商業(yè)銀行參與黃金期貨具有重要的意義，可以為市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性，提高期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率, 促使黃金市場(chǎng)交易更加活躍；同時(shí)，黃金期貨還可以作為商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，為銀行客戶打通黃金產(chǎn)品鏈條的上下游，在其理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新上帶來(lái)更多機(jī)會(huì)，有利于逐步完善中國(guó)銀行業(yè)衍生產(chǎn)品的業(yè)務(wù)品種，為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行參與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)積累經(jīng)驗(yàn)。但是，我們也必須看到，金融衍生品是一把名副其實(shí)的“雙刃劍”，雖然相對(duì)于其他機(jī)構(gòu)投資者而言，商業(yè)銀行參與黃金期貨的起點(diǎn)較高，但期金作為放開對(duì)金融機(jī)構(gòu)參與期貨交易管制后商業(yè)銀行首先參與的期貨品種之一，銀行參與期貨交易也意味著銀行的風(fēng)險(xiǎn)陡然增加，未來(lái)銀行價(jià)值將更取決于其風(fēng)險(xiǎn)控制能力和多業(yè)務(wù)協(xié)同營(yíng)運(yùn)的能力。因此，探索國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行參與黃金期貨的途徑和模式，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，趨利避害，促進(jìn)商業(yè)銀行黃金期貨業(yè)務(wù)的健康有序發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　
　　國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行參與黃金期貨的動(dòng)因分析
　　
　　在國(guó)際黃金市場(chǎng)上，大型銀行都扮演著非常重要的角色。倫敦金銀業(yè)市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）目前有113家會(huì)員，根據(jù)行業(yè)性質(zhì)劃分，會(huì)員中包括16家世界知名投行(其中就有著名的五大金商)、26家商業(yè)銀行、27家生產(chǎn)冶煉加工企業(yè)、15家從事黃金貿(mào)易的企業(yè)以及其他一些性質(zhì)的公司。從LBMA會(huì)員的結(jié)構(gòu)中我們不難發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行是黃金市場(chǎng)的重要參與者。目前，我國(guó)上海黃金交易所擁有金融類會(huì)員25家，其中銀行就有19家。中國(guó)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行擔(dān)任著我國(guó)黃金市場(chǎng)的做市商，對(duì)黃金流通起著十分重要的作用。

　　除此之外，商業(yè)銀行已經(jīng)開始涉足各種類型的黃金業(yè)務(wù)，包括黃金現(xiàn)貨買賣、黃金交易清算、黃金項(xiàng)目融資、黃金交割、黃金拆借、黃金租賃、黃金收購(gòu)和居民個(gè)人黃金投資零售等，涉及黃金交易的方方面面。作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，商業(yè)銀行在黃金現(xiàn)貨交易上的經(jīng)驗(yàn)相當(dāng)豐富。上海黃金交易所2009年5月份的市場(chǎng)月報(bào)顯示，交易所當(dāng)月累計(jì)成交黃金1671.61噸，總成交金額達(dá)到3349.9億元。在這3000多億元的成交金額中，商業(yè)銀行的貢獻(xiàn)占了大半。數(shù)據(jù)顯示，2009年5月份上海黃金交易所買入量前五名都是商業(yè)銀行，分別是中國(guó)銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、農(nóng)業(yè)銀行和工商銀行；賣出量前五名商業(yè)銀行也占據(jù)了三家：興業(yè)銀行、中國(guó)銀行和工商銀行。

　　金融危機(jī)的爆發(fā)使得黃金價(jià)格波動(dòng)更為劇烈，銀行黃金業(yè)務(wù)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)隨之增大，參與黃金期貨有利于加強(qiáng)黃金價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)管理，也有利于商業(yè)銀行尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，為客戶提供日益多樣的金融服務(wù)和理財(cái)產(chǎn)品，為國(guó)內(nèi)銀行參與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)積累經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，通過(guò)參與黃金期貨，商業(yè)銀行將成為推動(dòng)我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的重要力量，為市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性，促使黃金市場(chǎng)交易更加活躍，提高期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率，從而在境內(nèi)黃金遠(yuǎn)期價(jià)格曲線形成中發(fā)揮重要作用。
　　
　　國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行參與黃金期貨的基本模式
　　
　　商業(yè)銀行參與國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，在傳統(tǒng)的商品期貨市場(chǎng)中受到較大限制。但黃金期貨作為一種特殊的商品期貨，其推出將使商業(yè)銀行的托管、結(jié)算、授信、渠道、理財(cái)?shù)裙δ芘c商品期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)全面對(duì)接。根據(jù)商業(yè)銀行基本業(yè)務(wù)分類標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)商業(yè)銀行可以從中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)三個(gè)方面參與黃金期貨。其中，表外業(yè)務(wù)包括代客理財(cái)和自營(yíng)；中間業(yè)務(wù)包括結(jié)算、托管、渠道；資產(chǎn)業(yè)務(wù)包括倉(cāng)單質(zhì)押貸款和其他授信。

　　由于從事期貨業(yè)務(wù)需要很強(qiáng)的專業(yè)性，而我國(guó)商業(yè)銀行剛剛開始涉足期貨市場(chǎng)，缺乏期貨專業(yè)人才，相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)防控能力不強(qiáng)，設(shè)計(jì)黃金期貨理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)能力有限，目前開展的比較多的業(yè)務(wù)僅限于風(fēng)險(xiǎn)較小的中間業(yè)務(wù)。例如，銀期轉(zhuǎn)賬、保證金存管、代理結(jié)算黃金期貨、交割金庫(kù)等，這些業(yè)務(wù)不構(gòu)成商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)和負(fù)債，主要形成銀行的非利息收入。具有較高風(fēng)險(xiǎn)的表外業(yè)務(wù)例如套期保值和掛鉤黃金期貨的理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，資產(chǎn)業(yè)務(wù)例如黃金期貨倉(cāng)單質(zhì)押貸款，僅有極少數(shù)銀行開展。2007年10月，民生銀行推出了國(guó)內(nèi)首款掛鉤國(guó)際黃金期貨的“黃金期貨、穩(wěn)健投資”人民幣保本理財(cái)產(chǎn)品，參與自營(yíng)業(yè)務(wù)的僅有興業(yè)銀行、民生銀行和交通銀行，市場(chǎng)的發(fā)展正在催生銀行系期貨公司。

　　商業(yè)銀行參與黃金期貨的基本模式
　　 　　
　　
　　銀行以銀期轉(zhuǎn)賬、保證金存管、代理結(jié)算黃金期貨、交割金庫(kù)等模式參與黃金期貨，這些業(yè)務(wù)不構(gòu)成商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)和負(fù)債，主要形成銀行的非利息收入，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。期貨具有高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿的特性，我國(guó)商業(yè)銀行參與期貨業(yè)務(wù)尚處于起步階段，參與黃金期貨的目的主要是為了規(guī)避黃金價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，這就決定了商業(yè)銀行要以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為原則，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。下面，我們主要從風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大的黃金期貨交易風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行探討。
　　
　　國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行黃金期貨交易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性
　　
　　一、黃金期貨的風(fēng)險(xiǎn)特征

　　作為金融衍生工具的一種，黃金期貨就好比一把雙刃劍：利用好，微觀上可以使銀行達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、套期保值的目的，宏觀上可以促進(jìn)資源合理配置，提高金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率；利用不好，則會(huì)使銀行加劇風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)破產(chǎn)威脅，甚至引發(fā)金融動(dòng)蕩和金融危機(jī)。由于從事期貨業(yè)務(wù)需要很強(qiáng)的專業(yè)性，而我國(guó)商業(yè)銀行涉足期貨市場(chǎng)時(shí)間短，缺乏期貨專業(yè)人才，銀行相應(yīng)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系不完善，監(jiān)管部門相關(guān)的法律法規(guī)還不健全，因此，必須加強(qiáng)我國(guó)黃金期貨業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)。

　　1.國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行相應(yīng)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系不完善

　　國(guó)外商業(yè)銀行控股的投資銀行是參與衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的主體，它主要服務(wù)于資本市場(chǎng)，這是區(qū)別我國(guó)商業(yè)銀行的標(biāo)志，它是智力密集型行業(yè)，其從事衍生品交易和黃金期貨交易已經(jīng)多年，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防控能力。而現(xiàn)階段我國(guó)商業(yè)銀行是以經(jīng)營(yíng)工商業(yè)存、放款為主要業(yè)務(wù)，并以獲取利潤(rùn)為目的的貨幣經(jīng)營(yíng)企業(yè)，參與期貨市場(chǎng)尚處于起步階段，缺乏期貨方面的高級(jí)專業(yè)人才，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系還不完善。

　　2.監(jiān)管部門相關(guān)的法律法規(guī)還不健全

　　由于黃金期貨交易是高杠桿業(yè)務(wù)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)為規(guī)范商業(yè)銀行從事境內(nèi)黃金期貨交易業(yè)務(wù)，有效防范風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)商業(yè)銀行從事境內(nèi)黃金期貨交易進(jìn)行了規(guī)范，商業(yè)銀行從事境內(nèi)黃金期貨交易業(yè)務(wù)應(yīng)遵守《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行法》、《期貨交易管理?xiàng)l例》、《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》等規(guī)定。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行參與黃金期貨還未完全放開，對(duì)違規(guī)行為的監(jiān)管還處在探討當(dāng)中，相關(guān)的法律法規(guī)仍不健全，尚未建立多層次的監(jiān)管體系。

　　由于國(guó)內(nèi)外交易時(shí)差的差異性，國(guó)內(nèi)黃金期貨沒(méi)有夜市交易，我們的停盤時(shí)間正是紐約、倫敦市場(chǎng)進(jìn)行交易的時(shí)間，而現(xiàn)在紐約、倫敦市場(chǎng)掌握著黃金期貨市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)，所以我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)是紐約、倫敦的“影子市場(chǎng)”，其價(jià)格波動(dòng)的幅度比較大，因而風(fēng)險(xiǎn)和可能的損失也就比較大。

　　迄今為止，除興業(yè)銀行外，工商銀行、交通銀行、民生銀行、中國(guó)銀行四家首批獲得黃金期貨自營(yíng)席位的商業(yè)銀行至今尚未有大筆交易的跡象，上海期貨交易所披露的持倉(cāng)公開信息找不到上述四家銀行的交易記錄。這四家銀行可能還沒(méi)有完全做好準(zhǔn)備，或已嘗試性交易過(guò)，但交易量沒(méi)有進(jìn)入會(huì)員排名的前二十（二十名后的排名情況不對(duì)外公開）。由于擔(dān)心自營(yíng)頭寸暴露在外遭受媒體誤解，商業(yè)銀行參與黃金期貨交易的熱情已經(jīng)開始下降，業(yè)界期待中的金融機(jī)構(gòu)大舉入市局面短期內(nèi)恐怕很難出現(xiàn)。

　　三、國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行黃金期貨交易風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性

　　我國(guó)商業(yè)銀行的特點(diǎn)，決定了參與黃金期貨必須具有更嚴(yán)格和完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。

　　第一，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)應(yīng)是我國(guó)商業(yè)銀行較為現(xiàn)實(shí)和理性的選擇。商業(yè)銀行與投資銀行等其他投資者參與黃金期貨交易相比，有較低的杠桿率水平，體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的原則，必須以保障存款人的利益為前提。在金融危機(jī)中，一些穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的銀行受到的沖擊很小，但美林、花旗等激進(jìn)的超大型商業(yè)銀行卻陷入困境，特別是高杠桿經(jīng)營(yíng)的投資銀行或倒閉、或被收購(gòu)，“大而不倒”的神話不再，這就充分說(shuō)明了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要性。

　　第二，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行參與黃金期貨交易的目的是為黃金現(xiàn)貨業(yè)務(wù)頭寸做套期保值，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，與投資銀行投機(jī)交易獲取高收益的目的不同。商業(yè)銀行必須保證存款人的利益，具有充足的流動(dòng)性，所以其參與黃金期貨交易必須受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管，必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力和內(nèi)部控制能力，在這些方面，商業(yè)銀行可以借鑒風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)相對(duì)豐富的期貨公司的做法。

　　黃金期貨市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)性極高的市場(chǎng)，控制風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行開展黃金期貨交易業(yè)務(wù)的關(guān)鍵所在，建立健全完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理制度是控制黃金期貨業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第一道防線。我國(guó)銀行的黃金期貨業(yè)務(wù)尚處于起步階段，風(fēng)險(xiǎn)控制和管理能力相對(duì)較弱，因此，我國(guó)商業(yè)銀行盡快建立和完善黃金期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理勢(shì)在必行。
　　
　　國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行黃金期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)管理框架
　　
　　一、確立并完善可反映黃金期貨業(yè)務(wù)全部風(fēng)險(xiǎn)的資本要求

　　過(guò)去二十年里發(fā)生的多次銀行業(yè)危機(jī)表明，雄厚的資本金實(shí)力是銀行防范風(fēng)險(xiǎn)的必要條件，尤其是隨著1988年《巴塞爾協(xié)議》及2004年《新巴塞爾協(xié)議》的頒布，資本實(shí)力已經(jīng)成為國(guó)際銀行業(yè)衡量銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健及對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要指標(biāo)。目前，資本充足度已被世界上大多數(shù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)視為參與衍生品業(yè)務(wù)的必要條件。黃金期貨交易業(yè)務(wù)作為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行涉足衍生品業(yè)務(wù)的探路者，同樣需要運(yùn)用資本充足率控制方式，通過(guò)資本規(guī)模來(lái)制約風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)總額，通過(guò)對(duì)資本、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重來(lái)加強(qiáng)資本基礎(chǔ)，提高銀行經(jīng)營(yíng)的安全性。

　　二、建立相互牽制的內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)

　　黃金期貨交易無(wú)論是進(jìn)行套期保值，還是投機(jī)賺取差價(jià)，交易雙方只要交納一定金額的保證金，就可以操作巨額的合約管理權(quán)，即以小博大。期貨交易的杠桿性使銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)也隨之放大，這對(duì)銀行最終的經(jīng)營(yíng)成果起著舉足輕重的作用，因此，必須建立相互牽制的內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)。管理各層次之間的責(zé)權(quán)應(yīng)相當(dāng)明確，最高管理層直接參與黃金期貨的交易決策。該機(jī)構(gòu)的最高權(quán)力者應(yīng)該是董事會(huì)，由董事會(huì)任命執(zhí)行董事對(duì)黃金期貨交易進(jìn)行三權(quán)分離，以達(dá)到互相牽制的目的。若用圖形來(lái)表示，則形成了下面的直線管理模式圖：

　　銀行內(nèi)部直線管理模式圖
　　
　　
　　
　　圖中的第一層是董事會(huì)；處于第二層的黃金期貨交易管理委員會(huì)是董事會(huì)下設(shè)的專門管理黃金期貨交易政策的制定、風(fēng)險(xiǎn)管理方法及結(jié)構(gòu)的安排、計(jì)劃的制定、部門的協(xié)調(diào)及綜合評(píng)價(jià)的最直接的管理機(jī)構(gòu)；第三層的風(fēng)險(xiǎn)控制部門運(yùn)用現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理理論及相關(guān)的模型對(duì)進(jìn)行交易的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)、分析、比較、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)影響因素強(qiáng)度的大小進(jìn)行必要的測(cè)試，并在此基礎(chǔ)上寫出較為合理的評(píng)估報(bào)告，作為交易部門的操作依據(jù)。交易操作部門則以交易員作為責(zé)任中心，在風(fēng)險(xiǎn)管理部門所設(shè)定的交易規(guī)模、頭寸大小、止損點(diǎn)的高低來(lái)進(jìn)行交易，并對(duì)交易的成效負(fù)責(zé)；交易的審計(jì)部門則可以作為對(duì)交易管理委員會(huì)負(fù)責(zé)的相對(duì)獨(dú)立的第三者，對(duì)交易成果及過(guò)程進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)督，并對(duì)結(jié)構(gòu)做出專業(yè)的評(píng)價(jià)，以利于銀行根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化，及時(shí)調(diào)整自己的策略。

　　商業(yè)銀行應(yīng)建立完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括內(nèi)部控制制度、風(fēng)險(xiǎn)管理制度、保證金制度、每日結(jié)算制度、持倉(cāng)限額制度及止損平倉(cāng)制度、應(yīng)急情況處理制度等內(nèi)容。建立開展黃金期貨交易業(yè)務(wù)所需的業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)，包括交易系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)、結(jié)算系統(tǒng)、會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)、數(shù)據(jù)備份系統(tǒng)、應(yīng)急處理系統(tǒng)等。

　　其中風(fēng)險(xiǎn)管理制度主要包括：（1）風(fēng)險(xiǎn)執(zhí)行流程要包括風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范、交易限額規(guī)定、風(fēng)險(xiǎn)衡量、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、超限處理、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告等整套流程。（2）建立一套交易限額規(guī)定，包括頭寸限額、止損限額、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額及其他相關(guān)限額及監(jiān)控程序。（3）制定投資決策機(jī)制與流程。（4）采用量化模型衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：采用何種衡量方法；是否定期進(jìn)行模型驗(yàn)證測(cè)試及檢測(cè)各項(xiàng)假設(shè)與參數(shù)，以確定風(fēng)險(xiǎn)模型預(yù)測(cè)的正確性與可信度。（5）規(guī)定各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控頻率（盤中實(shí)時(shí)、每日、每周或每月）。（6）對(duì)于前、中、后臺(tái)的運(yùn)作流程進(jìn)行適當(dāng)權(quán)責(zé)劃分。（7）定期或不定期地召開風(fēng)險(xiǎn)管理會(huì)議。（8）重大風(fēng)險(xiǎn)的處理與呈報(bào)程序。（9）內(nèi)部稽核單位定期檢查、報(bào)告、追蹤風(fēng)險(xiǎn)管理制度的落實(shí)情況。

　　我國(guó)商業(yè)銀行此前沒(méi)有從事過(guò)期貨交易，業(yè)務(wù)品種缺位，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理人才匱乏。隨著我國(guó)金融體制改革的不斷深化，風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)不斷增強(qiáng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理人員的素質(zhì)要求也越來(lái)越高。而目前在國(guó)內(nèi)能運(yùn)用綜合學(xué)科系統(tǒng)科學(xué)地進(jìn)行分析，并將此運(yùn)用到風(fēng)險(xiǎn)管理的人員十分有限，因此，積極培養(yǎng)和引進(jìn)一批高水平、高素質(zhì)的金融工程師隊(duì)伍和風(fēng)險(xiǎn)管理方面的人才將是眼下銀行人力資源開發(fā)的重要方面?；谧陨?xiàng)l件的限制，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行可以采取“請(qǐng)進(jìn)來(lái)、走出去”的方針，從以下三個(gè)方面入手：其一是請(qǐng)國(guó)內(nèi)外專家前來(lái)講課，提高銀行黃金期貨交易業(yè)務(wù)的專業(yè)水平；其二是與國(guó)內(nèi)外高校聯(lián)合，利用現(xiàn)有的條件，定向培養(yǎng)適應(yīng)現(xiàn)代化金融企業(yè)管理的尖端人才，使之熟悉和掌握國(guó)際上先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理和分析工具，并運(yùn)用到實(shí)踐中；其三是改善自身?xiàng)l件，吸引金融工程、風(fēng)險(xiǎn)管理方面的人才。

　　五、加強(qiáng)監(jiān)管體系建設(shè)，完善監(jiān)管組織體系

　　加強(qiáng)對(duì)黃金期貨交易的管理，建立“四位一體、內(nèi)外結(jié)合”的監(jiān)管體系。監(jiān)管體系包括四個(gè)層次：第一層次是銀行內(nèi)部監(jiān)管，第二層次是行業(yè)和交易所監(jiān)管，第三層次是政府監(jiān)管，第四層次是國(guó)際合作監(jiān)管。四層監(jiān)管所起的作用各不相同，相互聯(lián)系形成整體的監(jiān)管體系。在四個(gè)層次里，第一個(gè)層次形成內(nèi)部控制系統(tǒng)是最重要的，我國(guó)商業(yè)銀行要發(fā)展黃金期貨業(yè)務(wù)，必須有科學(xué)、有效的內(nèi)部控制體系作保障。監(jiān)管體系的后三層形成外部監(jiān)管系統(tǒng)，這樣可以做到對(duì)黃金期貨風(fēng)險(xiǎn)防范于未然，避免重蹈他人覆轍，減少不必要的損失。

　　我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的不成熟性，決定了必須制度先行，政府有責(zé)任為黃金期貨市場(chǎng)的發(fā)展建立起宏觀框架及指引，對(duì)其實(shí)施有效監(jiān)管。借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)商業(yè)銀行的特點(diǎn)，盡快制定出一系列統(tǒng)一、公平、規(guī)范的交易規(guī)則，建立完善規(guī)章制度來(lái)約束銀行交易違規(guī)行為的發(fā)生。政府應(yīng)在合理控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，保證黃金期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍程度，建立以商業(yè)銀行自我評(píng)估為主、與監(jiān)管部門事前溝通交流意見(jiàn)、和交易所自律性管理相結(jié)合的持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，并增強(qiáng)不同監(jiān)管部門之間的監(jiān)管協(xié)作。
　　
　　商業(yè)銀行利用黃金期貨進(jìn)行套期保值的風(fēng)險(xiǎn)管理建議
　　
　　一、進(jìn)行套期保值時(shí)，應(yīng)堅(jiān)持保值原則

　　堅(jiān)持按預(yù)定方案確定操作目標(biāo)、方向和原則是風(fēng)險(xiǎn)防范的基石，切忌一見(jiàn)利潤(rùn)就鼓起投機(jī)的勇氣。套期保值要以對(duì)沖黃金頭寸暴露風(fēng)險(xiǎn)為目的，絕不應(yīng)該只看到市場(chǎng)的巨大投機(jī)利潤(rùn)，而做大非套期保值頭寸。

　　銀行參與黃金期貨交易目的是為了對(duì)黃金市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，而不是為了獲得投機(jī)收益。在中航油和國(guó)儲(chǔ)銅事件中，陳久霖和劉其兵都是因誤判期貨價(jià)格走勢(shì)，調(diào)整交易策略，大量做空，從套期保值走向投機(jī)，這種投機(jī)發(fā)展到最后，就變成了賭博行為。陳久霖和劉其兵就是在投機(jī)虧損一再擴(kuò)大的情形下，發(fā)現(xiàn)虧損之后，不僅未及時(shí)采取止損措施，反而錯(cuò)上加錯(cuò)，繼續(xù)加碼，最終豪賭不成反把單位和自己全部賠進(jìn)去，教訓(xùn)可謂深刻。因此，商業(yè)銀行在進(jìn)行套期保值過(guò)程中，應(yīng)嚴(yán)格遵守套期保值原則，絕不能因暫時(shí)的盈利或價(jià)格波動(dòng)就改變套期保值初衷，堅(jiān)決杜絕中航油和國(guó)儲(chǔ)銅事件重演。

　　二、制定清晰可行的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度

　　國(guó)外銀行進(jìn)行套期保值時(shí)都有一套比較成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，交易執(zhí)行部門和風(fēng)險(xiǎn)管理部門相互獨(dú)立，擁有成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并在交易過(guò)程中嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理程序。因此，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)管理制度既可以保證銀行在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中不偏離目標(biāo)，又可以防止在發(fā)生重大損失后管理人員以不知情、未經(jīng)其批準(zhǔn)為由相互推諉責(zé)任。

　　因此，銀行應(yīng)以內(nèi)部控制環(huán)境為基礎(chǔ)，以全面風(fēng)險(xiǎn)為對(duì)象，以戰(zhàn)略控制為重點(diǎn)，以戰(zhàn)術(shù)控制為落腳點(diǎn)，制定清晰可行的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度。這些制度的要點(diǎn)包括：（1）銀行內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)、內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)銀行戰(zhàn)略目標(biāo)的影響以及評(píng)價(jià)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的方法和指標(biāo)。（2）明確風(fēng)險(xiǎn)管理中各執(zhí)行人的職權(quán)和責(zé)任，實(shí)行嚴(yán)格的問(wèn)責(zé)制，對(duì)在交易活動(dòng)中有越權(quán)或違規(guī)行為的交易員及其主管，要有明確的懲罰制度。（3）風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制人員必須與業(yè)務(wù)交易人員分開，不得相互交叉任職。（4）建立有效的責(zé)任追究制度，對(duì)違反內(nèi)部控制和影響內(nèi)部控制執(zhí)行的有關(guān)責(zé)任人追究相關(guān)責(zé)任。

　　參與黃金期貨套期保值要充分做好前期準(zhǔn)備工作。期貨市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，銀行套期保值必須處變不驚、從容應(yīng)對(duì)。套期保值的前期準(zhǔn)備工作包括：黃金市場(chǎng)行情研判、方案制定、時(shí)機(jī)把握、資金計(jì)劃、運(yùn)作周期、止損點(diǎn)位、了結(jié)方式、責(zé)任分工，以及建立必要的程序化交易系統(tǒng)等。

　　三、重視銀行內(nèi)部控制和外部監(jiān)管之間的互動(dòng)關(guān)系

　　高效的監(jiān)管可以保證交易活動(dòng)在公平的環(huán)境中進(jìn)行，防止出現(xiàn)操縱、欺詐行為，減少內(nèi)幕交易和舞弊行為，使違紀(jì)違法行為得到及時(shí)制止和公正處理。而銀行內(nèi)部控制和外部監(jiān)管之間有著十分密切的關(guān)系：一方面，健全的內(nèi)部控制和有效的風(fēng)險(xiǎn)管理是外部監(jiān)管的基礎(chǔ)，如果內(nèi)部控制存在缺陷和風(fēng)險(xiǎn)管理失效，再完善的外部監(jiān)管體制也無(wú)法發(fā)揮作用；另一方面，外部高效的監(jiān)管可以減少內(nèi)部控制缺陷和風(fēng)險(xiǎn)管理失效給企業(yè)帶來(lái)的損失。因此，內(nèi)部控制和外部監(jiān)管的良好互動(dòng)有助于銀行實(shí)現(xiàn)套期保值的預(yù)期目標(biāo)。

　　期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)并不完全一致，現(xiàn)貨與期貨的價(jià)差稱為基差。由于套利行為的存在，基差的理論價(jià)格也就是黃金美元互換利率。因?yàn)榛畲嬖诓▌?dòng)性，因此在進(jìn)行套期保值時(shí)期貨市場(chǎng)上的損益并不能完全彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損益，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)稱為基差風(fēng)險(xiǎn)。基差的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)小于價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，銀行在利用黃金期貨市場(chǎng)對(duì)沖黃金價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也就接受了風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的基差風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)際市場(chǎng)的調(diào)查研究表明，為管理套期保值的基差風(fēng)險(xiǎn)，普遍使用壓力測(cè)試法和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法來(lái)量化套期保值的風(fēng)險(xiǎn)，尤其關(guān)注有可能導(dǎo)致巨額虧損的小概率事件。內(nèi)部控制建設(shè)更應(yīng)著重于對(duì)基差的日常關(guān)注和研究，建立對(duì)黃金的國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)的交易數(shù)據(jù)模型，統(tǒng)計(jì)出價(jià)格的相關(guān)性，確定基差的波動(dòng)區(qū)間，這樣就可以揭示套期保值的有效性。

　　設(shè)置最佳套期保值比率。套期保值是指利用兩個(gè)資產(chǎn)價(jià)格的相關(guān)性通過(guò)一項(xiàng)投資行為來(lái)降低或減少一項(xiàng)投資資產(chǎn)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行套期保值時(shí)，由于兩項(xiàng)投資或資產(chǎn)的損益呈負(fù)相關(guān)性，因而可以將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，這種方法可以在無(wú)需理會(huì)期末時(shí)盈虧的具體分布的情況下將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避出去。因此，利用套期保值對(duì)沖黃金現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是黃金期貨與黃金現(xiàn)貨價(jià)格具有相關(guān)性，相關(guān)性越強(qiáng)，套期保值的效果越好。進(jìn)行套期保值時(shí)，用來(lái)對(duì)黃金現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行保值的黃金期貨的數(shù)量與需要進(jìn)行保值黃金現(xiàn)貨頭寸之間的比率稱為套期保值比率。最佳套期保值比率揭示出最佳套保比率等于套保期限內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差與期貨價(jià)格變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差的商乘以二者之相關(guān)系數(shù)。套期保值比率的最佳值為：
　　

　　套期保值的最大風(fēng)險(xiǎn)就是現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的差額，即基差出現(xiàn)異常變化，一旦出現(xiàn)基差不利的異常變化，最佳策略就是立即平倉(cāng)止損，以避免更大的虧損。這就要求加強(qiáng)基本面及行情的研判，從內(nèi)部控制上建立監(jiān)控體系，銀行必須知道面臨的風(fēng)險(xiǎn)是什么以及風(fēng)險(xiǎn)的大小，通過(guò)歷史模型，確定正常的基差幅度區(qū)間。一旦基差突破歷史模型區(qū)間，則表明市場(chǎng)出現(xiàn)異常，就應(yīng)該及時(shí)止損，或者通過(guò)內(nèi)部控制確定最大的可接受虧損額，一旦達(dá)到虧損額，就應(yīng)該及時(shí)止損，防止虧損無(wú)限膨脹。
　

   　六、建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金
　　

      風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金=最大損失額×綜合風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，這就要求銀行要有歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并在此基礎(chǔ)上建立科學(xué)的經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ停畲髶p失額可通過(guò)各種統(tǒng)計(jì)模型計(jì)算得出，比如回歸模型、VaR(風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值)模型等，采用矩陣法評(píng)估黃金期貨的風(fēng)險(xiǎn)，最后得出準(zhǔn)確的綜合風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。