之所以會有這句操作口訣，得回到幾年前的一次公開課中。當時有投資朋友問到：聽說低隱波環(huán)境下，不能做期權(quán)賣方策略，是否正確？

本著自己對期權(quán)操作多年的理解，當下我回答說：不是不能做，只是比較不容易獲利。不能跟不容易還是不太一樣的。試想一個情況，到了結(jié)算時，虛值或平值的期權(quán)合約是否歸零？賣方持有者是否獲利？如果答案為“是”，那就代表著賣方策略能否獲利的關(guān)鍵是持有合約到期時是否進入實值，而不是隱波的高低。而決定此關(guān)鍵的因素，是該期權(quán)標的的行情走向，也就是多空看法。只要你判斷后續(xù)行情變化不會穿過你的行權(quán)價讓合約變成實值，就算過程不是一帆風順，權(quán)利金終究得歸零。所以說，多空是根本大法。

至于隱波高低，主要表彰的是權(quán)利金的相對多寡，隱波低時做賣方，表示收到的權(quán)利金相對隱波高時較少，時間價值遞減較慢，甚至可能遭到持有期間升波的影響而有浮虧。但只要把持著到期時非實值就得歸零的原則，賺少也是賺、難賺也是賺，性價比比較低而已。

進一步展開來說，如果我們把股票、期貨、期權(quán)這三種當下熱門的金融工具做一個損益因子的比較，可以得知“股票以偏多為主、期貨講求多空雙向，期權(quán)則可以賺取多、空、盤整、時間、情緒等五種因素的錢”。也因為期權(quán)可以有超越多空方向的獲利方式，因此也被稱為多維度的金融工具，有了多空看錯時還能獲利的容錯率。

為什么期權(quán)可以做到多維度？因為期權(quán)交易的是權(quán)利金，而影響權(quán)利金的三大因素分別是方向、時間、波動率。掌握了其中某個因素的變化，就能從中獲利。當然，利潤之所在，也是風險之所在，對某個因素喪失了判斷，就可能形成風險的來源。而其中，又以方向這個因素最具攻擊性。

或許有人會不以為然，認為期權(quán)的爆發(fā)力在隱波。君不見在尾部行情出現(xiàn)時，大升波所帶來的史詩級倍數(shù)獲利？這句話沒有錯，但你也可以發(fā)現(xiàn)尾部行情出現(xiàn)是前提，說到底是大行情來了帶動大升波，多空才是關(guān)鍵，隱波多數(shù)時候是跟隨。更重要的是，權(quán)利金能形成高倍數(shù)漲幅除了有升波的貢獻之外，真正的大魔王其實是方向里面的加速度，也就是希臘字母里面的Gamma。當行情走出大單邊市時，虛值合約在快速邁向平值的過程中，Gamma特性會讓權(quán)利金呈井喯式爆發(fā)，也就是做對時自動加杠桿的效應，因此才有“人生就是一場long gamma”的名句。

把這些因素漸漸搞清楚了，你就會發(fā)現(xiàn)，對行情的多空判斷，或者更嚴謹?shù)恼f，把速度加進去后，對行情的多空“氣勢”判斷，成為了你在進場時策略選擇、進場后動態(tài)調(diào)整、加減倉位等一系列動作的主要依據(jù)。同時結(jié)合隱波對漲跌的變化，就能在建倉時選出正確的策略、動態(tài)調(diào)整時適時的應對，不會在該積極時保守、該穩(wěn)健時莽撞，期權(quán)交易也因此而更上一層樓。