周俊，喜鵲資本CEO，一位在金融衍生品交易領(lǐng)域深耕16年的資深投資者。他擁有美國LMU金融全獎碩士學歷，并獲得學院優(yōu)秀畢業(yè)生榮譽獎。橫跨股票、期貨、期權(quán)、國債、外匯五大交易市場，尤其在期權(quán)交易方面擁有豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗。他精通宏觀分析，緊隨國家政策，帶領(lǐng)團隊深入基本面研究，曾以250萬起始資金，獲取4個億的回報。

交易期權(quán)，8個月獲4億回報

周俊在2008年留學美國期間，首次接觸到期權(quán)交易。在碩士期間，他專業(yè)學習了期權(quán)定價等相關(guān)課程，理論與實踐相結(jié)合，奠定了堅實的期權(quán)交易基礎(chǔ)。期權(quán)作為金融工具中杠桿率最高的品種，在美國最初的期權(quán)交易實踐中，周俊通過對標的價格的準確判斷，用極小的資金賺取了高額收益，從此增強了對期權(quán)工具的研究學習和實踐興趣。在后來的美國、中國香港及國內(nèi)期權(quán)交易中，他逐漸認識到“期權(quán)是知識積累變現(xiàn)的最高效率工具”，并堅定地將期權(quán)交易作為長期研究方向。

2013年，周俊回國后布局香港股票市場，主要做國內(nèi)的AH藍籌個股及安碩A50指數(shù)渦輪。之所以選擇香港市場，原因主要有三點：一是當時國內(nèi)尚未推出期權(quán)品種，而香港市場的期權(quán)交易量巨大；二是恒生指數(shù)在底部徘徊，而美國道瓊斯指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出新高，他堅信香港股市會有一波行情；三是市場持續(xù)橫盤震蕩，期權(quán)品種的隱含波動率非常低，提供了極佳的買入機會。

起初，周俊的投資并不順利，他投入400萬人民幣布局香港渦輪品種，但行情一直不起，反而走低，幾個月時間本金歸零。第二年7月，他依然判斷港股會向上，繼續(xù)跟進200萬布局相關(guān)品種，布局完之后市場持續(xù)疲軟，到9月中旬，他的賬戶只剩40多萬，于是低位加倉30萬。終于在9月28號等到央行時隔四年首次宣布降息，僅剩70萬權(quán)利金的賬戶在12月底飆升到4000萬，第二年隨著一系列利好政策出臺，他的權(quán)利金被翻滾到4個億。

這次經(jīng)歷讓周俊深刻認識到，一旦決定用期權(quán)布局某個市場或品種，就必須做好嚴謹?shù)馁Y金規(guī)劃，并準備好持續(xù)作戰(zhàn)。同時，他也意識到，對宏觀方向的細致敏感度和捕捉市場大行情的可能性是獲取高額回報的關(guān)鍵。

在周俊看來，這次成功交易的核心原因是在市場幾年橫盤后的低價位介入，期權(quán)市場的隱含波動率非常低，購入資產(chǎn)成本低，性價比高。同時，期權(quán)交易需要有堅定的信念和完整的資金規(guī)劃。雖然交易策略可以復制，但在同樣的市場背景下很難再現(xiàn)同樣的契機。隨著市場變化和個人對期權(quán)工具的理解和運用不斷提升，交易理念和心理動機都很難再復制類似高風險高收益的局面。

豆粕交易經(jīng)歷 印象深刻

周俊在多年的實戰(zhàn)交易中，有許多深刻的印象，尤其是2018年的豆粕交易經(jīng)歷。2017年末，周俊團隊大量買入豆粕看漲期權(quán)，一度占場內(nèi)期權(quán)總持倉量的20%左右。買入的邏輯是阿根廷大豆出現(xiàn)減產(chǎn)，其次，生豬養(yǎng)殖利潤較好，存欄恢復至高位，國內(nèi)的需求旺盛，所以他們強烈看好。2017年豆粕低位震蕩近1年，豆粕期權(quán)波動率極低，最終阿根廷減產(chǎn)落實。疊加中美開打貿(mào)易戰(zhàn)，豆粕一度上漲超過20%，期間最高盈利6倍。

但2018年后來的豆粕交易中，因中美貿(mào)易戰(zhàn)的變化莫測，波動率升高，使得交易難度劇烈增大。傳統(tǒng)的豆粕分析框架被打破，行情圍繞著中美貿(mào)易戰(zhàn)節(jié)奏大幅波動，在關(guān)注基本面的同時，他們要監(jiān)測，跟蹤，判斷中美政治信息變化，為保住盈利身心俱疲，是一場不容易的硬仗。

因此，2018年的豆粕交易讓周俊認識到，把握標的的基本面和未來價格運行方向是期權(quán)盈利的關(guān)鍵，投資盈利是知識積累得到兌現(xiàn)的獎賞。但存在不確定的基本面因素下，超過認知范圍外的機會，要懂得適當放棄。

期權(quán)策略越簡單越有效

作為深耕期權(quán)領(lǐng)域的的投資者，周俊認為，中小投資者學習期權(quán)是有必要的，就像行軍打仗，多一個武器傍身比肉搏的勝率更高。期權(quán)拓展了交易維度，除了交易方向以外還可以做多或做空波動率，以及賣出期權(quán)收取時間價值。在投資過程中，期權(quán)能夠滿足投資者更精細的需求。結(jié)合傳統(tǒng)工具，用期權(quán)可以有效控制回撤，且不影響收益。未來的市場會越來越完善，中小投資者應與時俱進，了解市場中有利有效的投資工具。

對于初入期權(quán)市場的投資者，周俊表示可以從以下角度來運用好這個工具：

第一，結(jié)合基本面或者技術(shù)面，深入研究標的物是期權(quán)盈利的關(guān)鍵。

第二，波動率是期權(quán)交易的核心，把握好高、低波動率期權(quán)策略的利弊。

第三，期權(quán)策略越簡單越有效，不要紙上談兵，要多實踐，凡事熟能生巧。

周俊強調(diào)，期權(quán)交易中做買方和賣方要分開討論。作為買方，最重要的就是對標的物的深入研究，把握行情啟動節(jié)點，這是盈利的關(guān)鍵；行情節(jié)點出現(xiàn)后就要看隱含波動率是否合理，波動率合理就可以布局，波動率越低越好；期權(quán)買方一定要事先風控，合理配置，嚴格限制投入資金占比，過程中不做風控，期權(quán)買方看得是結(jié)果，只要未到期希望就在；注意止盈，在行情預期結(jié)束或波動率短期大幅攀升時及時止盈。

作為賣方，也要對標的深入研究，把握標的未來價格運行方向，在波動率較高時入場；期權(quán)賣方是保證金制的，必須嚴格控制倉位，做到事中風控；杜絕裸賣期權(quán)；在行情預期結(jié)束或者已經(jīng)回收80%以上權(quán)利金就及時止盈；波動率低于正常值減少賣方配置。

在周俊看來，期權(quán)策略越簡單越有效。復雜策略涉及手續(xù)費、滑點、流動性問題以及資金利用效率問題，一旦行情劇烈波動，很難應對。簡單策略主要以四個基本方向策略為主，也可以采用價差組合、跨市雙買策略、備對策略等。

結(jié)語

以上就是周俊與期權(quán)的故事，他以其豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗和深刻的投資哲學，在期權(quán)交易領(lǐng)域取得了令人矚目的成就。小編相信，在未來的金融市場中，期權(quán)將發(fā)揮越來越重要的作用，成為投資者不可或缺的工具之一。正如周俊所說，中小投資者應與時俱進，了解并掌握期權(quán)這一利器，以便在投資過程中掌握更多的主動權(quán)。