“Our food is our silent weapon，Silent — but formidable”，俄羅斯梅德韋杰夫如是說。自2022年以來，俄羅斯農(nóng)作物持續(xù)增產(chǎn)，在抵消烏克蘭農(nóng)業(yè)負(fù)面影響的基礎(chǔ)上，向全球尤其是中國提供了超預(yù)期的谷物及油料作物。特別地，伴隨著俄羅斯西伯利亞及遠(yuǎn)東地區(qū)農(nóng)業(yè)播種面積的擴張，以葵籽、菜籽為代表的油料作物規(guī)模與日俱增，深刻地影響了中國葵系、菜系油粕的進(jìn)口貿(mào)易流及定價體系。

近期，俄羅斯統(tǒng)計局統(tǒng)計顯示2024年俄羅斯農(nóng)業(yè)產(chǎn)值同比增長12.7%，達(dá)到6.25萬億盧布，但俄羅斯農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總量同比下降3.2%，其中種植業(yè)同比下降6.5%，主要受到谷物作物播種面積下降的影響。據(jù)悉，2024年俄羅斯農(nóng)業(yè)播種面積8018.5萬公頃，同比減少96.8萬公頃，其中小麥/大麥/黑麥種植面積同比分別減少4.2%/12.9%/19.8%。與此同時，油料作物播種面積同比增加7.1%至1886萬公頃，大豆/菜籽/亞麻籽分別增加18.4%/29.3%/18.3%。不難看出，油料作物在俄羅斯農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中的重要性有所上升。

從產(chǎn)量角度來看，2024年谷物作物在俄羅斯農(nóng)產(chǎn)品當(dāng)中產(chǎn)量占比為52%，約1.19億噸，四類油料作物（葵花籽、大豆、菜籽、亞麻籽）合計產(chǎn)量占比12%左右，約2830萬噸。趨勢上看，2019年至今俄羅斯谷物產(chǎn)量先增加后減少，2022年達(dá)到1.53億噸頂峰后逐步回落，油料作物則從2019年的2183萬噸增加到2800萬噸量級以上。

油料作物分品種來看，向日葵/大豆/菜籽種植面積分別占油料的57.9%/25.6%/16,2%左右，產(chǎn)量分別占油料的58.6%/24.9%/16.5%左右，亞麻籽面積和產(chǎn)量占比均不到1%。目前來看，葵花籽在俄羅斯油料作物中的主導(dǎo)地位仍然穩(wěn)固。RUSEED預(yù)測本種植季俄羅斯向日葵/大豆/油菜籽的盈利能力分別為60%/35%/30%，在高種植利潤的驅(qū)動下，俄羅斯種子公司分析中心認(rèn)為2025年俄羅斯葵花籽/大豆/油菜籽產(chǎn)量有望達(dá)到1850/770/550萬噸，同比分別增加360/100/90萬噸。

從單產(chǎn)表現(xiàn)來看，冬菜籽單產(chǎn)明顯高于其他油料作物，2024年單產(chǎn)2.74噸/公頃，向日葵/大豆/春菜籽單產(chǎn)相對接近，分別在1.76/1.67/1.51噸/公頃，亞麻籽單產(chǎn)最低，僅0.76噸/公頃。在2024年期間，由于俄羅斯葵籽種植區(qū)域遭遇天氣風(fēng)險，市場普遍預(yù)計葵籽減產(chǎn)較為明顯。但從Rosstat官方統(tǒng)計情況來看，俄羅斯葵籽產(chǎn)區(qū)伏爾加聯(lián)邦區(qū)/西伯利亞聯(lián)邦區(qū)分別增產(chǎn)74/28萬噸，南部聯(lián)邦區(qū)/中央聯(lián)邦區(qū)分別減產(chǎn)118/31萬噸，增產(chǎn)與減產(chǎn)相互抵消，最終2024年俄羅斯葵花籽產(chǎn)量達(dá)到1657.4萬噸，同比僅下降68.5萬噸，與國際機構(gòu)的預(yù)估減產(chǎn)大相徑庭。

根據(jù)Rosstat的統(tǒng)計，2024年俄羅斯葵籽/菜籽/大豆單產(chǎn)均有所下滑，全國葵籽平均單產(chǎn)從2023年的1.84噸/公頃下降到1.76噸/公頃，農(nóng)業(yè)組織和個體農(nóng)場平均單產(chǎn)分別為1.77噸/公頃和1.75噸/公頃，差距不大。相比而言菜籽的減產(chǎn)幅度更為明顯，從2023年的2.03噸/公頃下降到1.75噸/公頃，降幅14%。油世界前期預(yù)估24/25年度俄羅斯葵籽產(chǎn)量為1690萬噸，與俄羅斯官方的1657.4萬噸相差不是很大。然而，油世界預(yù)估23/24年度俄羅斯葵籽產(chǎn)量1860萬噸，而俄羅斯官方數(shù)據(jù)僅為1726萬噸，相差134萬噸，導(dǎo)致二者對于24/25年度俄羅斯葵籽減產(chǎn)幅度估計偏差較高。換言之，目前對于俄羅斯葵籽產(chǎn)量的分歧集中在23/24年度的舊作產(chǎn)量，而非24/25年度的新作。

Rosstat和油世界對于23/24年度俄羅斯葵籽產(chǎn)量的預(yù)估誰更可信？我們目前傾向于認(rèn)為油世界23/24年度俄羅斯的葵籽產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏高，從而導(dǎo)致其對24/25年度俄葵籽的減產(chǎn)幅度有所高估，24/25年度俄羅斯葵籽減產(chǎn)幅度應(yīng)該在4%-5%左右，而非10%-11%。

俄葵籽作物年度通常為9月-次年8月，可以將24年1-8月的俄葵油主要視作舊作，9-12月的主要視為新作。俄羅斯農(nóng)產(chǎn)品出口中心預(yù)估2024年俄羅斯葵油出口數(shù)量達(dá)到570萬噸，而俄羅斯農(nóng)業(yè)集團負(fù)責(zé)人也在KazOil-2025會議上預(yù)測24/25年度俄葵油出口量達(dá)到550萬噸，且在本季結(jié)束時庫存將達(dá)到70.4萬噸，為過去7個季節(jié)以來的最高水平，表明俄羅斯24年葵油出口供應(yīng)相對充足，目前庫存水平也不低。分拆來看，俄羅斯油脂市場分析機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示24年1-8月俄羅斯出口葵油為377萬噸。換言之，24年俄羅斯570萬噸左右的出口葵油當(dāng)中，舊作約占2/3（377萬噸），新作約占1/3（193萬噸），分布相對均勻。此外，24年11月俄羅斯還將葵油出口零關(guān)稅調(diào)整為2891.1盧布/噸的出口關(guān)稅，理論上會抑制出口意愿，但從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看俄羅斯目前葵油出口仍然強勁，減產(chǎn)及出口關(guān)稅并未導(dǎo)致數(shù)據(jù)回落。

后期我們對于俄羅斯葵油出口潛力仍以樂觀思路看待。11月俄羅斯葵油出口關(guān)稅的實施，原意是保障其國內(nèi)供應(yīng)，并增加出口稅收收入。然而近期俄羅斯油脂聯(lián)盟宣稱2024年俄羅斯植物油產(chǎn)量超過1040萬噸，同比增長6.9%，植物油自給率將超過《糧食安全學(xué)說》設(shè)定目標(biāo)的2.8倍。目前俄羅斯國內(nèi)葵籽及葵油報價相對平穩(wěn)，雖然價格高于歷史同期，但已從高位回落，預(yù)計造成的通貨膨脹壓力比較有限。在俄羅斯國內(nèi)植物油需求有限，而供應(yīng)相對充足的背景下，我們預(yù)計俄羅斯仍將通過出口植物油賺取更多外匯收入。

菜籽方面，俄羅斯統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示其種植面積從211.2萬公頃增長到274.1萬公頃，增幅達(dá)到29.8%，十分驚人。然而俄羅斯菜籽產(chǎn)量并未如預(yù)想中那樣突破500萬噸量級，受霜凍等天氣災(zāi)害影響，其冬菜籽/春菜籽單產(chǎn)分別為2.74/1.51噸/公頃，同比下降0.1/0.3噸/公頃，導(dǎo)致官方產(chǎn)量僅466萬噸，部分機構(gòu)預(yù)測在450萬噸左右，同比增產(chǎn)在30-50萬噸左右。另外，俄羅斯西伯利亞產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量占比36.2%，高于中央聯(lián)邦區(qū)的33.2%，且未來仍有較大種植潛力，預(yù)計權(quán)重將進(jìn)一步提升。由于西伯利亞地區(qū)離中國較近，這暗示著俄羅斯的新增菜籽產(chǎn)量或更多依賴中國地區(qū)進(jìn)行消化。

目前俄羅斯冬菜籽和春菜籽種植面積占比分別在20%和80%左右，其中冬菜籽多種植在中央聯(lián)邦區(qū)和南部聯(lián)邦區(qū)等俄羅斯的歐洲部分，而擴張較快的西伯利亞聯(lián)邦區(qū)則主要種植春菜籽。從單產(chǎn)敏感性來看，春季天氣災(zāi)害主要沖擊俄羅斯歐洲產(chǎn)區(qū)，夏季的天氣災(zāi)害則主要沖擊西伯利亞地區(qū)。2024年USDA估計俄羅斯菜籽油產(chǎn)量142.4萬噸，同比增長16%左右，而其國內(nèi)消費量增長緩慢，約19萬噸，因此大約有120萬噸菜籽油可供出口。

與俄羅斯油料作物增產(chǎn)相對應(yīng)的是其油籽加工能力的不斷增長。Oleoscope預(yù)計2024年俄羅斯年油籽加工能力將達(dá)到3300萬噸，比其油料作物合計產(chǎn)量高出470萬噸，2025年產(chǎn)能更有望擴張到3500萬噸。從這個角度看，即便俄羅斯油料產(chǎn)量再增加500萬噸，其壓榨能力也不成問題。另外，目前俄羅斯葵籽種植當(dāng)中規(guī)模以上農(nóng)業(yè)組織占比約60%，低于所有作物65%的平均水平，未來種植效率仍有提升空間。

對于中國而言，來自俄羅斯的菜油、葵油以及潛在的菜粕、葵粕供應(yīng)有利于豐富油脂油料作物的進(jìn)口來源，降低對于加拿大、烏克蘭等地區(qū)的依賴程度。2024年中國進(jìn)口俄菜油/俄葵油數(shù)量分別為109/70萬噸，占總進(jìn)口的58%/64%，重要性可見一斑。

總的來說，2024年俄羅斯油料作物產(chǎn)量維持增長態(tài)勢，其中葵籽仍占據(jù)主導(dǎo)地位，雖有一定程度減產(chǎn)，但在對外出口方面依然維持穩(wěn)健。俄羅斯菜籽播種面積增長迅猛，但受惡劣天氣影響增產(chǎn)幅度不達(dá)預(yù)期。2025年隨著播種面積潛力的進(jìn)一步釋放，若單產(chǎn)表現(xiàn)恢復(fù)，預(yù)計俄羅斯菜籽產(chǎn)量仍有較大增幅，潛在菜油供應(yīng)依然較多。但我們需要指出，如果2025年俄烏軍事沖突能夠終止，俄羅斯出口貿(mào)易流或迎來重塑機遇，對歐洲的出口比例可能回升，屆時中國葵系、菜系估值體系或再起變化。