2005/2006榨季以來，高糖價促發(fā)的高蔗價以及各主產(chǎn)區(qū)政府的支持極大地鼓勵了蔗農(nóng)種植甘蔗的積極性，直接導(dǎo)致食糖產(chǎn)量出現(xiàn)連續(xù)爆發(fā)式增長。無奈食糖需求增速遠遠跟不上產(chǎn)量的增速，糖價因而連續(xù)下跌，并于 2007/2008榨季跌破行業(yè)成本價。進入令人期待的2008/2009榨季，業(yè)內(nèi)各方摩拳擦掌，開始了新一輪的博弈。榨季伊始，我們又該如何把脈新的一年呢？

　　一、糖料市場：三方博弈，蔗農(nóng)利益為先

　　糖料市場是食糖產(chǎn)業(yè)鏈的源頭市場，雖然冠之以“市場”，然而其市場化程度相當?shù)?。由于相對于各大糖業(yè)集團來說，蔗農(nóng)整體議價能力非常有限，為了保護蔗農(nóng)的利益，地方政府介入了糖料市場，參與甘蔗價的制定。因此，糖料收購價其實是政府、蔗農(nóng)和制糖企業(yè)三方博弈的結(jié)果，其中政府又起著主導(dǎo)作用。

　　2008年以來，保障農(nóng)民利益，增加農(nóng)民收入成為中央政府的工作重點之一，而隨著近期金融危機對中國的影響越來越顯著，挖掘農(nóng)民的需求潛力更成為當前擴大內(nèi)需的重要組成部分。因此，從政策的大方向上看，4000多萬蔗農(nóng)的利益是一定要保的。雖然糖價已經(jīng)在成本價附近掙扎了很久，許多制糖企業(yè)備受煎熬，但是2008/2009榨季廣西甘蔗收購價依然維持260元/噸的價格不變，顯示了政府保障農(nóng)民利益的決心。

　　其實，對地方政府來說，維持較高的甘蔗收購價，既保障了農(nóng)民的利益，又能獲得較高的財政收入，何樂而不為呢？260元/噸的收購價格對于廣大蔗農(nóng)來說無疑是一大利好。在廣西蔗區(qū)，相對于木薯、玉米等主要農(nóng)作物，種植甘蔗的收益相對較高并且穩(wěn)定。在如此低迷的糖價下仍然能夠維持260元/噸的收購價無疑向蔗農(nóng)釋放了一個政策信號：政府一定會保障甘蔗種植的收益。因此，雖然糖價依舊低迷，2009年的甘蔗種植面積甚至有可能不降反升。反觀制糖企業(yè)，糖圈內(nèi)的游戲規(guī)則決定了企業(yè)要想長期在糖業(yè)界生存下去，在糖價不景氣的時候大打蔗農(nóng)的主意將極有可能是飲鴆止渴。因此，硬著頭皮接下甘蔗并產(chǎn)出糖來或許是制糖企業(yè)唯一的選擇。

　　二、食糖銷售市場：需求脆弱，糖企豈敢言笑

　　相對于糖料市場，食糖銷售市場的市場化程度就非常高了。供需決定價格，供給增量與需求增量決定價格的變動。因此，要把握2008/2009榨季的糖價，我們需要重點考察的就是食糖供給和需求相對于2007/2008榨季的變動情況，判斷糖價的變動，進而得到2008/2009榨季的糖價。

　　供給方面，對于2008/2009榨季國內(nèi)食糖的產(chǎn)量，目前的主流觀點是相對于上一榨季持平或略減。雖然具體的產(chǎn)量可能要在明年臨近收榨的時候才能基本確定，然而就前期東莞糖會上各產(chǎn)區(qū)通報的情況來看，大幅減產(chǎn)(如減產(chǎn)超過百萬噸)的情況似乎很難發(fā)生。此外，由于2007/2008榨季食糖工業(yè)庫存達到了創(chuàng)記錄的154.27萬噸(截止到9月底)，較2006/2007榨季的40.28萬噸增加了約114萬噸，如此之巨的陳糖必將擠壓新榨季食糖的有效需求量。進口方面，由于上一榨季國內(nèi)糖價相對于進口糖價長期維持貼水，因此配額內(nèi)的進口糖在很大程度上也是為了不失去未來進口配額而不得已的進口(除去40萬噸的古巴糖)。因此，2008/2009榨季進口糖量的下降幅度已經(jīng)極為有限。綜合看來，2008/2009榨季的食糖有效供給量并不會比2007/2008榨季減少很多，大體上可以持平。

　　需求方面，近年來，國內(nèi)食糖的需求基本可以維持較穩(wěn)定的增長，而需求穩(wěn)定增長的主因必然是國民收入的增加。然而，隨著國際金融危機在國內(nèi)的逐步蔓延，企業(yè)破產(chǎn)增加、失業(yè)率增加等現(xiàn)象都已出現(xiàn)，這些都將對2008/2009榨季國內(nèi)食糖的消費環(huán)境產(chǎn)生負面影響，而不斷下滑的消費者信心指數(shù)也印證了消費者對于未來消費的悲觀預(yù)期。此外，由于2007/2008榨季食糖收儲數(shù)量達到了125萬噸，這意味著如果2008/2009榨季不收儲，其實際需求(這里的實際需求應(yīng)該包括食糖的消費需求、國儲收購和出口；因我國食糖出口量很小并且變化不大，在此忽略不計)較上一榨季的實際需求將直接下降125萬噸。雖然收儲依然是未來的主要利多因素，但是考慮到上述諸多不利因素影響，我們對于2008/2009榨季食糖需求的預(yù)期并不樂觀。

　　因此，雖然供給的過快增長在很大程度上得到了抑制，然而食糖的需求卻依舊脆弱，新榨季的供需形勢難言樂觀。盡管當前的糖價依然在成本價附近掙扎，然而面對脆弱的基本面，糖價仍然缺乏大幅上漲的理由。