一、“黑天鵝”飛過(guò)，豆市平穩(wěn)運(yùn)行遠(yuǎn)強(qiáng)近弱
 
　　疊加的利空傳聞，孵化出“黑天鵝”驚擾市場(chǎng)，市場(chǎng)出現(xiàn)情緒化波動(dòng)，豆市亦受拖累形態(tài)驟然惡化。但本周交投，大豆平穩(wěn)運(yùn)行形態(tài)略有修復(fù)，豆粕扳回跌勢(shì)刷新季度新高。
 
　　豆市表現(xiàn)遠(yuǎn)月合約走勢(shì)偏強(qiáng)，近月合約走勢(shì)偏弱的特征。a1105合約，周內(nèi)震蕩微幅度上漲0.07%，報(bào)收至4037點(diǎn)，量能略有縮減；a1109合約，周內(nèi)震蕩上漲0.81%，報(bào)收至4105點(diǎn)，近兩周以來(lái)，呈現(xiàn)溫和放量上漲態(tài)勢(shì)，后市更具交投價(jià)值。
 
　　技術(shù)形態(tài)而言，連豆a1109合約7月多頭行情，于8月中旬開(kāi)始，疑似醞釀上漲中繼的三角形態(tài)，密切關(guān)注此形態(tài)演變及多頭投資入場(chǎng)機(jī)遇。

圖一：連豆a1109合約7月初至9月17日行情走勢(shì)圖

二、豆市存在基本溢價(jià)支撐
 
　　9月中旬，USDA公布的9月大豆供需報(bào)告，意外上調(diào)大豆單產(chǎn)至 44.7 蒲式耳/英畝，市場(chǎng)反映利空，CBOT大豆運(yùn)行至盤(pán)亙了近兩年的壓力區(qū)域，亦即1050點(diǎn)附近，承壓回調(diào)。不過(guò)市場(chǎng)對(duì)單產(chǎn)數(shù)據(jù)持強(qiáng)烈懷疑態(tài)度，大豆和玉米處于同一主產(chǎn)區(qū)，在面臨同樣惡劣的天氣條件下，大豆單產(chǎn)不降反增令人質(zhì)疑。故此，目前市場(chǎng)傾向于9月份報(bào)告中的大豆單產(chǎn)水平是年內(nèi)的最高點(diǎn)。
 
　　相較而言，USDA報(bào)告削減玉米單產(chǎn)利多市場(chǎng)；且依目前玉米收割地區(qū)的單產(chǎn)水平來(lái)看，無(wú)一處能達(dá)到USDA的162.5蒲式耳/英畝的預(yù)測(cè)水平，部分主產(chǎn)區(qū)的單產(chǎn)水平甚至低至150蒲式耳/英畝，因此市場(chǎng)目前普遍將單產(chǎn)水平下調(diào)至160蒲式耳/英畝，部分極端預(yù)測(cè)單產(chǎn)水平將低至155蒲式耳/英畝。在這樣的單產(chǎn)水平下，美國(guó)玉米庫(kù)存消費(fèi)比水平將逼近4%左右的歷史最低點(diǎn)。
 
　　沒(méi)有資金的參與，再好的行情也出不來(lái)。投機(jī)基金向來(lái)有逐利秉性，他們輕易不會(huì)在農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)中表現(xiàn)出大動(dòng)作，除非某農(nóng)產(chǎn)品供需基本面發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的變化。
 
　　美國(guó)CFTC最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日CBOT玉米凈多頭頭寸，創(chuàng)CFTC自2006年開(kāi)始公布補(bǔ)充持倉(cāng)報(bào)告以來(lái)的紀(jì)錄最高水平。大型投機(jī)基金在截至9月7日當(dāng)周增持CBOT玉米期貨凈多頭頭寸至333,214手，較前一周增加11%，美國(guó)玉米期貨深得投機(jī)基金的青睞可見(jiàn)一斑；主力12月合約近日在500點(diǎn)附近面臨爭(zhēng)奪，突破后料將步入加速上沖階段，這為豆市帶來(lái)溢價(jià)支撐以及比價(jià)支撐效應(yīng)。
 
　　三、后生長(zhǎng)時(shí)代，大豆或面臨霜凍干擾
 
　　中央氣象臺(tái)預(yù)計(jì)，9月14日至17日，受較強(qiáng)冷空氣影響，新疆北部、西北地區(qū)東部、華北和東北地區(qū)的氣溫呈下降趨勢(shì)，降溫幅度有4～8℃，其中黑龍江北部的局部地區(qū)降溫幅度可達(dá)10～16℃，黑龍江中北部等地的極端最低氣溫低于2℃，局部地區(qū)低于0℃。
 
　　東北大豆正處生長(zhǎng)后期，目前還處于灌漿鼓粒階段，早霜的出現(xiàn)將會(huì)導(dǎo)致作物停止灌漿，致使青?，F(xiàn)象普遍而降低大豆品質(zhì)和單產(chǎn)；那么后市霜凍出現(xiàn)的范圍值得密切關(guān)注，若范圍較大，黑龍江大豆產(chǎn)量將受到較大影響。關(guān)于9月中旬的氣象報(bào)道顯示，新疆北部、內(nèi)蒙古東北部、黑龍江西北部等地的局部地區(qū)將出現(xiàn)初霜凍；后生長(zhǎng)時(shí)代的大豆，或存在潛在威脅，這對(duì)國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)價(jià)格有著潛在支撐作用。
 
　　四、后期政策或出手，噪音干擾無(wú)礙大勢(shì)
 
　　據(jù)商務(wù)部，9月6日至12日，食用農(nóng)產(chǎn)品和生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格比前一周均上漲0.5%。 其中，食用農(nóng)產(chǎn)品中，雞蛋價(jià)格上漲 1.5%，18 種蔬菜平均批發(fā)價(jià)格上漲 1.3%，肉類(lèi)、水產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有升，食用油、白條雞零售價(jià)格基本穩(wěn)定，糧食價(jià)格小幅上漲。
 
　　全國(guó)雞蛋價(jià)格連漲十余周，各個(gè)地區(qū)的雞蛋價(jià)格創(chuàng)十?dāng)?shù)年不等的新高，局部地區(qū)雞蛋價(jià)格創(chuàng)歷史新高；不僅國(guó)內(nèi)如此，過(guò)去的3個(gè)月里，澳洲全國(guó)范圍內(nèi)的雞蛋零售價(jià)已經(jīng)上漲了20%，雞蛋價(jià)格的新紀(jì)錄也是刷新在望。
 
　　國(guó)內(nèi)食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格已連續(xù)12周上漲，目前，正處于本輪通脹的加速期。FOST認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)看，M2峰值過(guò)后的三季度左右終端消費(fèi)價(jià)格會(huì)明顯上漲。
 
　　為了保障節(jié)日市場(chǎng)供應(yīng)和價(jià)格基本穩(wěn)定，15日，來(lái)自商務(wù)部新聞發(fā)布會(huì)上的聲音表示，24萬(wàn)噸中央儲(chǔ)備糖投放完畢，近期也將組織投放部分中央儲(chǔ)備凍豬肉，并將盡快組織大型商業(yè)企業(yè)落實(shí)貨源。不僅如此，收割中后期，國(guó)儲(chǔ)大豆也會(huì)隨時(shí)面臨拋售；這些都將對(duì)豆市、粕市產(chǎn)生相當(dāng)?shù)母蓴_。
 
　　基金持倉(cāng)量的增加，意味著農(nóng)產(chǎn)品的金融屬性日益增強(qiáng)，CBOT玉米基金持倉(cāng)的歷史性高倉(cāng)位水平，似乎告訴我們投機(jī)基金，正在用行動(dòng)重新定價(jià)農(nóng)產(chǎn)品。新的糧食供應(yīng)格局下，諸農(nóng)產(chǎn)品面臨重新定價(jià)的局面，將為豆市指引新方向。