業(yè)務(wù)單一，經(jīng)營范圍狹窄，只能被動地接受這種創(chuàng)新，再向下培訓(xùn)、營銷給期貨投資者。很明顯，這種創(chuàng)新的方式缺乏效率且并不能完全貼近交易者的需求。

　　3.社會功能性

　　我們理解期貨產(chǎn)業(yè)的社會功能性主要體現(xiàn)在三個方面：一是期貨是否起到了風(fēng)險轉(zhuǎn)移和對沖的作用；二是期貨是否起到了價格發(fā)現(xiàn)的作用；三是期貨是否為機(jī)構(gòu)投資者和整個社會提供了資產(chǎn)和社會配置的功能等。從這個意義上講，目前我國期貨產(chǎn)業(yè)的社會功能性明顯不足。套保者進(jìn)入期貨市場對沖風(fēng)險的規(guī)模不夠；雖說價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮還算可以，但并沒有很多的貿(mào)易雙方去利用這一價格，這種價格發(fā)現(xiàn)還是缺乏效率；想通過期貨市場進(jìn)行資產(chǎn)配置的交易者，要么是專業(yè)知識不夠，要么就是目前市場提供的類似指數(shù)基金、商品基金等工具不夠，這些方面都對期貨產(chǎn)業(yè)的社會功能性產(chǎn)生了制約。影響期貨產(chǎn)業(yè)體系運(yùn)轉(zhuǎn)效率的最主要原因還是來自產(chǎn)業(yè)中的各個微觀主體相互力量的不平衡。目前，我國期貨公司力量有限，業(yè)務(wù)受限，使之無力培育足夠的專家型人才和團(tuán)隊，從而很難根據(jù)交易者的需求去創(chuàng)新，為交易者提供創(chuàng)新的工具和服務(wù)。這樣就會對規(guī)?；慕灰渍哌M(jìn)入期貨市場造成障礙，因為這類交易者需要的是更專業(yè)的咨詢服務(wù)、投資方案或是基金工具。期貨公司過于弱小，無法充分發(fā)揮連接交易所和交易者的功能，就會對期貨產(chǎn)業(yè)的規(guī)模性、職業(yè)化和社會功能性的發(fā)展形成制約，進(jìn)而影響整個產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行。

　　三、培育我國期貨產(chǎn)業(yè)體系的建議

　　針對我國期貨產(chǎn)業(yè)存在的各種問題的分析，我們得出的結(jié)論是：我國期貨產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展不充分的癥結(jié)主要在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中各微觀主體的格局問題。短板明顯存在于以期貨公司為代表的產(chǎn)業(yè)中介服務(wù)環(huán)節(jié)，以及作為產(chǎn)業(yè)末端的市場交易者。而市場交易者實際上是潛在于國民經(jīng)濟(jì)之中的既成存量，只要前一個環(huán)節(jié)解決好了，后者很容易被激發(fā)出來。因此，核心問題還是中介服務(wù)環(huán)節(jié)，應(yīng)以此為重點，規(guī)劃好各主體的定位與發(fā)展。

　　1.監(jiān)管者的智慧起決定作用

　　在我們的產(chǎn)業(yè)體系中，證監(jiān)會作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的進(jìn)程中起到了引導(dǎo)和決定性作用。在期貨產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，“規(guī)范”期貨公司始終是監(jiān)管層的工作重心，而正是由于這樣的規(guī)范監(jiān)管才使得我國的期貨產(chǎn)業(yè)走過初期的陣痛，步入良好發(fā)展的軌道。從2006年開始，監(jiān)管層開始將監(jiān)管重點從規(guī)范市場轉(zhuǎn)移到促進(jìn)市場進(jìn)一步發(fā)展上。從國外期貨產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷程來看，監(jiān)管者的功能主要體現(xiàn)在“規(guī)范”和“準(zhǔn)入”上，我們的監(jiān)管者如果想完成這一思路的轉(zhuǎn)變，就需要在“準(zhǔn)入”上做文章。通過對期貨公司業(yè)務(wù)發(fā)放“準(zhǔn)入”牌照的監(jiān)管，來改變以往對期貨公司監(jiān)管的“一刀切”，對一些資信良好的期貨公司放松業(yè)務(wù)限制，來探索期貨產(chǎn)業(yè)鏈上高端具有高附加值的業(yè)務(wù)發(fā)展，通過對“準(zhǔn)入”條件的嚴(yán)格限制來控制期貨公司的風(fēng)險，同樣可以起到規(guī)范的作用。

　　2.需要交易所和協(xié)會發(fā)揮更大的作用

　　交易所應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮積累起來的資金、人員、技術(shù)優(yōu)勢，協(xié)助期貨公司進(jìn)行各方面的創(chuàng)新嘗試，并適時推出新的工具和產(chǎn)品來滿足交易者的需求。協(xié)會在未來將起到更大的作用，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步規(guī)范期貨公司由于業(yè)務(wù)不同帶來的更多競爭，并完善行業(yè)的人才評價和規(guī)范體系，為產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展儲備人才。

　　3.產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的重心應(yīng)放在如何加強(qiáng)期貨公司和交易者的力量上

　　期貨公司和交易者之間其實是一個相輔相成的關(guān)系，解決了期貨公司力量太弱小的問題，就會擴(kuò)大期貨公司的業(yè)務(wù)范圍和增強(qiáng)服務(wù)質(zhì)量，自然會吸引更多的交易者進(jìn)入市場，交易者的力量擴(kuò)大后，反過來會增加期貨公司的收入，增強(qiáng)期貨公司的力量。從邏輯關(guān)系上講，只有在先解決期貨公司業(yè)務(wù)范圍受限、充分發(fā)揮期貨公司中介功能的基礎(chǔ)上，才能談得上解決交易者的結(jié)構(gòu)和市場功能發(fā)揮問題。

　　如果能夠解決好上述理念問題，那么，回到中介服務(wù)層面，期貨公司應(yīng)當(dāng)做好兩方面的工作：

　　第一，細(xì)分市場，了解客戶需求，從服務(wù)客戶的角度發(fā)展多層次期貨服務(wù)業(yè)，充分發(fā)揮作為中介的功能。針對客戶的規(guī)模和不同需求，期貨公司將提供不同的業(yè)務(wù)服務(wù)：期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是基礎(chǔ)；期貨顧問業(yè)務(wù)為套保者、機(jī)構(gòu)投資者提供進(jìn)行期貨交易的顧問服務(wù)；期貨信托業(yè)務(wù)接受一些大型投機(jī)者、信托機(jī)構(gòu)、投資基金、資產(chǎn)配置者的委托，為其從事全權(quán)委托期貨交易的業(yè)務(wù)；期貨基金業(yè)務(wù)為想要投資于期貨市場的中小投資者提供相對安全的投資通道，由期貨公司為募集商品和金融期貨基金而發(fā)行受益憑證，從事期貨基金業(yè)務(wù)。期貨公司可將客戶的各項信息和資料進(jìn)行統(tǒng)計,加以跟蹤分析,從而有針對性地提供差異化服務(wù)，如設(shè)計不同的交易方案、開展不同層次的培訓(xùn)、提供一對一的顧問式咨詢服務(wù)并嘗試開發(fā)建立“客戶關(guān)系管理系統(tǒng)”等等。針對不同的投資群體，期貨公司發(fā)展相應(yīng)的業(yè)務(wù)，努力發(fā)掘市場機(jī)會，提高客戶資金的流動性和收益性，更好地滿足投資者的需求。

　　第二，期貨公司還需要通過資金、人員、技術(shù)等條件的建設(shè)，來滿足監(jiān)管層“準(zhǔn)入”的監(jiān)管。期貨公司通過滿足何種“準(zhǔn)入”的條件就可以從事何種業(yè)務(wù)，有利于期貨公司做大做強(qiáng)，有利于期貨公司業(yè)務(wù)的正當(dāng)競爭，還可以更好地服務(wù)于有各種需求的交易者，對期貨公司自身的建設(shè)也是一種鞭策。

　　第三，在對交易者建設(shè)方面，需要交易所、行業(yè)協(xié)會、期貨公司和監(jiān)管者共同努力。期貨公司需要充分了解交易者的各種需求，并為需求提供相應(yīng)的服務(wù)和推出相應(yīng)的工具，吸引交易者進(jìn)入市場。而監(jiān)管者的主要作用在于對投資者進(jìn)行保護(hù)和引導(dǎo)，監(jiān)管者和行業(yè)協(xié)會、交易所需要建立一系列的法規(guī)體系來保障交易者的利益，并在監(jiān)管上解決交易者類似保值界定、信貸資金入市、賬務(wù)處理等一系列限制交易者進(jìn)入市場的問題。這里當(dāng)然也包括風(fēng)險教育、信用管理等基礎(chǔ)工作。

　　解決我國期貨產(chǎn)業(yè)定位及目前存在的問題，對期貨業(yè)、期貨市場乃至整個國家經(jīng)濟(jì)都是具有長遠(yuǎn)意義的一件大事。