美國3月4日起再對中國加征10%關(guān)稅，2025年累計加征關(guān)稅20%，短期對于中國商品關(guān)稅加征幅度超出市場預(yù)期；國內(nèi)也對美國的關(guān)稅政策進(jìn)行了反制，其中對于美棉加征15%的關(guān)稅。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自2025年3月10日起，對原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅。對雞肉、小麥、玉米、棉花加征15%關(guān)稅，對高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產(chǎn)品、水果、蔬菜、乳制品加征10%關(guān)稅。對原產(chǎn)于美國的附件所列進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上分別加征相應(yīng)關(guān)稅，現(xiàn)行保稅、減免稅政策不變，此次加征的關(guān)稅不予減免。2025年3月10日之前，貨物已從啟運地啟運，并于2025年3月10日至2025年4月12日進(jìn)口的，不加征本公告規(guī)定加征的關(guān)稅。

1.24/25年度中國對于美棉的進(jìn)口處于多年低位

截至2月20號，24/25年美棉的累積簽約量為225萬噸，同比偏低7%；其中中國的累積簽約量為19.1萬噸，同比減少80%。24/25年度中國對于美棉的采購十分克制，中國對于美棉簽約處于近十年最低的水平，多數(shù)年份中國對于美棉的采購在50-80萬噸左右，高的年份在100萬噸左右，而今年截至目前累積簽約僅19萬噸。

23/24年度中國年度進(jìn)口324萬噸，對于美棉和巴西棉采購都比較積極，國內(nèi)儲備庫也得到補充；2024年棉紡需求總體表現(xiàn)偏弱，利潤較差；24/25年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量大幅增加，2024年滑準(zhǔn)稅發(fā)放額度較低，國內(nèi)需求旺季持續(xù)表現(xiàn)偏弱，在疊加中美關(guān)系的變化，造成市場對于美棉的采購十分謹(jǐn)慎。

中國對于美棉加征關(guān)稅，將進(jìn)一步抑制美棉的進(jìn)口需求，或為后續(xù)中美談判增加籌碼。目前對于美棉增加關(guān)稅，短期不會造成國內(nèi)供給的緊張，但長期影響仍然較大。

圖表1. 中國對于美棉累積簽約量 單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：USDA，國投期貨

2.其他進(jìn)口來源國，產(chǎn)量均在高位

23/24年度中國進(jìn)口巴西棉131.8萬噸，進(jìn)口美棉110.9萬噸，進(jìn)口澳棉34.8萬噸；24/25年度巴西產(chǎn)量預(yù)期370萬噸，繼續(xù)在高位；24/25年度澳洲產(chǎn)量為117.6萬噸，也在多年高位；24/25年度美棉產(chǎn)量313.8萬噸，處于多年偏低的位置，全球24/25年度處于過剩的狀態(tài)。因此對于24/25年度來說，中國對于美棉加征關(guān)稅，可以增加對于巴西棉和澳棉的進(jìn)口，再加上國內(nèi)24/25年度大幅增產(chǎn)至684萬噸，國內(nèi)產(chǎn)需缺口大幅縮窄。棉花信息網(wǎng)預(yù)計24/25年度中國進(jìn)口為180萬噸，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計中國進(jìn)口158.9萬噸，2024/25年度9-12月中國累計進(jìn)口46.72萬噸，同比降57%，同比降62.6萬噸。因此從中期來看，對美棉加征關(guān)稅、減少對于美棉的采購，對于24/25年度的影響不大，但從其來說，影響較大，畢竟美國仍是全球最主要棉花出口國。

圖表2. 中國年度進(jìn)口來源情況單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：tteb，國投期貨

3.總結(jié)和展望

作為對于美國的反制措施之一，中國對于美棉加征15%的關(guān)稅，從目前中國的產(chǎn)量，以及其他主產(chǎn)國巴西和澳洲的情況來看，對于24/25年度中國的供給不會造成太大影響，另外儲備庫存也在23/24年度得到一定的補充，也可以作為國內(nèi)供給的一種潛在來源。但長期來說，中國對于美棉加征關(guān)稅，對于長期進(jìn)口影響或較大，畢竟美國是全球最主要棉花出口國之一。