爆發(fā)于2007年3月份的美國次貸危機，如今已經(jīng)演變成了幾乎遍及全球的金融危機乃至經(jīng)濟危機。馬克思曾指出，資本主義生產(chǎn)資料私有制和由此決定的資本主義基本矛盾的運動是爆發(fā)生產(chǎn)過剩經(jīng)濟危機的根本原因。由于資本主義本身不可調(diào)和的矛盾，導致經(jīng)濟危機會周期性發(fā)生?？v觀全球資本主義國家的歷史，就是一部充滿貪婪與恐懼的歷史。

　　第二次世界大戰(zhàn)之前，資本主義經(jīng)濟危機一般僅僅局限于老牌帝國主義國家。20世紀70年代以后，隨著西方現(xiàn)代經(jīng)濟理論的發(fā)展壯大和全球經(jīng)濟的一體化，經(jīng)濟危機呈現(xiàn)出新特點：一是每次危機間隔時間在縮短。上世紀70年代以前平均每10年左右發(fā)生一次，而上世紀80年代以來，平均不到5年就會發(fā)生一次，特別是在上世紀90年代，發(fā)生了1992—1993年歐洲匯率危機、1994年拉美經(jīng)濟危機、日本經(jīng)濟危機、1997年亞洲金融危機和1998年長期資本管理公司瀕臨倒閉引發(fā)的金融市場危機，這五次危機平均不到兩年就發(fā)生一次。二是經(jīng)濟危機的影響面不斷擴大。一個國家發(fā)生的經(jīng)濟危機往往會迅速擴展到其他國家，比如拉美經(jīng)濟危機和1997年亞洲金融危機。嚴重的經(jīng)濟危機甚至影響到全球，比如現(xiàn)在的美國次貸危機，已經(jīng)導致全球經(jīng)濟下滑。

　　重新審視以往的經(jīng)濟危機，對其發(fā)生的原因進行分析研究，可以更清楚地了解當前由美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機，以幫助我們認清方向，盡快走出誤區(qū)。本次全球金融危機的表象與1929—1933年美國經(jīng)濟“大蕭條”、1973—1975年石油危機、1987年美國銀行倒閉事件、20世紀90年代日本經(jīng)濟“失去的十年”和本世紀初網(wǎng)絡“泡沫”危機有很多類似之處。筆者通過對這幾次危機發(fā)生的成因和對經(jīng)濟的危害程度進行比較來更清晰地認識本次金融危機。

　　歷次危機發(fā)生的成因比較

　　1929—1933年美國經(jīng)濟“大蕭條”

　　1.實體經(jīng)濟過分擴張，遠遠超過市場需求

　　第一次世界大戰(zhàn)之后，美國躍居世界第一經(jīng)濟大國，當時執(zhí)政的共和黨對經(jīng)濟采取不干預政策，極大地刺激了技術發(fā)展和新型工業(yè)發(fā)展，特別是汽車工業(yè)發(fā)展最為迅猛。與此同時，“一戰(zhàn)”后大興土木，建筑費用飆升，帶動了鋼鐵、木材等行業(yè)的發(fā)展，從而提升了整個工業(yè)產(chǎn)值。實體經(jīng)濟的過分擴張，遠遠超過了市場需求，物價大幅下降，利潤被不斷擠壓，公司倒閉重組現(xiàn)象頻現(xiàn)。1927年，美國全國公司中0.2%的公司占據(jù)全國公司總收益的近70%。在生產(chǎn)嚴重過剩、商業(yè)萎縮、大量公司倒閉、失業(yè)不斷增加的情況下，美國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)開始迅速下降，股市大幅下跌。

　　2.美國金融信用過度膨脹

　　生產(chǎn)的高漲刺激了美國金融市場的信用膨脹，僅1928年和1929年，就發(fā)行有價證券180億美元。1923年年初，紐約證券交易所證券的平均價格不過98美元，1929年年初就漲到了306美元，1929年9月達到了最高的365美元。在1929年10月之前的18個月里，華爾街股票市場的牛市似乎是不可動搖的，隨著投機者大量擁進股市追求高利潤，一些主要工業(yè)股票價格翻了一倍多。同期，歐洲的資金也洪水般涌進美國，銀行總共貸款約8O億美元供證券商用以在紐約股票市場進行交易。當時，購買證券只需要支付10%的保證金，參與證券投機的人都靠借款來購買大量證券，2/3的證券交易是靠銀行貸款進行的。

　　3.房地產(chǎn)市場過度發(fā)展

　　當時的美國房地產(chǎn)市場也經(jīng)歷了一次爆炸性增長。1915年，美國佛羅里達州一棟豪華別墅價值24萬美元，3年后漲至50萬美元，到1925年已漲至400萬美元，10年間該別墅價格漲幅接近16倍。那時，融資買房的手法類似于現(xiàn)在，即只要向銀行交付一成首付款就可拿到房屋鑰匙，而炒家一個月后將房屋脫手即可獲利10%—20%。如此高的利潤吸引了大量資金流入房地產(chǎn)市場，全國各大報紙幾乎刊登的都是房地產(chǎn)廣告，《邁阿密日報》曾經(jīng)創(chuàng)造了發(fā)行單日504版的記錄，相當一部分內(nèi)容都是有關房地產(chǎn)的報道和廣告?？梢?，當時美國房地產(chǎn)市場泡沫的巨大。不過，這些泡沫因1926年佛羅里達州遭受颶風襲擊，房屋倒塌無數(shù)而開始破滅，并逐漸蔓延到整個美國。1927年起，有多家銀行因房地產(chǎn)市場崩潰而倒閉。

　　4.美國貨幣當局政策失誤

　　當時的美國聯(lián)邦儲備委員會至少有四項貨幣政策是錯誤的，其沒有在第一時間調(diào)整貨幣政策，加重了危機影響的程度和深度。

　　美聯(lián)儲所犯的第一個錯誤是1928年年初至1929年10月的貨幣緊縮政策，導致股市崩盤，雖然投機暫時得到抑制，但代價慘重。由于當時是黃金本位制度，1929年10月美國股市崩盤后經(jīng)濟開始衰退，要想吸引黃金流入只能采用高利率政策，美聯(lián)儲不得不保持5%高貼現(xiàn)率直至1930年2月。1931年10月，美聯(lián)儲再度將利率從2.5%提高到3.5%，直至1933年6月才開始下調(diào)。第二個錯誤是1931年9—10月份美聯(lián)儲決定不去理會銀行系統(tǒng)困難，將重點放在阻止黃金儲備減少和保護美元上。1929年4月19日，羅斯福政府宣布禁止黃金出口，放棄金本位，但1929年至1932年，美國仍然堅持了3年的金本位。1929年6月5日，羅斯福政府宣布公私債務廢除以黃金償付。第三個錯誤是在1932年，美聯(lián)儲認為名義利率已經(jīng)很低，未放松貨幣政策。最后一個錯誤是長時間忽視銀行部門存在的問題。

　　1973—1975年石油危機

　　1967年6月5日，在美國的支持下，以色列向埃及、敘利亞和約旦主動發(fā)動襲擊，爆發(fā)了第三次中東戰(zhàn)爭。以色列占領了埃及的西奈半島、敘利亞的戈蘭高地等共計65000多平方公里土地，大批巴勒斯坦難民被趕出家園。為奪回失地，阿拉伯國家在前蘇聯(lián)的支持下，1973年10月埃及和敘利亞入侵以色列，發(fā)動了第四次中東戰(zhàn)爭，又稱“贖罪日戰(zhàn)爭”。戰(zhàn)爭爆發(fā)后的12月，一場“二戰(zhàn)”以來規(guī)模最大、程度最深的世界經(jīng)濟危機爆發(fā)了，引發(fā)這場危機的是石油漲價。

　　1973年，石油售價從每桶2.48美元漲至11.65美元。在一個需求不斷萎縮的國際市場，石油價格的暴漲使需求萎縮突然加劇，生產(chǎn)過剩危機爆發(fā)，導致歐美經(jīng)濟陷入衰退。

　　1987年美國股災

　　第二次世界大戰(zhàn)之后，美國經(jīng)濟實力迅速膨脹，股市更是進入繁榮階段。1966年美國股指達到一個高峰，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)接近1000點，此后一段時間，股市進入波動期。上世紀80年代初美國證券市場重新回暖，1982年10月21日道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)達到1036點，突破了10年前的高點，此后股票指數(shù)持續(xù)5年上漲，美國經(jīng)濟也開始不斷恢復活力。1981年，羅納德·里根當選美國新一屆總統(tǒng)，其推崇弗里德曼的自由資本主義理論，強調(diào)不對經(jīng)濟進行干涉，同時為了吸引外國資金，采取強勢美元政策，通過資本項目順差來彌補經(jīng)常項目逆差，實現(xiàn)美國國際收支平衡。為了應對強勢美元對本國經(jīng)濟的損害，里根政府又通過減稅刺激國內(nèi)消費和投資。