國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)經(jīng)歷一個(gè)多月的震蕩整理后，再次處在“風(fēng)口浪尖”的位置。金融股的集體發(fā)力順利帶動(dòng)上證指數(shù)突破了前期的區(qū)間高點(diǎn)，后市是繼續(xù)上漲或是又一次的假突破，多個(gè)方面可以幫助我們進(jìn)行驗(yàn)證。成交量的穩(wěn)步攀升以及技術(shù)形態(tài)不斷優(yōu)化的趨勢(shì)，相信部分投資者對(duì)于后市的看法是傾向于進(jìn)一步上漲，但是本文詳細(xì)討論的重點(diǎn)并不是技術(shù)面而是宏觀基本面?？紤]到下半年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速的不確定以及美國(guó)可能陷入二次經(jīng)濟(jì)探底的擔(dān)憂，本文將結(jié)合近期重大事件及數(shù)據(jù)對(duì)未來(lái)趨勢(shì)予以解讀。

首先來(lái)看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之際，我國(guó)在淘汰落后產(chǎn)能以及發(fā)展新興經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的同時(shí)需要兼顧國(guó)內(nèi)就業(yè)市場(chǎng)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。房屋價(jià)格的過(guò)高不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及社會(huì)穩(wěn)定，那么房地產(chǎn)調(diào)控勢(shì)在必行，但需循序漸進(jìn)。從上半年的調(diào)控成效來(lái)看，房?jī)r(jià)泡沫的放大趨勢(shì)被有效地抑制，這將長(zhǎng)期利好整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。雖然7月份的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示房?jī)r(jià)仍在上漲中，但同比增長(zhǎng)的幅度已大幅減速，房屋成交量也大幅萎縮，這說(shuō)明前期政策的調(diào)控效應(yīng)仍在持續(xù)影響著市場(chǎng)。從投資角度來(lái)看,房地產(chǎn)新政中除了抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲之外,增加房地產(chǎn)供給、保障房建設(shè)等措施的陸續(xù)出臺(tái)有效地保證了國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資的平穩(wěn)增長(zhǎng)。以萬(wàn)科為首的前五大國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商近期披露了上半年的業(yè)績(jī)報(bào)告，顯示在銷(xiāo)售單價(jià)穩(wěn)步下滑的前提下，銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)均有所增長(zhǎng)，可見(jiàn)五大房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商較好地適應(yīng)了這輪房地產(chǎn)調(diào)控。目前來(lái)看，房屋的剛性需求是短時(shí)間內(nèi)無(wú)法消除的，我國(guó)調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)的目的是為了抑制泡沫放大而非迫使泡沫破裂，可以推測(cè)，出于防止多項(xiàng)利空政策的疊加效應(yīng)的考慮，預(yù)計(jì)下半年出臺(tái)新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策可能性不大，同時(shí)8月份的中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)可能再次回到50上方，好于市場(chǎng)普遍預(yù)期，同時(shí)消除投資者對(duì)下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速下滑的擔(dān)憂。

其次來(lái)看海外市場(chǎng)，上半年歐洲債務(wù)危機(jī)給歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景蒙上了一層陰影，但我們認(rèn)為，金融危機(jī)最恐慌的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程并非一帆風(fēng)順。冰島破產(chǎn)危機(jī)、迪拜主權(quán)債務(wù)違約危機(jī)、高盛欺詐門(mén)事件等都已逐漸化解，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇與否，很大程度上決定了全球資本市場(chǎng)的后期表現(xiàn)。8月底公布的美國(guó)第二季度GDP數(shù)據(jù)對(duì)我們研判下半年A股市場(chǎng)的趨勢(shì)有著重要的影響。從實(shí)際結(jié)果來(lái)看，美國(guó)GDP數(shù)據(jù)好于預(yù)期，目前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度還在可接受的范圍內(nèi)，對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)可能惡化的應(yīng)對(duì)措施，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)考慮利用非傳統(tǒng)措施提供進(jìn)一步寬松的貨幣政策環(huán)境。另外上周五最新一期的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)成為了投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，公布后的實(shí)際失業(yè)人數(shù)僅為市場(chǎng)預(yù)期的一半，大大地緩解了投資者對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)出現(xiàn)通縮的擔(dān)憂，商品和股市也隨之紛紛上揚(yáng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒穩(wěn)步走高。

綜合來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程也許并不順利，短期的利空因素也可能增加市場(chǎng)反復(fù)振蕩的概率，但我們認(rèn)為，面對(duì)市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性預(yù)期，以及宏觀基本面的穩(wěn)步改善，對(duì)于下半年的A股市場(chǎng)走勢(shì)我們維持震蕩上升的觀點(diǎn)。