摘要：技術(shù)上測算，此輪白糖指數(shù)回調(diào)兩個(gè)重要支撐分別為5275點(diǎn)和5150點(diǎn)，多空雙方或?qū)⒃诖它c(diǎn)位展開激烈鏖戰(zhàn)。

自上周五開始，ICE原糖和鄭州白糖呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，截至昨日收盤，鄭糖主力1101合約現(xiàn)三連陰。雖然國內(nèi)白糖現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊張，但近期國內(nèi)商品市場整體疲態(tài)回落，鄭糖能否獨(dú)樹一幟值得關(guān)注。

國際糖市迷霧重重

近期國際原糖市場的利空消息頻頻出現(xiàn)：頭號(hào)產(chǎn)糖國巴西先前擁堵的港口逐漸恢復(fù)正常，港口待裝糖船數(shù)有序減少；頭號(hào)消費(fèi)國印度由于本榨季和下一榨季的食糖產(chǎn)量大幅增加，現(xiàn)已恢復(fù)向周邊國家出口食糖，并且有望在9月份重新啟動(dòng)期貨交易和增加補(bǔ)貼配額，周邊國家食糖供應(yīng)短缺的現(xiàn)象有望緩解。但是，天氣的反復(fù)無常導(dǎo)致俄羅斯、巴西、南非、泰國等國家食糖的產(chǎn)量巨幅減少，俄羅斯的嚴(yán)重干旱導(dǎo)致食糖產(chǎn)量減少70余萬噸；巴基斯坦的洪澇災(zāi)害致使食糖產(chǎn)量銳減50萬噸；不利天氣使得泰國由世界第二大食糖出口國淪為凈進(jìn)口國，南非和墨西哥等國家食糖產(chǎn)量亦有不同程度的減少。據(jù)國際糖業(yè)組織最新研究數(shù)據(jù)顯示，2009/2010年度全球食糖供應(yīng)缺口大約為600萬噸，2010/2011年度全球食糖預(yù)期供應(yīng)過剩300萬噸。短期內(nèi)國際食糖供應(yīng)短缺促使投機(jī)基金買盤高漲，經(jīng)歷小幅回調(diào)整理的11號(hào)糖10月合約在17.5美分/磅的位置強(qiáng)勁反彈，近日來ICE糖看漲期權(quán)成交數(shù)量一直明顯多于看跌期權(quán)，國際糖價(jià)重回到19美分/磅以上，并且一度超過前期望塵莫及的20美分/磅的高位。

拋儲(chǔ)與進(jìn)口緩解供應(yīng)壓力

我國7月份銷糖114.8萬噸，銷糖率高達(dá)83.68%，超過去年同期的81.04%。由于本榨季產(chǎn)量低，基數(shù)小，因此8月份銷糖率仍然值得期待。鑒于食糖市場旺盛需求和供應(yīng)偏緊的矛盾，本月中旬國家實(shí)施了第七次本榨季儲(chǔ)備糖拋售，本次拋儲(chǔ)成交15萬噸。最終競拍最高價(jià)為5530元/噸，最低價(jià)為5200元/噸，均價(jià)為5417.69元/噸，成交金額為8.19億元。從國家七次拋儲(chǔ)情況來看，此次成交均價(jià)接近3月5日第四次拋儲(chǔ)均價(jià)5437.51元/噸，當(dāng)時(shí)拋儲(chǔ)前，昆明商品中心批發(fā)市場白糖價(jià)格為5385元/噸，而此時(shí)該價(jià)格為5214元/噸。如果說第四次拋儲(chǔ)26萬噸糖是為了抑制糖價(jià)，那么本次拋儲(chǔ)只能說是平衡市場供給，15萬噸的國儲(chǔ)糖不足以抑制高企的糖價(jià)。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，7月份我國進(jìn)口食糖30.6萬噸，同比激增129.9%；同時(shí)7月份食糖出口4925噸，同比下降38.85%。國家增加進(jìn)口、減少出口和儲(chǔ)備糖拋售暫時(shí)緩解了食糖供應(yīng)緊張的矛盾，但同時(shí)應(yīng)該看到，國家儲(chǔ)備糖庫存處于低位，今后出手將更加謹(jǐn)慎，故而這種非常態(tài)食糖供給料將難以持續(xù)。在中秋節(jié)和國慶節(jié)用糖企業(yè)積極備貨的預(yù)期下，主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨糖價(jià)明顯高于期貨，即將交割的1009合約貼水明顯，更加凸顯了國內(nèi)食糖供應(yīng)捉襟見肘的困境。

2010/2011榨季產(chǎn)量不宜過分樂觀

我國多數(shù)地區(qū)新榨季糖料作物種植面積穩(wěn)中有升，但是國內(nèi)的甜菜、甘蔗種植期及生長期頻頻遭受自然災(zāi)害的侵?jǐn)_，糖料作物單產(chǎn)量料將有所降低。據(jù)悉，廣西、云南在甘蔗種植期內(nèi)遭遇干旱襲擊，甘蔗分蘗和出苗較差，斷壟現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，有效種植面積大打折扣。5月下旬和6月，廣西部分蔗區(qū)暴雨不斷，洪澇成災(zāi)，化肥不能有效吸收，甘蔗植株高度較正常水平矮了30—40厘米，僅為正常水平的70—80%。7月份全國高溫天氣頻頻襲來，甘蔗水分蒸發(fā)快，風(fēng)不調(diào)雨不順的天氣必將影響甘蔗單產(chǎn)。雖然北方甜菜相對(duì)良好，但是甜菜根的膨大期受到干旱影響，甜菜產(chǎn)量的最終不確定性也在增加。因此2010/2011榨季糖料作物走勢不甚理想，食糖預(yù)估產(chǎn)量僅能保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

鄭糖指數(shù)在6月4日針形探底后開啟了別開生面的強(qiáng)勢上漲行情，自4729點(diǎn)至本月12日的5396點(diǎn)，累計(jì)漲幅14.1%。5300—5400區(qū)間橫盤9日后突然破位下行，5300點(diǎn)和5255點(diǎn)的支撐相繼失守。8月9日以來的11個(gè)交易日中，收陰7次，糖價(jià)跌破上漲趨勢線，K線組合顯示為圓弧頂，因此糖價(jià)短線回調(diào)整理的風(fēng)險(xiǎn)加大。技術(shù)上測算，此輪白糖指數(shù)回調(diào)兩個(gè)重要支撐分別為5275點(diǎn)和5150點(diǎn)，多空雙方或?qū)⒃诖它c(diǎn)位展開激烈鏖戰(zhàn)。鑒于基本面依舊良好，因此看空僅限短線，中長線仍以看漲為主。