前美國聯邦儲備委員會主席保羅?沃爾克在9月15日舉行的全球金融領袖會議開幕式上發(fā)表了關于當今金融形勢的講話。此次會議是由芝加哥商業(yè)交易所集團(CME)主辦的，且全球的信用市場搖搖欲墜。此前，美聯儲宣稱他們正在替雷曼兄弟苦尋買家。此外，競價者還被告之美聯儲將不再繼續(xù)為貝爾斯登的不良資產提供擔保，隨之就發(fā)生了雷曼折戟美林被賣的事件。

　　沃爾克警告聽眾，“現在我們所面對的是一個令人痛苦的局面。市場往往聚焦于產業(yè)鏈中的薄弱環(huán)節(jié)，從而可能會促使?jié)撛诘倪B鎖反應發(fā)生”。這一連鎖反應在此后一個星期內連續(xù)擊倒了房地美、房利美和美國國際集團(AIG)，從而也驗證沃爾克的預言。財政部和美聯儲如果希望避免金融瘟疫的話，在面對如何處理這些公司時，他們不能夠采取像對待雷曼兄弟一樣的強硬措施。

　　當美國財政部長亨利保爾森推出總額為7000億美元的救市法案后，市場再次遭受沉重的打擊，道瓊斯工業(yè)平均指數在此后一周內逛跌1000多點。這正是典型的“在傳言時買進，在證實后賣出”。此外，更多的救市法案將納入政府的議事日程中。

　　Drinker Biddle律師事務所合伙人之一大衛(wèi)?馬特森認為，“金融危機不是華爾街的過錯，其始作俑者是國會、房利美和房地美，甚至還包括普通的民眾。購房者往往入不敷出，而房貸經紀人沒有考量購房者的信用信息，此外銀行過多地發(fā)行提前批準的信用卡，最后所有的投資者和銀行家對此都聽之任之?，F在我們將會長久地品嘗著這苦果?！?/p>

　　馬特森還認為“消除金融危機的方法就是向主體經濟注入足夠多的資金，使之運行正常?！钡@一方法就像化療一樣，會產生副作用。

　　凱西研究所的董事長康拉德認為， “這樣做不僅解決不了問題，而且還是個悲劇性的錯誤。這個方法沒有解決基本的問題——國外投資者已經對美國喪失了信心。產生這一問題的根源是基于巨額財政赤字之上的貿易逆差。政府是否會削減不必要的財政開支？答案是否定的。政府正在不斷擴大政府赤字并滿世界的推銷美國國債，這只會使情況越來越糟。他們還在盲目樂觀估計國外投資者每天會向美國投資20億美元?！?/p>

　　康拉德還表示其結果將是通貨膨脹和美元貶值。美元貶值并不是與其身處困境的其他貨幣相比較，而是相對于石油和黃金的購買力來說。

　　康拉德認為，“當不再信任銀行時，人們將會何去何從？當面對股市全面下跌是，人們將何去何從？答案就是他們將義無反顧地購買現貨黃金。此外，人們還會有這樣的想法：若讓我借錢給你，我想要的利率是10%，而不是2%，只有這樣才能彌補通貨膨脹。這也就是信用利差的概念?！?/p>

　　但是沃爾克認為，“我們的金融架構不僅瑕疵眾多，而且還需相關的法案來修正。但是所要頒布的法案往往是無先例可循，這也將進一步考驗財政部和美聯儲?！?/p>

　　悄無聲息的救市

　　在一年多前，美聯儲通過向投資銀行推出貼現窗口和提供數千億的短期美元貸款這一方式，嘗試展開救市行動。這是一直關注此次金融危機的市場人士沒有認識到的。

　　一位前雷曼財富管理師認為，在2004年美國交易委員會(SEC)就允許五大投資銀行將它們的交易杠桿從12比1提升到40比1。

　　“將交易杠桿提升到40比1，倘若你在虛擬經濟中損失2.5%意味著你將血本無歸。此外，你還將陷入大量資產流動性不足困境，比如債務抵押債券(CDOs)和商業(yè)性不動產抵押貸款證券；再加上你的流動性風險、期貨交易、證券交易和一些其它高風險高收益資產，這會使你的處境有點危險。但你的頂頭上司認為這樣可行時，你不得不辛苦地維持這樣的局面?！碑敼善痹诓粩嗟刭H值時，場外交易模式允許投資銀行在帳面上始終持有該股票。馬特森認為，“在期貨行業(yè)里這并不可行，這是由于期貨交易中所采取的是每日無負債制度。”

　　在金融危機中，期貨行業(yè)之所以能夠獨善其身，原因在于其擁有中央對應清算機制和客戶保證金隔離帳戶制度。最近大家在討論信用違約互換，這也是芝加哥商業(yè)交易所集團和Citadel投資集團有限責任公司的合資聲明中所推崇的。

　　Born Capital的首席執(zhí)行官哈沃斯表示， “美國模式的客戶保證金隔離存放比以前更加受到歡迎。我看到一些大客戶紛紛將資金移入該帳戶以期得到的保護。