減稅刺激經(jīng)濟和增加軍費支出使美國的財政赤字快速上升。1982年，美國財政赤字開始明顯增加，1983年度高達2000億美元，占當時美國國民生產(chǎn)總值(GNP)的6%，這一赤字一直保持到1986年。與此同時，1980年—1984年，美國經(jīng)常項目赤字也逐年增加，到1984年已高達1000億美元。1987年，美國貿(mào)易赤字達到創(chuàng)紀錄的1700億美元。由于大量外國資本進入美國，極大地推高了美國股票價格。1982年至1987年，美國道瓊斯指數(shù)上漲逾2倍，同期，意大利、日本、聯(lián)邦德國股市分別上漲了3.56倍、3.51倍和l.6倍。1987年9月，美國上調(diào)官方利率，聯(lián)邦德國也隨美國提高了利率，此舉立即遭到當時美國財政部長貝克的嚴厲批評。貝克認為，聯(lián)邦德國這樣做違法了國際協(xié)調(diào)政策，并表示這樣無法確保美元穩(wěn)定。貝克的這一席話引發(fā)證券市場恐慌，投資者開始在股票市場和股票期貨市場拋空，由于當時華爾街盛行程式化交易和投資組合保險交易模式，在股市迅速下跌過程中，計算機自動發(fā)出的平倉盤加速了股市暴跌，從而導致了股市崩盤。

　　日本經(jīng)濟“失去的十年”

　　1.“二戰(zhàn)”后美國利用日本來壓制中國和前蘇聯(lián)

　　日本經(jīng)濟在第二次世界大戰(zhàn)后的快速發(fā)展很大程度上得益于“冷戰(zhàn)時期”西方國家對抗中國和前蘇聯(lián)的兩次戰(zhàn)爭——朝鮮戰(zhàn)爭和越南戰(zhàn)爭。這兩次犧牲中國經(jīng)濟的戰(zhàn)爭卻使日本經(jīng)濟呈“噴氣式”增長，迅速完成了原始積累和實現(xiàn)工業(yè)化。為遏制中國社會主義的發(fā)展，美國“二戰(zhàn)”后熱情地扶植日本這個遠東地區(qū)盟友，為其提供了一系列幫助和支持，如允許日本自由地從美國及相關(guān)經(jīng)濟合作與發(fā)展組織成員國引進各種技術(shù)，允許其產(chǎn)品自由進入他們的市場，允許日本從美國等國引進資金，等等。同時，1955—1970年世界原油價格每桶不到2美元的低廉價格使得日本以大量消耗石油為基礎(chǔ)的重化工業(yè)得到迅速發(fā)展，這對日本經(jīng)濟的高速增長無疑是極為有利的。日本1952年重返國際舞臺之后，也相繼參加了一些組織，并享受到進出口方面的許多特殊優(yōu)待，如貿(mào)易、資本自由化進程被獲準相對滯后等。這對“二戰(zhàn)”后的日本出口主導型經(jīng)濟的迅速發(fā)展，無疑起著重要的推動作用。

　　1955—1972年，是日本經(jīng)濟的高速增長時期。在這18年里，日本經(jīng)濟實際增長率年均9.7%，其中1955—1960年為8.5%，1960—1965年為9.8%，1966—1970年為11.6%，呈增速不斷提高的態(tài)勢。期間，除個別年份外，日本大多數(shù)年度的經(jīng)濟增長率都超過其他主要資本主義國家。這不僅是日本歷史上前所未有的高速增長，也是發(fā)達資本主義國家歷史上的一個奇跡。到1967年，日本GNP超過了英國和法國，1968年又超過了西德，僅次于美國，居世界第二。在經(jīng)濟高速增長達到頂峰的1973年，日本GNP增加到4170億美元，分別相當于西德的1.21倍和英國的2.30倍，對美國的比重也提高到了35.1%。這樣，日本在資本主義世界第二經(jīng)濟大國的地位就進一步鞏固了。

　　隨著實體經(jīng)濟的迅速發(fā)展壯大，日本的資產(chǎn)規(guī)模迅速膨脹。以國民總資產(chǎn)為例，自1975年開始統(tǒng)計以來，其每年的增長速度都超過了GNP增速，尤其是上世紀80年代后期，年均增長率高達14.9%，幾乎相當于名義GNP年均增長4.9%的3倍。1987年年末，日本國民總資產(chǎn)已高達36.9萬億美元，超過了美國的35.8萬億美元，一時成為世界首屈一指的資產(chǎn)大國。1989年年末，日本國民總資產(chǎn)高達6871萬億日元，按當時美元匯率換算為48.1萬億美元，約相當于當年名義GNP的17.2倍，與此對應的是日本股市和樓市的繁榮景象。

　　2.日本樓市和股市產(chǎn)生“泡沫”

　　由于貨幣政策極度擴張，1988—1990年，日本經(jīng)濟增長率分別為6.0%、4.4%和5.5%，明顯超過1980年代前期3%左右的平均水平和同期其他發(fā)達國家水平。與此同時，大量過剩資金流入股票和房地產(chǎn)部門，導致股票價格和房地產(chǎn)價格暴漲。1987—1989年，日本股票價格平均上漲94%，城市土地價格平均上漲103%，到1989年年底，日本不動產(chǎn)價值已經(jīng)是美國的4倍，而日本國土面積僅為美國的1/25。在土地投機中，銀行過大的房地產(chǎn)融資起到了推波助瀾的作用。

　　1989年年底，強烈主張抑制泡沫的三重野出任日本銀行總裁，一上任就將公定貼現(xiàn)率由3.75%提高到4.25%，結(jié)束了日本“超低利率”時代。1989年5月至1990年8月，日本銀行五次上調(diào)公定貼現(xiàn)率，使之高達6%。同時，日本央行明確要求金融機構(gòu)限制對不動產(chǎn)業(yè)的貸款投入，到1991年日本銀行對不動產(chǎn)業(yè)實際上已不再增加新的貸款。

　　3.美國對日本進行“金融手術(shù)”

　　由于日本經(jīng)濟實力的迅速壯大已經(jīng)嚴重威脅到美國的全球利益，同時也為了幫助美國走出經(jīng)濟衰退的陰影，1985年9月22日，新上任的美國財政部長詹姆斯·貝克爾和西德、日本、法國、英國的財政部長在紐約廣場飯店舉行秘密會議，共同簽定了所謂的《廣場協(xié)議》，迫使日元升值?！稄V場協(xié)議》正式簽定的第二天，美元對日元匯率立即下跌4.3%，接下來的六周時間，美國不斷使美元貶值，到10月底美元共貶值12%，1美元兌換205日元，到1986年9月1美元兌換153日元。

　　日元的大幅升值吸引了國際巨額資金進入日本的股市和樓市，掀起了巨大的金融泡沫。然而，隨著美元的貶值，美國通脹形勢持續(xù)惡化，西方各國出于自身的利益希望美元穩(wěn)定，于是1987年2月西方七國(G7)財政部長和央行行長在法國盧浮宮召開會議，一致同意G7國家要在國內(nèi)宏觀政策和外匯市場干預兩方面加強“緊密協(xié)調(diào)合作”，保持美元匯率基本穩(wěn)定，此次會議協(xié)議史稱“盧浮宮協(xié)議”。會后，美國壓迫日本和德國降低利率。由于擔心通脹，強硬的德國聯(lián)邦銀行沒有買賬，日本則非常聽話，從1986年1月到1987年2月連續(xù)五次下調(diào)公定貼現(xiàn)率，將其降低到2.5%的戰(zhàn)后最低水平，由此極大地推動了日本經(jīng)濟“泡沫”的膨脹。1985年9月的《廣場協(xié)議》至1988年，日元兌美元匯率從協(xié)議前的1美元兌換240日元上升到1986年5月時的1美元兌換160日元。由于里根政府堅持認為日元升值仍不到位，通過口頭干預等形式繼續(xù)推高日元。這樣到1988年年初，日元兌美元匯率進一步上升到1美元兌120日元，比《廣場協(xié)議》時上升了一倍。1993年2月至1995年4月，克林頓政府的財政部長貝茨明確表示，為了糾正日美貿(mào)易的不均衡，需要有20%左右的日元升值，當時日元匯率大致在1美元兌120日元左右。根據(jù)美國政府的誘導目標，日元兌美元匯率很快上升到1美元兌100日元的水平。此后，由于克林頓政府對以汽車摩擦為核心的日美經(jīng)濟關(guān)系采取比較嚴厲的態(tài)度，到1995年4月，日元匯率急升至1美元兌79日元，創(chuàng)下歷史最高記錄。

　　由于忽急忽快的信貸緊縮，以1991年年初四大證券公司舞弊丑聞被曝光為起點，日本“泡沫”經(jīng)濟開始崩潰，從此陷入了持續(xù)十幾年的低迷狀態(tài)，并一直持續(xù)到本世紀初。日本在上世紀90年代爆發(fā)的經(jīng)濟危機，被稱是日本經(jīng)濟“失去的十年”。這次長時間的經(jīng)濟蕭條對日本的經(jīng)濟政治格局產(chǎn)生了深遠影響，期間的經(jīng)歷成為了世界各國尤其是發(fā)展中國家防范經(jīng)濟危機的范例。與日本形成鮮明對比的是，那時美國卻迎來了長時間的經(jīng)濟繁榮。

　　本世紀初的互聯(lián)網(wǎng)“泡沫”