近年來(lái)，隨著大乙烯煉化項(xiàng)目的不斷建設(shè)和投產(chǎn)，我國(guó)聚乙烯行業(yè)的產(chǎn)能也得到了迅速擴(kuò)張。隨著自給率的提升，我國(guó)聚乙烯進(jìn)口依存度不斷下降。通用料市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈，行業(yè)盈利能力下滑，導(dǎo)致行業(yè)開工率不斷下降。未來(lái)幾年我國(guó)聚乙烯擴(kuò)產(chǎn)的步伐仍將繼續(xù)，供給端持續(xù)輸出壓力。

一、2020-2024年聚乙烯行業(yè)擴(kuò)能情況

2020年至2024年這五年間，我國(guó)聚乙烯新增產(chǎn)能1160萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.89%。對(duì)比2020年至2024年我國(guó)聚乙烯計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)與最終落地?cái)U(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能，可以看到，最終落地產(chǎn)能與預(yù)期存在較大差距，尤其是2022年和2023年，聚乙烯實(shí)際落地產(chǎn)能分別僅占計(jì)劃新增產(chǎn)能的36.7%和27.7%。產(chǎn)生這一情況的主要原因是：房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入下行周期、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化、美元進(jìn)入加息周期等因素，導(dǎo)致聚乙烯供需矛盾加劇，盈利能力大幅下滑，行業(yè)長(zhǎng)時(shí)間處于虧損境地，這直接導(dǎo)致新裝置落地時(shí)間推遲。

二、2025年聚乙烯擴(kuò)能加速，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

2022-2024年，我國(guó)聚乙烯產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)鏊儆兴禄Ｈ欢?025年其產(chǎn)能增速將顯著提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年我國(guó)計(jì)劃新增8家聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)，涉及總產(chǎn)能658萬(wàn)噸。從計(jì)劃投產(chǎn)時(shí)間來(lái)看，多數(shù)集中在前三季度。此外，部分新增產(chǎn)能是2024年計(jì)劃投產(chǎn)但推遲到2025年的，其中一些已在年初投產(chǎn)。2025年大部分新增產(chǎn)能集中在上半年，年底計(jì)劃投產(chǎn)的裝置具有較大不確定性，將此類裝置排除，那么2025年將有538萬(wàn)噸裝置具有較大的落地可能性，按照這個(gè)數(shù)值可以得出，2025年實(shí)際落地產(chǎn)能占計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能的比例將達(dá)到81.8%?？梢姡?025年新增產(chǎn)能帶來(lái)的供應(yīng)壓力預(yù)期較大。

從乙烯角度來(lái)看，近些年大乙烯項(xiàng)目的集中建設(shè)為聚乙烯擴(kuò)能提供了充足的原料來(lái)源。由于盈利困境的問(wèn)題，我國(guó)2024年乙烯擴(kuò)能較少，但2025年，我國(guó)乙烯行業(yè)擴(kuò)能將明顯加速。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年我國(guó)乙烯新增產(chǎn)能規(guī)模近1000萬(wàn)噸/年，總產(chǎn)能約6200萬(wàn)噸/年?？紤]到2024年底投產(chǎn)的天津南港、寶豐等產(chǎn)能，2025年乙烯供應(yīng)過(guò)剩壓力將為歷史之最，預(yù)計(jì)消化這些產(chǎn)能需要3 - 5年時(shí)間。乙烯價(jià)格無(wú)疑會(huì)承壓，加之地緣風(fēng)險(xiǎn)弱化，國(guó)際油價(jià)重心下移，成本端壓力的緩解，給聚乙烯帶來(lái)一定的盈利空間。加之乙烯原料供應(yīng)充足，聚乙烯作為乙烯最主要的下游消費(fèi)領(lǐng)域，也承載了消化乙烯過(guò)剩產(chǎn)能的壓力。因此，從原料端來(lái)看，也為聚乙烯的擴(kuò)能提供了支撐。

三、未來(lái)五年我國(guó)聚乙烯行業(yè)擴(kuò)能情況概述

未來(lái)五年，我國(guó)仍處于聚乙烯擴(kuò)產(chǎn)周期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，未來(lái)五年我國(guó)聚乙烯新增產(chǎn)能為2845萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.75%。在如此高的供應(yīng)增量背景下，面對(duì)需求復(fù)蘇的艱難、環(huán)境的復(fù)雜以及供需增速失衡的局面，預(yù)計(jì)這種狀況仍將持續(xù)。

從產(chǎn)品分類來(lái)看，HDPE仍將是未來(lái)五年擴(kuò)產(chǎn)的重點(diǎn)領(lǐng)域，占新增總產(chǎn)能的比例將近一半。HDPE通用料的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)將是未來(lái)HDPE行業(yè)的重要問(wèn)題。隨著大商所塑料相關(guān)品種上市工作的推進(jìn)，未來(lái)行業(yè)有望通過(guò)期貨市場(chǎng)來(lái)對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)面臨的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加劇問(wèn)題。LLDPE新增產(chǎn)能大概占到新增總量的三成左右，其余的擴(kuò)產(chǎn)來(lái)自LDPE行業(yè)，其中包含很多LDPE/EVA聯(lián)產(chǎn)裝置。

從原料路徑來(lái)看，未來(lái)五年產(chǎn)能擴(kuò)張仍以石腦油路徑為主，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能為1473萬(wàn)噸，占總新增產(chǎn)能的51.78%，以煤炭與輕烴為原料路徑分別新增735萬(wàn)噸與637萬(wàn)噸。以石腦油為主，其他路線為輔的格局仍將延續(xù)。

從區(qū)域分布來(lái)看，西北區(qū)域未來(lái)五年以895萬(wàn)噸新增產(chǎn)能位居首位，其次為華南、華北、華東區(qū)域，分別新增產(chǎn)能為633萬(wàn)噸、560萬(wàn)噸、512萬(wàn)噸。由于市場(chǎng)不確定性因素較多，加上試運(yùn)行故障等因素，所列裝置投產(chǎn)情況或有延期。

四、內(nèi)外擴(kuò)能差距，導(dǎo)致進(jìn)口依存度持續(xù)下滑

2020-2024年全球PE產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)4.49%。2025年為全球聚乙烯投產(chǎn)大年，預(yù)計(jì)2025年全球PE產(chǎn)能將達(dá)到16341.84萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.20%。當(dāng)然主要的擴(kuò)能壓力在我國(guó)。

從內(nèi)外盤價(jià)差來(lái)看，由于我國(guó)聚乙烯擴(kuò)產(chǎn)的速度高于國(guó)際市場(chǎng)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)聚乙烯競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格相對(duì)國(guó)際市場(chǎng)形成價(jià)格洼地，長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)外盤價(jià)格倒掛，進(jìn)口盈利窗口長(zhǎng)期關(guān)閉，直接導(dǎo)致我國(guó)進(jìn)口貨源增速的下滑，進(jìn)口依存度持續(xù)下降，進(jìn)口依存度從擴(kuò)產(chǎn)前的五成以上，降至目前的三成左右。

未來(lái)五年，北美和中東地區(qū)聚乙烯擴(kuò)能增速將明顯放緩。對(duì)比我國(guó)聚乙烯持續(xù)的大幅擴(kuò)能，國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將繼續(xù)加劇，尤其是通用料市場(chǎng)。也可以預(yù)見，我國(guó)聚乙烯進(jìn)口依存度隨著擴(kuò)能的繼續(xù)，仍將下滑。

總體來(lái)看，我國(guó)聚乙烯行業(yè)始于2020年開始的擴(kuò)能周期仍將延續(xù)，經(jīng)歷了2022年到2024年增速相對(duì)較低的階段，2025年擴(kuò)能增速將明顯提升。作為原料端的乙烯行業(yè)在2025年擴(kuò)能也將加速，為聚乙烯提供充足的原料支撐。由于國(guó)外聚乙烯擴(kuò)能增速的放緩，國(guó)內(nèi)聚乙烯行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，相對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)，我國(guó)聚乙烯價(jià)格仍將成為洼地，進(jìn)口依存度仍將繼續(xù)下滑。